最新のAll-In Podcastエピソードでは、ベンチャーキャピタリストのジェイソン・カルカニス、チャマス・パリハピティヤ、デイビッド・フリードバーグ、デイビッド・サックスが、今後の経済・政治情勢の厳しい再評価を行った。彼らの総合的な分析は、カリフォルニアからの資本流出による世界の分断、電化需要に駆動されるコモディティのスーパーサイクル、そして中央銀行が暗号通貨にどのようにアプローチするかの根本的な変革を明らかにしている。彼らの多様な予測をつなぐ糸は、富の集中、技術革新の破壊、冷戦後の地政学的コンセンサスの解体である。## カリフォルニアの富税が5000億ドルの純資産流出を引き起こすポッドキャストは、カリフォルニア州の提案する富税（資産5千万ドル超に対して年5％の課税）についての議論から始まる。その影響は驚くべきものだ。パリハピティヤによると、すでに移転したテックリーダーたちの純資産の合計は約5000億ドルに近く、提案が進めば州の課税資産のさらに50％が危険にさらされる可能性がある。最近テキサスに移ったクラフト・ベンチャーズのサックスは、この提案には2026年の投票に向けて85万署名が必要だと指摘する。計算は残酷だ。流動性の低い企業株を持つ起業家はパラドックスに直面する：成功して紙上資産を蓄積し、年間税金を支払うことで企業が破綻するリスクを抱える。さらに、ベンチャーが失敗した翌年も税負担は続く。スーパー投票権を持つ創業者—多くのテック億万長者に共通する構造—は、実効税率が何倍にもなる可能性がある。スーパー投票条項は、52％の投票権を持つ者を4兆ドル規模の企業の株式価値と同等に見なす逆説的な評価メカニズムを生み出し、名目上の5％の税率を実質的に25-50％の富の没収に変える。フリードバーグは、この税は2026年の投票を通過しないと予測しているが、それでも議論を支配し続けるだろうと述べる。サックスとパリハピティヤは、すでにダメージは発生していると主張する。脅威だけで資本は流出し、立法努力が失敗しても勢いは増す。予測市場は当初、通過確率を45％と見積もったが、進歩派の政治家が支持を集めると80％に上昇した。結果として、カリフォルニアの長期的な税収基盤と経済活力を抑制する実質的な資本流出が起きる。## 2026年に4人のテックリーダーが投資する場所### フリードバーグの二刀流：ファーウェイと予測市場応用科学のバックグラウンドを持つThe Production Boardの創設者デイビッド・フリードバーグは、2026年の勝ち馬を二つ挙げる。第一はファーウェイだ。彼は、ファーウェイのSMIC（中国の主要半導体メーカー）との協力深化と半導体設計への戦略的推進が、西側の期待を超えると主張する。同社は米国の制裁にもかかわらず、驚異的な進展を遂げており、シリコンバレーは中国の技術的レジリエンスを過小評価している可能性がある。第二の選択肢は、予測市場プラットフォームのPolymarketだ。フリードバーグは、Polymarketがニッチな新奇性から本格的なニュース・洞察の装置へと進化したと見ている。NYSE、Robinhood、Coinbase、そして将来的にはNASDAQとの連携により、Polymarketの潜在能力は解き放たれる。彼は、今年は爆発的な普及が見込まれ、予測市場は単なる投機の場から、従来のメディアに匹敵する信頼できる情報源へと変貌を遂げると予測している。### チャマスのコモディティ戦略：70％の銅不足が迫るソーシャルキャピタルの創設者であり、多作なSPACの仕掛人チャマス・パリハピティヤは、銅に焦点を当てる。彼の仮説はシンプルだが強力な観察に基づく：2040年までに銅の世界的需要と供給のギャップは約70％に達する。銅は電化（EV、グリッドインフラ）、人工知能（データセンターの冷却と配線）、半導体製造、防衛システムの基盤だ。投機的な賭けではなく、チャマスは銅を構造的な必然性への賭けと位置付ける。