要約-----* 今月、FRBは金利を変わらせず、政策の独立性を守り、インフレは緩和しましたが目標を上回り、雇用は堅調でしたが新規雇用は減速し、全体的な政策姿勢は慎重かつ安定していました。 米国株はAIや収益予想に支えられて高水準で上昇しましたが、政治的不確実性、財政拡大、外部リスクが市場を引き続き混乱させました。 2月に向けて、インフレが下がり続けば米国株は上昇傾向が予想されますが、政策の乖離や地政学的リスクによるボラティリティには引き続き注意が必要です。* 1月の暗号市場の取引量と総時価総額はレンジバウンド(レンジバウンド)傾向を示し、取引量は持続性に欠けていました。これは市場活動の回復を反映していますが、ロングショートのダイバージェンスは依然として存在し、短期的に明確なトレンドを形成するのは困難でした。 新たにリリースされた人気トークンは依然としてVC系プロジェクトが支配しており、Brevis、Sentient、Fogoなどは比較的活発に動いていますが、ミームプロジェクトは持続的に人気がありません。* BTCとETHのスポットETFは、それぞれ1月に22億3,000万ドルと5億ドルの純流入を記録し、機関投資家のリスク選好心が回復し、主流資産への配分需要が回復していることを示しています。 同時に、ステーブルコインの総流通量はわずかに減少しましたが、USDTは安定しており、USD1やUSDEなどの新興ステーブルコインはトレンドに逆らって成長し、株式環境におけるファンドの構造的移動を反映しています。* BTCとETHはともに重要なテクニカルレベルを下落し、短期的なモメンタムは弱まり、反発は技術的な修復の可能性が高く、サポートラインはそれぞれ84,000ドルと2,623ドルです。 SOLはサポートを増し、117ドル付近で反発しましたが、移動平均線に抑えられており、全体のパターンは依然として変動が激しく弱いため、サポート喪失後の下落リスクの加速には注意が必要です。* ステーブルコインと規制問題が今月市場の中心となっており、ワールド・リバティ・ファイナンシャルはナショナル・トラスト銀行のライセンス申請を進め、CLARITY法案は上院で手続き上で明確な党派的対立を経て進展しています。 同時に、XによるInfoFiプロジェクトへの禁止はセクターの縮小を引き起こし、プラットフォームのインセンティブやトラフィックガバナンスのロジックは構造的な変化を遂げています。 技術的には、ERC-8004はイーサリアムメインネットで正式にローンチされ、x402マイクロペイメントプロトコルと相乗効果を発揮し、分散型AIエージェント経済の基盤を築きました。1. マクロ視点------### 政策方向性FRBが1月の会合で金利を3.50%〜3.75%の範囲で維持する決定をしたことは、現状経済への信頼を示しつつ、データに基づいて政策調整を継続することを強調しています。 市場は将来的に利下げの有無を巡って非常に競争的であり(M6–M9が利下げになる可能性があると考える声もあります)、短期的には慎重かつ慎重な政策であり、急激な利下げへの明確な傾きはありません。 FRB関係者は繰り返し金融政策の独立性を主張しており、将来の議長たちはインフレや雇用決定への政治的干渉を防ぐためにこの原則を維持していると示唆しています。### 米国株の動向米国株は1月に一般的に高いボラティリティ上昇傾向を示しました。 S&P 500指数は歴史的に7,000ポイントを超えました。これは主にAIセクター、強い企業の利益期待、政策見通しの緩和によって押し上げられました。 テクノロジー株が上昇を牽引し、NvidiaやMicrosoftといった重押しが牽引力となりました。 しかし、地政学的および債券市場の変動のニュースが出る際には、特に調整のリスクがある場合、短期的なショックや感情的な乖離が市場に残っていますが、全体的なトレンドは依然として強気です。### インフレデータ最新のデータによると、米国のインフレ率は穏健ですが目標を上回っており、CPIは前年比で約2.6%〜2.8%の範囲にあり、コアCPIも穏健なままです。 短期的な基礎効果や家賃の要因が前月比の反発をもたらす可能性がありますが、全体的なインフレ率の低下傾向は大きく変わっていません。 構造的には、関税やサプライチェーンの混乱が消費者物価に影響を与え、中期的にはインフレ予想が2.5%から3%の「新しい常態」にとどまる見込みです。### 雇用データ最近の雇用データは「矛盾した」パターンを示しています。新規非農業部門の雇用者数の成長は予想を大きく下回る一方で、失業率は比較的安定しているか、あるいはわずかに低いままです。 賃金の伸びはインフレを上回っており、労働需要のわずかな縮小の中で企業が効率を向上させていることを示しています。 全体的な雇用市場は依然として強靭ですが、新規雇用の増加は鈍化しており、今後も労働市場が強さを維持できるかどうかはFRBの政策検討の重要な変数となっています。### 政治的要因政治的な不確実性が市場を混乱させ続けています。 一方で、FRB議長のゲームや金融政策の独立性をめぐる議論が市場の注目を集めています。 一方で、トランプ政権の関税や貿易政策に対する積極的な戦略は短期的には市場の変動を悪化させましたが、長期的には市場心理を和らげるための妥協交渉に向かうかもしれません。 政府閉鎖のリスクは、市場の短期的な抑制の可能性も見なしています。### 財政リスクと外部リスク米国の財政拡大や緩和措置(MBS購入計画など)は、実質融資コストの削減や住宅市場の支えに良い効果をもたらしますが、インフレセンターに限界的な上昇圧力を生む可能性もあります。 外部リスクの観点からは、米欧間の貿易摩擦、地政学的出来事(グリーンランド買収など)、そして世界的な債券市場のショックが短期的なリスクポイントとなる可能性があります。 日本債市場と円の異常な変動も、世界的な資産価格伝達メカニズムに不確実性を加えています。### 来月の見通し2月に入り、市場は貿易交渉の進捗、政府閉鎖交渉の結果、連邦準備制度理事会(FRB)議長、そして今後発表されるPCEと労働のデータを注視します。 堅実なファンダメンタルパフォーマンスを背景に、米国株は引き続き上昇傾向が見込まれていますが、政策の乖離や外部リスクがボラティリティを悪化させる可能性があります。 