暗号資産市場のアービトラージャー

彼らは本質的に「部外者」です：

暗号通貨に対する献身はなく、基本的価値や市場の物語性を気にかけることもなく、もちろん感情に基づいて取引することもありません。

彼らの原則はシンプルです：裁定取引のみで、トレードはしない。

最近、「人形姉さん（中国のブローカーやアービトラージャーの俗称）」に関する記事が話題となっていますが、ある意味彼女も裁定取引者であり、アルゴリズム、感情的なトリガー、そしてトラフィックの差異で生き残っています。

彼女と暗号通貨の裁定取引者は根本的に同じことをしています：規制のギャップに機会を見出し、実行を通じて利益を最大化しています。

投機とイノベーションが共存するこの世界では、裁定取引者はビルダーよりも冷静な視点を持っていることがよくあります。

彼らはシステムの脆弱性、不整合されたインセンティブ、規制の遅れ、そして人間の貪欲さを見抜きます。

今回の記事では、いくつかの異なるタイプの裁定取引者にインタビューしました。

彼らの話は重要なことを明らかにするかもしれません：暗号通貨で稼ぐことは実際にはかなり安定したものになり得るのです。

老六：裁定取引は戦略ではなく、思考態度である

私は老六（中国の）です。2021年に暗号通貨の世界に入りました。

多くの人と同様、私は2021年半ばのドージコイン（DOGE）とシバイヌ（SHIB）の熱狂の最中に参入しました。建材ビジネスを営む友人が盲目的な購入で儲けて、強く勧めてきたのです：「こっちに来いよ、ここなら一日で1万ドル稼げるぞ」

結果は想像がつくでしょう：このドージコインの奇跡の間に、彼は利益を得ましたが、私はお金を失い、含み損を抱えた長期保有者になりました。しかしその経験から、暗号通貨における市場センチメントがいかに急速に富に変わるかを実感しました。

年末の最後のGameFiブームの後、4年間の弱気相場が訪れました。この弱気相場の間に、取引所間の価格差やBTC/ETHのレート差異などの現象に気づくようになりました。

当時はまだそこから利益を得ることを考えていませんでした。単にこの市場にあまりにも多くの不一致があり、情報と価格の間の遅れがお金を意味することに気づいただけです。後にWeb3での情報格差を正確に活用できることを発見しました。こうして私は徐々に観察者から裁定取引者へと変わっていきました。

私の教育的背景と日常の仕事は金融に多少関連していますが、トレーディングのバックグラウンドは確実に持っていません。

多くの人は「裁定取引（アービトラージ）」と聞くと、技術的な専門知識、洗練されたスクリプト、そして金融の熟練が必要だと思います。それは真実ではありません。裁定取引を始めた当初は非常に基本的なものでした—手動の裁定取引です。スクリプトもボットも使わず、ただ目と手とインターネットの速度だけでした。

後に、別のパートナーとツールやスクリプトの使用を学び始めました。最終的にはいくつかの定量的方法を取り入れましたが、私たちの中核的なアプローチは草の根的な試行錯誤のままでした。

私の草の根的な背景が暗号通貨の世界の見方に深く影響していると思います。私には一種の第三者視点があります—新しい金融に盲目的に傾倒することもなく、技術を拒絶することもありません。完全にトレーディングに頼るのではなく、より裁定取引のロジックに傾倒しています。障壁の低いシンプルなところに行きます。実行しながら学び、実践を通じて完璧にすること—それが常に私のプロセスでした。

逆に、もし私が定量的金融やフォレックスから来ていたら、すぐにウォール街のオプションヘッジのプレイブックを学んでいたかもしれず、それは多くの型破りな発見の機会を奪っていたでしょう。

私の最初の成功した裁定取引は2021年後半でした。当時、バイナンスとOKXの間でBTCとETHの価格差が頻繁に発生していたので、手動裁定取引を試すことにしました。

