Pendleの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張と無期限先物収益製品

PendleはDeFi分野で主導的な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンのリターンをロックできるようにします。

2024年、PendleはLST(流動性ステーキングトークン)、再ステーキング、収益型ステーブルコインなどの主要なナarrativeの発展を促進し、自身も資産発行者の選ばれるスタートアッププラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムの外に拡張し、DeFiの包括的な固定収益レイヤーに進化し、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場と機関資本市場をカバーします。

DeFiの世界の収益派生商品市場は、従来の金融の世界における最大のセグメントの1つである金利デリバティブに例えることができます。これは500兆ドルを超える市場であり、この市場のごくわずかな割合を占めるだけでも、数十億ドルの機会を意味します。

ほとんどのDeFiプラットフォームは浮動金利しか提供しておらず、これではユーザーは市場の変動にさらされることになりますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利商品を導入しました。

この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構図を再形成し、Pendleを主導的な収益プロトコルにしました。2024年、PendleのTVLは20倍以上に成長し、現在そのTVLはyield市場の過半数を占めており、第二の競合相手の5倍にも上ります。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiのコアインフラに進化し、主要プロトコルの流動性の成長を推進しています。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

スポットの見つけ方:LSTからリステーキングまで

PendleはDeFiにおける核心的な問題、つまり収益の変動性と予測不可能性を解決することによって、初期の市場の注目を集めました。一部のプラットフォームとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することによって固定収益をロックすることを可能にします。

流動性ステーキングトークン(LST)の台頭に伴い、Pendleの採用が急増し、ユーザーがステーキング資産の流動性を解放するのを支援しています。2024年、Pendleは再ステーキング(Restaking)のストーリーを成功裏に捉えました - そのeETH資金プールは、立ち上げから数日でプラットフォーム内で最大のプールとなりました。

現在のPendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動資金レートのヘッジツールを提供することから、利息生成資産の流動性エンジンとして、Pendleは流動性の再ステーキングトークン(LRT)、実世界資産(RWA)、及びチェーン上の貨幣市場などの成長分野で独自の利点を持っています。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc8f506a4fb56ca7046e9adcf92941d5.webp)

Pendle V2:インフラストラクチャのアップグレード

Pendle V2は、利回り資産のパッケージ化の標準化された方法として、(SY)を導入しました。これは、V1の散発的でカスタマイズされた統合ソリューションを置き換え、"元本トークン"(PT)と"利回りトークン"(YT)のシームレスな鋳造を実現しました。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。V1は汎用AMMモデルを採用していますが、V2は動的パラメータ(（rateScalarやrateAnchor)）を導入し、時間に応じて流動性を調整することで、スプレッドを縮小し、収益発見を最適化し、スリッページを低減します。

Pendle V2は、価格インフラストラクチャをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合して、V1の外部オラクルへの依存モデルを置き換えました。これらのオンチェーンデータソースは、操作リスクを低減し、精度を向上させます。さらに、Pendle V2はオーダーブック機能を追加し、AMMの価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供します。

流動性提供者(LP)に対して、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供します。資金プールは現在、高度に関連する資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最小限に抑えています。特に満期まで保有するLPにとっては、V1ではメカニズムが十分に専門化されていなかったため、LPの収益結果は予測しづらかったです。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場

Pendleは、Solana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、2025年のロードマップにおける重要な転換点を示しています。これまでのところ、Pendleは常にEVMエコシステムに限られていましたが、それでもPendleは固定収益市場で50％以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMアイランドを突破し、Pendleは新しい資金プールとユーザーグループにアクセスします。

SolanaはDeFiと取引活動の主要なハブとなり、1月のTVLは140億ドルの歴史的なピークを記録し、強力な小口投資家の基盤と急速に成長するLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラを持ち、TONはTelegramのネイティブユーザーフunnelに依存しており、両者のエコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益インフラが不足しています。Pendleはこのギャップを埋めることが期待されています。

もし展開が成功すれば、これらの措置はPendleの到達可能な市場規模を大幅に拡大します。非EVMチェーン上での固定収益資金の流入を捕捉することで、数億ドルの追加TVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この動きがPendleをイーサリアムのネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーン全体のDeFi固定収益インフラとしての業界の地位を強化することです。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

伝統金融を抱きしめる: コンプライアンスに基づく収益接続システムの構築

Pendle 2025年のロードマップにおけるもう一つの重要な施策は、機関投資家向けに設計されたKYCコンプライアンス版Citadelの導入です。このプランは、構造化されたコンプライアンスのある暗号ネイティブの固定収入商品へのアクセスを提供することによって、オンチェーンの収益機会と伝統的な規制された資本市場を結びつけることを目的としています。