インフレ率が2.5%〜3%の範囲で推移し続ければ、中期利下げの窓口が開かれますが、短期的には政策は依然として「データ主導、様子見」のままです。 全体的な戦略としては、テクノロジーセクターの収益性とAI成長の論理、貴金属のセーフヘイブン特性、マクロイベントによる資産ローテーションの機会に注目することが推奨されます。2. 暗号資産市場の概要--------### コインデータ分析**取引量と日次成長率**CoinGeckoのデータによると、1月28日時点で暗号市場の取引量は大きく変動しており、月間の平均1日の取引量はおおよそ1100億ドルから1600億ドルの範囲に集中しています。 取引構造の観点から見ると、アクティブ取引は中長期ファンドが継続的に参入するよりも、短期ファンドやイベント駆動要因によってより多く動かされています。 全体として、1月の取引量は活動の回復を示しましたが、ロングショートのダイバージェンスは依然として存在し、市場はレンジバウンドのパターンを維持する可能性が高いです。**市場全体の時価総額と日々の成長**CoinGeckoのデータによると、1月28日時点で、暗号市場の全体的な時価総額は変動が激しいです。 今月の総時価総額は主に3兆ドルから3兆3兆7千億米ドルの範囲で、全体の振幅は比較的コントロール可能で、ほとんどの取引日は「±1%」前後で推移し、一定の時点で段階的な調整や反発が起こるのみでした。 月中旬に高値をつけた後、効果的なブレイクアウトを形成できず、その後後退して横値の動きに入りました。 全体として、1月の時価総額パフォーマンスは、市場が比較的成熟したショック段階に入り、ロング・ショートのバランスが取れており、短期的にはレンジバウンドの変動パターンを維持する可能性が高いことを反映しています。**新しいホットトークンは1月に上場しました**1月に新たに発表された人気トークンは依然としてVC系プロジェクトが支配しており、ミーム活動の持続性は不十分です。 その中でも、Brevis、Sentient、Fogoといったプロジェクトは、ローンチ後も活躍した取引量を誇る素晴らしい成果を上げています。3. オンチェーンデータ解析--------### BTCおよびETH ETFの流入・流出分析**BTCスポットETFは1月に22億3千万ドルの純流入を記録しました**今月、BTCスポットETFは1か月間で22億3,000万ドルの純流入を達成し、機関投資家向けファンドセンチメントのわずかな改善を示しました。 BTCの価格はわずかに上昇し、月間で開始価格は87,835ドルから89,104ドルへと約1.4%上昇しました。これによりETFの総資産規模も同時に増加し、総純資産は1,130.7億ドルから1,153億ドルに増加し、前月比で1.9%の増加となりました。 以前の市場のボラティリティを経験した後、1月に全体的なリスク許容度が回復し、資金はビットコイン関連の配分ツールに戻った。これは、BTCの中長期価値に対する機関的な認識の回復を反映している。**ETHスポットETFは1月に5億ドルの純流入を記録しました**ETHスポットETFは今月、月間約5億ドルの純流入を控えめに記録し、イーサリアム資産配分の市場需要が着実に回復していることを示しています。 ETHの価格は2,947ドルから3,022ドルに上昇し、月間で約2.5%の上昇となり、ETFの総資産は177.2億ドルから182.2億ドルに増加し、前月比で2.8%の増加となりました。 前回の資本流出段階と比べて、ETH ETFは1月に着実な回復傾向を示し、機関投資家のEthereumエコシステムおよび中長期的なアプリケーション見通しに対する信頼が徐々に回復していることを示しています。### ステーブルコインの流入・流出分析**ステーブルコインの総流通量は1月に18億2,000万ドル減少しました**暗号市場全体の構造調整の影響を受け、店頭インスタントファンドは引き続き減速し、ステーブルコインの総流通量はわずかに減少し、総規模は約2813億ドルから2795億ドルに減少し、前月比で0.64%減少しました。 その中でも、USDTは比較的安定しており、わずかな流出率は0.24%にとどまり、コア決済および蓄積価値ツールとしての市場ポジションが依然として堅実であることを示しています。 USDCはより大きな流出を記録し、月間約4.71%の減少を記録しました。これは、一部の資金が準配のステーブルコインから他の資産やオンチェーンシナリオへ移行したことを反映しています。同時に、主流でない、あるいは新興のステーブルコインもこの流れに逆らっています。 USDEとDAIはそれぞれ4.25%と1.82%のわずかな拡大を達成し、特定の機械化ステーブルコインに対する市場需要の復活を示しています。 PYUSDは前月比で2.7%増加し、引き続き緩やかな成長を続けました。 注目すべきは、USD1の月間流通量が63.05%大幅に増加し、今月最も成長の速いステーブルコイン種となり、株式市場の文脈で市場ファンドが新しいステーブルコイン商品へ構造的に移行していることを反映しています。4. 主流通貨の価格分析-----------### ビットコイン(BTC)価格分析ビットコイン価格は20日指数移動平均線(EMA、約90,521ドル付近)付近で圧力を受け、前の上昇トレンドラインを下回り、短期構造が強さから弱さへと変わりました。トレンドとモメンタム指標を見ると、20日EMAはフラット化し、下落の兆しが見られ、RSIはゼロ軸を下回っており、市場のモメンタムが弱気であり、短期取引でベアが主導権を握っていることを示しています。 現時点では、上昇はテクニカルな修正と見なされる可能性が高く、EMA付近で価格が持続的な売り圧力に直面すると予想されています。弱気シナリオでは、BTCが移動平均線を素早く回復して再び下落できなければ、以下が84,000ドルラインのフェーズドサポートとなり、このポジションを失うと価格はさらに80,600ドルまで下落し、市場センチメントは大幅に弱まる可能性があります。 逆のシナリオでは、ビットコイン価格が短期から中期のEMAを回復し有効なブレイクアウトを形成すれば、弱気の勢いが弱まり、市場は再び強さを取り戻し、重要な抵抗エリアである97,924ドルの上昇を試すと予想されます。### イーサリアム(ETH)価格分析イーサリアムは以前、対称三角形の統合構造で運用されていましたが、価格はサポートラインを下回り、元の均衡を破り、短期トレンドは弱気となりました。