地政学的分裂と国家経済のレジリエンスの物語は、重要な鉱物の生産を外部委託できないことを意味する。供給は需要爆発に追いつかず、銅は単なるコモディティではなく戦略的資産となる。この論理は、希土類、リチウム、コバルトなどの重要金属の広範なポートフォリオにも及び、これらも同様の需給不均衡に直面している。### サックスのIPOスーパサイクルとトランプ経済ブームクラフト・ベンチャーズの共同創設者であり、トランプ政権の「AIと暗号通貨の皇帝」指定のデイビッド・サックスは、民間企業時代の歴史的逆転を予測する。スペースX、Stripe、アンドリル、アントロピックなどの巨大企業は、長年のベンチャーキャピタル過剰により非公開のままだ。サックスは、2026年はトランプ政権の規制緩和のシグナルによるIPOブームを引き起こすと考える。政権の「M&Aを盛り上げる」姿勢と反トラストの緩和により、新たな時価総額が数兆ドル解き放たれる。彼はこれを、マクロ経済の追い風とともに裏付ける：インフレは2.7％に低下、コアCPIは2.6％、Q3のGDP成長は4.3％、貿易赤字は2009年以来の低水準、失業率は大幅に低下している。彼は、6月までに75-100ベーシスポイントの利下げと、4月の拡大された標準控除とチップ収入免除による税金還付を予測している。GDP成長率は5％と見込み、チャマスはこれが6.2％に達する可能性も示唆している。### カラカニスのアマゾン論：企業のシンギュラリティとロボット労働UberやRobinhoodの早期投資家ジェイソン・カラカニスは、アマゾンを「企業のシンギュラリティ」に近づく最初の企業と見ている—ロボットの利益寄与が人間を超える点だ。アマゾンのZoox自動運転車部門は急速に進展し、倉庫や物流ネットワークも積極的に自動化されている。自律システムによる同日配達は、この変革の象徴だ。## 2026年の敗者：テックブームの加速で失うもの### エンタープライズSaaSの危機チャマスは、エンタープライズSaaSを最大の敗者と見なす。3兆〜4兆ドル規模のこのセクターは、「メンテナンス」や「移行」に90％の収益を依存し、これらはAIによってますます自動化される。大規模言語モデルは、ソフトウェアの追加購入の付加価値を低減させ、ServiceNowやWorkdayといった上場SaaS巨人の成長期待を蝕む。### 州政府の年金危機フリードバーグは、州政府の支払い能力危機が見出しを飾ると予測する。未実現の年金負債—退職者への未払い義務の巨大な負債—が財政のブラックホールとして浮上する。政府の無駄や詐欺に対する監視も高まり、信用格付けに圧力がかかり、資本コストの上昇を招く。### 若いホワイトカラー労働者の雇用喪失カラカニスは、AIによる自動化が特に新卒者のエントリーレベルのホワイトカラー職を狙っていると指摘する。企業は、反復作業を自動化する方が、新人を雇い訓練するよりも安価だと判断している。結果は、キャリアの階段の圧縮とエントリーレベルの賃金低下だ。フリードバーグは、文化的な説明も付け加える。Z世代は、COVID後の組織規律や労働倫理に欠けている。おそらく、両者の要素が絡み合っている。自動化は一部の役割を消し去る一方、文化的変化は労働意欲を低下させる。### カリフォルニアの高級不動産崩壊サックスは、富裕層が富税の不確実性から逃れるため、高級不動産市場が崩壊すると予測する。税が失敗した場合の「死んだ猫の反発」も認めており、その間に資産を売却する好機とみている。### 石油と炭化水素の構造的衰退チャマスは断言する：石油価格は1バレル45ドルに下落し、65ドルには回復しない。電化とエネルギー貯蔵のトレンドは不可逆であり、気候変動の信念に関わらず、石油の市場規模は縮小する。エネルギー移行は構造的なものであり、循環的なものではない。## 世界戦略を再構築する逆張り予測### 中央銀行はコントロールされた暗号資産のパラダイムを模索最も重要な予測の一つは、中央銀行の思考の変化だ。