原文タイトル：《401(k) プランはもっと楽しくなるでしょう》
オリジナル:マット・レヴィン
オリジナルコンピレーション:jk、Planet Daily
401(k)プラン
伝統的な退職貯蓄の方法は次のようなものです：あなたは一つの会社で何十年も働き、会社はあなたに給与を支払います。そして退職後も会社はあなたに年金を支払い続けます。会社は毎月一定の金額を支払う義務があります。この義務を果たすために、会社はお金を貯めて投資し、あなたの年金を支払うために十分な資金を確保します。投資が成功すれば、会社は余分な資金を保持できますが、投資が失敗すれば、会社は自腹を切ってあなたに支払うお金を補填しなければなりません。この状況は会社には良くなく（追加でお金を出さなければならない）、あなたにとっても良くありません。なぜなら、これが信用リスクをあなたに負わせるからです。アメリカにはERISA（「従業員退職所得保障法」）という法律があり、会社は年金基金を慎重に管理しなければならず、退職した従業員の受託者としてお金を失ってはいけません。
もう一つの退職貯蓄方法があります：あなたが会社で数十年働き、会社が給料を支払い、その一部を貯蓄投資に回すというものです。退職後、会社は年金を支給しません——あなたには年金がありません——すべて自分が以前に投資したお金で生活することになります。もし投資がうまくいけば、お金が足りるだけでなく余裕も生まれます；もし投資が失敗すれば、お金が足りなくなるのもあなた自身の問題で、雇用主には関係ありません。望むなら、すべてのお金をMeme株やスポーツ賭博に投資して、一発勝負をすることもできますが、もちろんその結果は非常に悲惨になる可能性があります。
しかし、2025年のアメリカでは、最も一般的な退職貯蓄の方法は三つ目のもので、前の二つの間に位置する401(k)プランです。この方法では、年金はなく、会社は退職後に固定給を支給しません。第二の方法と同様に、毎年自分でお金を貯めて投資しなければなりません（会社があなたの投資にいくらかの補助金を出すことがあるかもしれません）。しかし第二の方法とは異なり、自由に投資することはできず、スポーツ賭博やあなたの義理の兄の自動販売機ビジネスにお金を投資することはできません。会社は投資オプションのメニューを提供し、そこから選択することしかできません。[1] 会社は受託者として、合理的で慎重な投資オプションを提供する義務があります。メニューの中に「あなたの401(k)資産をラスベガスに持って行き、赤に全賭けする」というオプションがある場合、これを選んでボールが黒に落ちたら、あなたの退職貯蓄は全て失われます。その場合、あなたは雇用主を訴えて勝つことができるはずです。（これは法律的な助言ではありません。）
言い換えれば、個人は自分の退職貯蓄に責任を持たなければならないが、完全に責任を持つわけではない。雇用者は従業員の投資を指導する一定の信託義務を有し、彼らを無茶苦茶にさせてはいけない。これはERISAの管轄範囲にも該当し、歴史的にはやや偶然の産物のようだ。かつては企業が年金を提供し、慎重に管理する必要があったため、退職投資に関する専門的な知識が蓄積されていた。今の退職貯蓄は従業員個人が投資の決定を下す必要があるが、企業は依然として退職投資に関する専門知識を握っており、個々の従業員は時にはギャンブルを好むことがある。そのため、企業は親の役割を果たし、従業員の投資決定を指導し、彼らが全ての資金を失わないように防がなければならない。もし企業がこの役割を真剣に果たさなければ、訴訟に巻き込まれることになる。
ここでの鍵は「訴えられること」です。どのような投資が慎重と見なされ、401(k)プランに入れることができるかという基準は常に変わっています。19世紀には—その時401(k)プランやERISAは存在しませんでした—裁判所は時々、普通株式への投資（政府債券や抵当貸付に対して）を不慎重と見なし、受託者が訴えられる可能性があると考えていました。1970年代にインデックスファンドが登場したとき、一部の雇用主は、すべての株式に投資し、各株式に対してデューデリジェンスを行わないことが受託義務に違反することを恐れて、手を出すことを躊躇しました。
