日前、ディズニー(DIS.US)はFY26Q1の決算電話会議を開催しました。会社は、ストリーミング事業を収益性の高い産業に成長させることに大きな進展を遂げたと述べました。昨年のストリーミング事業の利益率は5％に達し、今年の目標は10％の利益率を実現することです。 会社は、過去にこの分野への投資を続けており、国際コンテンツと製品技術の統合に継続的に投資していると述べました。数年前には、四半期ごとに10億ドルの赤字を出していた時期もありましたが、現在は状況は大きく改善しています。 また、ディズニーは今四半期の売上高が12％増加し、利益は50％以上増加したと述べました。この観点から、運営効率の優位性を十分に発揮していることがわかります。今後も引き続き運営効率を向上させるとともに、国際コンテンツの開発や技術のアップグレードに投資し、製品の質をさらに向上させる予定です。 OpenAIとのライセンス契約に関して、ユーザーはSoraを通じて約250のディズニーキャラクターの30秒動画を生成できるようになり、動画には実写の声や顔は含まれません。契約期間は3年で、会社はライセンス収入を得ることになります。 同時に、会社はSoraの正式リリース時期については明言せず、現在は技術的な詳細を処理中であり、2026年度内のいずれかの時点でリリース予定ですが、現段階では内容の長さを30秒に制限しており、今後の延長については優先事項ではありません。 年間ガイダンスが下半期に加速する理由について、経営陣はエンターテインメント事業の四半期差はコンテンツと製品のリリースペースによるものであり、第二四半期は昨年よりも多くのネット配信番組がリリースされ、比較可能な営業利益の変動をもたらすと説明しました。一方、下半期の加速の核心は、より強力な映画ラインナップにあります：『プラダを着た悪魔2』『マンダロリアン』『グルーゴ』『トイ・ストーリー5』および実写版『モアナ』です。 会社はまた、良好なIP資源をすでに所有しており、これ以上のIP購入は必要ないと考えています。今後はこれらのIPの価値を引き続き開発することに重点を置きます。 国際観光客について、経営陣は、国際観光客はディズニーホテルの利用が少ないため、国際観光客のデータの可視性は低いと説明し、他の指標を用いて判断し、それに基づき国内顧客向けのプロモーションとマーケティング資源をより偏らせて、高い客流を維持すると述べました。 **Q&Aアナリスト質問応答** Q1：ボブ、これまであなたはディズニーの重要なIP取引に関与してきました。今、あなたは傍観者の立場から見て、ワーナー・ブラザースやHBOが所有するIPはかなりの価値があると感じますか？この認識は、ディズニーのトップIPの商業化価値をより良く実現するための戦略に影響しますか？ A：私は、WBOの支配権を巡る争いは、投資家にディズニーIP資産の巨大な価値を認識させるべきだと考えています。コアは、会社が非常に強力なブランドとシリーズコンテンツ資産を持っていること、そしてESPNも重要な価値の一部であることです。 福克ス買収の取引を振り返ると、当時の私たちは非常に先見の明があったと思います。より多くのIPを所有する必要性を認識し、そのために取引契約を結びました。2017年に収益を発表し、2019年に取引を完了しました。 現在、WBOの買収価格と比較すると、当初の福克スの価格設定は非常に合理的でした。私たちの現在の事業展開を見ると、明らかに優位性があります。最も重要なのは、これらの知的財産がスクリーン外でも非常に大きな価値を持つことを証明している点です。 過去2年間だけでも、私たちは映画制作に60億ドルを投資し、総投資額は370億ドルに達しています。これらの投資は大きな価値を生み出し、その影響は長期にわたります。 例として、『ズートピア2』や『アバター：火と灰』は、ディズニー+にとって大きな収益源となり、初回放送数や視聴時間も非常に良好です。 私たちのテーマパークについては、数ヶ月後にパリで「アイス・スノー・ワンダーランド」テーマエリアをオープンします。また、『スター・ウォーズ』シリーズの影響力も無視できません。上海ディズニーの『ズートピア』テーマエリアは規模が大きく、その価値は計り知れません。特に、「ズートピア」テーマエリアを訪れる観光客の割合は非常に高いです。 したがって、私たちは良好なIP資源をすでに所有しており、これ以上のIP購入は必要ないと考えています。今後もこれらのIPの価値を開発し続けることに重点を置きます。自分たちのコンテンツを引き続き創作し、すでに多くのストーリー素材を持っているからです。 Q2：ユーザー情報非公開の件について：SVODの加入収入が13％増加した真の理由をより詳しく教えていただけますか？