# ビットコインマイニングコストと経済モデルの探析最近、ビットコインの価格が一時5.4万ドルを下回り、一部のマイニング機器の"シャットダウン価格"に達しました。データによると、この価格帯では、効率が23W/Tを超えるASICマイニング機器のみが利益を上げることができ、約5種類のモデルがかろうじて維持できます。もし価格がさらに下落すれば、リスク耐性が弱いマイナーは損切りのために撤退を選択するかもしれず、"マイナーの降伏"現象を引き起こし、さらにビットコインの価格が下がる可能性があります。いわゆる"シャットダウン価格"は実際にはビットコインマイニングのコスト価格です。この概念を理解するためには、まずビットコインの経済モデルとプルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムを理解する必要があります。ビットコインは2100万枚の総供給量の上限を設定しており、約10分ごとに1つのブロックが生成され、マイニングを行う者に一定数量のビットコインが報酬として与えられます。最初は各ブロックの報酬は50枚のビットコインでしたが、その後21万ブロック(約4年)ごとに半減します。最近の半減は2024年4月23日に行われ、ブロック高は84万で、報酬は各ブロック3.125枚のビットコインに減少しました。ブロック報酬のほかに、マイナーは取引手数料も得ることができ、通常は1件の取引で0.0001から0.0005ビットコインの間です。手数料は市場によって決まり、取引需要が高いほど費用も高くなります。ビットコインネットワークの取引はまずメモリプールに入ります。マイナーはそこから取引を選択して新しいブロックを構成し、特定のハッシュ値を計算して記帳権を争います。このプロセスが"マイニング"です。ネットワークの難易度は2016ブロックごと(約2週間)ごとに調整され、約10分の平均ブロック生成時間を維持します。全体の算力が高いほど、難易度は大きくなります。現在、全ネットワークのハッシュレートは約630EH/s、すなわち毎秒6.3*10^20回のハッシュ運算です。理論的には、毎Tのハッシュレートで毎日8*10^(-7)個のビットコインを採掘することができます。例えば、Antminer S19 proマイニング機の定格ハッシュレートは110T、消費電力は3250Wで、毎Tのハッシュレートあたり毎日約0.709kWの電力を消費します。0.055ドル/kWhの電気料金で計算すると、1枚のビットコインのコストは約5万ドルです。注意すべきは、"シャットダウン価格"が固定値ではなく、市場の調整とマイナーの駆け引きの結果であるということです。"マイナーの降伏"が発生すると、全体のハッシュレートが低下し、マイニングコストも低下します。逆に、もしビットコインの価格が上昇すると、全体のハッシュレートは増加し、マイニングコストも上昇します。# プルーフ・オブ・ステーク(PoS)パブリックチェーンの経済モデルビットコインを代表とするPoW公链とは異なり、PoS公链(であるイーサリアムやソラナ)にはマイナーの役割がありません。これらの経済モデルには以下のいくつかの特徴があります：1. アクセスメカニズム：(Staking)を通じて実現されます。ノードはネットワークコンセンサスに参加するために、一定量のプラットフォーム通貨をステーキングする必要があり、これをバリデーター(Validator)と呼びます。2. インフレ制御：無限発行のトークン(であるETHやSOL)については、発行と焼却のバランスを取る必要があります。発行は通常、バリデーターの報酬によって実現され、焼却は取引手数料などの方法で行われます。3. トークン機能：PoSプラットフォームのトークンは利息機能を持ち、一部のプラットフォームは委託ステーキングをサポートしており、市場の流通量を減少させ、経済の安定を維持します。## イーサリアム(ETH)イーサリアムの初期供給量は7200万で、現在の総供給量は約1.2億です。2022年9月にPoSに移行した後、年次発行量は484万ETHから301万ETHに減少し、インフレ率は4%から2.5%に低下しました。実際には、EIP-1559によって導入された燃焼メカニズムのおかげで、ETHはほとんどの時間でデフレ状態にあり、平均デフレ率は1.4%です。イーサリアムのバリデーターになるには、32のETHをステーキングする必要があります。バリデーターの報酬はGasperコンセンサス機構に基づいて計算され、ブロック提案報酬や投票報酬などが含まれます。