テクニカルパターンの観点から見ると、三角形のブレイクダウンは通常、方向選択が完了し、現在の価格が移動平均線を下回っていることを意味し、反発の勢いが限定的であることを示しています。 強気派は短期的に価格を三角の内側まで押し戻そうとするかもしれませんが、移動平均線が前のサポートと変換する抵抗エリアで弱気勢力による大幅な抑制が予想されます。もし反発中にETHが再び弱点を示せば、ETH/USDTの下落ターゲットは2,623ドルラインを指し示し、ロングショートゲームの重要なノードとなります。 一方で、価格が迅速に移動平均線を回復し三角区間に戻る場合は、「偽のブレイクダウン」シナリオに注意が必要です。つまりETHが反発し、三角形の上端のレジスタンスエリアを試す可能性があります。### Solana (SOL) 価格分析ソラナは117ドル付近で大きなサポートを獲得し、反発を始めており、この地域で中期的な買いが見られ、短期的な構造が完全に悪化していないことを示しています。しかし、トレンドの観点から見ると、SOLは依然として主要なEMAを下回っており、現在の上昇はよりテクニカルな修正に偏っています。 20日上値EMA(約$131)が主要なレジスタンスとなり、もし価格がレジスタンスに遭遇してこのエリアで後退した場合、下落トレンドが続くリスクに注意する必要があります。弱気シナリオでは、117ドルのサポートが実質的に破られると、SOL/USDTは95ドル付近の強いサポートエリアに加速し、その時点で市場のボラティリティが大幅に増幅される可能性があります。 強気派が価格を突破してEMAを上回るまで押し上げられれば、下落の勢いが大幅に弱まったことを意味し、SOLはレンジバウンドパターンに再突入し、短期的には117ドルから147ドルに集中する可能性があります。5. 今月の注目イベント--------### 1.World リバティ・トラストは米国ナショナル・トラスト銀行の免許をOCCに申請しました今月、ワールド・リバティ・ファイナンシャルは子会社のワールド・リバティ・トラストを通じて、USD1ステーブルコインの発行、償還、デジタル資産保管業務を直接実施するナショナルトラスト銀行を設立するための、米国通貨監督庁(OCC)にデノボ申請を提出しました。 現在、USD1の流通供給額は33億ドルを超えており、稼働時にはUSDとUSD1間の無料出金を計画しており、非常に低摩擦でステーブルコインの流通と利用シナリオを拡大しようとしていることを示しています。 この動きは、ステーブルコイン発行者が銀行規制枠組みへとさらに移行し、製品の物語は「暗号資産商品」から「規制されたデジタルドルチャネル」へとシフトしています。同時に、ワールド・リバティ・ファイナンシャル関連団体は、国境を越えた決済および決済のための規制されたデジタル決済システムにUSD1を含めるというパキスタンとの協力意向に達しています。 この取り決めは、新興市場が米ドルステーブルコインの導入を優先し、国境を越えた決済効率を高め、外国為替圧力やジオファイナンスの制約下での従来のクリアリングシステムへの依存を減らすという現実的な選択を反映しています。 全体として、ライセンス申請が承認されれば、USD1はコンプライアンスフレームワーク、機関アクセス、越境決済シナリオで大幅に拡大され、リスク管理およびコンプライアンス貫通能力が流通規模の成長に見合うかどうかがフォローアップの焦点となるでしょう。### 2. 2025年のデジタル資産市場明確化法の戦いは激化し、上院は前進しましたが、対立は激化していますデジタル資産市場明確化法2025年(CLARITY Act, H.R. 3633)は、上院レベルで重要な進展を見せました。 米国上院農業委員会は、党派的投票で12対11の賛成で法案の立法プロセスを正式に進めました。 共和党の委員長ジョン・ブーズマンは、数か月にわたる協力の末に重要な突破口であり、「今こそ法案を前進させる時だ」と述べました。 民主党の中核交渉官であるコーリー・ブッカーは、「進展は認められるに値するが、「まだやるべきことは多く、フォローアップのプロセスで交渉を続けたい」と答えました。しかし、この投票は完全に党派的で民主党の支持を欠いていたため、法案は上院全体を通過するまで依然として大きな不確実性に直面しています。 現行の法案は、ステーブルコイン利回り、DeFiの定義、規制権限の分割など、より物議を醸す条項により進展が遅れている上院銀行委員会で審議される必要があります。 ホワイトハウスは来週、暗号業界、銀行業界、両党、規制当局の立場を統合するための調整会議を再度招集する予定です。 もし法案が最終的に上院を通過すれば、下院で最高票で可決されたバージョンと統合され、その後大統領に提出されて署名が成立します。法案の核心的な目標は、SECとCFTCの規制境界を明確にし、DeFiのセーフハーバーを提供し、施行されたGENIUS法を補完する形でステーブルコインの規制枠組みを改善することです。 最も議論を呼んでいるのは、ステーブルコインにおける「パッシブインカム」(保持だけで報酬が得られる)の制限であり、ユーザーのオンチェーン行動に連動した「アクティブインカム」モデルは維持されていることです。 銀行グループはパッシブインカムが預金基盤や金融の安定性に影響を与える可能性があると強調し、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングを代表する暗号業界は、過剰なリターン制限が米国ステーブルコインのグローバル市場での競争力を弱めると主張しています。 農業委員会の設立は手続き上の突破口と見なされていますが、同時に両党間の構造的かつ長期的な違いをさらに浮き彫りにしています。### 3.X はInfoFiと新しいアルゴリズムメカニズムを禁止今月、Xは複数のInfoFiプロジェクトに対して、アカウントの禁止、可視性の低下、一部のデータインターフェースの切断など、体系的な制限を課しました。その結果、InfoFiセクターの時価総額は1日で約11.5%減少し、KAITOは20%以上、COOKIEは約15%減少しました。 この関係者は、API料金が支払われてもサードパーティのフォームは今後受け入れられなくなると明言し、プラットフォーム全体がInfoFiの仕組みを否定していることを示しました。