アーカムは暗号資産トレジャリー企業の台頭を説明する

• クリプト・トレジャリー企業はビットコインやイーサリアムのような資産を保有し、投資家が株式を通じて間接的にエクスポージャーを得られるようにしています。

• 戦略モデルは、マイニング、ステーキング、マルチ・クリプトの保有などを含め、企業や資産にまたがって拡大しています。

• ボラティリティのリスクは継続しており、NAVやmNAVのような指標を使って評価とパフォーマンスを追跡します。

上場企業は、バランスシート上でビットコイン、イーサリアム、その他のデジタル資産を保有する動きを強めています。Arkham Intelligenceが、クリプト・トレジャリー企業が株式を通じて投資家に間接的なエクスポージャーを提供する仕組みをどのように説明したか、そしてStrategyのような企業を通じて2020年以降に戦略が勢いを増し、複数のセクターや資産へと広がってきたことが明らかになりました。

トレジャリー・モデルの仕組み

Arkhamによると、クリプト・トレジャリー企業は、その資産の重要な部分をデジタル通貨として保有しています。これらの企業は、株式または債務の発行によって資金を調達し、その調達資金を使って暗号資産を取得します。

その結果、株価のパフォーマンスは基礎となる資産に連動することが多いのです。この構造により、投資家はトークンを直接保有することなくエクスポージャーを得られます。このモデルは、2020年にMichael SaylorのもとでMicroStrategyとして知られていたStrategyから始まりました。

同社は資金をビットコインへ振り向け、最大級の法人保有の一つを築きました。それ以来、他社も追随しています。Marathon Digital Holdingsはマイニングと蓄積を組み合わせ、BitMine Immersion Technologiesはイーサリアムへと重点を移しました。

資産と企業への拡大

この戦略は、ビットコインやイーサリアムを超えて広がっています。Forward Industriesは現在、プライベート投資の取引を通じて調達した大規模なSolanaの準備金を保有しています。

一方で、MetaPlanetのような企業は大きなビットコインのポジションを築き、初期参入者との比較を受けています。さらに、TeslaとSpaceXは以前、それぞれのバランスシートにビットコインを追加していました。

イーサリアムに焦点を当てたトレジャリー企業も登場しています。これらの企業は、ビットコイン保有者とは異なり、ステーキングによって資産から利回りを生み出すことができます。たとえば、BitMineはイーサリアム供給の大きな割合を保有し、ステーキング報酬によって年間リターンを得ています。

リスク、指標、市場への影響

しかし、Arkhamは、この戦略にはリスクがあると指摘しています。クリプトの価格ボラティリティは、企業のバランスシートや投資家のセンチメントに直接影響し得ます。長引く下落局面では、企業は費用を賄う、または債務を返済するために保有分を売却する可能性があります。

これは損失を固定化し、株価に圧力をかけることになります。投資家はしばしば、純資産価値（Net Asset Value）やmNAVといった指標を追跡します。これらの指標は、暗号資産に対する保有とバリュエーション・プレミアムを測定するものです。

Arkhamはまた、透明性ツールも強調しています。同行のプラットフォームでは、ユーザーがウォレットの活動、残高、取引をリアルタイムで監視でき、企業の業務の可視性を高めます。