作者：伞，深潮 TechFlow
タイトル：プレミアム率を理解して、あなたはETFデータより24時間早く動きがわかる
BTCとETHの現物ETFが承認されて以来、日々のETF資金の流入流出は多くのトレーダーの注文の中心指標となっています。
論理は非常にシンプル：純流入は機関の買い期待を示し、純流出は機関の売り期待を示す。
しかし問題は、私たちが毎日見るETFデータは前日の結果であることです。
データが公表されるときには、価格はすでに先行して動いていることが多い。
では、今日のETFが純流入か純流出かを事前に予測する方法はあるのでしょうか？
あります、その答えはETFプレミアム率です。
この規則性を検証するのは難しくありません。2026年1月の過去を振り返るのが最良のサンプルです。
1月28日現在、米国株式市場には18取引日あります。
統計によると、Coinbaseのプレミアム指数は2日だけ正値を維持し、残りの16日はすべてマイナスの負のプレミアム状態でした。
対応するETFの資金流向を見ると、この16日間のうち11日で最終的に純流出を記録しています。
特に1月16日から23日にかけて、負のプレミアム率は連続して-0.15%を下回り、それに伴いETF市場の1週間の純流出は13億ドル超となり、BTCの価格も最高97,000ドルから88,000ドル付近まで下落しました。
データ出典：sosovalue
では、もっと長期的な視点で見てみましょう。
2025年7月1日から2026年1月28日まで、合計146取引日。
·負のプレミアム率は48日出現し、それに対応する純流出は39日、正確率81%。
·正のプレミアム率は98日出現し、それに対応する純流入は82日、正確率84%。
これがプレミアム率の価値です。より早く資金の流れを把握できるのです。
プレミアム率とは何か
長々とプレミアム率について語ってきましたが、そもそもプレミアム率とは何でしょうか？
例え話をしましょう。
BTCは市場の散乱したリンゴ、BTC現物ETFはスーパーマーケットの包装済みリンゴギフトボックスです。各ギフトボックスにはリンゴが1つ入っています。
リンゴは市場で100元で売られています。これが純資産価値（NAV）です。
リンゴギフトボックスの販売価格は需要と供給によります。
買い手が多いと、ギフトボックスは102元まで高騰します。これが正のプレミアム率で、+2%です。
売り手が多いと、ギフトボックスは98元に下落します。これが負のプレミアム率で、-2%です。
プレミアム率は、ETF市場の価格がBTCの実際の価格からどれだけ乖離しているかを反映しています。
正のプレミアムは市場の楽観的なムードを示し、皆が買いに走る状態です。
負のプレミアムは市場の悲観的なムードを示し、皆が売り急ぐ状態です。
プレミアム率の正負とETFの流入流出の関係
プレミアム率は単なる市場の感情指標だけではなく、資金の流れを促す重要な要素にもなります。
その中核を担うのはAP（承認参加者）です。特権を持つ運搬人のような存在です。
APの基本的なロジックはリスクフリーのアービトラージです：彼らは一次市場でETFの申購と償還を行い、二次市場で売買もします。
価格差が生じると、彼らはアービトラージを行います。
正のプレミアム率が出ると、ギフトボックスはリンゴより高価です。APは一次市場でBTCを買い、ETFにまとめて二次市場で売却し差益を得ます。この過程でBTCは買われ、資金は純流入します。
逆に負のプレミアム率が出ると、ギフトボックスはリンゴより安くなります。APは二次市場でETFを買い、解包してBTCに償還し、BTCを売って差益を得ます。この過程でBTCは売られ、資金は純流出します。
したがって、論理の流れはこうです：
プレミアム率が出る→APがアービトラージを開始→申購または償還が発生→純流入または純流出が形成される。
私たちが毎日見るETF資金データは、決済後の翌日にしか公表されません。
一方、プレミアム率はリアルタイムで変動し、資金データは遅れているのです。
これが、プレミアム率があなたに市場より24時間早く動きを知らせる理由です。
プレミアム率の活用方法
今、私たちはプレミアム率とETFの純流入流出の原理を理解しました。では、それをどのように自分の取引計画に活かすべきでしょうか？
まず、プレミアム率は単独の指標として使うものではありません。
資金の方向性は教えてくれますが、その規模や持続性まではわかりません。
そこで、以下の複数の観点と併用して見ることをお勧めします。
