異常リターンとは?

異常なリターンとは、期待される結果から大きく外れた投資の成果を意味します。あまりにも高すぎたり、低すぎたりすることは関係ありません。このような奇妙なリターンは、投資やファンドが通常とは異なる動きをする際に現れます。通常は一時的な変動です。市場の基本原則が時々おかしくなることがあります。または、考えたくないことですが、誰かが帳簿を改ざんしている可能性もあります。

異常リターンをアルファや超過リターンと混同しないでください。それらは投資マネージャーのスキルセットに属しています。まったく異なるものです。累積異常リターン(CAR)は、これらの奇妙なリターンをすべて合計します。外部の要因が株価にどのように影響するかを追跡するのに役立ちます。

異常リターンの重要性

ポートフォリオ評価には、これらのメトリックが必要です。本当にそうです。これらは、マネージャーがリスクの処理方法を知っているかどうかを示します。彼らは、あなたのお金があなたが取っているチャンスに対して十分に一生懸命働いているかどうかを教えてくれます。

異常なリターンは自動的に悪いニュースではありません。ただ...異なっているだけです。良い異なりかもしれませんし、悪い異なりかもしれません。実際に起こったことと起こるべきだったことのギャップです。実際には、ちょっと魅力的です。

異常リターンを評価指標として

ポートフォリオのパフォーマンスを知りたいですか？異常なリターンが答えを示します。リスク調整後のパフォーマンスが明確になります。実際に起こったことから、起こるべきだったことを引き算します。数学は複雑ではありません。

想像してみてください：あなたのミューチュアルファンドは年率12%のリターンを提供するはずです。しかし、実際には26%を提供します。それは素晴らしい14%のポジティブアブノーマルリターンです。いいですね！しかし、もし3%しか出てこなかったら？あなたは9%のネガティブアブノーマルリターンを見ていることになります。痛いですね。

キャピタルアセットプライシングモデル (CAPM)とは？

CAPMは期待リターン率を算出します。それはリスクを取ることとその対価を得ることの関係を示します。期待されるものが分かれば、異常リターンの計算は単純な引き算です。実際のリターンから期待されるリターンを引くだけです。証券のパフォーマンスがすべてを決定します。

異常リターンの測定：イベントスタディの方法論

2025年の金融界の人々はイベントスタディが大好きです。彼らは夢中です。このアプローチは主に株式のリターンに焦点を当てています。時にはボリュームやボラティリティもです。特定の日の奇妙なリターンは、実際のリターンから市場の動きに基づいて起こるべきだったことを引いたものです。

より多くの類似イベントがある大規模な研究には？彼らは累積平均異常リターン(CAARs)を使用します。これらは同一の状況における平均値です。統計的テストは、結果が重要かどうかを判断するのに役立ちます。かなり技術的に見えますが、概念自体はそれほど難しくありません。

累積異常リターン (CAR)

CARは時間が経つにつれてすべての異常リターンを合計します。賢い投資家はこれを好みます。単日異常リターンは誤解を招く可能性があります。あまりにも偏りがあります。

異常リターンをまとめてCAR（累積異常リターン）にすることができます。また、証券間で平均してAAR（平均異常リターン）を計算することもできます(AARs)。最初の方法は総合的な影響を示します。二番目の方法は典型的な市場の反応を示します。あなたの選択です。

異常リターンの例

企業のニュースは株を狂わせる。特に財務発表がそうだ。2025年初頭には、世界市場で大きな勢いが見られた。決算発表後の動きは非常に大きかった。トップのサプライズ企業は、90日間の異常リターンで約2.3%を稼いだ。ボトムの企業は約1.8%を失った。かなりの差だ！

2025年を通じて、モメンタムに焦点を当てた取引戦略は、ポジティブな異常リターンをもたらしました。これらのパターンがなぜ持続するのかは完全には明らかではありません。しかし、持続しています！これらの市場の非効率性を利用できる投資家にとっては素晴らしいニュースです。彼らは大儲けしています。