2015年になると、私は「規制の見解が凝縮している」と書いたことがあります——特にERISAを担当しているアメリカ労働省——は「インデックスファンドは良いものであり、奨励されるべきである；アクティブマネジメントは悪いものであり、抵抗されるべきである」と考えています。論理は次の通りです：
アクティブ運用の株式ファンドは通常インデックスに勝てず、手数料もインデックスファンドよりはるかに高いため、インデックスファンドを購入する方がアクティブマネージャーを雇うよりも慎重かもしれません。
この見解には全員が同意するわけではなく、会社の401(k)プランでは、依然としてアクティブに管理された共同ファンドが頻繁に提供されていますが、インデックスファンドを提供するようにという圧力が確かに存在し、費用を抑えることがより大きな圧力となっています。投資にはリスクがあることは誰もが知っていますが、401(k)メニューにあるファンドが損失を出すことが雇用主の責任であるとは限りません。しかし、メニューにあるファンドの手数料が他のほぼ同じファンドの2倍である場合、それは確かに慎重さを欠いているように見え、訴えられる可能性があります。
最近、ESG投資（環境、社会、ガバナンス投資）が401(k)の論争の焦点になっています。私たちは1月に米航空グループが401(k)のESG問題でトラブルに巻き込まれたことについて話しました。米航空は401(k)のプランにESGファンドを提供していませんでした——これは普通の低コストインデックスファンドですが、これらのファンドはブラックロックが管理しており、ブラックロックは以前ESGについて頻繁に言及していました。テキサスの裁判官は、従業員の資金を使ってESGを進めるのは慎重ではないと考えました。
現在、人々が401(k)計画に何を入れるべきか、何を入れるべきではないかを議論する際の主な焦点は：
プライベートエクイティ、プライベートクレジット、そして暗号通貨。
核心問題は、あなたがこれらのものに投資することを許可されるべきかどうかではなく、もしこれらのものに投資して損失を出した場合、あなたが会社を訴えることができるかどうかです。なぜなら401(k)システムには個人投資の選択肢と雇用主の親権的な管理が存在し、さらに雇用主があなたに損を出す投資を無謀にさせた場合、あなたは雇用主を訴えることができるので、雇用主は現在の基準の下で明確に"慎重"とされる投資オプションのみを提供する傾向があります。2025年、インデックスファンドは明確に慎重とされます。ESGファンドは2025年には少し不明確です。しかし、プライベートエクイティや暗号通貨はどうでしょうか？雇用主がこれらを401(k)メニューに入れることは慎重とみなされるのでしょうか？
明らかに答えは「昨年は慎重ではなかったが、基準が変わったので、今は考慮する。」です。これは財務的な答えではありません。プライベートエクイティや暗号通貨が2024年に依然として不安定で手数料が高いというわけではなく、今突然構造的な変化が起こり安全で安価になったということではありません。むしろ2024年、アメリカ連邦政府は暗号通貨や401(k)の高い費用に対して不透明な投資に疑念を抱いており、2025年には新しい政府が誕生し、その新政府はこれらのものを好むようになります。今、この変化が正式な政策に変わりつつあります。
トランプ大統領は木曜日に行政命令に署名し、プライベートエクイティ、不動産、暗号通貨、その他の代替資産が401(k)プランに参加することを許可しました。これは、約12.5兆ドルの退職口座資金を分け合いたい業界にとって大きな勝利です。
関係者によると、この命令は労働省に対し、1974年の《従業員退職収入保障法》に基づく退職プランにおける代替資産投資に関する指導方針を再評価するよう指示するものです。労働省はまた、代替資産を含む資産配分ファンドに関連する信託責任に関する政府の立場を明確にする必要があります...
ワシントンの高官たちは、この指令について数ヶ月間検討しており、その目的は長年にわたり代替資産がほとんどの従業員の拠出計画に入るのを妨げてきた法的懸念を緩和することです。退職投資ポートフォリオは主に株式と債券に集中しており、その一因は企業の計画管理者が流動性が低く、構造が複雑な製品への投資を冒険しようとしないためです...