1.プレミアム率の持続性は単日の数値よりも重要
単日に負のプレミアム率が出ても、一時的な変動かもしれません。
しかし、連続して複数日負のプレミアム率が続く場合は、ほぼ間違いなく連続した純流出に対応しており、警戒すべきです。
今年1月16日から23日の5取引日の連続負のプレミアム率は、5日間の純流出に対応し、BTCは約10%下落しました。
2.プレミアム率の極端値に注目
一般的に、プレミアム率は±0.5%以内の変動が普通です。
これを超えて±1%を超えると、市場の感情が大きく乖離していることを示し、APのアービトラージの動きが強まります。資金の流動も加速します。
3.価格位置と併せて判断
高値圏で持続的に負のプレミアム率が出る場合は、資金の逃避の早期兆候かもしれません。
逆に、安値圏で持続的に正のプレミアム率が出る場合は、底打ち資金の流入の兆候です。
プレミアム率自体は売買の根拠にはなりませんが、現在のトレンドを検証したり、トレンドの転換点を事前に察知したりするのに役立ちます。
最後に
最後に、いくつか注意点を挙げておきます。
どんな指標も絶対的なものではありません。プレミアム率の有効性は、APのアービトラージメカニズムが正常に機能している前提に依存します。
極端な相場、例えば10.11の暴落のように、市場の流動性が枯渇した場合、アービトラージの仕組みは機能しなくなり、プレミアム率と資金流向の相関性も低下します。
また、プレミアム率はETF資金動向を観察するための一つの窓口に過ぎません。
成熟した投資家にとっては、プレミアム率はパズルの一片にすぎません。
以下の指標と併用して、多角的に検証することをお勧めします。
例を挙げると、
プレミアム率が連続して負、ETF保有量が減少、取引所の純流入が増加している場合。
これら3つのシグナルは同じ方向を指しています：資金が撤退し、売り圧力が高まっている。
この時点では少なくとも警戒し、ポジションを調整すべきです。底を狙うのは早計です。
単一指標だけでは全体像が見えません。多角的に検証して判断の勝率を高めましょう。
この市場では、観察する次元が多いほど情報の差は縮まりますが、時間差は常に存在します。
資金の動きの先を読む者が、より多くの主導権を握るのです。
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作者：伞，深潮 TechFlow
タイトル：プレミアム率を理解して、あなたはETFデータより24時間早く動きがわかる
BTCとETHの現物ETFが承認されて以来、日々のETF資金の流入流出は多くのトレーダーの注文の中心指標となっています。
論理は非常にシンプル：純流入は機関の買い期待を示し、純流出は機関の売り期待を示す。
しかし問題は、私たちが毎日見るETFデータは前日の結果であることです。
データが公表されるときには、価格はすでに先行して動いていることが多い。
では、今日のETFが純流入か純流出かを事前に予測する方法はあるのでしょうか？
あります、その答えはETFプレミアム率です。
この規則性を検証するのは難しくありません。2026年1月の過去を振り返るのが最良のサンプルです。
1月28日現在、米国株式市場には18取引日あります。
統計によると、Coinbaseのプレミアム指数は2日だけ正値を維持し、残りの16日はすべてマイナスの負のプレミアム状態でした。
対応するETFの資金流向を見ると、この16日間のうち11日で最終的に純流出を記録しています。
特に1月16日から23日にかけて、負のプレミアム率は連続して-0.15%を下回り、それに伴いETF市場の1週間の純流出は13億ドル超となり、BTCの価格も最高97,000ドルから88,000ドル付近まで下落しました。
データ出典：sosovalue
では、もっと長期的な視点で見てみましょう。
2025年7月1日から2026年1月28日まで、合計146取引日。
·負のプレミアム率は48日出現し、それに対応する純流出は39日、正確率81%。
·正のプレミアム率は98日出現し、それに対応する純流入は82日、正確率84%。
これがプレミアム率の価値です。より早く資金の流れを把握できるのです。
プレミアム率とは何か
長々とプレミアム率について語ってきましたが、そもそもプレミアム率とは何でしょうか？
例え話をしましょう。
BTCは市場の散乱したリンゴ、BTC現物ETFはスーパーマーケットの包装済みリンゴギフトボックスです。各ギフトボックスにはリンゴが1つ入っています。
