オンチェーン借貸の未来:投機から実用へ

貸出契約はインターネット金融の基礎として、地域に制限されることなく、世界中の個人や企業に公平な資本アクセスの道を提供することを目的としています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築に役立ち、経済発展を促進します。

オンチェーンの貸し借りの可能性は非常に大きいですが、現在の主要なユーザーは依然として暗号ネイティブのグループに限られており、用途も主に投機的な取引に集中しています。これにより、カバーできる市場規模が大きく制約されています。本稿では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的な貸し借りのシーンに転換する方法と、直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年の間に、オンチェーン貸借市場は概念段階から急速に市場でテストされた複数の成熟したプロトコルへと発展しました。これらのプロトコルは何度も激しい市場変動を経験しましたが、不良債権は発生しませんでした。現在までに、合計437億ドルの預金を集め、186億ドルの未払いローンを発行しています。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

現在、オンチェーン貸出プロトコルの主な需要源は次の通りです:

1. 投機取引：暗号投資家がレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
2. 流動性の取得：投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を得て、資産を直接売却することによる税務上の影響を避けます。
3. アービトラージフラッシュローン：非常に短期のローンで、市場の一時的な価格の不均衡を利用するアービトラージトレーダーに使用されます。

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付の可能性はこれだけではありません。

世界の未払い債務総額320兆ドル、または家庭と非金融企業の貸付総額120兆ドルと比較すると、オンチェーン借入プロトコルの現在の186億ドルの未払い貸付は、その中で微々たる部分に過ぎません。

オンチェーンの貸し出しが徐々により生産的な資本用途、例えば中小企業の資金調達、個人の車両購入や住宅ローンなどに転換するにつれて、その市場規模は数量的な成長を実現する見込みです。

オンチェーン借貸の未来の発展

オンチェーンの貸借の実用性を向上させるためには、二つの重要な改善が必要です：

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大きく制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティに対応するため、既存のオンチェーン貸付は通常、最大2倍またはそれ以上の担保率を要求しており、借り入れ需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がそのポートフォリオを利用して貸し出しを行うことができるだけでなく、オンチェーン貸し出しプロトコルの貸出能力も向上させることができます。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコラテラルモデルを採用しており、借り手は借入金額を上回る担保資産の価値を提供しなければなりません。このモデルは資本の利用効率を低下させ、多くの実際の応用シーンを実現するのを難しくしています。

超低額担保貸出を採用することで、オンチェーン貸出はより広範な借り手層をカバーし、実用性をさらに向上させることができます。

これらの改善策の実施難易度はそれぞれ異なり、比較的容易なものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは容易なものから難しいものへと、段階的に進めることができます。

担保資産の範囲を拡大する

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産の一部に過ぎません。そのため、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン貸し出しの成長の潜在能力を大幅に制限します。

資産のトークン化とオンチェーン融資を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されることなく、ポートフォリオ全体を利用してより効果的に融資を行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産から始まる可能性がある。例えば、株式、マネーマーケットファンド、債券などである。この種の資産は既存の貸出プロトコルに対する影響が小さく、変更コストも低い。しかし、規制の承認速度がこの分野の成長の主な制限要因となる。

長期的には、流動性の低い実物資産（トークン化された不動産所有権など）に拡大することは巨大な成長の可能性を提供しますが、これらの資産の債務ポジションをどのように効果的に管理するかといった新しい課題ももたらします。

最終的に、オンチェーンレンディングは、担保不動産を用いたモーゲージローンのレベルまで進化する可能性があります。つまり、ローンの提供、不動産の購入、および不動産を担保として貸付契約に預けることが、1つのブロック内でアトミックに完了することが可能です。同様に、企業も貸付契約を通じて資金調達を行うことができ、たとえば工場設備を購入し、それを担保として契約に預けることができます。

低担保貸付の推進

現在、大多数のオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコラテラルモデルを採用しています。このモデルは貸し手の安全を確保しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際のアプリケーションシーンの実現が困難になります。

暗号業界では、低額担保貸付の初期需要は、マーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。これらの機関は、一部の中央集権型貸付プラットフォームが倒産した後も、資金調達のチャネルが必要です。

暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローン（クレジットカードの借金、後払い）や商業貸付（運転資金ローン、マイクロクレジット、貿易金融、企業信用枠）に広く応用されています。

オンチェーン借貸製品の最大の成長機会は、従来の銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば：

1. 個人貸付市場：近年、非伝統的な貸付機関が個人小口担保貸付市場におけるシェアを継続的に増加させており、特に低所得者層と中所得者層において。オンチェーン貸付はこのトレンドの自然な延長として機能し、消費者により競争力のある貸付金利を提供することができる。

2. 小企業の資金調達：融資額が少ないため、大手銀行は小企業に対して融資を行うことを嫌がります。事業の拡大や運転資金のためであってもです。オンチェーン貸付はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達のチャネルを提供することができます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

解決すべき課題

上記の二つの改善は、オンチェーン貸付の潜在的なユーザー層を大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートする一方で、一連の新たな課題も引き起こしています。

1. 非流動性資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、法規制の遵守、借入した収益を現実世界のユーティリティにより簡単に使用できるようにすることが含まれます。

まとめ

過去数年間、オンチェーン貸付プロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、まだその全ての潜在能力を実際に発揮していません。

次の段階のオンチェーン貸出は、より刺激的になるでしょう：プロトコルは、暗号ネイティブおよび投機を主としたシナリオから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと徐々に移行します。

最終的に、オンチェーン貸付は金融的不平等を解消し、どこにいてもすべての企業と個人が平等に資本を得ることを助けるでしょう。これは努力する価値のある目標です！

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