今週のFRB最大の注目点：利下げではなく、市場に新たな流動性を注入するかどうか

12月8日、市場はすでにFRBの追加利下げを織り込んでおり、先週金曜日には米国株が史上最高値に迫る勢いを見せたが、今週のFRB政策会合の結果は、株式やその他のリスク資産の強気相場にとって、本当の原動力は金利ではないかもしれない。ひそかにバランスシート縮小を停止した後、FRBがその巨大なバランスシートをどのように管理し、市場に新たな流動性を注入するかが鍵となる。バンク・オブ・アメリカ・グローバルの金利戦略チームは先週金曜日、FRBが今週、1月から毎月450億ドルのペースで1年以内に満期を迎える米国債を購入する「準備金管理オペレーション」を発表すると予想している。他方で、これにはより多くの時間がかかり、市場を安定的に運営するためにFRBが過度な措置を取る必要はないと考える人もいる。バンガード・フィクスト・インカム・グループのグローバル金利責任者ロジャー・ハラム氏は、FRBが来年第1四半期末か第2四半期初めに、毎月150億～200億ドルのペースで米国債の購入を開始すると予想している。PineBridgeのケリー氏は、FRBが12月10日に再び25ベーシスポイントの利下げを実施し、政策金利を3.5%～3.75%のレンジに引き下げ、経済の安定運営を目指す約3%の歴史的中立金利にさらに近づくと予測している。(金十)