米国市場と国際市場の具体的なデータ項目も提供可能ですか？また、今年残りの期間の加入事業と広告事業の収益の動向について予測を教えてください。 A：まず第一に価格設定戦略（値上げ）です。次に、北米および国際市場の成長です。第三に、製品のバンドル販売モデルの成功です——「二重バンドル」「三重バンドル」「Maxバンドル」などが良好な効果を上げており、ユーザーの参加度を高め、収益も向上しています。 Q3：国内のテーマパークの成長動向に関心があります。データも改善傾向にあり、国内の遊園地の来場者数や一人当たりの消費額も回復しています。ディズニー・ワールドの状況について詳しく教えてください。最近の具体的な動向も言及されましたが、現在の入園予約状況は、今後の需要予測の有効な指標と考えられますか？ A：ウォルト・ディズニー・ワールドは今四半期非常に好調です。昨年同期はハリケーンの影響で基準が低く、今年は多くの利用者が集中しています。そのほか、チケット価格も高水準を維持し、来場者数も継続的に増加しています。 年間の予約状況については、年間の予約数は5％増加し、その増加は後半に集中しています。したがって、この点から見て、成長の勢いは非常に良好です。 Q4：決算資料には2027年度の調整後1株当たり利益の増加状況について触れられていません。これは引き続き二桁の成長を維持していると考えるべきですか、それとも今後この数字を再調整する可能性がありますか？資本支出についても同様の疑問があります。 A：2027年の事業見通しについては、最新の情報はありません。特に調整は行わず、必要なら適時に関連公告を出すため、現状に変化はありません。 Q5：ボブ、CEOとしての任期も終わりに近づいていますが、マイケル・アイスナーの後任として迅速に多くの施策を打ち出し、会社の利益成長に大きく貢献しました。 例を挙げると、『マンデー・ナイト・フットボール』の放送権をABCからESPNに移行させ、二重の収入源をもたらしたことや、スティーブ・ジョブズと良好な関係を築き、最終的にピクサーを買収したことです。引き継ぎの準備を進めるにあたり、次の世代に期待できる分野は何だと考えますか？ A：まず、私がCEO在任中に取った施策について触れてくれてありがとう。それはずっと前のことです。当時の自分の行動には誇りを持っており、その後の多くの成果も誇りに思います。 三年前に戻ったとき、会社には多くの未解決の課題がありました。しかし、ビジネスを運営する者なら誰でも知っているように、問題を解決するだけでは十分ではありません。未来に備え、実効性のある施策を講じて成長の機会を創出する必要があります。 今の会社の状況は、三年前と比べてはるかに良くなっています——多くの改革を行ったからです。同時に、「体験事業」への投資など、多くの成長機会も創出しています。特に、アブダビを訪問した後、その地域に巨大な潜在力があると考えています。地理的に多くの未訪問のディズニーランドのターゲット層に届きやすく、より現代的で技術的に進んだ方法で建設できるからです。したがって、長期的な成長には非常に楽観的です。 また、エンターテインメント関連事業の将来も明るいと強調しています。ストリーミングの収益改善は顕著であり、映画のパイプラインも強力です。したがって、今後は会社の二大事業エンジンの「良性の競争」となる見込みで、両者ともに会社の最大の利益源となり、既存の投資とトレンドの下で良好な成長を実現できると考えています。 Q6：運営面から、NFLとの提携についても触れられました。NFLとの関係や事業展開は今後どう変化していくと考えますか？特に1年後の契約更新についても未確定です。 A：NFLについては、取引完了が予想より早く進んだため、統合や推進を早めに開始できました。今後のNFLシーズンやESPNの初のスーパーボウルにとっては大きなチャンスです。 これにより、ESPNはNFLネットワークやRedZoneプラットフォームの運営をより良く行えるだけでなく、NFLに関するコンテンツ資源も増えます。これらの資源の価値は非常に高く、特にESPNのストリーミング事業にとっては重要です。 今後のESPNとNFLの関係についてはコメントしませんが、現行契約によると、NFLは2030年に契約終了の選択権を持っています。何が起こるかは今の段階では予測できません。 Q7：ストリーミングのバンドル戦略の進展状況について、ESPN Unlimitedのユーザー増加はバンドル加入によるものですか、それとも有料テレビ認証チャネルによるものですか？また、次の段階でのユーザー採用率向上の推進要因は何ですか？