イーサリアムは新しい10年に突入：機関時代の到来

イーサリアムは新しい10年に突入し、新しい時代を切り開いています。世界で最も安全で、最も分散化されたプログラム可能なブロックチェーンとして、機関に好まれる選択肢となっています。ビットコインが「デジタルゴールド」の地位を獲得したように、イーサリアムのネイティブアセットETHも「希少なデジタル石油」としての認識を得ています。

各大機関が長期的な戦略的備蓄としてETHを競って蓄積しており、2025年には戦略的ETHの備蓄が170万枚を超える見込みです。これらの機関がETHの保有量を増やすにつれて、ETHは初めて利益を生み出すデジタル商品となりました。

ETHはインターネット債券と見なされ、ステーキングは機関にとって低リスクの収益蓄積方法を提供します。イーサリアムの採用率が高まるにつれ、ETHはますます希少になり、機関の関心はステーキングと分散型バリデーターに向かっています。なぜなら、それらはより高い安全性を持っているからです。

機関はイーサリアムがグローバルなチェーン上経済の発展を推進することを認識しています。これはイーサリアムが将来1兆ドルのネットワークになるための主要な触媒の一つです。

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イーサリアムの機関時代が到来しました

機関がイーサリアムを受け入れています。主要な金融参加者がステーブルコイン、DeFi、RWAなどの革新的な可能性を発見するにつれて、イーサリアムは彼らの選択する分散型プラットフォームになっています。多くの大手金融機関がイーサリアム上での構築を進めており、イーサリアムはこれらの分野で主導的な地位を占めていると同時に、顕著な分散型とセキュリティの利点を備えています。

ETHも徐々に準備資産となりつつあります。過去数年の間に、いくつかの大企業がBTCを準備資産に取り入れました。しかし最近、一連の上場企業、DAO、そして暗号ネイティブの財団が長期保有資産としてETHを蓄積し始めています。現在、超170万枚のETH（価値59億ドル）が準備資産にロックされており、その準備総額は前年同期比で倍増しています。

イーサリアムは次のグローバル金融レイヤーです。機関投資家がETHを保有する理由は、彼らがETHがこのレイヤーの通貨基盤であることを認識しているからです。ETHは信頼性、中立性、希少性、実用性、収益性を兼ね備えた初のデジタル資産です。BTCは暗号通貨の初の準備資産として認識されていますが、ETHは初の利息を生む準備資産です。

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なぜ機関は「デジタル石油」を好み「デジタルゴールド」を好まないのか

ビットコインは文句なしに世界初のデジタルゴールドとなりました。ビットコインは非主権的な価値保存手段であり、独特の特性を持っており、機関にとって非常に魅力的です。しかし、イーサリアムはより活力のある資産です。なぜなら、イーサリアムは世界的なオンチェーン経済を駆動しているからです。世界がオンチェーンに向かうにつれて、イーサリアムの実用性と希少性は同時に向上します。ビットコインがデジタルゴールドであるなら、イーサリアムはデジタル石油です。

機関はデジタルゴールドではなくデジタル石油を好むようになり、この傾向は今後10年間続くと予想されています。理由は3つあります：

1. BTCはアイドル状態で、ETHは構築に参加しています。ビットコインは受動的な価値保存手段として成功を収めました。それに対して、イーサリアムが成功した理由は、常に効率的な生産を維持しているからです。イーサリアムは、世界で最も分散化され、安全なスマートコントラクトブロックチェーンに欠かせない燃料です。イーサリアムの巨大な分散型金融エコシステムにおけるすべての操作、すべてのNFT鋳造、そしてすべてのレイヤー2ネットワークの清算には、取引手数料としてETHが必要です。2021年8月にEIP-1559が導入されて以来、イーサリアムは約460万枚のETHを焼却しており、現在の価格で計算すると約156億ドルの価値があります。これは、この資産がオンチェーン経済においてデジタル石油の役割を果たしていることを示しています。