イーサリアムのステーキングのハードルが高いため、市場には流動的なステーキング(LST)プロトコルが登場しました。例えば、LidoのstETHです。現在、イーサリアムネットワークでステーキングされているETHは約3254万で、総供給量の27%を占めています。そのうちLidoが980万を提供し、stETHはステーキングETHの30%を占めています。## ソラナ(SOL)Solanaの初期供給量は5億で、現在の総供給量は約5.8億、流通量は4.6億です。そのインフレ率は初期の8%から年々15%ずつ減少し、長期インフレ率は1.5%です。Solanaはバリデーターに最低のステーキング要件を設けていませんが、ステーキング量は投票権と報酬の分配に影響します。ネットワークは委任ステーキングをサポートしており、ユーザーはSOLをバリデーターに委任して利益を共有できます。現在、約1500のバリデーションノードがあり、平均APRは約7%です。バリデーターは正しい投票を提出することでポイントを獲得し、ポイントはSOL報酬に交換できます。ブロック報酬は取引手数料の50%のみを含み、残りの50%は焼却されます。SolanaのLSTの発展はイーサリアムとは異なります。質権比率は80％を超えていますが、LSTは質権供給量の6％に過ぎません。これは主にSolanaがネイティブで委任質権をサポートしており、DeFiエコシステムがまだ初期段階にあるためです。JitoはSolanaネットワークのLSTのリーディングプロジェクトであり、MEV最適化を通じて高いAPRを提供しており、現在JitoSOLは質権SOLの3％を占めています。# まとめ経済モデルはブロックチェーンが長期的に運営される核心です。PoWパブリックチェーンと比較して、PoSパブリックチェーンの経済モデル設計はより複雑で、ステーキングメカニズム、インセンティブメカニズム、インフレパラメータ、トークン機能など、複数の側面を考慮する必要があります。ほとんどの新しいパブリックチェーンは、PoWではなくPoSを選択していますが、その主な理由は、PoSがよりエネルギー効率が良く、パフォーマンスが高く、安全性が優れているからです。しかし、PoSはまた、最大のステークホルダーが最も多くのリターンを得るため、富の集中という問題にも直面しています。
ビットコインマイニングコストの分析：シャットダウン価格とPoSパブリックチェーン経済モデルの比較
ビットコインマイニングコストと経済モデルの探析
最近、ビットコインの価格が一時5.4万ドルを下回り、一部のマイニング機器の"シャットダウン価格"に達しました。データによると、この価格帯では、効率が23W/Tを超えるASICマイニング機器のみが利益を上げることができ、約5種類のモデルがかろうじて維持できます。もし価格がさらに下落すれば、リスク耐性が弱いマイナーは損切りのために撤退を選択するかもしれず、"マイナーの降伏"現象を引き起こし、さらにビットコインの価格が下がる可能性があります。
いわゆる"シャットダウン価格"は実際にはビットコインマイニングのコスト価格です。この概念を理解するためには、まずビットコインの経済モデルとプルーフ・オブ・ワーク(PoW)メカニズムを理解する必要があります。
ビットコインは2100万枚の総供給量の上限を設定しており、約10分ごとに1つのブロックが生成され、マイニングを行う者に一定数量のビットコインが報酬として与えられます。最初は各ブロックの報酬は50枚のビットコインでしたが、その後21万ブロック(約4年)ごとに半減します。最近の半減は2024年4月23日に行われ、ブロック高は84万で、報酬は各ブロック3.125枚のビットコインに減少しました。ブロック報酬のほかに、マイナーは取引手数料も得ることができ、通常は1件の取引で0.0001から0.0005ビットコインの間です。手数料は市場によって決まり、取引需要が高いほど費用も高くなります。
ビットコインネットワークの取引はまずメモリプールに入ります。マイナーはそこから取引を選択して新しいブロックを構成し、特定のハッシュ値を計算して記帳権を争います。このプロセスが"マイニング"です。ネットワークの難易度は2016ブロックごと(約2週間)ごとに調整され、約10分の平均ブロック生成時間を維持します。全体の算力が高いほど、難易度は大きくなります。
現在、全ネットワークのハッシュレートは約630EH/s、すなわち毎秒6.310^20回のハッシュ運算です。理論的には、毎Tのハッシュレートで毎日810^(-7)個のビットコインを採掘することができます。例えば、Antminer S19 proマイニング機の定格ハッシュレートは110T、消費電力は3250Wで、毎Tのハッシュレートあたり毎日約0.709kWの電力を消費します。0.055ドル/kWhの電気料金で計算すると、1枚のビットコインのコストは約5万ドルです。