さらに、Huluの統合計画における今年の重要な推進ステップは何ですか？ A：私たちはストリーミング事業を収益性の高い産業に成長させることに大きく前進しています。さまざまな技術ツールを開発し、ユーザー体験を向上させ、事業成果を最適化しています。また、世界中で関連サービスを展開しています。これにより、企業の加速的な成長の土台が築かれつつあり、今後はさらに多くの進展を耳にすることになるでしょう。 成長の要素については、以下のポイントに注目してください：第一に、質の高いコンテンツの提供を継続すること、特に国際市場で。第二に、先ほど述べた技術改善を推進すること。第三に、前述のように、統一されたアプリ体験を提供すること。第四に、新機能の導入です。例えば縦型動画やSora生成コンテンツなど、以前から話してきた内容です。 これまでに、Disney+やHuluとの連携によるバンドルサービスは、ユーザーロスを効果的に抑制しています。同様に、ESPNとのバンドルも加入者の離脱を改善しています。ユーザーロスの削減は、業績向上や事業拡大の重要な要素です。 私たちは、「ワンストップ体験」を提供する技術の開発に積極的に取り組んでいます。消費者は引き続きDisney+やHuluを個別に購入できますが、多くの消費者は両方を併用し、完全に統合された体験を得ると考えています。この機能は今年度末までに導入される見込みです。 Q8：OpenAIとのライセンス契約の具体的内容、また自社プラットフォーム上でのユーザー生成AIコンテンツの企画・配信について教えてください。これらのコンテンツは主に縦型短編動画に使われるのですか？また、AIコンテンツの増加は、従来の新番組制作や既存コンテンツの需要に影響しますか？ A：管理層は、この協力はOpenAIとのライセンス契約の本質であり、ユーザーはSoraを通じて約250のディズニーキャラクターの30秒動画を生成できると説明しています。動画には実写の声や顔は含まれず、契約期間は3年で、会社はライセンス収入を得ることになります。 また、これらのSora生成の短動画を「セレクション企画」としてDisney+に導入する権利も持ち、Disney+上での短動画やユーザー生成コンテンツの拡充を加速させる狙いです。外部プラットフォームでの短動画やUGCの増加が顕著なためです。 管理層は、将来的にはDisney+の加入者がプラットフォーム内で直接Soraツールを使って短動画を作成できるようにしたいと述べています。これにより、参加度が向上します。従来のコンテンツ制作や既存コンテンツの在庫に影響はなく、AIの価値は、創造支援、効率向上、ユーザーとのつながり強化の3つの用途に位置付けられています。これにより、会社とユーザーの交流がより深く、効果的になると考えています。 **Q9：会社の組織体制は引き継ぎや長期運営に向けて整備されていますか？** A：三年前に私が戻った際、最初に行ったのは組織再編です。主な目的は、ストリーミング事業の責任体制を強化することでした。明らかに、制作スタジオやテレビ部門はコンテンツ制作に最も多く投資しています。これらの投資が会社の業績に大きく影響しているため、最も投資額の多いチームが責任を持つべきだと考えています。 重要なのは、ストリーミング事業の責任を明確にし、コンテンツ投資と損益をより直接的に結びつけることです。具体的には、グローバル映画・テレビ事業を担当するアレン・バーグマンとダナ・ウォルデンに運営を任せ、彼らの投資と最終的な収益に直結させています。 三年前、私が引き継ぐ前は、その事業は前四半期に約15億ドルの赤字を出し、前年は約40億ドルの赤字でした。しかし、今回の四半期の結果は、私たちの努力が実を結んだ証拠です。過去1年でこの事業は10億ドル以上の黒字を達成し、より成功した企業へと進化しています。この再編は確かに効果を発揮しています。 私の後任者がどのように組織を構築すべきかについては、私にはわかりませんが、どの組織も責任体制の構築と維持を前提とすべきだと確信しています。これが最も重要です。 Q10：ストリーミング事業における国際コンテンツや製品技術の統合への投資は、利益にどの程度の負担をもたらしていますか？今後、どれだけの経営レバレッジを解放し、来年以降に反映させることができると考えますか？ A：私たちはこの分野への投資を続けてきました。数年前には、四半期ごとに10億ドルの赤字を出していた時期もありましたが、今は状況は大きく改善しています。 ボブは、まずストリーミング事業を収益化し、その利益率を2桁に引き上げることを目標と設定しました。昨年の利益率は5％で、今年の目標は10％です。 今四半期の売上は12％増加し、利益は50％以上増えました。