InfoFiプロジェクトは、X上の社会的行動を外部ポイントやリーダーボード、その他の仕組みを通じてトークン化された収入に変換し、本質的に「注意マイニング」を行います。 この仕組みは、プラットフォームのネイティブな推奨およびインセンティブシステムから逸脱するようユーザーの行動を導き、プラットフォームがインフラコストを負担し、注目価値が外部プロトコルによって奪われる仕組みから逸脱させます。 Xは現在、広告共有やGrok報酬などのネイティブクリエイターインセンティブシステムを加速させ、インセンティブとトラフィック配信のコントロールを取り戻すことを目指しています。 今月、Xは新しい推薦アルゴリズムのコアロジックを発表しました。これは大規模モデルに基づいてユーザーとの相互作用の確率を予測し、「AIの自己学習ユーザー好み」を実現し、著者の多様性スコアラーを通じて独占リスクを減らすものです。 このアルゴリズムは、コンテンツの関連性と著者の多様性の向上を強調しつつ、外部介入による推薦フローへの影響を弱めます。 このような生態学的戦略の下では、InfoFiメカニズムによって生成される自動化されたやり取りや低品質なコンテンツが、ユーザー体験や推薦の質に影響を与える要因の一つと見なされています。 したがって、この禁止は単なる商業料金紛争ではなく、プラットフォームガバナンスの調整やアルゴリズムによる推薦戦略の調整にも密接に関連しています。この影響を受けて、KaitoはYapsのインセンティブを終了し、クロスプラットフォームのクリエイター配信やAIデータ分析ツールに移行しました。一方、Cookie DAOはBサイドデータサービスに注力しました。 短期的には、関連トークンの評価ロジックとコミュニティの信頼が圧力を受けています。 中長期的には、InfoFiが単一のソーシャルプラットフォームに依存する注目誘導層から独立したデータおよび分析インフラへと変貌できるかどうかはまだ不確かです。 セカンダリーマーケットの参加者は、ソーシャルノイズではなく、オンチェーンの指標や戦略の変革に注目する必要があります。6. 来月の見通し------### 1. 2025年デジタル資産市場明確化法のフォローアップ進捗CLARITY法案は上院農業委員会の手続きを完了しましたが、投票の完全な党派的な引き分けと銀行委員会版の審議の遅さから、法案は上院全体で可決されるまでに依然として大きな抵抗に直面しています。 短期的には、ホワイトハウス主導の多党派調整会議が法案の方向性を決定する重要な変数となり、ステーブルコインの収益メカニズム、DeFi定義、規制権限の分立で妥協が成立すれば、2026年には法案が大きな突破口を迎えると期待されています。 逆に、このプロセスは2027年以降も波及し続ける可能性があります。市場への影響の観点から見ると、最終版がパッシブインカムを厳しく制限すれば、ステーブルコインプロジェクトは貸付、マーケットメイキング、流動性マイニングなどのアクティブインカムモデルへシフトせざるを得なくなり、ユーザー参加の閾値が引き上げられ、支払いや貯蔵価値などの低摩擦状況でのステーブルコインの拡大速度が抑制される可能性があります。 市場志向の報酬をコンプライアンスの枠組みの下で存在させることは、ブロックチェーンと主流金融の統合を加速させ、米国ステーブルコインシステムのグローバル競争力を高めるのに役立ちますが、それは準備金の透明性強化、リスク開示、流動性監督の強化を前提に、隠れたレバレッジやデペッグリスクを防ぐという前提に限られます。 総じて、今後四半期は米国のデジタル資産規制の道筋が「機能分業+リスク層監督」モデルへと移行するかどうかの重要な窓口となるでしょう。その結果は、ステーブルコイン、DeFi、トラッドファイのオンチェーンプロセスの中長期的な構造的進化に直接影響を与えるでしょう。### 2. ERC-8004の打ち上げとx402の相乗効果により生態系開発が促進されますERC-8004標準が1月28日にイーサリアムメインネットで正式に展開された後、2月は実際のエコロジカル実装の重要な段階に入ります。 ERC-8004はCoinbaseのx402マイクロペイメントプロトコルを補完します。前者はAIエージェントの分散型の身元、評判、検証メカニズムに対応し、後者はHTTPネイティブのステーブルコインマイクロペイメント決済機能を提供し、オンチェーンAIサービスの発見と価値交換を組み合わせ、分散型機械経済の基盤を築きます。 この組み合わせに基づき、DeFi、データマーケット、自動化ワークフローなどのシナリオにおける自律エージェント間の実質的な価値交換を促進し、「誰がサービスを提供できるか、どのように料金を請求するか、どのように支払うか」というクローズドループを実現することが期待されています。* 最初の統合およびパイロットプロジェクトの進捗:x402決済ルーター、マイクロペイメントツール、エージェント管理および運用プラットフォームなどのインフラコンポーネントがテスト環境や初期メインネットに展開され始めています。* 開発者の活動増加とクロスプロトコル間の協力:標準が安定するにつれて、DayDreamsのシステムプロジェクトなど、より多くの開発チームがエージェント識別、AP2通信プロトコル、x402決済とERC-8004の識別・評判を統合し、完全な商用エージェントスタックを形成しようとしています。* インフラプロジェクトが注目を集める:初期のユーザーと開発者のフィードバックループは、プロトコル層のエコシステム(例:決済ファシリテーター、x402ツールライブラリ、エージェント運用監視プラットフォームなど)で発生し、これらは標準のパフォーマンスや実際の利用体験を測定する上で極めて重要です。短期的には、エコシステムがまだ初期段階であるため、x402とERC-8004の実際の取引量やエージェント登録の増加は小さいかもしれませんが、開発者ツールの成熟、インフラの改善、クロスチェーンのエージェントコラボレーション需要の高まりに伴い、この組み合わせは次世代の分散型AIサービスエコシステム構築の中核的な技術パスとなると期待されています。### 3.World リバティ・トラストのフォローアップ展望ワールド・リバティ・トラストが国家信託銀行のライセンスをOCCに申請したことで、USD1のコンプライアンスと機関投資家の利用の将来がより明確になります。 