バイナンスでETHを3,600ドルで購入し、OKXでは約3,630ドルの価格が付いていて、理論上は1ETHあたり30ドルの利益がありました。しかし裁定取引中はネットワーク混雑が一般的で、ほとんどの価格差の機会は数分、あるいは数秒しか持続しません。全操作を完了して決済した時点で、送金手数料、取引手数料、そしてプロセス中の価格変動を差し引くと、実際の純利益は見かけの価格差よりはるかに低いことがわかりました。

多くは稼げませんでしたが、初めて裁定取引のスリルを体験しました。

新しいプロジェクトを評価する際、私は主に2つの側面を見ています。まず、ファンダメンタルズを検討します—基本的なロックされた総価値（TVL：プロトコルに預けられた資産の総額）とオンチェーンアクティビティ、チームの背景、プロトコルの収益、コミュニティの関与です。次に、裁定取引の可能性を評価し、不均衡な流動性やエアドロップメカニズムの抜け穴などの市場の非効率性を探します。

さらに、価格のループが形成されていないプロジェクトには手を出しません。私は自分自身に3つの質問をします：このプロジェクトには検証可能なキャッシュフローや収益ロジックがありますか？そのメカニズムには明らかな非対称性がありますか？インセンティブは過剰ですか？答えがすべて「はい」なら、それは裁定取引の機会の可能性を示しています。

全体として、私はDeFi（分散型金融）とクロスチェーンプロジェクトを好みます。なぜならそれらはより多くの裁定取引の可能性を提供するからです。

正直に言って、裁定取引はかなり苦痛なものになり得ます。毎日簡単にお金を拾っているように見えますが、実際には神経を使い果たしています。

遅延、変動性、そして孤立に対処しなければなりません。規律のない人はすぐに不安に飲み込まれてしまいます。

もう一つの重要な教訓は、切断するタイミングを知ることです。お金を儲けたか損したかにかかわらず、それを延々と考え続けることはできません。

必要なときはコンピュータの電源を切り、外出して美味しい食事を楽しみ、ゲームをしたいときはゲームをしましょう。心身がクリアなとき、機会をより正確に見つけることができます。

最近、水槽を買ってグッピーを飼い始めましたが、仕事以外ではかなりセラピー効果があります。魚を育てる秘訣は、まず水を適切にすることです。そうすれば毎日の介入は必要なく、魚は自分で成長します。これは裁定取引における私たちの究極の目標と非常に似ています。

この数年間で、私はますます確信するようになりました：暗号通貨の世界全体は本質的に裁定取引についてのものです。

ポイントのファーミング、エアドロップのハンティング、補助金の活用、ルールの活用、安く買って高く売る—これらはすべて、ある形のシステムの非対称性を活用することです。

イールドファーミングはより低次元の裁定取引形態であり、定量的トレーディングはより高次元の形態ですが、根底にある精神は同じです：非効率性を特定し、実行を通じて増幅することです。

だから私はよく、裁定取引は戦略ではなく、思考態度だと言います。本質は価格差を見つけることだけではなく、思考アプローチをアップグレードすることです。

それはあなたを観察、検証、実行の絶え間ないサイクルに保ちます。この意識を維持すれば、価格差から利益を得るだけでなく、それを一貫して活かすことができます。

裁定取引の思考態度を開発すると、気づきます：暗号通貨の世界はカジノではなく、むしろ鏡のようなものであり、各人の効率性、欲望、実行に対する理解を反映しているのです。

清水兄（中国の）：時間の友となる

私は清水兄と申します。3年以上裁定取引をしており、主に一次市場のIDO（新規分散型オファリング）に焦点を当てています。

2020年に、まだ越境ECに携わっていた頃に初めてブロックチェーンについて耳にしました。しかし、ビジネスは悪化しており、緊急に新しいチャンスを見つける必要がありました。