リンゴは市場で100元で売られています。これが純資産価値（NAV）です。
リンゴギフトボックスの販売価格は需要と供給によります。
買い手が多いと、ギフトボックスは102元まで高騰します。これが正のプレミアム率で、+2%です。
売り手が多いと、ギフトボックスは98元に下落します。これが負のプレミアム率で、-2%です。
プレミアム率は、ETF市場の価格がBTCの実際の価格からどれだけ乖離しているかを反映しています。
正のプレミアムは市場の楽観的なムードを示し、皆が買いに走る状態です。
負のプレミアムは市場の悲観的なムードを示し、皆が売り急ぐ状態です。
プレミアム率は単なる市場の感情指標だけではなく、資金の流れを促す重要な要素にもなります。
その中核を担うのはAP（承認参加者）です。特権を持つ運搬人のような存在です。
APの基本的なロジックはリスクフリーのアービトラージです：彼らは一次市場でETFの申購と償還を行い、二次市場で売買もします。
価格差が生じると、彼らはアービトラージを行います。
正のプレミアム率が出ると、ギフトボックスはリンゴより高価です。APは一次市場でBTCを買い、ETFにまとめて二次市場で売却し差益を得ます。この過程でBTCは買われ、資金は純流入します。
逆に負のプレミアム率が出ると、ギフトボックスはリンゴより安くなります。APは二次市場でETFを買い、解包してBTCに償還し、BTCを売って差益を得ます。この過程でBTCは売られ、資金は純流出します。
したがって、論理の流れはこうです：
プレミアム率が出る→APがアービトラージを開始→申購または償還が発生→純流入または純流出が形成される。
私たちが毎日見るETF資金データは、決済後の翌日にしか公表されません。
一方、プレミアム率はリアルタイムで変動し、資金データは遅れているのです。
これが、プレミアム率があなたに市場より24時間早く動きを知らせる理由です。
プレミアム率の活用方法
今、私たちはプレミアム率とETFの純流入流出の原理を理解しました。では、それをどのように自分の取引計画に活かすべきでしょうか？
まず、プレミアム率は単独の指標として使うものではありません。
資金の方向性は教えてくれますが、その規模や持続性まではわかりません。
そこで、以下の複数の観点と併用して見ることをお勧めします。
1.プレミアム率の持続性は単日の数値よりも重要
単日に負のプレミアム率が出ても、一時的な変動かもしれません。
しかし、連続して複数日負のプレミアム率が続く場合は、ほぼ間違いなく連続した純流出に対応しており、警戒すべきです。
今年1月16日から23日の5取引日の連続負のプレミアム率は、5日間の純流出に対応し、BTCは約10%下落しました。
2.プレミアム率の極端値に注目
一般的に、プレミアム率は±0.5%以内の変動が普通です。
これを超えて±1%を超えると、市場の感情が大きく乖離していることを示し、APのアービトラージの動きが強まります。資金の流動も加速します。
3.価格位置と併せて判断
高値圏で持続的に負のプレミアム率が出る場合は、資金の逃避の早期兆候かもしれません。
逆に、安値圏で持続的に正のプレミアム率が出る場合は、底打ち資金の流入の兆候です。
プレミアム率自体は売買の根拠にはなりませんが、現在のトレンドを検証したり、トレンドの転換点を事前に察知したりするのに役立ちます。
最後に
最後に、いくつか注意点を挙げておきます。
どんな指標も絶対的なものではありません。プレミアム率の有効性は、APのアービトラージメカニズムが正常に機能している前提に依存します。
極端な相場、例えば10.11の暴落のように、市場の流動性が枯渇した場合、アービトラージの仕組みは機能しなくなり、プレミアム率と資金流向の相関性も低下します。
また、プレミアム率はETF資金動向を観察するための一つの窓口に過ぎません。
成熟した投資家にとっては、プレミアム率はパズルの一片にすぎません。
以下の指標と併用して、多角的に検証することをお勧めします。
例を挙げると、
プレミアム率が連続して負、ETF保有量が減少、取引所の純流入が増加している場合。
これら3つのシグナルは同じ方向を指しています：資金が撤退し、売り圧力が高まっている。
この時点では少なくとも警戒し、ポジションを調整すべきです。底を狙うのは早計です。
単一指標だけでは全体像が見えません。多角的に検証して判断の勝率を高めましょう。
この市場では、観察する次元が多いほど情報の差は縮まりますが、時間差は常に存在します。
資金の動きの先を読む者が、より多くの主導権を握るのです。