オルタナティブ資産と伝統的な資産管理会社は、定額拠出市場から一杯のスープを分け合いたいと渇望しており、これを次の成長のフロンティアと見なしています。アメリカの年金基金や大学の寄付基金など、多くの機関投資家は、取引の減速や顧客への資金配分の不足を背景に、プライベートエクイティへの投資が内部の上限に達しています。
基本的な原則から見ると、流動性の低い私的資産を401(k)に入れるのは合理的です：401(k)の核心的な理念は、お金を入れて退職するまで引き出さないということですから、流動性は必要ありません。もし非流動性資産にプレミアム利益があるのなら、そのお金を得るべきです。さらに、プライベート市場は新しい公開市場です：Byrne Hobartが指摘するように、「プライベートエクイティと公開市場にある会社は、30年前に上場していたであろう会社に非常に似ています」。したがって、401(k)が株式を保有していることが賢明であるなら、プライベートエクイティを保有することも理にかなっています。
より深いレベルで見ると、「金融業界は機関投資家に売れなくなったため、個人投資家に物を売りたがっており、その費用も非常に高い」というのは、投資商品にとって最悪の広告です。最も賢明な資産運用会社が急いで何かをあなたに売り込もうとしているとき、あなたはそれを買うべきではないかもしれないと考えるべきです。もちろん、これは投資のアドバイスではありません。暗号通貨の管理会社が急いであなたに何かを売り込もうとしているとき、それも何らかの信号かもしれません。
さて、私はこれがどの程度プライベート資産（および暗号通貨）の台頭の物語であり、どの程度401(k)の親管理の衰退の物語であるのかは不明です。全体的に見て、401(k)を除けば、今のアメリカ人には数年前よりもずっと多く、刺激的な投資選択肢があります。以前は株を購入できましたが、今ではミーム株を買うことができ、さらに荒唐無稽です。あなたは短期オプションを買うことができます。さまざまなプライベートクレジットを手に入れることができます。Coinbaseで10倍のレバレッジをかけた永続的な暗号通貨先物を購入することができます。さらには、私はこれを再度強調することができませんが、証券口座でスポーツベッティングを行うこともできます。OpenAIのトークン化された株式を購入することはできませんが、もう1か月待ってみましょう。
暗号通貨、ミーム株、そして合法的なスポーツ賭博の推進により、一般の人々がどのような投資を行うべきか、どのような投資が許可されるべきか、どのような投資を好む可能性があるかに関する一般的な概念が変わりました。人々は、投資口座で様々なクレイジーな賭けをすることができるべきだということをより広く受け入れています。少しの刺激は金融市場の良い特徴であり、あなたにエンターテインメント的な賭けを提供することは金融システムの良い機能です。もしそうであれば、401(k)システムもあなたにそのような賭けを提供します。
ちなみに、あなたは依然として低コストの広範な公開株式インデックスファンドを購入できます！あなたは個人証券口座で購入できます——「スポーツベッティング」ボタンの隣に——近い将来、401(k)でも購入できます。しかし、あなたの401(k)プランは、いくつかの追加の、よりクレイジーな選択肢を提供するかもしれません。もしあなたがそれらを選んで結果が悪かった場合、それはあなた自身の問題です。
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もう「想像」するのはやめて、専門家の意見を聞いて、暗号資産が401(k)に加わる方法を理解しましょう。
原文タイトル：《401(k) プランはもっと楽しくなるでしょう》
オリジナル:マット・レヴィン
オリジナルコンピレーション:jk、Planet Daily
401(k)プラン
伝統的な退職貯蓄の方法は次のようなものです：あなたは一つの会社で何十年も働き、会社はあなたに給与を支払います。そして退職後も会社はあなたに年金を支払い続けます。会社は毎月一定の金額を支払う義務があります。この義務を果たすために、会社はお金を貯めて投資し、あなたの年金を支払うために十分な資金を確保します。投資が成功すれば、会社は余分な資金を保持できますが、投資が失敗すれば、会社は自腹を切ってあなたに支払うお金を補填しなければなりません。この状況は会社には良くなく（追加でお金を出さなければならない）、あなたにとっても良くありません。なぜなら、これが信用リスクをあなたに負わせるからです。アメリカにはERISA（「従業員退職所得保障法」）という法律があり、会社は年金基金を慎重に管理しなければならず、退職した従業員の受託者としてお金を失ってはいけません。
もう一つの退職貯蓄方法があります：あなたが会社で数十年働き、会社が給料を支払い、その一部を貯蓄投資に回すというものです。退職後、会社は年金を支給しません——あなたには年金がありません——すべて自分が以前に投資したお金で生活することになります。もし投資がうまくいけば、お金が足りるだけでなく余裕も生まれます；もし投資が失敗すれば、お金が足りなくなるのもあなた自身の問題で、雇用主には関係ありません。望むなら、すべてのお金をMeme株やスポーツ賭博に投資して、一発勝負をすることもできますが、もちろんその結果は非常に悲惨になる可能性があります。
しかし、2025年のアメリカでは、最も一般的な退職貯蓄の方法は三つ目のもので、前の二つの間に位置する401(k)プランです。この方法では、年金はなく、会社は退職後に固定給を支給しません。第二の方法と同様に、毎年自分でお金を貯めて投資しなければなりません（会社があなたの投資にいくらかの補助金を出すことがあるかもしれません）。しかし第二の方法とは異なり、自由に投資することはできず、スポーツ賭博やあなたの義理の兄の自動販売機ビジネスにお金を投資することはできません。会社は投資オプションのメニューを提供し、そこから選択することしかできません。[1] 会社は受託者として、合理的で慎重な投資オプションを提供する義務があります。メニューの中に「あなたの401(k)資産をラスベガスに持って行き、赤に全賭けする」というオプションがある場合、これを選んでボールが黒に落ちたら、あなたの退職貯蓄は全て失われます。その場合、あなたは雇用主を訴えて勝つことができるはずです。（これは法律的な助言ではありません。）