承認されれば、USD1は米国連邦の規制枠組みの下で合法的に発行・償還・発行されるだけでなく、機関投資家や国境を越えた決済のための準正デジタルドルチャネルとして台頭する可能性があります。 これにより、金融機関、取引プラットフォーム、企業決済システムにおけるUSD1の受け入れが大幅に高まり、市場の信頼と流動性活動が高まります。短期的には、USD1のユースケースはより多くの機関的決済や企業の越境決済に拡大し、特にパキスタンのような新興市場の規制当局と協力するデジタル決済プロジェクトで顕著になり、米ドルステーブルコインが従来のクリアリングシステムに代わり、国境を越えた取引における摩擦を減らす利点をさらに示すでしょう。 同時に、米ドルのペギング特性と「無料出金交換」メカニズムは、より多くの個人および機関投資家の参加を引き寄せ、USD1流通の成長を促進し、世界の決済エコシステムにおける地位を強化する可能性があります。 ただし、ライセンス承認には依然として不確実性があり、完全な実施には数か月かかる可能性があり、ステーブルコイン事業者は準備管理、月次監査、マネーロンダリング防止、コンプライアンス侵入要件を厳守しなければなりません。 プロジェクトのリスク管理およびコンプライアンス能力が急速に拡大する市場規模に対応できるかどうかが、USD1の持続可能な発展の鍵となります。 同時に、規制政策の変化、国境を越えた協力の速度、市場の競争圧力(他の米ドルステーブルコインや中央銀行のデジタル通貨など)も拡大ペースや市場シェアに影響を与える可能性があります。したがって、来月はOCC承認の進捗、パキスタンや他の新興市場との実施、機関のアクセスと利用活動、プロジェクトのリスク管理およびコンプライアンス実施に焦点を当てる必要があります。 これらの要因が、USD1のグローバル決済、機関向けアプリケーション、ステーブルコインエコシステムにおける競争力と持続可能な開発の可能性を直接決定します。
BitMart Insights：1月加密市場回顧與熱點剖析
要約
政策方向性
FRBが1月の会合で金利を3.50%〜3.75%の範囲で維持する決定をしたことは、現状経済への信頼を示しつつ、データに基づいて政策調整を継続することを強調しています。 市場は将来的に利下げの有無を巡って非常に競争的であり(M6–M9が利下げになる可能性があると考える声もあります)、短期的には慎重かつ慎重な政策であり、急激な利下げへの明確な傾きはありません。 FRB関係者は繰り返し金融政策の独立性を主張しており、将来の議長たちはインフレや雇用決定への政治的干渉を防ぐためにこの原則を維持していると示唆しています。
米国株の動向
米国株は1月に一般的に高いボラティリティ上昇傾向を示しました。 S&P 500指数は歴史的に7,000ポイントを超えました。これは主にAIセクター、強い企業の利益期待、政策見通しの緩和によって押し上げられました。 テクノロジー株が上昇を牽引し、NvidiaやMicrosoftといった重押しが牽引力となりました。 しかし、地政学的および債券市場の変動のニュースが出る際には、特に調整のリスクがある場合、短期的なショックや感情的な乖離が市場に残っていますが、全体的なトレンドは依然として強気です。
インフレデータ
最新のデータによると、米国のインフレ率は穏健ですが目標を上回っており、CPIは前年比で約2.6%〜2.8%の範囲にあり、コアCPIも穏健なままです。 短期的な基礎効果や家賃の要因が前月比の反発をもたらす可能性がありますが、全体的なインフレ率の低下傾向は大きく変わっていません。 構造的には、関税やサプライチェーンの混乱が消費者物価に影響を与え、中期的にはインフレ予想が2.5%から3%の「新しい常態」にとどまる見込みです。
雇用データ
最近の雇用データは「矛盾した」パターンを示しています。新規非農業部門の雇用者数の成長は予想を大きく下回る一方で、失業率は比較的安定しているか、あるいはわずかに低いままです。 賃金の伸びはインフレを上回っており、労働需要のわずかな縮小の中で企業が効率を向上させていることを示しています。 全体的な雇用市場は依然として強靭ですが、新規雇用の増加は鈍化しており、今後も労働市場が強さを維持できるかどうかはFRBの政策検討の重要な変数となっています。
政治的要因
政治的な不確実性が市場を混乱させ続けています。 一方で、FRB議長のゲームや金融政策の独立性をめぐる議論が市場の注目を集めています。 一方で、トランプ政権の関税や貿易政策に対する積極的な戦略は短期的には市場の変動を悪化させましたが、長期的には市場心理を和らげるための妥協交渉に向かうかもしれません。 政府閉鎖のリスクは、市場の短期的な抑制の可能性も見なしています。
財政リスクと外部リスク
米国の財政拡大や緩和措置(MBS購入計画など)は、実質融資コストの削減や住宅市場の支えに良い効果をもたらしますが、インフレセンターに限界的な上昇圧力を生む可能性もあります。 外部リスクの観点からは、米欧間の貿易摩擦、地政学的出来事(グリーンランド買収など)、そして世界的な債券市場のショックが短期的なリスクポイントとなる可能性があります。 日本債市場と円の異常な変動も、世界的な資産価格伝達メカニズムに不確実性を加えています。
来月の見通し
2月に入り、市場は貿易交渉の進捗、政府閉鎖交渉の結果、連邦準備制度理事会(FRB)議長、そして今後発表されるPCEと労働のデータを注視します。 堅実なファンダメンタルパフォーマンスを背景に、米国株は引き続き上昇傾向が見込まれていますが、政策の乖離や外部リスクがボラティリティを悪化させる可能性があります。 インフレ率が2.5%〜3%の範囲で推移し続ければ、中期利下げの窓口が開かれますが、短期的には政策は依然として「データ主導、様子見」のままです。 全体的な戦略としては、テクノロジーセクターの収益性とAI成長の論理、貴金属のセーフヘイブン特性、マクロイベントによる資産ローテーションの機会に注目することが推奨されます。
コインデータ分析
取引量と日次成長率
CoinGeckoのデータによると、1月28日時点で暗号市場の取引量は大きく変動しており、月間の平均1日の取引量はおおよそ1100億ドルから1600億ドルの範囲に集中しています。 取引構造の観点から見ると、アクティブ取引は中長期ファンドが継続的に参入するよりも、短期ファンドやイベント駆動要因によってより多く動かされています。 全体として、1月の取引量は活動の回復を示しましたが、ロングショートのダイバージェンスは依然として存在し、市場はレンジバウンドのパターンを維持する可能性が高いです。