注意すべきは、"シャットダウン価格"が固定値ではなく、市場の調整とマイナーの駆け引きの結果であるということです。"マイナーの降伏"が発生すると、全体のハッシュレートが低下し、マイニングコストも低下します。逆に、もしビットコインの価格が上昇すると、全体のハッシュレートは増加し、マイニングコストも上昇します。
プルーフ・オブ・ステーク(PoS)パブリックチェーンの経済モデル
ビットコインを代表とするPoW公链とは異なり、PoS公链(であるイーサリアムやソラナ)にはマイナーの役割がありません。これらの経済モデルには以下のいくつかの特徴があります：
アクセスメカニズム：(Staking)を通じて実現されます。ノードはネットワークコンセンサスに参加するために、一定量のプラットフォーム通貨をステーキングする必要があり、これをバリデーター(Validator)と呼びます。
インフレ制御：無限発行のトークン(であるETHやSOL)については、発行と焼却のバランスを取る必要があります。発行は通常、バリデーターの報酬によって実現され、焼却は取引手数料などの方法で行われます。
トークン機能：PoSプラットフォームのトークンは利息機能を持ち、一部のプラットフォームは委託ステーキングをサポートしており、市場の流通量を減少させ、経済の安定を維持します。
イーサリアム(ETH)
イーサリアムの初期供給量は7200万で、現在の総供給量は約1.2億です。2022年9月にPoSに移行した後、年次発行量は484万ETHから301万ETHに減少し、インフレ率は4%から2.5%に低下しました。実際には、EIP-1559によって導入された燃焼メカニズムのおかげで、ETHはほとんどの時間でデフレ状態にあり、平均デフレ率は1.4%です。
イーサリアムのバリデーターになるには、32のETHをステーキングする必要があります。バリデーターの報酬はGasperコンセンサス機構に基づいて計算され、ブロック提案報酬や投票報酬などが含まれます。
イーサリアムのステーキングのハードルが高いため、市場には流動的なステーキング(LST)プロトコルが登場しました。例えば、LidoのstETHです。現在、イーサリアムネットワークでステーキングされているETHは約3254万で、総供給量の27%を占めています。そのうちLidoが980万を提供し、stETHはステーキングETHの30%を占めています。
ソラナ(SOL)
Solanaの初期供給量は5億で、現在の総供給量は約5.8億、流通量は4.6億です。そのインフレ率は初期の8%から年々15%ずつ減少し、長期インフレ率は1.5%です。
Solanaはバリデーターに最低のステーキング要件を設けていませんが、ステーキング量は投票権と報酬の分配に影響します。ネットワークは委任ステーキングをサポートしており、ユーザーはSOLをバリデーターに委任して利益を共有できます。現在、約1500のバリデーションノードがあり、平均APRは約7%です。
バリデーターは正しい投票を提出することでポイントを獲得し、ポイントはSOL報酬に交換できます。ブロック報酬は取引手数料の50%のみを含み、残りの50%は焼却されます。
SolanaのLSTの発展はイーサリアムとは異なります。質権比率は80％を超えていますが、LSTは質権供給量の6％に過ぎません。これは主にSolanaがネイティブで委任質権をサポートしており、DeFiエコシステムがまだ初期段階にあるためです。JitoはSolanaネットワークのLSTのリーディングプロジェクトであり、MEV最適化を通じて高いAPRを提供しており、現在JitoSOLは質権SOLの3％を占めています。
まとめ
経済モデルはブロックチェーンが長期的に運営される核心です。PoWパブリックチェーンと比較して、PoSパブリックチェーンの経済モデル設計はより複雑で、ステーキングメカニズム、インセンティブメカニズム、インフレパラメータ、トークン機能など、複数の側面を考慮する必要があります。
ほとんどの新しいパブリックチェーンは、PoWではなくPoSを選択していますが、その主な理由は、PoSがよりエネルギー効率が良く、パフォーマンスが高く、安全性が優れているからです。しかし、PoSはまた、最大のステークホルダーが最も多くのリターンを得るため、富の集中という問題にも直面しています。