Ethereum Memasuki Dekade Baru: Kedatangan Era Institusi

Ethereum sedang memasuki dekade baru, membuka era yang sepenuhnya baru. Sebagai blockchain yang dapat diprogram paling aman dan paling terdesentralisasi di dunia, ia telah menjadi platform pilihan yang disukai oleh lembaga. Sama seperti Bitcoin yang telah memenangkan status "emas digital", aset asli Ethereum, ETH, juga sedang mendapatkan pengakuan sebagai "minyak digital langka".

Berbagai lembaga bersaing untuk mengumpulkan Ether sebagai cadangan strategis jangka panjang, dengan peningkatan cadangan strategis Ether lebih dari 1,7 juta pada tahun 2025. Seiring lembaga-lembaga ini meningkatkan kepemilikan Ether, ia telah menjadi komoditas digital pertama yang dapat menghasilkan keuntungan.

ETH dapat dianggap sebagai obligasi internet, sementara staking memberikan cara akumulasi hasil yang berisiko rendah bagi institusi. Seiring meningkatnya tingkat adopsi Ethereum, ETH menjadi semakin langka, perhatian institusi beralih ke staking dan validator terdistribusi karena mereka memiliki keamanan yang lebih tinggi.

Institusi menyadari bahwa Ethereum akan mendorong perkembangan ekonomi on-chain global. Ini adalah salah satu katalis utama bagi masa depan Ethereum untuk menjadi jaringan bernilai triliunan dolar.

Era institusi Ethereum telah tiba

Institusi sedang merangkul Ethereum. Seiring dengan penemuan potensi inovasi seperti stablecoin, DeFi, dan RWA oleh para pelaku keuangan utama, Ethereum semakin menjadi platform terdesentralisasi pilihan mereka. Banyak lembaga keuangan besar sedang membangun di atas Ethereum, karena Ethereum mendominasi di bidang-bidang ini, sambil memiliki keunggulan desentralisasi dan keamanan yang signifikan.

ETH juga secara bertahap menjadi aset cadangan. Dalam beberapa tahun terakhir, beberapa perusahaan besar telah memasukkan BTC ke dalam aset cadangan. Namun baru-baru ini, serangkaian perusahaan publik, DAO, dan lembaga pendiri kripto mulai mengakumulasi ETH sebagai aset untuk dipegang dalam jangka panjang. Saat ini, lebih dari 1,7 juta ETH (senilai 5,9 miliar USD) telah terkunci dalam aset cadangan, dengan total cadangan meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu.

Ethereum adalah lapisan keuangan global berikutnya. Investor institusi menyimpan ETH, karena mereka menyadari bahwa ETH adalah dasar mata uang dari lapisan ini. ETH adalah aset digital pertama yang memiliki keandalan netral, kelangkaan, utilitas, dan profitabilitas. BTC diakui sebagai aset cadangan pertama dalam cryptocurrency, sementara ETH adalah aset cadangan pertama yang menghasilkan bunga.

Mengapa lembaga lebih menyukai "minyak digital" daripada "emas digital"

Bitcoin tanpa diragukan lagi menjadi emas digital pertama di dunia. Bitcoin adalah alat penyimpanan nilai yang tidak bersifat kedaulatan, dengan atribut unik yang sangat menarik bagi institusi. Namun, Ethereum adalah aset yang lebih dinamis karena ia menggerakkan ekonomi on-chain global. Seiring dengan perkembangan global menuju on-chain, utilitas dan kelangkaan Ethereum akan meningkat secara bersamaan. Jika Bitcoin adalah emas digital, maka Ethereum adalah minyak digital.