これにより、運営効率を十分に発揮できていることがわかります。今後も引き続き効率化を進め、国際コンテンツや技術のアップグレードに投資し、製品の質を高めていきます。 もちろん、バランスを取ることも重要です。急速な成長を維持しつつ、運営効率も向上させる必要があります。前回の議論では、2桁の売上成長を目指すと設定し、実際に第一四半期で達成しました。今後もこの勢いを維持したいと考えています。 Q11：エンターテインメント事業の第二四半期の営業利益の指標の背後にある推進要因は何ですか？また、年間見通しが下半期に加速する理由は何ですか？スポーツ事業の加入者減少幅の縮小は、ESPNのストリーミングサービスの推進によるものですか？バンドルのトレンドも改善していますか？ A：管理層は、エンターテインメント事業の四半期差はコンテンツと製品のリリースペースによるものであり、第二四半期は昨年より多くのネット配信番組がリリースされ、比較可能な営業利益の変動をもたらすと説明しました。一方、下半期の加速の核心は、より強力な映画ラインナップにあります：『プラダを着た悪魔2』『マンダロリアン』『グルーゴ』『トイ・ストーリー5』および実写版『モアナ』です。 これらの作品は、その年の営業利益に寄与するだけでなく、今後も消費財やテーマパークを通じて価値を継続的に生み出すと見ています。『ズートピア2』や『アバター3』も、今期中にDisney+に登場予定です。 『ズートピア』や『アバター』シリーズは、Disney+での初回視聴数がほぼ100万回に達し、第一作の『ズートピア』や『アバター』の第一・第二作も、合計で数億時間の視聴を記録しています。これらの映画が今期中にDisney+に登場すれば、プラットフォームにとって大きな価値をもたらすことは間違いありません。 Q12：Soraに関するユーザー生成コンテンツはいつDisney+で公開されますか？また、現在の30秒制限を将来的により長いコンテンツに拡張する予定はありますか？さらに、テーマパークの国際観光客の変動は経営にどのような影響を与えますか？国際観光客は新たな需要をもたらしますか？また、Disney Adventureの予約状況はどうですか？ A：管理層は、Soraの正式リリース時期については明言せず、現在も技術的な詳細を調整中です。2026年度内のいずれかの時点でリリース予定ですが、内容の長さは当面30秒に制限されており、今後の延長については優先事項ではありません。 国際観光客については、少ないためにデータの可視性は低いとしつつも、他の指標を用いて判断し、国内顧客向けのプロモーションやマーケティング資源を優先しています。これにより、客流の維持を図っています。 Q13：エンターテインメント事業の開示方針の変更は、どのように会社の管理方法をより良く反映していますか？この変更によって何が改善され、投資家はどのような情報を理解しやすくなりますか？ A：管理層は、エンターテインメントを一つの統合された事業として捉え、従来の線形テレビ、ストリーミング、映画館の分割討議は、複雑さを増し、実態に合わなくなると考えています。実際には、消費者は異なる配信チャネル間を移動しており、コンテンツの制作と配信のロジックは一体です。したがって、これらを分割して説明する必要性は薄れつつあります。 このため、より実態に即した開示方法に変更し、無駄な複雑さを排除し、情報の価値を高めることを意図しています。 Q14：長期的な利益構造について、5年から10年後に会社の利益構造はより均衡しますか？それとも引き続きエクスペリエンス事業が主導しますか？将来的な両者の相対的な貢献度はどう判断しますか？ A：管理層は、2005年当時のテーマパーク事業の投資収益率は低く、拡張も限定的でしたが、その後、Pixar、Marvel、Lucasfilm、20th Century Foxなどの高価値IPを獲得し、これらがテーマパークの魅力と投資回収の確実性を高め、資本投入を増やす原動力となったと振り返っています。 現在、エクスペリエンス事業はより広範で多様な事業となっており、進行中のプロジェクトは規模と範囲を拡大しています。特にアブダビの事例では、地理的に多くの未訪問層にリーチできる点と、より現代的で技術的に進んだ建設手法により、長期的な成長に非常に楽観的です。 一方、エンターテインメント関連事業も、ストリーミングの収益改善や映画のパイプラインの強化により、今後も重要な収益源となる見込みです。両者は今後、「良性の競争」として、互いに補完しながら、会社の最大の利益を生み出すエンジンとして機能し続けると考えています。