チャマスは、中央銀行が金本位やビットコインのような分散型暗号通貨の枠組みを放棄し、「新たなコントロールされた暗号パラダイム」を構築すると主張する。中央銀行は、以下の特性を持つ主権制御のデジタル資産を必要とする。1. 取引可能で安全2. 完全にプライベート（外国のスパイ行為を防ぐ）3. 量子耐性（今後5-10年以内の暗号破壊に対抗）これは根本的な変化を意味する：分散型リバタリアンのデジタル通貨ではなく、国家が支えるデジタル資産であり、国際決済や資本保全のために設計されている。極端な示唆として、ビットコインや金は時代遅れと見なされ、新たな暗号資産は機関投資家や国家の主権のために設計される。### SpaceXはTeslaと合併し、上場はしないチャマスは、SpaceXは独立したIPOを追求せず、代わりにTeslaと合併すると予測する。これにより、イーロン・マスクの二つの帝国を統一された株式と支配の下にまとめ、規制の監視を回避し、ガバナンスを効率化する。ただし、これはマスクが伝統的な資本市場の最適化よりも支配権の集中を優先していることを示唆している。### AIは知識労働者の需要を増加させるサックスは、ジェヴォンズの逆説を引用する。コード生成のコストが下がると、社会はソフトウェアを減らすのではなく、むしろ圧倒的に増やす。診断画像のコストと速度がAIによって低下・高速化すれば、病院はスキャンを減らさず、むしろ容量を拡大し、AIの解釈を検証する放射線科医が増える。技術的失業の物語はこの逆説を見落としている：コスト低下は知識労働の需要を縮小させるのではなく、拡大させる。## 2026年の政治的再編成：勝者と敗者### 民主社会主義者、浪費撲滅者、トランプ繁栄連合が勝利フリードバーグは、アメリカ民主党の民主社会主義者（DSA）が、共和党のMAGAの支配に似て、党の支配を固めると予測する。チャマスは、反浪費・反詐欺の擁護者—非党派だがポピュリスト的な連合—が2026年の政治的勝者になると見る。サックスは、「トランプブーム」のシナリオを支持し、Q4のGDP予測を5.4％とし、実質賃金の上昇も見込む。### 民主中道派、従来のメディア、テック業界は敗北サックスは、民主中道派が最大の政治的敗者とみなす。選挙区の再編により競争的な選挙区が減少し、穏健派も左に動かざるを得なくなる。フリードバーグは、テック業界がポピュリストの挟撃に直面すると予測する。右派はデプラットフォームやシャドウバンを思い出し、左派はテックの富を非道とみなす。2026年の中間選挙は、テックの政治的正当性を問う国民投票となる。チャマスは、共和党上院議員がテックリーダーへの深い不信感を示す一方、カラカニスは、トランプの外交政策（ベネズエラでの迅速かつ最小限の介入）が新たなパラダイムを示すと指摘している。## なぜ2026年が重要か：三軸の資本再構築これら4人のリーダーの総合的な見解は、世界が三つの軸で再構築されることに集約される。**地理的**（高税率ゾーンからの資本流出）、**セクター的**（コモディティと重要資源の台頭、エンタープライズソフトの衰退）、**政治的**（左・右両方のポピュリスト再編）だ。フリードバーグの予測市場への注目は、より広い洞察を反映している。伝統的な制度への信頼が失われる中、代替的な情報システムや市場が台頭している。Polymarketは単なる賭けプラットフォームではなく、信頼の代替メカニズムであり、従来のメディアや政府統計への信頼が、ほとんどのアナリストが気づかない速度で崩壊しつつある。チャマスが唱える銅の仮説も同様だ。地政学的分裂が進むと、物理的制約が重要になる。銅は敵対国から輸入できず、自然に出現しない。これが、技術の進歩にもかかわらず、世界の最も成功した投資家たち—それぞれが数十億ドルの資産を持つ—がコモディティに賭ける理由だ。彼らは、技術が多くの問題を解決した未来において、次のボトルネックはイノベーションではなく、物理的資源とそれにアクセスできる政治的安定性だと見ている。