Lembaga mulai menyukai minyak digital daripada emas digital, dan tren ini diperkirakan akan terus berlanjut dalam sepuluh tahun ke depan. Ada tiga alasan:

1. BTC dalam keadaan tidak terpakai, ETH berpartisipasi dalam pembangunan. Bitcoin berhasil dengan bertindak sebagai alat penyimpanan nilai pasif. Sebaliknya, keberhasilan Ethereum disebabkan oleh kemampuannya untuk selalu menghasilkan secara efisien. Ethereum adalah bahan bakar yang tak terpisahkan dari blockchain kontrak pintar yang paling terdesentralisasi dan aman di dunia. Setiap operasi, setiap pencetakan NFT, dan setiap penyelesaian jaringan lapisan kedua dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi yang besar di Ethereum memerlukan ETH sebagai biaya transaksi. Sejak peluncuran EIP-1559 pada Agustus 2021, Ethereum telah membakar sekitar 4,6 juta ETH, yang jika dihitung dengan harga saat ini bernilai sekitar 15,6 miliar dolar AS, menunjukkan bahwa aset ini memainkan peran sebagai minyak digital dalam ekonomi on-chain.

2. BTC memiliki kecenderungan inflasi, ETH secara bertahap menjadi deflasi. Rencana pasokan BTC tetap, dengan tingkat penerbitan saat ini sekitar 0,85%, yang akan menurun secara programatik seiring berjalannya waktu. Ethereum mengadopsi kebijakan moneter yang berbeda, yang langsung terkait dengan aktivitas ekonomi. Batas penerbitan total ETH adalah 1,51%, untuk memotivasi keamanan jaringan, tetapi sekitar 80% dari biaya transaksi dihancurkan melalui EIP-1559, sejak penggabungan, rata-rata tingkat penerbitan bersih ETH hanya 0,1% per tahun.

3. BTC tidak menghasilkan keuntungan apapun, ETH adalah aset yang menghasilkan keuntungan. Bitcoin itu sendiri tidak menghasilkan keuntungan. Namun, ETH adalah komoditas digital yang produktif. Penjaga ETH dapat mengunci Ethereum sebagai validator dan dapat memperoleh sekitar 2,1% imbal hasil nyata saat ini (imbal hasil nominal - volume penerbitan baru). Penjaga dapat memperoleh volume penerbitan ETH dan sebagian biaya transaksi (yaitu bagian yang tidak akan dihancurkan), dan tidak ada risiko lawan transaksi, yang mendorong kepemilikan jangka panjang dan partisipasi aktif dalam jaringan.

ETH sebagai aset cadangan terkemuka di dunia

ETH menjadi aset cadangan terkemuka di dunia karena memiliki sejumlah sifat unik. ETH memenuhi tiga persyaratan inti dengan cara yang tidak dapat dibandingkan dengan aset lainnya:

1. Jaminan penyelesaian yang murni. Dengan ekonomi baru yang terus dibangun di atas aset tokenisasi yang menanggung risiko penerbit dan yurisdiksi, sistem keuangan memerlukan aset jaminan yang dapat dipercaya, netral, dan non-kedaulatan. Aset ini adalah ETH. Selain BTC, ETH adalah satu-satunya jaminan "murni" dalam ekonomi on-chain yang mampu sepenuhnya menahan risiko mitra transaksi eksternal.

2. Likuiditas yang kuat. ETH adalah aset yang paling likuid dan utama dalam pasangan perdagangan DeFi. Peran ETH dalam ekonomi berbasis blockchain mirip dengan peran dolar AS di pasar valuta asing tradisional. Likuiditas yang dalam dan utilitas yang luas dari ETH mendorong DAO, yayasan, dan perusahaan publik untuk bersaing dalam mengakumulasi ETH sebagai aset strategis.

3. Pendapatan asli protokol. Kepala keuangan perusahaan mengejar keuntungan, tetapi mendapatkan keuntungan tanpa mengambil risiko kredit atau risiko lawan yang signifikan bukanlah hal yang mudah. Staking ETH menawarkan imbal hasil rendah risiko sebesar 2-4%, dengan pendapatan yang berasal langsung dari imbal hasil yang dihasilkan oleh staking L1.

