テラ・ルナ崩壊：ド・クォンの450億ドルの暗号資産崩壊の内幕

スタンフォード大学のコンピュータサイエンスを卒業したド・クォンは、暗号通貨の分野で重要な人物として浮上しましたが、業界の最も壊滅的な失敗の中心となりました。彼のピーク時の推定純資産は30億ドルを超え、主要なテック企業でのソフトウェアエンジニアから暗号起業家への彼の旅は、全体の市場に響き渡る金融の惨事で終わりました。

テラのエコシステムの台頭

2018年、クォンはTerraform Labsを設立し、主要な業界プレイヤーや投資会社から5,700万ドルのベンチャー資金を成功裏に調達しました。同社はすぐに大志を抱くブロックチェーンプロジェクトとしての地位を確立しました。

2020年、Terraform LabsはTerraUSD (UST)を導入しました。これは、米ドルとの1:1ペッグを維持するために設計されたアルゴリズミックステーブルコインです。従来の担保型ステーブルコインとは異なり、USTはLUNAトークンとのアルゴリズミックな関係を通じて機能し、理論的に価格の安定性を維持するためにバーンアンドミントメカニズムを利用しています。

疑わしいビジネス慣行

テラエコシステムは表面上成功しているように見えましたが、その裏では問題のある慣行が行われていました。多くの人々が韓国がチャイの決済ネットワークを通じてUSTを広く採用していると信じていましたが、後の証拠はテラフォームが合法的なネットワーク活動の幻想を作り出すために、人工的に取引をミラーリングしていたことを明らかにしました。

記録によると、クォン自身が「本物に見える偽の取引」を作成することを提案し、これらの捏造された活動を「本物の使用と区別がつかない」ものにすることを約束しました。この誤解を招く行動のパターンは、彼の公の persona にも及び、彼は自らの創造物の安定性についてしばしば大胆な主張をしました。

特に顕著な自信過剰のデモンストレーションとして、クウォンはルナが特定の価格閾値を下回らないという条件で100万ドルの賭けを受け入れ、さらにUSTがドルペッグを維持するという追加の賭けを提供しました—両者が壊滅的に崩壊する直前のことです。

崩壊メカニズムの説明

2022年5月のテラのエコシステムの崩壊は、技術的な脆弱性と市場条件の完璧な嵐の結果でした:

1. 流動性の流出開始: テラのアンカー・プロトコルは、UST預金に対して提供していた魅力的な金利を引き下げ始め、エコシステムから資産を引き出す貸し手の脱出を引き起こしました。

2. 技術的メカニズムの失敗: 保有者がUSTをLUNAトークンにスワップすることを可能にする重要なバーン・アンド・ミントメカニズムは、高い取引量の際に重大な技術的問題に直面しました。これは、いくつかの取引所が引き出しを一時停止したことによって悪化し、さらなるパニックを生み出しました。

3. ハイパーインフレーションのスパイラル: USTがドルペッグを失うと、安定性を回復するために設計された自動メカニズムは、大量のLUNAトークンを鋳造する必要がありました。この急速な供給拡大は、LUNAの価格を劇的に暴落させました。

4. アルゴリズミックフィードバックループ: カーブの流動性プールが自動的により大きなディスカウントを生成し、アービトラージトレーダーを促進したため、デペグの状況は悪化し、下落のスパイラルが加速した。

これらのカスケード失敗により、USTはドルペッグを永久に失い、LUNAの価値は実質的にゼロに崩壊し、1週間で約450億ドルの市場価値が消失しました。

法的な余波

テラエコシステムの壊滅的な失敗は、最終的にド・クォンに法的な結果をもたらしました。裁判記録によると、クォンは2025年にモンテネグロからアメリカに引き渡されて裁判を受けるために到着した後、詐欺罪で有罪を認めました。この告発は、2022年の暗号市場の崩壊における彼の役割に直接関連しており、その結果、約400億ドルの投資家損失が生じました。

テラ・ルナの崩壊は、暗号通貨の歴史における最も重要な失敗の一つとして位置づけられ、アルゴリズム型ステーブルコインの設計に内在するリスクを示し、デジタル資産プロジェクトの開発における透明性と説明責任について重要な疑問を提起しています。