言い換えれば、個人は自分の退職貯蓄に責任を持たなければならないが、完全に責任を持つわけではない。雇用者は従業員の投資を指導する一定の信託義務を有し、彼らを無茶苦茶にさせてはいけない。これはERISAの管轄範囲にも該当し、歴史的にはやや偶然の産物のようだ。かつては企業が年金を提供し、慎重に管理する必要があったため、退職投資に関する専門的な知識が蓄積されていた。今の退職貯蓄は従業員個人が投資の決定を下す必要があるが、企業は依然として退職投資に関する専門知識を握っており、個々の従業員は時にはギャンブルを好むことがある。そのため、企業は親の役割を果たし、従業員の投資決定を指導し、彼らが全ての資金を失わないように防がなければならない。もし企業がこの役割を真剣に果たさなければ、訴訟に巻き込まれることになる。
ここでの鍵は「訴えられること」です。どのような投資が慎重と見なされ、401(k)プランに入れることができるかという基準は常に変わっています。19世紀には—その時401(k)プランやERISAは存在しませんでした—裁判所は時々、普通株式への投資（政府債券や抵当貸付に対して）を不慎重と見なし、受託者が訴えられる可能性があると考えていました。1970年代にインデックスファンドが登場したとき、一部の雇用主は、すべての株式に投資し、各株式に対してデューデリジェンスを行わないことが受託義務に違反することを恐れて、手を出すことを躊躇しました。
2015年になると、私は「規制の見解が凝縮している」と書いたことがあります——特にERISAを担当しているアメリカ労働省——は「インデックスファンドは良いものであり、奨励されるべきである；アクティブマネジメントは悪いものであり、抵抗されるべきである」と考えています。論理は次の通りです：
アクティブ運用の株式ファンドは通常インデックスに勝てず、手数料もインデックスファンドよりはるかに高いため、インデックスファンドを購入する方がアクティブマネージャーを雇うよりも慎重かもしれません。
この見解には全員が同意するわけではなく、会社の401(k)プランでは、依然としてアクティブに管理された共同ファンドが頻繁に提供されていますが、インデックスファンドを提供するようにという圧力が確かに存在し、費用を抑えることがより大きな圧力となっています。投資にはリスクがあることは誰もが知っていますが、401(k)メニューにあるファンドが損失を出すことが雇用主の責任であるとは限りません。しかし、メニューにあるファンドの手数料が他のほぼ同じファンドの2倍である場合、それは確かに慎重さを欠いているように見え、訴えられる可能性があります。
最近、ESG投資（環境、社会、ガバナンス投資）が401(k)の論争の焦点になっています。私たちは1月に米航空グループが401(k)のESG問題でトラブルに巻き込まれたことについて話しました。米航空は401(k)のプランにESGファンドを提供していませんでした——これは普通の低コストインデックスファンドですが、これらのファンドはブラックロックが管理しており、ブラックロックは以前ESGについて頻繁に言及していました。テキサスの裁判官は、従業員の資金を使ってESGを進めるのは慎重ではないと考えました。
現在、人々が401(k)計画に何を入れるべきか、何を入れるべきではないかを議論する際の主な焦点は：
プライベートエクイティ、プライベートクレジット、そして暗号通貨。
核心問題は、あなたがこれらのものに投資することを許可されるべきかどうかではなく、もしこれらのものに投資して損失を出した場合、あなたが会社を訴えることができるかどうかです。なぜなら401(k)システムには個人投資の選択肢と雇用主の親権的な管理が存在し、さらに雇用主があなたに損を出す投資を無謀にさせた場合、あなたは雇用主を訴えることができるので、雇用主は現在の基準の下で明確に"慎重"とされる投資オプションのみを提供する傾向があります。2025年、インデックスファンドは明確に慎重とされます。ESGファンドは2025年には少し不明確です。しかし、プライベートエクイティや暗号通貨はどうでしょうか？雇用主がこれらを401(k)メニューに入れることは慎重とみなされるのでしょうか？
明らかに答えは「昨年は慎重ではなかったが、基準が変わったので、今は考慮する。」です。これは財務的な答えではありません。プライベートエクイティや暗号通貨が2024年に依然として不安定で手数料が高いというわけではなく、今突然構造的な変化が起こり安全で安価になったということではありません。むしろ2024年、アメリカ連邦政府は暗号通貨や401(k)の高い費用に対して不透明な投資に疑念を抱いており、2025年には新しい政府が誕生し、その新政府はこれらのものを好むようになります。今、この変化が正式な政策に変わりつつあります。
トランプ大統領は木曜日に行政命令に署名し、プライベートエクイティ、不動産、暗号通貨、その他の代替資産が401(k)プランに参加することを許可しました。これは、約12.5兆ドルの退職口座資金を分け合いたい業界にとって大きな勝利です。
関係者によると、この命令は労働省に対し、1974年の《従業員退職収入保障法》に基づく退職プランにおける代替資産投資に関する指導方針を再評価するよう指示するものです。労働省はまた、代替資産を含む資産配分ファンドに関連する信託責任に関する政府の立場を明確にする必要があります...