その後、有料コミュニティで暗号通貨愛好家と出会い、彼らから学び始めました。2022年から2023年4月にかけて、成功への欲求に駆られて、多くのコースに投資し、収益性の高い機会を探して複数の有料コミュニティに参加しました。

そして運命が訪れました—2023年5月にインスクリプションが登場したのです。私はこの機会にクレジットカードから1万ドルを投資しました。当時のインスクリプション市場は例外的なリターンをもたらしました。2023年5月から12月にかけて、私の未実現利益は数百万に達しました。しかし、このような市場ダイナミクスを初めて経験したため、規律が足りず、適切なタイミングで利益確定ができませんでした。最終的に、これらの利益は消えてしまいました。それでも、その経験は価値がありました—借金を返済するのに十分な金額を稼ぎ、残りをビットコインに投資しました。

それ以来、IDO裁定取引を主な職業としています。毎日、食事と睡眠以外は、オンラインで最新のプロジェクト情報を監視しています。後に、「Spark of Stars」という自分の有料コミュニティを設立し、最盛期には1000人のメンバーに成長しました。私は毎日プロジェクトの最新情報と運用ガイドを提供し、メンバーがリスクフリーの暗号通貨裁定取引を通じて確実なリターンを達成できるよう支援しています。

IDO裁定取引の初心者にアドバイスするとしたら、次のように言うでしょう：迅速に利益を確定し、あまり野心的にならないこと。個人的な経験から、かつてPIPEというプロジェクトに参加したことがあります。エントリーコストはわずか0.8 USDTでした。プロジェクトは非常に人気となり、価格は最高時に8,000 USDTまで急騰しました—1万倍以上のリターンです。このトレードで人生を変えられると思い、売却せずに保有し続けました。そして下落が始まりました。おそらく頑固な希望から、価格は回復して新しい高値を更新すると自分に言い聞かせていました。最終的な結果は、コインは最終的にすべての価値を失いました。この深い教訓は自分自身と新参者に共有しています：貪欲を避け、着実に稼ぎ、徐々に富を築くことです。

今年は特に熱いIDOプロジェクトが見られないため、私のコミュニティはより包括的なものに進化しました。Binanceのアルファやスパークプロトコルを含め、収益性のある機会をメンバーと共有しています。この市場での時間を経て、思考態度が成功を決定づけることに気づきます。多くの人がIDO裁定取引を無視することから始まり、それが手の届かないものだと感じ、そして取り残される恐怖に駆られ、最終的に不良資産の長期保有者になります。この典型的な「個人投資家」心理学は、一夜にして富を得ることへの幻想と、その後の市場力学の厳しい現実に由来します。結局のところ、それは間違った道を続けながら自分自身と和解できないことです。

雷（中国の）：テクノロジーを使って利益を確保する

私は雷と申します。4年間裁定取引を行っています。現在は、SolanaエコシステムにおいてDEX（分散型取引所）間の高頻度裁定取引に焦点を当てています。

暗号通貨への参入は、ある意味偶然でした。

2021年初頭、最初のDeFiブーム時に、私は医療機器販売の仕事をしていました。偶然にも友人が繁栄するDeFiトレンドに言及し、私はコミュニティのガイダンスに従ってアルトコインやミームコインを取引しました。このプロセスを通じて、業界特有のダイナミクスを実感しました—「反応速度と情報の非対称性によって短期間で利益を得る」—そしてここでの機会が従来の産業と根本的に異なることに気づきました。

私が「参加者」から「専任プレイヤー」へと変わる転機は、2024年にSolanaでのDEX裁定取引を発見したときでした。当時、Solanaエコシステムでのミームコイン取引は爆発的な成長を遂げ、取引量が急増していましたが、裁定取引ボットに焦点を当てた開発者はほとんどいませんでした。すぐにこの機会を捉え、志を同じくする友人たちとチームを組み、Jupiterプロトコルをベースにした最初の裁定取引製品の開発を開始しました。次に、オンチェーン計算をサポートする第二世代製品へと進化し、現在では、オフチェーンの精密計算と取引ルートやコアアルゴリズムの手動最適化が可能な第三世代ソリューションへと進化しました—徐々にアプローチを「洗練された効率最適化」へとアップグレードしていきました。