2. BTCはインフレ傾向を持ち、ETHは徐々に反インフレになっています。BTCの供給計画は固定されており、現在の発行率は約0.85%で、時間の経過とともにプログラム的に減少します。イーサリアムは異なる通貨政策を採用しており、経済活動に直接リンクしています。ETHの総発行上限は1.51%で、ネットワークの安全性を促進していますが、約80%の取引手数料がEIP-1559によって焼却されているため、合併以降、ETHの純発行率は平均して年間わずか0.1%です。

3. BTCは何の利益も生まないが、ETHは収益型資産である。ビットコイン自体は利益を生まない。しかし、ETHは高収益のデジタル商品である。ETHのステーキング者はバリデーターとしてイーサリアムをロックし、現在約2.1%の実質的な利回り（名目利回り - 新規発行量）を得ることができる。ステーキング者はETHの発行量と一部の取引手数料（すなわち消却されない部分）を受け取ることができ、取引相手リスクがないため、長期保有と積極的なネットワーク参加が促進される。

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エーテルは世界的に最も優れた準備資産として

ETHが世界的なリザーブアセットとしての地位を確立しているのは、その独自の特性を持っているからです。ETHは他の資産にはない方法で、三つの核心的な要求を満たしています：

1. 純粋な決済担保。新しい経済が発行者と司法管轄リスクを負うトークン化資産の上に構築され続ける中で、金融システムは信頼できる中立的かつ非主権的な担保資産を必要としています。この資産こそがETHです。BTCを除いて、ETHはオンチェーン経済で唯一の「純粋な」担保であり、外部の取引相手リスクに完全に耐えることができます。

2. 流動性が高い。ETHはDeFi取引ペアの中で流動性が最も高く、主要な資産である。ETHはブロックチェーン経済における役割が、従来の外国為替市場におけるドルの役割に似ている。ETHの深い流動性と広範な実用性は、DAO、財団、上場企業が戦略資産としてETHを蓄積することを促している。

3. プロトコルネイティブ収益。企業の財務責任者は収益を追求しますが、重大な信用リスクや取引相手リスクを負うことなく収益を得ることは容易ではありません。ETHのステーキングは2-4%の低リスク収益を提供し、収益はL1ステーキングから生じる収益に直接由来します。

"インターネット債券"

質押によって生成されたネイティブプロトコル収益により、ETHは世界初の「インターネット債券」となりました。歴史的に、企業の財務責任者は通常、資金を国債や社債に配置してきました。ETHの質押は、新しい債券カテゴリーを創造しました。これらの債券は、発行、リスク、収益状況について広範な理解を持っています。社債や国債とは異なり、ETHには満期日がなく、収益は永久に発生します。収益がプロトコルによって生成されるため、ETHの質押は取引先リスクも排除します；債券発行者にはデフォルトリスクが存在しません。

ETHは、グローバルで検閲に強い商品であり、その収益は従来の金利サイクルの影響を受けません。機関投資家は、短期国債の利回りが高い状況でもイーサリアムのステーキングに関心を示しており、彼らがこの資産に対して堅固な信念を持っていることを示しています。金利が下がれば、これらの機関は基礎資産のより高い収益率から利益を得ることができ、市場のリスク選好が高まるにつれて基礎資産も価値が上昇します。

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機関投資家はETHを買いだめしようと競い合っています

暗号通貨は合法的な資産クラスとしての地位を確立しており、ビットコインは機関がこの分野に入るための入り口です。しかし、イーサリアムはその自然な進化の結果です。イーサリアムはビットコインの価値保存の魅力を兼ね備え、同時にネイティブな収益を提供し、ステーブルコイン、RWA、DeFiなどの進化し続けるオンチェーン経済の安全を保障します。戦略的なイーサリアムの備蓄はこの重要な変化を浮き彫りにしています：機関は長期的な戦略的備蓄資産としてETHを蓄積しています。

多くの上場企業やイーサリアムのネイティブ組織がETH資金管理戦略を実施しています。ほとんどの戦略は収益を生み出すことを目的としていますが、他の戦略はETHを長期的な運営の基本通貨と見なしています。多くの組織は両方を兼ね備えています。