"Obligasi Internet"

Karena staking menghasilkan pendapatan protokol asli, ETH telah menjadi "obligasi internet" pertama di dunia. Secara historis, kepala keuangan perusahaan biasanya mengalokasikan dana ke obligasi pemerintah dan obligasi korporasi. Staking ETH menciptakan kategori obligasi baru, yang memiliki pemahaman luas tentang penerbitan, risiko, dan kondisi pendapatan. Berbeda dengan obligasi perusahaan dan obligasi pemerintah, ETH tidak memiliki tanggal jatuh tempo, dan pendapatan dihasilkan secara permanen. Karena pendapatan dihasilkan oleh protokol, staking ETH juga menghilangkan risiko terhadap pihak lawan; tidak ada risiko gagal bayar dari penerbit obligasi.

ETH adalah komoditas global yang tahan terhadap sensor, dengan hasil yang tidak terpengaruh oleh siklus suku bunga tradisional. Lembaga-lembaga menunjukkan minat terhadap staking Ethereum meskipun imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek lebih tinggi, menunjukkan keyakinan yang kuat terhadap hal ini. Jika suku bunga turun, lembaga-lembaga tersebut dapat mendapatkan keuntungan dari imbal hasil aset dasar yang lebih tinggi, dan seiring dengan meningkatnya selera risiko pasar, aset dasar juga akan mengalami apresiasi.

Berbagai institusi berlomba-lomba mengumpulkan ETH

Kryptocurrency telah menetapkan posisinya sebagai kelas aset yang sah, Bitcoin adalah pintu masuk bagi institusi ke bidang ini. Namun, Ethereum adalah hasil evolusi alami dari itu. Ethereum memiliki daya tarik penyimpanan nilai seperti Bitcoin, sekaligus menawarkan keuntungan asli, dan menjamin keamanan ekonomi on-chain yang terus berkembang seperti stablecoin, RWA, dan DeFi. Cadangan Ethereum strategis menyoroti perubahan besar ini: institusi sedang mengumpulkan ETH sebagai aset cadangan strategis jangka panjang.

Banyak perusahaan terdaftar dan organisasi asli Ethereum telah menerapkan strategi manajemen dana ETH. Sebagian besar strategi bertujuan untuk menciptakan keuntungan, sementara beberapa strategi lainnya menganggap ETH sebagai mata uang dasar untuk operasi jangka panjang. Banyak organisasi menggabungkan kedua hal tersebut.

Data menunjukkan bahwa saat ini sekitar 1,7 juta ETH (senilai sekitar 5,9 miliar dolar AS, sekitar 1,44% dari total pasokan) disimpan dalam cadangan strategis.

Sejak dimulainya perlombaan cadangan strategis pada awal kuartal kedua, jumlah ETH yang ditimbun oleh institusi telah jauh melebihi jumlah ETH yang dibayarkan kepada validator. Dengan semakin meningkatnya perlombaan ini, ETH menghadapi tekanan deflasi yang semakin besar.

Ether adalah aset yang menghasilkan keuntungan

Jelas, berbagai lembaga sedang mengadopsi jaringan Ethereum, dan ETH telah menjadi aset pendukung pilihan mereka. Berbagai tanda menunjukkan bahwa seiring dengan penurunan imbal hasil obligasi pemerintah, permintaan lembaga untuk staking ETH akan melonjak, karena lembaga-lembaga ini ingin modal mereka menghasilkan imbal hasil nyata, dan staking dapat memberikan imbal hasil tersebut dengan risiko yang lebih rendah. Validator terdistribusi memainkan peran kunci dalam proses ini, karena lembaga-lembaga sangat memperhatikan keamanan dan pengurangan risiko terhadap lawan transaksi dalam strategi alokasi modal mereka.

Staking ETH secara struktural berbeda dari semua opsi pendapatan ETH lainnya. Ini karena ia menawarkan hasil tingkat protokol yang dapat diprediksi yang terkait dengan insentif keamanan dan adopsi jaringan.