ワシントンの高官たちは、この指令について数ヶ月間検討しており、その目的は長年にわたり代替資産がほとんどの従業員の拠出計画に入るのを妨げてきた法的懸念を緩和することです。退職投資ポートフォリオは主に株式と債券に集中しており、その一因は企業の計画管理者が流動性が低く、構造が複雑な製品への投資を冒険しようとしないためです...
オルタナティブ資産と伝統的な資産管理会社は、定額拠出市場から一杯のスープを分け合いたいと渇望しており、これを次の成長のフロンティアと見なしています。アメリカの年金基金や大学の寄付基金など、多くの機関投資家は、取引の減速や顧客への資金配分の不足を背景に、プライベートエクイティへの投資が内部の上限に達しています。
基本的な原則から見ると、流動性の低い私的資産を401(k)に入れるのは合理的です：401(k)の核心的な理念は、お金を入れて退職するまで引き出さないということですから、流動性は必要ありません。もし非流動性資産にプレミアム利益があるのなら、そのお金を得るべきです。さらに、プライベート市場は新しい公開市場です：Byrne Hobartが指摘するように、「プライベートエクイティと公開市場にある会社は、30年前に上場していたであろう会社に非常に似ています」。したがって、401(k)が株式を保有していることが賢明であるなら、プライベートエクイティを保有することも理にかなっています。
より深いレベルで見ると、「金融業界は機関投資家に売れなくなったため、個人投資家に物を売りたがっており、その費用も非常に高い」というのは、投資商品にとって最悪の広告です。最も賢明な資産運用会社が急いで何かをあなたに売り込もうとしているとき、あなたはそれを買うべきではないかもしれないと考えるべきです。もちろん、これは投資のアドバイスではありません。暗号通貨の管理会社が急いであなたに何かを売り込もうとしているとき、それも何らかの信号かもしれません。
さて、私はこれがどの程度プライベート資産（および暗号通貨）の台頭の物語であり、どの程度401(k)の親管理の衰退の物語であるのかは不明です。全体的に見て、401(k)を除けば、今のアメリカ人には数年前よりもずっと多く、刺激的な投資選択肢があります。以前は株を購入できましたが、今ではミーム株を買うことができ、さらに荒唐無稽です。あなたは短期オプションを買うことができます。さまざまなプライベートクレジットを手に入れることができます。Coinbaseで10倍のレバレッジをかけた永続的な暗号通貨先物を購入することができます。さらには、私はこれを再度強調することができませんが、証券口座でスポーツベッティングを行うこともできます。OpenAIのトークン化された株式を購入することはできませんが、もう1か月待ってみましょう。
暗号通貨、ミーム株、そして合法的なスポーツ賭博の推進により、一般の人々がどのような投資を行うべきか、どのような投資が許可されるべきか、どのような投資を好む可能性があるかに関する一般的な概念が変わりました。人々は、投資口座で様々なクレイジーな賭けをすることができるべきだということをより広く受け入れています。少しの刺激は金融市場の良い特徴であり、あなたにエンターテインメント的な賭けを提供することは金融システムの良い機能です。もしそうであれば、401(k)システムもあなたにそのような賭けを提供します。
ちなみに、あなたは依然として低コストの広範な公開株式インデックスファンドを購入できます！あなたは個人証券口座で購入できます——「スポーツベッティング」ボタンの隣に——近い将来、401(k)でも購入できます。しかし、あなたの401(k)プランは、いくつかの追加の、よりクレイジーな選択肢を提供するかもしれません。もしあなたがそれらを選んで結果が悪かった場合、それはあなた自身の問題です。