ディズニー(DIS.US)FY26Q1決算発表電話会議：今年のストリーミング事業の目標は10％の利益率を達成すること
日前、ディズニー(DIS.US)はFY26Q1の決算電話会議を開催しました。会社は、ストリーミング事業を収益性の高い産業に成長させることに大きな進展を遂げたと述べました。昨年のストリーミング事業の利益率は5％に達し、今年の目標は10％の利益率を実現することです。
会社は、過去にこの分野への投資を続けており、国際コンテンツと製品技術の統合に継続的に投資していると述べました。数年前には、四半期ごとに10億ドルの赤字を出していた時期もありましたが、現在は状況は大きく改善しています。
また、ディズニーは今四半期の売上高が12％増加し、利益は50％以上増加したと述べました。この観点から、運営効率の優位性を十分に発揮していることがわかります。今後も引き続き運営効率を向上させるとともに、国際コンテンツの開発や技術のアップグレードに投資し、製品の質をさらに向上させる予定です。
OpenAIとのライセンス契約に関して、ユーザーはSoraを通じて約250のディズニーキャラクターの30秒動画を生成できるようになり、動画には実写の声や顔は含まれません。契約期間は3年で、会社はライセンス収入を得ることになります。
同時に、会社はSoraの正式リリース時期については明言せず、現在は技術的な詳細を処理中であり、2026年度内のいずれかの時点でリリース予定ですが、現段階では内容の長さを30秒に制限しており、今後の延長については優先事項ではありません。
年間ガイダンスが下半期に加速する理由について、経営陣はエンターテインメント事業の四半期差はコンテンツと製品のリリースペースによるものであり、第二四半期は昨年よりも多くのネット配信番組がリリースされ、比較可能な営業利益の変動をもたらすと説明しました。一方、下半期の加速の核心は、より強力な映画ラインナップにあります：『プラダを着た悪魔2』『マンダロリアン』『グルーゴ』『トイ・ストーリー5』および実写版『モアナ』です。
会社はまた、良好なIP資源をすでに所有しており、これ以上のIP購入は必要ないと考えています。今後はこれらのIPの価値を引き続き開発することに重点を置きます。
国際観光客について、経営陣は、国際観光客はディズニーホテルの利用が少ないため、国際観光客のデータの可視性は低いと説明し、他の指標を用いて判断し、それに基づき国内顧客向けのプロモーションとマーケティング資源をより偏らせて、高い客流を維持すると述べました。
Q&Aアナリスト質問応答
Q1：ボブ、これまであなたはディズニーの重要なIP取引に関与してきました。今、あなたは傍観者の立場から見て、ワーナー・ブラザースやHBOが所有するIPはかなりの価値があると感じますか？この認識は、ディズニーのトップIPの商業化価値をより良く実現するための戦略に影響しますか？
A：私は、WBOの支配権を巡る争いは、投資家にディズニーIP資産の巨大な価値を認識させるべきだと考えています。コアは、会社が非常に強力なブランドとシリーズコンテンツ資産を持っていること、そしてESPNも重要な価値の一部であることです。
福克ス買収の取引を振り返ると、当時の私たちは非常に先見の明があったと思います。より多くのIPを所有する必要性を認識し、そのために取引契約を結びました。2017年に収益を発表し、2019年に取引を完了しました。
現在、WBOの買収価格と比較すると、当初の福克スの価格設定は非常に合理的でした。私たちの現在の事業展開を見ると、明らかに優位性があります。最も重要なのは、これらの知的財産がスクリーン外でも非常に大きな価値を持つことを証明している点です。
過去2年間だけでも、私たちは映画制作に60億ドルを投資し、総投資額は370億ドルに達しています。これらの投資は大きな価値を生み出し、その影響は長期にわたります。
例として、『ズートピア2』や『アバター：火と灰』は、ディズニー+にとって大きな収益源となり、初回放送数や視聴時間も非常に良好です。
私たちのテーマパークについては、数ヶ月後にパリで「アイス・スノー・ワンダーランド」テーマエリアをオープンします。また、『スター・ウォーズ』シリーズの影響力も無視できません。上海ディズニーの『ズートピア』テーマエリアは規模が大きく、その価値は計り知れません。特に、「ズートピア」テーマエリアを訪れる観光客の割合は非常に高いです。
したがって、私たちは良好なIP資源をすでに所有しており、これ以上のIP購入は必要ないと考えています。今後もこれらのIPの価値を開発し続けることに重点を置きます。自分たちのコンテンツを引き続き創作し、すでに多くのストーリー素材を持っているからです。
