イタリアの銀行大手が約9600万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有していることを明らかにし、Strategyのプットオプションを用いたヘッジを構築
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BlockBeatsの報道によると、2月17日にイタリアの銀行大手Intesa Sanpaoloが2025年12月までの13F開示で、約9600万ドル相当のビットコイン現物ETFを保有していることを明らかにしました。これにはARK 21Shares Bitcoin ETFとiShares Bitcoin Trustが含まれます。同時に、Intesa SanpaoloはStrategyに対する大規模なプットオプションのポジションも保有しており、市場ではビットコインETFの買い持ちとともに、Strategyの株価がそのビットコイン資産価値（mNAV）に対して過剰に高くなることへのヘッジと解釈されています。（CoinDesk）
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コメント
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Flying_BTC
· 02-17 13:23
これは単純なビットコインの強気ポジションではありません。
現物ビットコインETFの保有は「長期信仰の保有」にはならない。
機関にとって、ETFは本質的にリスクとエクスポージャー管理のツールです。
本当のポイントは：
Strategyの大規模なプット（売りオプション）ポジションです。
Strategyはむしろ高レバレッジのBTC代理資産のようなもので、
しばしばmNAV（時価総額 / 純資産価値）の乖離が見られます。
これにより、典型的な相対価値取引のターゲットとなります。
より合理的な解釈は：
→ 相対価値 / アービトラージ構造
→ ETFを通じてBTCエクスポージャーを取得
→ Strategyのプットを通じて下落の凸性を獲得
→ おそらくmNAV圧縮取引
これはリスク調整後の戦略配分に近く、
単なるBTCの強気ロジックではありません。
機関は通常、市場のストーリーではなく、価格構造の歪みに基づいて取引します。