4人のテック億万長者が逆張りの2026年を予測：フリードバーグは華為技術と予測市場に賭け、資本がカリフォルニアから逃れる
最新のAll-In Podcastエピソードでは、ベンチャーキャピタリストのジェイソン・カルカニス、チャマス・パリハピティヤ、デイビッド・フリードバーグ、デイビッド・サックスが、今後の経済・政治情勢の厳しい再評価を行った。彼らの総合的な分析は、カリフォルニアからの資本流出による世界の分断、電化需要に駆動されるコモディティのスーパーサイクル、そして中央銀行が暗号通貨にどのようにアプローチするかの根本的な変革を明らかにしている。彼らの多様な予測をつなぐ糸は、富の集中、技術革新の破壊、冷戦後の地政学的コンセンサスの解体である。
カリフォルニアの富税が5000億ドルの純資産流出を引き起こす
ポッドキャストは、カリフォルニア州の提案する富税（資産5千万ドル超に対して年5％の課税）についての議論から始まる。その影響は驚くべきものだ。パリハピティヤによると、すでに移転したテックリーダーたちの純資産の合計は約5000億ドルに近く、提案が進めば州の課税資産のさらに50％が危険にさらされる可能性がある。最近テキサスに移ったクラフト・ベンチャーズのサックスは、この提案には2026年の投票に向けて85万署名が必要だと指摘する。
計算は残酷だ。流動性の低い企業株を持つ起業家はパラドックスに直面する：成功して紙上資産を蓄積し、年間税金を支払うことで企業が破綻するリスクを抱える。さらに、ベンチャーが失敗した翌年も税負担は続く。スーパー投票権を持つ創業者—多くのテック億万長者に共通する構造—は、実効税率が何倍にもなる可能性がある。スーパー投票条項は、52％の投票権を持つ者を4兆ドル規模の企業の株式価値と同等に見なす逆説的な評価メカニズムを生み出し、名目上の5％の税率を実質的に25-50％の富の没収に変える。
フリードバーグは、この税は2026年の投票を通過しないと予測しているが、それでも議論を支配し続けるだろうと述べる。サックスとパリハピティヤは、すでにダメージは発生していると主張する。脅威だけで資本は流出し、立法努力が失敗しても勢いは増す。予測市場は当初、通過確率を45％と見積もったが、進歩派の政治家が支持を集めると80％に上昇した。結果として、カリフォルニアの長期的な税収基盤と経済活力を抑制する実質的な資本流出が起きる。
2026年に4人のテックリーダーが投資する場所
フリードバーグの二刀流：ファーウェイと予測市場
応用科学のバックグラウンドを持つThe Production Boardの創設者デイビッド・フリードバーグは、2026年の勝ち馬を二つ挙げる。第一はファーウェイだ。彼は、ファーウェイのSMIC（中国の主要半導体メーカー）との協力深化と半導体設計への戦略的推進が、西側の期待を超えると主張する。同社は米国の制裁にもかかわらず、驚異的な進展を遂げており、シリコンバレーは中国の技術的レジリエンスを過小評価している可能性がある。
第二の選択肢は、予測市場プラットフォームのPolymarketだ。フリードバーグは、Polymarketがニッチな新奇性から本格的なニュース・洞察の装置へと進化したと見ている。NYSE、Robinhood、Coinbase、そして将来的にはNASDAQとの連携により、Polymarketの潜在能力は解き放たれる。彼は、今年は爆発的な普及が見込まれ、予測市場は単なる投機の場から、従来のメディアに匹敵する信頼できる情報源へと変貌を遂げると予測している。
チャマスのコモディティ戦略：70％の銅不足が迫る
ソーシャルキャピタルの創設者であり、多作なSPACの仕掛人チャマス・パリハピティヤは、銅に焦点を当てる。彼の仮説はシンプルだが強力な観察に基づく：2040年までに銅の世界的需要と供給のギャップは約70％に達する。銅は電化（EV、グリッドインフラ）、人工知能（データセンターの冷却と配線）、半導体製造、防衛システムの基盤だ。