Q2：ユーザー情報非公開の件について：SVODの加入収入が13％増加した真の理由をより詳しく教えていただけますか？米国市場と国際市場の具体的なデータ項目も提供可能ですか？また、今年残りの期間の加入事業と広告事業の収益の動向について予測を教えてください。
A：まず第一に価格設定戦略（値上げ）です。次に、北米および国際市場の成長です。第三に、製品のバンドル販売モデルの成功です——「二重バンドル」「三重バンドル」「Maxバンドル」などが良好な効果を上げており、ユーザーの参加度を高め、収益も向上しています。
Q3：国内のテーマパークの成長動向に関心があります。データも改善傾向にあり、国内の遊園地の来場者数や一人当たりの消費額も回復しています。ディズニー・ワールドの状況について詳しく教えてください。最近の具体的な動向も言及されましたが、現在の入園予約状況は、今後の需要予測の有効な指標と考えられますか？
A：ウォルト・ディズニー・ワールドは今四半期非常に好調です。昨年同期はハリケーンの影響で基準が低く、今年は多くの利用者が集中しています。そのほか、チケット価格も高水準を維持し、来場者数も継続的に増加しています。
年間の予約状況については、年間の予約数は5％増加し、その増加は後半に集中しています。したがって、この点から見て、成長の勢いは非常に良好です。
Q4：決算資料には2027年度の調整後1株当たり利益の増加状況について触れられていません。これは引き続き二桁の成長を維持していると考えるべきですか、それとも今後この数字を再調整する可能性がありますか？資本支出についても同様の疑問があります。
A：2027年の事業見通しについては、最新の情報はありません。特に調整は行わず、必要なら適時に関連公告を出すため、現状に変化はありません。
Q5：ボブ、CEOとしての任期も終わりに近づいていますが、マイケル・アイスナーの後任として迅速に多くの施策を打ち出し、会社の利益成長に大きく貢献しました。
例を挙げると、『マンデー・ナイト・フットボール』の放送権をABCからESPNに移行させ、二重の収入源をもたらしたことや、スティーブ・ジョブズと良好な関係を築き、最終的にピクサーを買収したことです。引き継ぎの準備を進めるにあたり、次の世代に期待できる分野は何だと考えますか？
A：まず、私がCEO在任中に取った施策について触れてくれてありがとう。それはずっと前のことです。当時の自分の行動には誇りを持っており、その後の多くの成果も誇りに思います。
三年前に戻ったとき、会社には多くの未解決の課題がありました。しかし、ビジネスを運営する者なら誰でも知っているように、問題を解決するだけでは十分ではありません。未来に備え、実効性のある施策を講じて成長の機会を創出する必要があります。
今の会社の状況は、三年前と比べてはるかに良くなっています——多くの改革を行ったからです。同時に、「体験事業」への投資など、多くの成長機会も創出しています。特に、アブダビを訪問した後、その地域に巨大な潜在力があると考えています。地理的に多くの未訪問のディズニーランドのターゲット層に届きやすく、より現代的で技術的に進んだ方法で建設できるからです。したがって、長期的な成長には非常に楽観的です。
また、エンターテインメント関連事業の将来も明るいと強調しています。ストリーミングの収益改善は顕著であり、映画のパイプラインも強力です。したがって、今後は会社の二大事業エンジンの「良性の競争」となる見込みで、両者ともに会社の最大の利益源となり、既存の投資とトレンドの下で良好な成長を実現できると考えています。
Q6：運営面から、NFLとの提携についても触れられました。NFLとの関係や事業展開は今後どう変化していくと考えますか？特に1年後の契約更新についても未確定です。
A：NFLについては、取引完了が予想より早く進んだため、統合や推進を早めに開始できました。今後のNFLシーズンやESPNの初のスーパーボウルにとっては大きなチャンスです。
これにより、ESPNはNFLネットワークやRedZoneプラットフォームの運営をより良く行えるだけでなく、NFLに関するコンテンツ資源も増えます。これらの資源の価値は非常に高く、特にESPNのストリーミング事業にとっては重要です。
今後のESPNとNFLの関係についてはコメントしませんが、現行契約によると、NFLは2030年に契約終了の選択権を持っています。何が起こるかは今の段階では予測できません。
Q7：ストリーミングのバンドル戦略の進展状況について、ESPN Unlimitedのユーザー増加はバンドル加入によるものですか、それとも有料テレビ認証チャネルによるものですか？また、次の段階でのユーザー採用率向上の推進要因は何ですか？さらに、Huluの統合計画における今年の重要な推進ステップは何ですか？