この計画は、特定のプロトコルと協力し、ライセンスを持つ投資マネージャーによって独立したSPV構造を管理します。この設定は、カストディ、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦点を排除し、機関投資家が慣れ親しんだ法的構造を通じてPendleの収益商品に参加できるようにします。

グローバル債券市場の規模は100兆ドルを超え、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合を配分したとしても、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤング-パートナーズの2024年調査によると、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的価値を認め、半数以上が配分を増やしています。

マッキンゼーは、2030年代におけるトークン化市場の規模が2〜4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益商品の価格発見、ヘッジ、二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。トークン化された国債であれ、利息を生むステーブルコインであれ、Pendleは機関投資家向けの戦略における固定収入インフラの層として機能します。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

イスラム金融：4.5兆ドルの新しい機会

Pendleは、イスラム法に準拠したCitadelプログラムを発表する予定で、規模は4.5兆ドルに達する世界のイスラム金融市場にサービスを提供します。この産業は80以上の国をカバーし、過去10年間で年平均10%の複合成長率を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急成長しています。

厳格な宗教制限は長期にわたりムスリム投資家のDeFi参加を妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に適合する収益製品を柔軟に設計でき、その形態はイスラム債(スークク)に類似する可能性があります。

もし成功すれば、このCitadelはPendleの地域カバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適応する能力を検証することになります - それによってPendleのオンチェーン市場におけるグローバル固定収益インフラとしての地位を強化します。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025のロードマップにおける最も重要な触媒の一つとして、固定金利取引を無期限先物資金調達市場に導入することを目指しています。Pendle V2は現物収益トークン化市場における主導的地位を確立しましたが、Borosはそのビジネスの範囲を暗号分野で最大かつ最も変動の激しい収益源である無期限先物資金調達に拡大する計画です。

現在の無期限先物市場の未決済契約は1500億ドルを超え、日平均取引量は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいが、ヘッジツールが深刻に不足している市場です。

Borosは、固定資金費率を実現することで、いくつかのプロトコルにより安定した収益を提供する計画です - これは大規模な戦略を管理する機関にとって重要です。

Pendleにとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Borosは数十億ドル規模の新しい市場を開くことが期待されているだけでなく、プロトコルのポジショニングのアップグレードを実現しました - DeFiの収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへと進化し、その機能の位置付けは伝統的金融におけるCMEやJPモルガンの金利取引デスクに匹敵するものとなっています。

BorosはPendleの長期的な競争優位性を強化しました。市場のホットなトレンドを追いかけるのとは異なり、Pendleは将来の収益基盤のインフラを構築しています：資金調達率のアービトラージでも現物保有戦略でも、トレーダーや資金管理部門に実用的なツールを提供しています。

現在のDeFiとCeFiの分野には、スケーラブルな資金コストヘッジのソリューションが不足しているため、Pendleは著しい先行優位性を得ることが期待されています。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を惹きつけ、DeFi固定収益インフラとしてのコアな地位を強化するでしょう。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

コアチームと戦略的配置

Pendle Financeは、匿名の開発者TN、GT、YK、Vuによって2020年中に設立され、複数のトップ機関からの投資を受けています。

資金調達のマイルストーン:

• プライベートラウンド(2021年4月):資金調達370万ドル、出資者には多くの著名な資本が含まれます；
• IDO(2021年4月):0.797ドル/トークンの価格で1183万ドルの資金調達；
• ある取引プラットフォームLaunchpool(2023年7月): このプラットフォームLaunchpoolを通じて502万枚のPENDLE(が配布され、総供給量の1.94%)を占める；
• ある機関が戦略的に(2023年8月):エコシステムの発展とクロスチェーンの拡張を加速(金額は未公開)；
• Arbitrum財団は(2023年10月)に161万ドルをArbitrumエコシステムの構築に使うために助成しました；
• ある投資機関が戦略的投資(2023年11月): 長期的な成長と機関の採用を促進(金額は開示されていない)。

エコロジー協力マトリックスは以下の通りです:

• Base(某取引所L2): Baseネットワークにデプロイし、ネイティブ資産に接続し、固定収益インフラを拡張する；
• Anzen(sUSDz)年:RWAステーブルコインsUSDzを発売し、現実世界のリターンに連動した債券取引を可能にしました。
• Ethena(USDe/sUSDe): 高APYの安定したコインを統合し、暗号ネイティブの収益に接続し、DeFiの協調を強化する；
• Ether.fi(eBTC):ETH資産の境界を突破し、最初のBTCネイティブイールドプールを立ち上げました。
• Berachain(iBGT/iBERA):初期インフラストラクチャの1つとして、ネイティブLSTを通じて固定収益フレームワークを構築。

!["熊市之光"Pendleの2025計画：V2アップグレード、マルチチェーン拡張、無期限先物