Di antara semua strategi pendapatan yang mungkin diadopsi oleh pemegang Ethereum, staking adalah satu-satunya pilihan yang tidak akan menimbulkan risiko peminjam, pihak lawan, atau risiko kredit.

Bagi institusi yang mencari keuntungan, staking ETH adalah cara terbaik, karena ini menawarkan tingkat pengembalian yang hampir tanpa risiko dibandingkan dengan strategi lainnya.

Meskipun para kepala keuangan menyadari bahwa staking asli jelas merupakan pilihan strategis yang bijaksana, mereka masih memiliki faktor lain yang perlu dipertimbangkan. Bagi lembaga-lembaga ini, masalahnya bukan hanya apakah mereka harus melakukan staking, tetapi juga bagaimana cara staking untuk mencapai tingkat keamanan dan ketahanan lembaga. Meskipun validator tradisional efektif, mereka dapat membentuk titik kegagalan tunggal. Validator terdistribusi (DVs) menyelesaikan masalah ini. Validator terdistribusi memiliki karakteristik berikut:

• Satu validator Ethereum tersebar di beberapa node.
• Gunakan penghasil kunci terdistribusi untuk menghindari risiko kunci pribadi titik tunggal.
• Meskipun hingga setengah node offline, fungsinya tetap dapat berjalan dengan baik.
• Mencapai kinerja yang sama atau lebih baik dibandingkan dengan validator tradisional.

Meskipun bidang validator terdesentralisasi masih dalam tahap awal, banyak lembaga yang membangun cadangan Ethereum kini mulai menggunakan DV. Mereka dapat memanfaatkan poin-poin berikut:

• Keamanan kunci tingkat institusi: Kunci DV tidak akan pernah disimpan di satu tempat, dan tidak ada operator tunggal yang dapat mengaksesnya, memberikan tingkat keamanan yang lebih tinggi bagi pengguna.
• Toleransi kesalahan: Pengguna tidak akan menghadapi risiko yang ditimbulkan oleh satu operator, seperti denda atau kehilangan imbalan.
• Desain middleware: Operator staking terkemuka di dunia mempercayai beberapa infrastruktur middleware, yang memberikan mereka cara untuk mendekentralisasi operasi mereka tanpa perlu melakukan modifikasi besar.
• Tidak perlu memiliki aset tail panjang: Gudang tidak perlu menambah aset tail panjang untuk menjaminkan Ethereum. Tidak perlu mempertimbangkan aset jaminan, margin, atau mekanisme likuidasi.

Mengapa ETH menyimpan peluang senilai triliunan dolar?

ETH tidak lagi menjadi aset spekulatif yang disalahpahami. Setelah Bitcoin, Ethereum sedang menjadi aset institusional yang dimiliki oleh perusahaan besar, DAO, dan lembaga lainnya. Namun ETH memiliki keunggulan yang tidak dimiliki BTC: ia adalah dasar dari jaringan Ethereum, dan jaringan Ethereum adalah landasan dari sistem keuangan generasi berikutnya. Sebagai aset cadangan pertama yang memiliki "produktivitas", ETH sekaligus berfungsi sebagai penyimpanan nilai yang netral dan dapat dipercaya, jaminan penyelesaian, dan aset cadangan yang menghasilkan bunga.

Ethereum telah meletakkan dasar untuk sistem keuangan generasi berikutnya. Saat ini, berbagai lembaga juga menyadari hal ini.

Seiring dengan meningkatnya tingkat adopsi, posisi unik ETH memungkinkannya untuk menjadi semakin langka. Sebagai mata uang dasar Ethereum, ETH memiliki mekanisme deflasi, dan seiring dengan perkembangan jaringan, jumlahnya akan berkurang. Tidak ada aset lain yang dapat memiliki karakteristik ini sekaligus dan menawarkan netralitas yang dapat dipercaya.

Dalam sepuluh tahun pertama Ethereum