市場全体の時価総額と日々の成長
CoinGeckoのデータによると、1月28日時点で、暗号市場の全体的な時価総額は変動が激しいです。 今月の総時価総額は主に3兆ドルから3兆3兆7千億米ドルの範囲で、全体の振幅は比較的コントロール可能で、ほとんどの取引日は「±1%」前後で推移し、一定の時点で段階的な調整や反発が起こるのみでした。 月中旬に高値をつけた後、効果的なブレイクアウトを形成できず、その後後退して横値の動きに入りました。 全体として、1月の時価総額パフォーマンスは、市場が比較的成熟したショック段階に入り、ロング・ショートのバランスが取れており、短期的にはレンジバウンドの変動パターンを維持する可能性が高いことを反映しています。
新しいホットトークンは1月に上場しました
1月に新たに発表された人気トークンは依然としてVC系プロジェクトが支配しており、ミーム活動の持続性は不十分です。 その中でも、Brevis、Sentient、Fogoといったプロジェクトは、ローンチ後も活躍した取引量を誇る素晴らしい成果を上げています。
BTCおよびETH ETFの流入・流出分析
BTCスポットETFは1月に22億3千万ドルの純流入を記録しました
今月、BTCスポットETFは1か月間で22億3,000万ドルの純流入を達成し、機関投資家向けファンドセンチメントのわずかな改善を示しました。 BTCの価格はわずかに上昇し、月間で開始価格は87,835ドルから89,104ドルへと約1.4%上昇しました。これによりETFの総資産規模も同時に増加し、総純資産は1,130.7億ドルから1,153億ドルに増加し、前月比で1.9%の増加となりました。 以前の市場のボラティリティを経験した後、1月に全体的なリスク許容度が回復し、資金はビットコイン関連の配分ツールに戻った。これは、BTCの中長期価値に対する機関的な認識の回復を反映している。
ETHスポットETFは1月に5億ドルの純流入を記録しました
ETHスポットETFは今月、月間約5億ドルの純流入を控えめに記録し、イーサリアム資産配分の市場需要が着実に回復していることを示しています。 ETHの価格は2,947ドルから3,022ドルに上昇し、月間で約2.5%の上昇となり、ETFの総資産は177.2億ドルから182.2億ドルに増加し、前月比で2.8%の増加となりました。 前回の資本流出段階と比べて、ETH ETFは1月に着実な回復傾向を示し、機関投資家のEthereumエコシステムおよび中長期的なアプリケーション見通しに対する信頼が徐々に回復していることを示しています。
ステーブルコインの流入・流出分析
ステーブルコインの総流通量は1月に18億2,000万ドル減少しました
暗号市場全体の構造調整の影響を受け、店頭インスタントファンドは引き続き減速し、ステーブルコインの総流通量はわずかに減少し、総規模は約2813億ドルから2795億ドルに減少し、前月比で0.64%減少しました。 その中でも、USDTは比較的安定しており、わずかな流出率は0.24%にとどまり、コア決済および蓄積価値ツールとしての市場ポジションが依然として堅実であることを示しています。 USDCはより大きな流出を記録し、月間約4.71%の減少を記録しました。これは、一部の資金が準配のステーブルコインから他の資産やオンチェーンシナリオへ移行したことを反映しています。
同時に、主流でない、あるいは新興のステーブルコインもこの流れに逆らっています。 USDEとDAIはそれぞれ4.25%と1.82%のわずかな拡大を達成し、特定の機械化ステーブルコインに対する市場需要の復活を示しています。 PYUSDは前月比で2.7%増加し、引き続き緩やかな成長を続けました。 注目すべきは、USD1の月間流通量が63.05%大幅に増加し、今月最も成長の速いステーブルコイン種となり、株式市場の文脈で市場ファンドが新しいステーブルコイン商品へ構造的に移行していることを反映しています。
ビットコイン(BTC)価格分析
ビットコイン価格は20日指数移動平均線(EMA、約90,521ドル付近)付近で圧力を受け、前の上昇トレンドラインを下回り、短期構造が強さから弱さへと変わりました。
トレンドとモメンタム指標を見ると、20日EMAはフラット化し、下落の兆しが見られ、RSIはゼロ軸を下回っており、市場のモメンタムが弱気であり、短期取引でベアが主導権を握っていることを示しています。 現時点では、上昇はテクニカルな修正と見なされる可能性が高く、EMA付近で価格が持続的な売り圧力に直面すると予想されています。
弱気シナリオでは、BTCが移動平均線を素早く回復して再び下落できなければ、以下が84,000ドルラインのフェーズドサポートとなり、このポジションを失うと価格はさらに80,600ドルまで下落し、市場センチメントは大幅に弱まる可能性があります。 逆のシナリオでは、ビットコイン価格が短期から中期のEMAを回復し有効なブレイクアウトを形成すれば、弱気の勢いが弱まり、市場は再び強さを取り戻し、重要な抵抗エリアである97,924ドルの上昇を試すと予想されます。
イーサリアム(ETH)価格分析
イーサリアムは以前、対称三角形の統合構造で運用されていましたが、価格はサポートラインを下回り、元の均衡を破り、短期トレンドは弱気となりました。
テクニカルパターンの観点から見ると、三角形のブレイクダウンは通常、方向選択が完了し、現在の価格が移動平均線を下回っていることを意味し、反発の勢いが限定的であることを示しています。 強気派は短期的に価格を三角の内側まで押し戻そうとするかもしれませんが、移動平均線が前のサポートと変換する抵抗エリアで弱気勢力による大幅な抑制が予想されます。
もし反発中にETHが再び弱点を示せば、ETH/USDTの下落ターゲットは2,623ドルラインを指し示し、ロングショートゲームの重要なノードとなります。 一方で、価格が迅速に移動平均線を回復し三角区間に戻る場合は、「偽のブレイクダウン」シナリオに注意が必要です。つまりETHが反発し、三角形の上端のレジスタンスエリアを試す可能性があります。
Solana (SOL) 価格分析