暗号通貨に最初に参入したとき、群衆に従ってミームコインやトレンドのあるトークンに投資しましたが、すぐにこの「市場の変動に乗る」アプローチがあまりに不安定であることに気づきました：運が良ければ利益をもたらすこともありましたが、次の変動の波で利益が消え去るか、さらに悪いことに、プロジェクトが完全に消えてしまうこともありました。特に2022年の市場調整を経験した後、私は「一時的な臨時収入」ではなく、安定した資本成長への道を望むようになりました。結局のところ、資本を保存しながらリターンを蓄積することが、この業界で長期的に生き残る唯一の方法なのです。

現在、私のプロジェクトスクリーニングは依然として「裁定取引の可能性」を中心に回っています。Solanaトークンの取引量をリアルタイムで監視するカスタムスクリプトに頼っています。これらのスクリプトは、突然の取引量の急増に焦点を当てています—例えば、日次取引が数十万ドルから数百万ドルにジャンプするとき、または流動性が複数の分散型取引所で同時に高まるときなどです。このような条件は通常、価格の不一致と裁定取引の機会を生み出します。これらのトークンを観察プールに追加し、プラットフォーム間の価格差とスリッページコストを計算し、戦略に組み込む価値があるかどうかを判断します。

裁定取引の状況はこれらの年で変化し、「参入障壁の継続的な上昇と競争の洗練化」が進んでいます。

初期のSolanaエコシステムでは、基本的なPythonスクリプトと普通のサーバーでも、DEX間の価格差を捉えることで適切なリターンを得ることができました。今では完全に異なります。技術的には、この分野は「基本的な価格差キャプチャ」から「動的ルート最適化によるオフチェーン精密計算」へと移行しました。ハードウェア競争は極限に達しています—一部の人々はSolanaの検証ノードに最も近い物理サーバーをレンタルし、トランザクション時間をミリ秒単位で短縮するためにバンド幅を最適化しています。人員的には、伝統的な定量的およびフィンテックのバックグラウンドを持つチームが大量に参入しており、成熟したリスクモデルと技術フレームワークをもたらし、競争の障壁を劇的に高めています。

振り返ってみると、私の最大の後悔は特定の損失ではなく、初期の裁定取引の日々に業界のいくつかの機会を逃したことです。なぜなら、コア技術を十分に早く習得することができなかったからです。その無力感—「機会が存在することを知りながら、技術能力がないために他の人が利益を得るのを見ている」—は、金銭的な損失よりも苦痛です。

私はWeb3裁定取引、特にSolanaのような急速に進化するエコシステムでは、「技術がコアの競争優位性である」と理解するようになりました。堅固な技術スキルがなければ、機会を特定することはできても、それを捉えることはできません。これらの後悔のため、私は現在「継続的な技術学習」を優先しています。高度なRustの勉強、オンチェーントランザクションの基礎研究、業界リーダーからの戦略最適化の学習に毎日時間を割いています。進歩が遅くても、技術的な制限のために将来の機会を逃さないよう決意しています。これらの経験から重要な教訓を学びました：暗号通貨裁定取引は「幸運な機会」についてではなく、「技術的な実行」についてのものだったのです。コア技術をマスターし、継続的に改善することによってのみ、将来の機会を逃したという後悔なしに、この業界での足場を確立することができるのです。

青山（中国の）：裁定取引のトラックは混雑してきている

私は青山と申します。暗号通貨の世界に3年間いました。

2022年後半に「富創造の知恵」知識グループを通じて「Web3ミニボヤージュ」を発見しました。彼らの資料における暗号通貨の包括的な分析が私の興味を引きました—利益が容易に得られるように思える機会に満ちた業界を感じました。

