Analisis Pasar Makro: Aset Berisiko Tertekan, Menunggu Peristiwa Penting

I. Tinjauan Pasar Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, risiko aset mengalami fluktuasi yang meningkat, dengan sentimen pasar yang hati-hati. Selain emas yang melanjutkan tren kenaikannya, pasar saham Amerika, cryptocurrency, dan komoditas secara keseluruhan menunjukkan kinerja yang lemah. Pernyataan tegas seorang tokoh politik terkenal mengenai tarif mobil semakin memperburuk tekanan pasar di paruh kedua minggu ini.

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan tenang tetapi dengan momentum yang lemah. Meskipun badan legislatif AS telah meluncurkan undang-undang regulasi stablecoin baru yang bertujuan untuk mengatur stablecoin yang berbasis pembayaran dan membangun mekanisme kepatuhan baru, sinyal positif dari kebijakan tidak segera mengubah suasana pasar yang lesu. Dalam konteks likuiditas yang buruk dan ketidakpastian makro yang terus berlanjut, pasar masih menunggu peristiwa penting untuk menentukan arah baru.

2. Analisis Data Ekonomi

Model prediksi ekonomi terbaru mempertahankan proyeksi GDP kuartal pertama di -1,8%. Penting untuk dicatat bahwa model ini baru-baru ini disesuaikan untuk memasukkan perdagangan emas dalam pertimbangannya. Berdasarkan data terbaru yang dirilis, proyeksi tingkat pertumbuhan investasi total swasta domestik untuk kuartal pertama diturunkan dari 9,1% menjadi 8,8%.

Dari berbagai data, tren kelemahan ekonomi Amerika Serikat terlihat jelas, tetapi saat ini belum ada bukti yang meyakinkan bahwa telah terjebak dalam resesi. Namun, berbagai indikator di pasar tenaga kerja dan pasar kredit menunjukkan bahwa risiko resesi memang meningkat.

Dalam hal pasar tenaga kerja, meskipun jumlah klaim pengangguran awal yang diumumkan minggu ini sedikit lebih rendah dari yang diperkirakan, namun dari tren jangka panjang, kelemahan pasar tenaga kerja sudah mulai terlihat. Data menunjukkan bahwa dari 387 wilayah metropolitan di Amerika Serikat, 290 mengalami kenaikan tingkat pengangguran.

Dalam hal inflasi, PCE tahunan dan bulanan pada bulan Februari keduanya melebihi ekspektasi, terutama didorong oleh kenaikan biaya layanan. Sementara itu, pengeluaran pribadi bulanan pada bulan Februari berada di bawah ekspektasi, mencerminkan penurunan pengeluaran konsumsi. Ini menunjukkan bahwa ekonomi saat ini menghadapi situasi kompleks "pertumbuhan lemah + inflasi tinggi."

3. Analisis Likuiditas dan Suku Bunga

Indikator likuiditas luas Federal Reserve menunjukkan perbaikan marginal, tetapi tetap pada level sekitar 6 triliun dolar.

Dalam pasar suku bunga, kurva imbal hasil obligasi pemerintah menunjukkan pola "bear steepening" yang jelas, dengan imbal hasil obligasi jangka panjang meningkat lebih besar dibandingkan jangka pendek. Perdagangan derivatif suku bunga menunjukkan bahwa probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni telah menurun dibandingkan minggu lalu, dan spread obligasi yang dilindungi inflasi dengan jangka waktu 10 tahun sedikit meningkat, mencerminkan kekhawatiran pasar mengenai inflasi yang masih ada.

Perubahan bentuk kurva dapat mengisyaratkan bahwa pasar percaya bahwa bank sentral akan tetap mempertahankan kebijakan yang bergantung pada data, menghadapi inflasi yang tinggi dan potensi dampak tarif, sulit untuk memangkas suku bunga lebih awal.

Perlu diwaspadai bahwa spread kredit obligasi hasil tinggi terus melebar, yang bertentangan dengan pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah. Ini menunjukkan kekhawatiran investor terhadap lingkungan mikro perusahaan semakin meningkat. Jika spread kredit semakin melebar, itu dapat menekan biaya refinancing dan profit perusahaan, yang merupakan sinyal negatif ke depan, yang berarti risiko resesi ekonomi mungkin sedang meningkat.

Dua, Perkiraan Pasar Minggu Depan

1. Peristiwa dan data kunci

Variabel terbesar pasar minggu depan adalah pengumuman kebijakan penting pada tanggal 2 April. Jika kekuatan kebijakan melebihi ekspektasi atau memicu tindakan balasan dari negara lain, itu bisa memberikan dampak besar pada pasar yang saat ini rapuh.

Selain itu, perlu memperhatikan tingkat pengangguran AS bulan Maret dan data pekerjaan non-pertanian untuk menilai lebih lanjut risiko resesi.

2. Saran Strategi Investasi

Mengingat lingkungan pasar saat ini, disarankan untuk mengambil strategi berikut:

• Utamakan pertahanan: Lingkungan makro saat ini menunjukkan kombinasi "ekonomi lemah + inflasi tinggi + ketidakpastian kebijakan", aset berisiko menghadapi tekanan ganda. Untuk posisi aktif, disarankan untuk mengurangi posisi atau menurunkan titik keuntungan.

• Alokasi aset: dapat mengalokasikan dana kuantitatif arbitrase, emas, obligasi AS, dan aset defensif lainnya secara moderat.

• Tetap waspada: Meskipun dampak kebijakan lebih rendah dari yang diharapkan, preferensi risiko pasar mungkin mengalami pemulihan jangka pendek, tetapi itu tidak berarti adanya pembalikan tren. Masih diperlukan dukungan makro yang lebih baik.

• Patuhi disiplin: hindari membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun, tetap sabar menunggu sinyal pasar yang lebih jelas.

Secara keseluruhan, pasar masih berada dalam pola "ekonomi yang lemah + inflasi tinggi + kebijakan yang berfluktuasi", dengan aset berisiko menghadapi tekanan penurunan. Arah pasar di masa depan akan tergantung pada dampak implementasi kebijakan penting serta apakah data pekerjaan AS dapat mengonfirmasi risiko resesi. Dalam jangka pendek, strategi pertahanan masih perlu diutamakan, menunggu petunjuk pasar yang lebih jelas.