投機的な賭けではなく、チャマスは銅を構造的な必然性への賭けと位置付ける。地政学的分裂と国家経済のレジリエンスの物語は、重要な鉱物の生産を外部委託できないことを意味する。供給は需要爆発に追いつかず、銅は単なるコモディティではなく戦略的資産となる。この論理は、希土類、リチウム、コバルトなどの重要金属の広範なポートフォリオにも及び、これらも同様の需給不均衡に直面している。
サックスのIPOスーパサイクルとトランプ経済ブーム
クラフト・ベンチャーズの共同創設者であり、トランプ政権の「AIと暗号通貨の皇帝」指定のデイビッド・サックスは、民間企業時代の歴史的逆転を予測する。スペースX、Stripe、アンドリル、アントロピックなどの巨大企業は、長年のベンチャーキャピタル過剰により非公開のままだ。サックスは、2026年はトランプ政権の規制緩和のシグナルによるIPOブームを引き起こすと考える。政権の「M&Aを盛り上げる」姿勢と反トラストの緩和により、新たな時価総額が数兆ドル解き放たれる。
彼はこれを、マクロ経済の追い風とともに裏付ける：インフレは2.7％に低下、コアCPIは2.6％、Q3のGDP成長は4.3％、貿易赤字は2009年以来の低水準、失業率は大幅に低下している。彼は、6月までに75-100ベーシスポイントの利下げと、4月の拡大された標準控除とチップ収入免除による税金還付を予測している。GDP成長率は5％と見込み、チャマスはこれが6.2％に達する可能性も示唆している。
カラカニスのアマゾン論：企業のシンギュラリティとロボット労働
UberやRobinhoodの早期投資家ジェイソン・カラカニスは、アマゾンを「企業のシンギュラリティ」に近づく最初の企業と見ている—ロボットの利益寄与が人間を超える点だ。アマゾンのZoox自動運転車部門は急速に進展し、倉庫や物流ネットワークも積極的に自動化されている。自律システムによる同日配達は、この変革の象徴だ。
2026年の敗者：テックブームの加速で失うもの
エンタープライズSaaSの危機
チャマスは、エンタープライズSaaSを最大の敗者と見なす。3兆〜4兆ドル規模のこのセクターは、「メンテナンス」や「移行」に90％の収益を依存し、これらはAIによってますます自動化される。大規模言語モデルは、ソフトウェアの追加購入の付加価値を低減させ、ServiceNowやWorkdayといった上場SaaS巨人の成長期待を蝕む。
州政府の年金危機
フリードバーグは、州政府の支払い能力危機が見出しを飾ると予測する。未実現の年金負債—退職者への未払い義務の巨大な負債—が財政のブラックホールとして浮上する。政府の無駄や詐欺に対する監視も高まり、信用格付けに圧力がかかり、資本コストの上昇を招く。
若いホワイトカラー労働者の雇用喪失
カラカニスは、AIによる自動化が特に新卒者のエントリーレベルのホワイトカラー職を狙っていると指摘する。企業は、反復作業を自動化する方が、新人を雇い訓練するよりも安価だと判断している。結果は、キャリアの階段の圧縮とエントリーレベルの賃金低下だ。
フリードバーグは、文化的な説明も付け加える。Z世代は、COVID後の組織規律や労働倫理に欠けている。おそらく、両者の要素が絡み合っている。自動化は一部の役割を消し去る一方、文化的変化は労働意欲を低下させる。
カリフォルニアの高級不動産崩壊
サックスは、富裕層が富税の不確実性から逃れるため、高級不動産市場が崩壊すると予測する。税が失敗した場合の「死んだ猫の反発」も認めており、その間に資産を売却する好機とみている。
石油と炭化水素の構造的衰退
チャマスは断言する：石油価格は1バレル45ドルに下落し、65ドルには回復しない。電化とエネルギー貯蔵のトレンドは不可逆であり、気候変動の信念に関わらず、石油の市場規模は縮小する。エネルギー移行は構造的なものであり、循環的なものではない。