A：私たちはストリーミング事業を収益性の高い産業に成長させることに大きく前進しています。さまざまな技術ツールを開発し、ユーザー体験を向上させ、事業成果を最適化しています。また、世界中で関連サービスを展開しています。これにより、企業の加速的な成長の土台が築かれつつあり、今後はさらに多くの進展を耳にすることになるでしょう。
成長の要素については、以下のポイントに注目してください：第一に、質の高いコンテンツの提供を継続すること、特に国際市場で。第二に、先ほど述べた技術改善を推進すること。第三に、前述のように、統一されたアプリ体験を提供すること。第四に、新機能の導入です。例えば縦型動画やSora生成コンテンツなど、以前から話してきた内容です。
これまでに、Disney+やHuluとの連携によるバンドルサービスは、ユーザーロスを効果的に抑制しています。同様に、ESPNとのバンドルも加入者の離脱を改善しています。ユーザーロスの削減は、業績向上や事業拡大の重要な要素です。
私たちは、「ワンストップ体験」を提供する技術の開発に積極的に取り組んでいます。消費者は引き続きDisney+やHuluを個別に購入できますが、多くの消費者は両方を併用し、完全に統合された体験を得ると考えています。この機能は今年度末までに導入される見込みです。
Q8：OpenAIとのライセンス契約の具体的内容、また自社プラットフォーム上でのユーザー生成AIコンテンツの企画・配信について教えてください。これらのコンテンツは主に縦型短編動画に使われるのですか？また、AIコンテンツの増加は、従来の新番組制作や既存コンテンツの需要に影響しますか？
A：管理層は、この協力はOpenAIとのライセンス契約の本質であり、ユーザーはSoraを通じて約250のディズニーキャラクターの30秒動画を生成できると説明しています。動画には実写の声や顔は含まれず、契約期間は3年で、会社はライセンス収入を得ることになります。
また、これらのSora生成の短動画を「セレクション企画」としてDisney+に導入する権利も持ち、Disney+上での短動画やユーザー生成コンテンツの拡充を加速させる狙いです。外部プラットフォームでの短動画やUGCの増加が顕著なためです。
管理層は、将来的にはDisney+の加入者がプラットフォーム内で直接Soraツールを使って短動画を作成できるようにしたいと述べています。これにより、参加度が向上します。従来のコンテンツ制作や既存コンテンツの在庫に影響はなく、AIの価値は、創造支援、効率向上、ユーザーとのつながり強化の3つの用途に位置付けられています。これにより、会社とユーザーの交流がより深く、効果的になると考えています。
Q9：会社の組織体制は引き継ぎや長期運営に向けて整備されていますか？
A：三年前に私が戻った際、最初に行ったのは組織再編です。主な目的は、ストリーミング事業の責任体制を強化することでした。明らかに、制作スタジオやテレビ部門はコンテンツ制作に最も多く投資しています。これらの投資が会社の業績に大きく影響しているため、最も投資額の多いチームが責任を持つべきだと考えています。
重要なのは、ストリーミング事業の責任を明確にし、コンテンツ投資と損益をより直接的に結びつけることです。具体的には、グローバル映画・テレビ事業を担当するアレン・バーグマンとダナ・ウォルデンに運営を任せ、彼らの投資と最終的な収益に直結させています。
三年前、私が引き継ぐ前は、その事業は前四半期に約15億ドルの赤字を出し、前年は約40億ドルの赤字でした。しかし、今回の四半期の結果は、私たちの努力が実を結んだ証拠です。過去1年でこの事業は10億ドル以上の黒字を達成し、より成功した企業へと進化しています。この再編は確かに効果を発揮しています。
私の後任者がどのように組織を構築すべきかについては、私にはわかりませんが、どの組織も責任体制の構築と維持を前提とすべきだと確信しています。これが最も重要です。
Q10：ストリーミング事業における国際コンテンツや製品技術の統合への投資は、利益にどの程度の負担をもたらしていますか？今後、どれだけの経営レバレッジを解放し、来年以降に反映させることができると考えますか？
A：私たちはこの分野への投資を続けてきました。数年前には、四半期ごとに10億ドルの赤字を出していた時期もありましたが、今は状況は大きく改善しています。
ボブは、まずストリーミング事業を収益化し、その利益率を2桁に引き上げることを目標と設定しました。昨年の利益率は5％で、今年の目標は10％です。