ソラナは117ドル付近で大きなサポートを獲得し、反発を始めており、この地域で中期的な買いが見られ、短期的な構造が完全に悪化していないことを示しています。
しかし、トレンドの観点から見ると、SOLは依然として主要なEMAを下回っており、現在の上昇はよりテクニカルな修正に偏っています。 20日上値EMA(約$131)が主要なレジスタンスとなり、もし価格がレジスタンスに遭遇してこのエリアで後退した場合、下落トレンドが続くリスクに注意する必要があります。
弱気シナリオでは、117ドルのサポートが実質的に破られると、SOL/USDTは95ドル付近の強いサポートエリアに加速し、その時点で市場のボラティリティが大幅に増幅される可能性があります。 強気派が価格を突破してEMAを上回るまで押し上げられれば、下落の勢いが大幅に弱まったことを意味し、SOLはレンジバウンドパターンに再突入し、短期的には117ドルから147ドルに集中する可能性があります。
1.World リバティ・トラストは米国ナショナル・トラスト銀行の免許をOCCに申請しました
今月、ワールド・リバティ・ファイナンシャルは子会社のワールド・リバティ・トラストを通じて、USD1ステーブルコインの発行、償還、デジタル資産保管業務を直接実施するナショナルトラスト銀行を設立するための、米国通貨監督庁(OCC)にデノボ申請を提出しました。 現在、USD1の流通供給額は33億ドルを超えており、稼働時にはUSDとUSD1間の無料出金を計画しており、非常に低摩擦でステーブルコインの流通と利用シナリオを拡大しようとしていることを示しています。 この動きは、ステーブルコイン発行者が銀行規制枠組みへとさらに移行し、製品の物語は「暗号資産商品」から「規制されたデジタルドルチャネル」へとシフトしています。
同時に、ワールド・リバティ・ファイナンシャル関連団体は、国境を越えた決済および決済のための規制されたデジタル決済システムにUSD1を含めるというパキスタンとの協力意向に達しています。 この取り決めは、新興市場が米ドルステーブルコインの導入を優先し、国境を越えた決済効率を高め、外国為替圧力やジオファイナンスの制約下での従来のクリアリングシステムへの依存を減らすという現実的な選択を反映しています。 全体として、ライセンス申請が承認されれば、USD1はコンプライアンスフレームワーク、機関アクセス、越境決済シナリオで大幅に拡大され、リスク管理およびコンプライアンス貫通能力が流通規模の成長に見合うかどうかがフォローアップの焦点となるでしょう。
2. 2025年のデジタル資産市場明確化法の戦いは激化し、上院は前進しましたが、対立は激化しています
デジタル資産市場明確化法2025年(CLARITY Act, H.R. 3633)は、上院レベルで重要な進展を見せました。 米国上院農業委員会は、党派的投票で12対11の賛成で法案の立法プロセスを正式に進めました。 共和党の委員長ジョン・ブーズマンは、数か月にわたる協力の末に重要な突破口であり、「今こそ法案を前進させる時だ」と述べました。 民主党の中核交渉官であるコーリー・ブッカーは、「進展は認められるに値するが、「まだやるべきことは多く、フォローアップのプロセスで交渉を続けたい」と答えました。
しかし、この投票は完全に党派的で民主党の支持を欠いていたため、法案は上院全体を通過するまで依然として大きな不確実性に直面しています。 現行の法案は、ステーブルコイン利回り、DeFiの定義、規制権限の分割など、より物議を醸す条項により進展が遅れている上院銀行委員会で審議される必要があります。 ホワイトハウスは来週、暗号業界、銀行業界、両党、規制当局の立場を統合するための調整会議を再度招集する予定です。 もし法案が最終的に上院を通過すれば、下院で最高票で可決されたバージョンと統合され、その後大統領に提出されて署名が成立します。
法案の核心的な目標は、SECとCFTCの規制境界を明確にし、DeFiのセーフハーバーを提供し、施行されたGENIUS法を補完する形でステーブルコインの規制枠組みを改善することです。 最も議論を呼んでいるのは、ステーブルコインにおける「パッシブインカム」(保持だけで報酬が得られる)の制限であり、ユーザーのオンチェーン行動に連動した「アクティブインカム」モデルは維持されていることです。 銀行グループはパッシブインカムが預金基盤や金融の安定性に影響を与える可能性があると強調し、CoinbaseのCEOブライアン・アームストロングを代表する暗号業界は、過剰なリターン制限が米国ステーブルコインのグローバル市場での競争力を弱めると主張しています。 農業委員会の設立は手続き上の突破口と見なされていますが、同時に両党間の構造的かつ長期的な違いをさらに浮き彫りにしています。
3.X はInfoFiと新しいアルゴリズムメカニズムを禁止
今月、Xは複数のInfoFiプロジェクトに対して、アカウントの禁止、可視性の低下、一部のデータインターフェースの切断など、体系的な制限を課しました。その結果、InfoFiセクターの時価総額は1日で約11.5%減少し、KAITOは20%以上、COOKIEは約15%減少しました。 この関係者は、API料金が支払われてもサードパーティのフォームは今後受け入れられなくなると明言し、プラットフォーム全体がInfoFiの仕組みを否定していることを示しました。
InfoFiプロジェクトは、X上の社会的行動を外部ポイントやリーダーボード、その他の仕組みを通じてトークン化された収入に変換し、本質的に「注意マイニング」を行います。 この仕組みは、プラットフォームのネイティブな推奨およびインセンティブシステムから逸脱するようユーザーの行動を導き、プラットフォームがインフラコストを負担し、注目価値が外部プロトコルによって奪われる仕組みから逸脱させます。 Xは現在、広告共有やGrok報酬などのネイティブクリエイターインセンティブシステムを加速させ、インセンティブとトラフィック配信のコントロールを取り戻すことを目指しています。 今月、Xは新しい推薦アルゴリズムのコアロジックを発表しました。これは大規模モデルに基づいてユーザーとの相互作用の確率を予測し、「AIの自己学習ユーザー好み」を実現し、著者の多様性スコアラーを通じて独占リスクを減らすものです。 このアルゴリズムは、コンテンツの関連性と著者の多様性の向上を強調しつつ、外部介入による推薦フローへの影響を弱めます。 このような生態学的戦略の下では、InfoFiメカニズムによって生成される自動化されたやり取りや低品質なコンテンツが、ユーザー体験や推薦の質に影響を与える要因の一つと見なされています。 したがって、この禁止は単なる商業料金紛争ではなく、プラットフォームガバナンスの調整やアルゴリズムによる推薦戦略の調整にも密接に関連しています。
