Mt.Gox破産事件とビットコイン市場への影響

2010年7月に設立された日本の取引所Mt.Goxは、ビットコイン分野の巨頭であり、全盛期には取引量の80%以上を占めていました。しかし、2013年にこの取引所は85万ビットの盗難事件に見舞われ、破産しました。その後の数年間で、約20万ビットが回収されました。2014年以降、回収されたこれらのビットに対して、投資家と裁判所が指定した受託者が長引く補償訴訟を展開しています。

長い待機プロセスの中で、債権取引は一般的な現象となりました。一部の機関はMt.Goxの債権を積極的に取得し、個人間の債権取引も一般的です。例えば、2019年には機関が900ドルの価格で1枚のビットコインの債権を取得したことがあり、この価格はMt.Gox破綻時のビットコインの価値の2倍です。

2021年、Mt.Goxは最終的に賠償プランを通過しました。このプランに基づき、盗まれた資産が完全には回収できないため、取引所は債権者に対して元の債権の約23.6%の資産のみを賠償することができます。債権者は一括で早期に賠償を受け取ることを選択できますが、一定の割引があり、賠償率は21%に減少します。待つことを選択すれば、より多くの賠償を受け取る可能性がありますが、より長い待機時間とさらなる不確実性に直面する可能性もあります。

賠償資産は主に二つの部分で構成されています：一部は現金で、これは日本政府が2017年のピーク時に売却したビットコインの所得から来ています；大部分（90%以上）はビットコインです。債権者は5%-10%の現金と95%-90%のビットコインの組み合わせを選択できます。

請求の時間については、2〜3か月かかると予想されます。5つの取引所がMt.Goxの返済に使用されるビットコインを受け取り、債権者に配布します。各取引所のスケジュールは若干異なり、14日から90日まで様々です。なお、一括賠償の締切は2024年10月31日に設定されています。

2024年5月、Mt.Goxのコールドウォレットにあるビットコインが数年ぶりに初めて動き、市場にパニックを引き起こしました。7月5日、Mt.Goxのアカウントアドレスから4.7万枚のビットコインが転送され、そのうち1545枚がある取引所に送られ、補償が始まりました。この動きとその他の要因が重なり、その日のビットコイン価格は最大で8%を超える下落幅を記録しました。

7月12日現在、Mt.Goxのアカウントアドレスには138,000枚のビットコインが残っており、これは潜在的な売り圧力の大部分がまだ市場に実際に入っていないことを示しています。7月5日の下落は、Mt.Goxの売り圧力に対する市場の予想の一部反応に過ぎない可能性があります。

分析結果から、Mt.Goxの債権者は得られたビットコインをすべて売却しない可能性があることが示されています。利益の観点から見ると、元の債権者の利益はかなりのものであり、債権を取得した者も10倍以上の利益を得る可能性があります。さらに、長期にわたる訴訟の過程で、長期保有を望まない債権者には十分な機会があり、債権を購入したいと考える人々はビットコインの長期保有者である可能性が高いです。

75%の債権者が一括返済を選択し、30%、50%、70%の異なる売却比率と1〜3ヶ月の売却期間を考慮すると、さまざまな状況下でのビットコインの売却数量を推定できます。これらのデータは、最近のドイツ政府によるビットコインの売却の影響と比較分析することができます。

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ドイツ政府は6月19日から、ある中央集権型取引所を通じて保有する5万枚のビットコインを順次売却しました。23日間で約4.37万枚のビットコインが売却され、当時の価格で計算すると約240億ドルの価値となります。この売却によりビットコイン価格に大きな変動が生じ、最大日内下落幅は19%に達しました。

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注目すべきは、トークンの販売に対する市場の下落予想が、実際の販売行動に先行していることが多いということです。ドイツ政府が少額のビットコインを継続的に流出させ始めたとき、市場は持続的な下落を示しました。7月5日、ドイツ政府とMt.Goxの二重の圧力によりビットコインの価格が大幅に下落しましたが、その後、市場はより強い買い支え能力を示し始めました。

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ビットコインETFは現在の市場において比較的安定した買い手です。ドイツ政府が売却している間、ETF全体は純流入状態を示していますが、その買い入れ量はドイツ政府の売却圧力を完全に相殺するには不十分であり、市場価格は下落しました。

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以上のことから、Mt.Goxの補償が1か月以内に完了すれば、市場はドイツ政府の売却に似た圧力に直面することになります。現在のETFの需要に従えば、十分な受け入れ力を提供できない可能性があり、ビットコインの価格はさらに下落するかもしれません。補償プロセスが2〜3か月続く場合、市場に入るビットコインの数量は相対的に少なく、急激な下落を引き起こすことは考えにくいですが、市場はしばらくの間、揺れ動く整理を経験するかもしれません。

現在、Mt.Goxが実際に取引所に移動させたビットコインの量は依然として少なく、ほとんどの潜在的な売り圧力はまだ市場に入っていません。Mt.Goxが保有しているビットコインが大規模に各取引所に配布されると、市場に大きな恐慌と価格暴落を引き起こす可能性があります。しかし、個人が売却する際は分散しており追跡が難しいため、価格に顕著な下落を引き起こすことはないかもしれません。

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