過去2年、米国株はまるでチートを使っているかのようだった——AIコンセプトが飛び交い、利下げ期待が評価を支え、テクノロジー株のPERは異常なほど高くても誰も気にしなかった。しかし2026年、この罠は機能しなくなる可能性がある。

なぜそう言うのでしょうか？それは、市場が「物語を聞くことを望んでいる」から「実際の業績だけを見る」へと変わっているからです。

まずAIのことから言いましょう。以前は、企業の発表会で機械学習や大規模モデルについて少し触れるだけで、株価が一時的に上昇しました。しかし今や投資家は馬鹿ではありません——あなたはAIを使ってどれだけコストを削減しましたか？利益率をどれだけ向上させましたか？データを提示できない企業は、2026年には資金によって見放されるでしょう。これは技術バブルの崩壊ではなく、価格設定の論理が変わっているのです：「コンセプトプレミアム」から「結果価格設定」への回帰です。

再度アメリカ連邦準備制度理事会に目を向けてみましょう。金利を下げるか下げないかはもはや重要ではなく、重要なのは市場がパウエルの判断を信じるかどうかです。もしインフレが制御され、経済が軟着陸すると信じれば、企業は拡張を恐れず、資金も市場に入ってくるでしょう。しかし、もし連邦準備制度が「絵を描いている」と考えれば、評価はすぐに下げられることになります。この心理的な駆け引きは、実際の利率の変化よりも致命的です。

もう一つ見落とされがちな点があります：世界の資金は真剣に分散投資を考えています。インドのデジタル経済、中東のソブリンファンド、ヨーロッパのグリーントランジション、東南アジアのサプライチェーン再編……これらの地域は実際のリターンを示し始めています。米国株は過去10年間「唯一の選択肢」で利益を得てきましたが、2026年には資金が初めて自問自答するかもしれません：私は分散させるべきなのか？

言い換えれば、2026年の米国株式市場は単純に上昇または下降するのではなく、「大きな再編成の段階」に突入します——PPTしかできない企業はテーブルから排除され、技術を用いて効率を向上させ、データで価値を証明できる企業だけが残り、高い評価で価格が付けられることができます。これは熊市ではなく、選別メカニズムが始動したのです。