この影響を受けて、KaitoはYapsのインセンティブを終了し、クロスプラットフォームのクリエイター配信やAIデータ分析ツールに移行しました。一方、Cookie DAOはBサイドデータサービスに注力しました。 短期的には、関連トークンの評価ロジックとコミュニティの信頼が圧力を受けています。 中長期的には、InfoFiが単一のソーシャルプラットフォームに依存する注目誘導層から独立したデータおよび分析インフラへと変貌できるかどうかはまだ不確かです。 セカンダリーマーケットの参加者は、ソーシャルノイズではなく、オンチェーンの指標や戦略の変革に注目する必要があります。
1. 2025年デジタル資産市場明確化法のフォローアップ進捗
CLARITY法案は上院農業委員会の手続きを完了しましたが、投票の完全な党派的な引き分けと銀行委員会版の審議の遅さから、法案は上院全体で可決されるまでに依然として大きな抵抗に直面しています。 短期的には、ホワイトハウス主導の多党派調整会議が法案の方向性を決定する重要な変数となり、ステーブルコインの収益メカニズム、DeFi定義、規制権限の分立で妥協が成立すれば、2026年には法案が大きな突破口を迎えると期待されています。 逆に、このプロセスは2027年以降も波及し続ける可能性があります。
市場への影響の観点から見ると、最終版がパッシブインカムを厳しく制限すれば、ステーブルコインプロジェクトは貸付、マーケットメイキング、流動性マイニングなどのアクティブインカムモデルへシフトせざるを得なくなり、ユーザー参加の閾値が引き上げられ、支払いや貯蔵価値などの低摩擦状況でのステーブルコインの拡大速度が抑制される可能性があります。 市場志向の報酬をコンプライアンスの枠組みの下で存在させることは、ブロックチェーンと主流金融の統合を加速させ、米国ステーブルコインシステムのグローバル競争力を高めるのに役立ちますが、それは準備金の透明性強化、リスク開示、流動性監督の強化を前提に、隠れたレバレッジやデペッグリスクを防ぐという前提に限られます。 総じて、今後四半期は米国のデジタル資産規制の道筋が「機能分業+リスク層監督」モデルへと移行するかどうかの重要な窓口となるでしょう。その結果は、ステーブルコイン、DeFi、トラッドファイのオンチェーンプロセスの中長期的な構造的進化に直接影響を与えるでしょう。
2. ERC-8004の打ち上げとx402の相乗効果により生態系開発が促進されます
ERC-8004標準が1月28日にイーサリアムメインネットで正式に展開された後、2月は実際のエコロジカル実装の重要な段階に入ります。 ERC-8004はCoinbaseのx402マイクロペイメントプロトコルを補完します。前者はAIエージェントの分散型の身元、評判、検証メカニズムに対応し、後者はHTTPネイティブのステーブルコインマイクロペイメント決済機能を提供し、オンチェーンAIサービスの発見と価値交換を組み合わせ、分散型機械経済の基盤を築きます。 この組み合わせに基づき、DeFi、データマーケット、自動化ワークフローなどのシナリオにおける自律エージェント間の実質的な価値交換を促進し、「誰がサービスを提供できるか、どのように料金を請求するか、どのように支払うか」というクローズドループを実現することが期待されています。
短期的には、エコシステムがまだ初期段階であるため、x402とERC-8004の実際の取引量やエージェント登録の増加は小さいかもしれませんが、開発者ツールの成熟、インフラの改善、クロスチェーンのエージェントコラボレーション需要の高まりに伴い、この組み合わせは次世代の分散型AIサービスエコシステム構築の中核的な技術パスとなると期待されています。
3.World リバティ・トラストのフォローアップ展望
ワールド・リバティ・トラストが国家信託銀行のライセンスをOCCに申請したことで、USD1のコンプライアンスと機関投資家の利用の将来がより明確になります。 承認されれば、USD1は米国連邦の規制枠組みの下で合法的に発行・償還・発行されるだけでなく、機関投資家や国境を越えた決済のための準正デジタルドルチャネルとして台頭する可能性があります。 これにより、金融機関、取引プラットフォーム、企業決済システムにおけるUSD1の受け入れが大幅に高まり、市場の信頼と流動性活動が高まります。
短期的には、USD1のユースケースはより多くの機関的決済や企業の越境決済に拡大し、特にパキスタンのような新興市場の規制当局と協力するデジタル決済プロジェクトで顕著になり、米ドルステーブルコインが従来のクリアリングシステムに代わり、国境を越えた取引における摩擦を減らす利点をさらに示すでしょう。 同時に、米ドルのペギング特性と「無料出金交換」メカニズムは、より多くの個人および機関投資家の参加を引き寄せ、USD1流通の成長を促進し、世界の決済エコシステムにおける地位を強化する可能性があります。 ただし、ライセンス承認には依然として不確実性があり、完全な実施には数か月かかる可能性があり、ステーブルコイン事業者は準備管理、月次監査、マネーロンダリング防止、コンプライアンス侵入要件を厳守しなければなりません。 プロジェクトのリスク管理およびコンプライアンス能力が急速に拡大する市場規模に対応できるかどうかが、USD1の持続可能な発展の鍵となります。 同時に、規制政策の変化、国境を越えた協力の速度、市場の競争圧力(他の米ドルステーブルコインや中央銀行のデジタル通貨など)も拡大ペースや市場シェアに影響を与える可能性があります。
したがって、来月はOCC承認の進捗、パキスタンや他の新興市場との実施、機関のアクセスと利用活動、プロジェクトのリスク管理およびコンプライアンス実施に焦点を当てる必要があります。 これらの要因が、USD1のグローバル決済、機関向けアプリケーション、ステーブルコインエコシステムにおける競争力と持続可能な開発の可能性を直接決定します。