世界戦略を再構築する逆張り予測
中央銀行はコントロールされた暗号資産のパラダイムを模索
最も重要な予測の一つは、中央銀行の思考の変化だ。チャマスは、中央銀行が金本位やビットコインのような分散型暗号通貨の枠組みを放棄し、「新たなコントロールされた暗号パラダイム」を構築すると主張する。中央銀行は、以下の特性を持つ主権制御のデジタル資産を必要とする。
これは根本的な変化を意味する：分散型リバタリアンのデジタル通貨ではなく、国家が支えるデジタル資産であり、国際決済や資本保全のために設計されている。極端な示唆として、ビットコインや金は時代遅れと見なされ、新たな暗号資産は機関投資家や国家の主権のために設計される。
SpaceXはTeslaと合併し、上場はしない
チャマスは、SpaceXは独立したIPOを追求せず、代わりにTeslaと合併すると予測する。これにより、イーロン・マスクの二つの帝国を統一された株式と支配の下にまとめ、規制の監視を回避し、ガバナンスを効率化する。ただし、これはマスクが伝統的な資本市場の最適化よりも支配権の集中を優先していることを示唆している。
AIは知識労働者の需要を増加させる
サックスは、ジェヴォンズの逆説を引用する。コード生成のコストが下がると、社会はソフトウェアを減らすのではなく、むしろ圧倒的に増やす。診断画像のコストと速度がAIによって低下・高速化すれば、病院はスキャンを減らさず、むしろ容量を拡大し、AIの解釈を検証する放射線科医が増える。技術的失業の物語はこの逆説を見落としている：コスト低下は知識労働の需要を縮小させるのではなく、拡大させる。
2026年の政治的再編成：勝者と敗者
民主社会主義者、浪費撲滅者、トランプ繁栄連合が勝利
フリードバーグは、アメリカ民主党の民主社会主義者（DSA）が、共和党のMAGAの支配に似て、党の支配を固めると予測する。チャマスは、反浪費・反詐欺の擁護者—非党派だがポピュリスト的な連合—が2026年の政治的勝者になると見る。サックスは、「トランプブーム」のシナリオを支持し、Q4のGDP予測を5.4％とし、実質賃金の上昇も見込む。
民主中道派、従来のメディア、テック業界は敗北
サックスは、民主中道派が最大の政治的敗者とみなす。選挙区の再編により競争的な選挙区が減少し、穏健派も左に動かざるを得なくなる。フリードバーグは、テック業界がポピュリストの挟撃に直面すると予測する。右派はデプラットフォームやシャドウバンを思い出し、左派はテックの富を非道とみなす。2026年の中間選挙は、テックの政治的正当性を問う国民投票となる。
チャマスは、共和党上院議員がテックリーダーへの深い不信感を示す一方、カラカニスは、トランプの外交政策（ベネズエラでの迅速かつ最小限の介入）が新たなパラダイムを示すと指摘している。
なぜ2026年が重要か：三軸の資本再構築
これら4人のリーダーの総合的な見解は、世界が三つの軸で再構築されることに集約される。地理的（高税率ゾーンからの資本流出）、セクター的（コモディティと重要資源の台頭、エンタープライズソフトの衰退）、政治的（左・右両方のポピュリスト再編）だ。
フリードバーグの予測市場への注目は、より広い洞察を反映している。伝統的な制度への信頼が失われる中、代替的な情報システムや市場が台頭している。Polymarketは単なる賭けプラットフォームではなく、信頼の代替メカニズムであり、従来のメディアや政府統計への信頼が、ほとんどのアナリストが気づかない速度で崩壊しつつある。
チャマスが唱える銅の仮説も同様だ。地政学的分裂が進むと、物理的制約が重要になる。銅は敵対国から輸入できず、自然に出現しない。これが、技術の進歩にもかかわらず、世界の最も成功した投資家たち—それぞれが数十億ドルの資産を持つ—がコモディティに賭ける理由だ。彼らは、技術が多くの問題を解決した未来において、次のボトルネックはイノベーションではなく、物理的資源とそれにアクセスできる政治的安定性だと見ている。