データによると、現在約170万枚のETH（約59億ドルの価値で、供給量の約1.44%）が戦略的備蓄に保有されています。

第2四半期の初めから戦略的備蓄競争が熱を帯びて以来、機関が蓄積しているETHの量は、バリデーターに支払われるETHの発行量を大幅に上回っています。この競争が激化するにつれて、ETHはますます大きなデフレ圧力を受けています。

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ETHは利回りのある資産です

明らかに、各機関はイーサリアムネットワークを採用しており、ETHも彼らの選択する資産となっています。国債利回りの低下に伴い、機関のETHステーキングの需要が急増する兆候が見られます。これらの機関は、資本が実際のリターンを得られることを望んでおり、ステーキングはより低リスクでそのリターンを提供します。このプロセスで分散型バリデーターは重要な役割を果たしており、機関はその資本配分戦略において安全性とカウンターパーティリスクの低減を非常に重視しています。

ETHのステーキングは、他のすべてのETH収益オプションとは構造的に異なります。これは、安全なインセンティブとネットワークの採用に連動した予測可能なプロトコルレベルの収益を提供するためです。

すべてのイーサリアム保有者が採用する可能性のある収益戦略の中で、ステーキングは唯一、借り手、取引相手、または信用リスクを生じさせることのない選択肢です。

収益を求める機関にとって、ETHのステーキングは最良の方法です。なぜなら、他の戦略に比べてほぼ低リスクの収益率を提供するからです。

財務責任者たちは、ネイティブステーキングが明らかに戦略的に賢明な選択であることを認識していますが、考慮すべき他の要因もあります。これらの機関にとって、問題は単にステーキングを行うべきかどうかだけでなく、機関レベルの安全性と弾力性を実現するためにどのようにステーキングを行うかということです。従来のバリデーターは有効ですが、単一障害点を形成する可能性があります。分散型バリデーター（DV）はこの問題を解決します。分散型バリデーターは以下の特徴を持っています：

• 単一のイーサリアムバリデーターが複数のノードに分散されています。
• 分散型鍵生成を使用して、単一ポイントの秘密鍵リスクを回避します。
• ノードの半分までオフラインになっても、機能は正常に保たれます。
• 伝統的なバリデーターと同じかそれ以上のパフォーマンスを実現する。

去中心化検証者の分野はまだ始まったばかりですが、戦略的なイーサリアムのリザーブを構築する多くの機関が現在DVを使用し始めています。彼らは次の点から利益を得ることができます：

• 企業レベルの鍵の安全性：DVの鍵は決して単一の場所に保存されず、任意の単一のオペレーターもアクセスできないため、ユーザーにより高いレベルのセキュリティを提供します。
• フォールトトレランス：ユーザーは、罰金や報酬の逸失など、単一のオペレーターによるリスクに直面することはありません。
• ミドルウェア設計：世界のトップクラスのステーキングオペレーターは、特定のミドルウェアインフラストラクチャを信頼し、これにより大幅な変更を加えることなく運営を分散化する方法を提供します。
• 長尾資産を保有する必要なし：金庫はエーテルを担保にして長尾資産を増やす必要がありません。担保資産、マージン、または清算メカニズムを考慮する必要はありません。

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ETHはなぜ万億ドルの機会を秘めているのか？

ETHはもはや誤解される投機的資産ではありません。ビットコインに続いて、イーサリアムは大企業、DAO、その他の機関が保有する機関資産となりつつあります。しかし、ETHはBTCにはない利点を持っています。それはイーサリアムネットワークの基盤であり、イーサリアムネットワークは次世代の金融システムの礎です。"生産性"を持つ初の準備資産として、ETHは信頼できる中立的な価値保存、決済担保、そして利息を生む準備資産の機能を同時に備えています。

イーサリアムは次世代の金融システムの基礎を築きました。現在、各機関もこれを認識しています。

採用率が高まるにつれて、ETHの独自の地位はより希少になることが期待されます。イーサリアムの基盤通貨として、ETHはデフレ機構を持ち、ネットワークの発展とともに供給量が減少します。他のどの資産も、これらの特性を同時に持ち、信頼できる中立性を提供することはできません。

イーサリアムの最初の10年