そのイベント中に多くの人々とつながり、これらの暗号通貨のベテランによって組織されたさまざまな活動に参加することで、徐々に業界に統合されていきました。

暗号通貨での3年間で、セカンダリーマーケットでの取引、ビットコインの積立投資法、ミームコイン投資、イールドファーミングなど、複数の戦略を探求してきました。最終的に、非対称リターンを追求することが私の気質に最も合っていることを発見しました。

私は金融やトレーディングのバックグラウンドを持っていません。暗号通貨に専念する前は、伝統的な産業でソフトウェア開発者として働いていました。その5年間で、プロジェクトを評価する厳格なアプローチが身についたのです。すべてのプログラムは人間によって作られているため、100％信頼に値するものはないことを学びました。

毎年新しい利益の機会がもたらされ、私は市場とともに継続的に進化してきました。

2023年は最も収益性の高い年でした。インスクリプションがブームで、いくつかの優れたプロジェクトが登場しました。当時、私は主にチームリソースを活用せず、ソロアカウントで運営していました。

2024年には、主に5,000ドルのアカウント上限、2日間の入金期間、2％のリターンを特徴とするFUELのlaunchx活動を中心に、Bitgetの金融商品に大規模に参加しました。孤立した利回りは印象的ではないように聞こえますが、年率は実際にはかなり魅力的でした。

今年は主に大規模プロジェクトの金融活動とBinanceのAlphaポイントプログラムに焦点を当てています。Alphaイニシアチブは1月から実施されており、今年最も安定したキャッシュフローをもたらしてくれました。この単一の機会から6桁のリターンを生み出しています。

今年の富の創造はBinanceを中心に展開されています。彼らの活動と新規上場プロジェクトをフォローすることで一貫して結果を出しています。BinanceのパートナーシップアクティビティとBinance Alphaリストから機会を見つけることで、優れたリターンが得られることがよくあります。例えば、最近のBinance Walletでの「zerobasezk」金融活動は、年率約16％のリターンを提供しました。

しかし、裁定取引の分野はますます混雑し、質の高い機会が減少し、ウィンドウが短くなっていると感じています。長期的には存在しないでしょう。なぜなら、新たな富のトラックはすべて予測可能なパターンに従うからです：ほとんどの人が懐疑的である間に少数の内部者が利益を得る段階から、広範な採用と収益性の段階へ、そして競争の激化と難易度の上昇へ、知識販売とトレーニング（新規参入者から価値を抽出する）の台頭へ、そして最終的に平均への回帰へと進むのです。

このトラックが消えたら、単に別の場所に移動します。香港のIPO申し込みのように、お金を稼げるところならどこにでも行きます。

私の最初の副業は実は中国のA株市場での転換社債の裁定取引でした。新しい規制の前は、これも別のほぼリスクフリーの機会でした。

結局のところ、収益性の高いニッチは常にどこかに存在します—暗号通貨であれ伝統的な金融であれ—それらは単に異なる乗り物です。

より広範なトレンドを見ると、暗号通貨は安定した資本流入を継続的に引き付けています。元大統領トランプが自身のトークンを立ち上げるか、ビットコインとイーサリアムのETFが設立されるかにかかわらず、指標は暗号通貨がニッチな投資からメインストリームの金融資産クラスに移行していることを示唆しています。時間とともに、それは平均的な投資家にとって馴染みのある領域になると信じています。

同僚や新規参入者へのアドバイス：

• ブラックスワンイベントは避けられません。リスク管理を優先し、決してオールインしないでください。
• 機会は豊富ですが、資本は限られています。元本の一部を大切にし、その有用性を最大化してください。
• 視点を維持してください。お金を稼ぐことを徐々に開発するスキルとして扱いましょう—時間とともに利益はついてきます。

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