今四半期の売上は12％増加し、利益は50％以上増えました。これにより、運営効率を十分に発揮できていることがわかります。今後も引き続き効率化を進め、国際コンテンツや技術のアップグレードに投資し、製品の質を高めていきます。
もちろん、バランスを取ることも重要です。急速な成長を維持しつつ、運営効率も向上させる必要があります。前回の議論では、2桁の売上成長を目指すと設定し、実際に第一四半期で達成しました。今後もこの勢いを維持したいと考えています。
Q11：エンターテインメント事業の第二四半期の営業利益の指標の背後にある推進要因は何ですか？また、年間見通しが下半期に加速する理由は何ですか？スポーツ事業の加入者減少幅の縮小は、ESPNのストリーミングサービスの推進によるものですか？バンドルのトレンドも改善していますか？
A：管理層は、エンターテインメント事業の四半期差はコンテンツと製品のリリースペースによるものであり、第二四半期は昨年より多くのネット配信番組がリリースされ、比較可能な営業利益の変動をもたらすと説明しました。一方、下半期の加速の核心は、より強力な映画ラインナップにあります：『プラダを着た悪魔2』『マンダロリアン』『グルーゴ』『トイ・ストーリー5』および実写版『モアナ』です。
これらの作品は、その年の営業利益に寄与するだけでなく、今後も消費財やテーマパークを通じて価値を継続的に生み出すと見ています。『ズートピア2』や『アバター3』も、今期中にDisney+に登場予定です。
『ズートピア』や『アバター』シリーズは、Disney+での初回視聴数がほぼ100万回に達し、第一作の『ズートピア』や『アバター』の第一・第二作も、合計で数億時間の視聴を記録しています。これらの映画が今期中にDisney+に登場すれば、プラットフォームにとって大きな価値をもたらすことは間違いありません。
Q12：Soraに関するユーザー生成コンテンツはいつDisney+で公開されますか？また、現在の30秒制限を将来的により長いコンテンツに拡張する予定はありますか？さらに、テーマパークの国際観光客の変動は経営にどのような影響を与えますか？国際観光客は新たな需要をもたらしますか？また、Disney Adventureの予約状況はどうですか？
A：管理層は、Soraの正式リリース時期については明言せず、現在も技術的な詳細を調整中です。2026年度内のいずれかの時点でリリース予定ですが、内容の長さは当面30秒に制限されており、今後の延長については優先事項ではありません。
国際観光客については、少ないためにデータの可視性は低いとしつつも、他の指標を用いて判断し、国内顧客向けのプロモーションやマーケティング資源を優先しています。これにより、客流の維持を図っています。
Q13：エンターテインメント事業の開示方針の変更は、どのように会社の管理方法をより良く反映していますか？この変更によって何が改善され、投資家はどのような情報を理解しやすくなりますか？
A：管理層は、エンターテインメントを一つの統合された事業として捉え、従来の線形テレビ、ストリーミング、映画館の分割討議は、複雑さを増し、実態に合わなくなると考えています。実際には、消費者は異なる配信チャネル間を移動しており、コンテンツの制作と配信のロジックは一体です。したがって、これらを分割して説明する必要性は薄れつつあります。
このため、より実態に即した開示方法に変更し、無駄な複雑さを排除し、情報の価値を高めることを意図しています。
Q14：長期的な利益構造について、5年から10年後に会社の利益構造はより均衡しますか？それとも引き続きエクスペリエンス事業が主導しますか？将来的な両者の相対的な貢献度はどう判断しますか？
A：管理層は、2005年当時のテーマパーク事業の投資収益率は低く、拡張も限定的でしたが、その後、Pixar、Marvel、Lucasfilm、20th Century Foxなどの高価値IPを獲得し、これらがテーマパークの魅力と投資回収の確実性を高め、資本投入を増やす原動力となったと振り返っています。
現在、エクスペリエンス事業はより広範で多様な事業となっており、進行中のプロジェクトは規模と範囲を拡大しています。特にアブダビの事例では、地理的に多くの未訪問層にリーチできる点と、より現代的で技術的に進んだ建設手法により、長期的な成長に非常に楽観的です。
一方、エンターテインメント関連事業も、ストリーミングの収益改善や映画のパイプラインの強化により、今後も重要な収益源となる見込みです。両者は今後、「良性の競争」として、互いに補完しながら、会社の最大の利益を生み出すエンジンとして機能し続けると考えています。