モルガン・スタンレーは、ケビン・ワッシュが率いる米連邦準備制度理事会（FRB）が、中央銀行の対外コミュニケーションの縮小により米国債市場のボラティリティを高める可能性があると指摘している。同行のストラテジスト、マシュー・ホーンバッハとマーティン・トビアスは、1月30日のレポートで次のように述べている。「ワッシュは、市場がFRBに過度に依存するのを好まない。もし市場の見解が彼の判断と異なる場合、彼は必ずしも市場の見解を強化しようとはしないだろう。」 米国大統領トランプは先週、ワッシュを次期FRB議長に指名し、5月に任期が終了するパウエルの後任とした。ワッシュは2006年から2011年までFRB理事を務めた。モルガン・スタンレーの当時のFOMC会議記録のレビューによると、ワッシュは投資家が経済成長、インフレ、金融政策について自主的に判断を下すことを望んでいた。 過去1年で、米国債の利回りは経済成長、労働市場、インフレの変動に伴い絶対水準が変動したものの、市場の金利変動に対する反応は大幅に鈍化した。これは主に、FRBの政策路線の予測可能性と明確な対外コミュニケーションによるものだ。 現任のパウエルFRB議長は昨年10月に、「FRBが何をしているのか、なぜそうしているのかを一般の理解が深まることで、金融政策はより効果的になる」と述べた。FRBは先月、金利を据え置いた。トレーダーは、少なくとも7月まではFRBが基準貸出金利を再調整しないと見ている。 ワッシュの指名以降、トレーダーは主に彼のFRB資産負債表の規模と適切な政策金利水準に対する立場に注目している。モルガン・スタンレーによると、この元FRB理事は「より小さな資産負債表の規模」を好む傾向があり、これが長期国債の利回りを短期国債よりも高く押し上げ、米国債の利回り曲線を急峻化させると見られている。 しかし、モルガン・スタンレーによると、ワッシュの下でのFRBのコミュニケーション方式の変化や、それに伴う投資家の不確実性の高まりも重要な要素だ。これらの変化には、FRB当局者のメディアとの交流の減少、特にFOMC会議前の発言や点陣図の予測や経済予測要約の廃止などが含まれる可能性がある。ホーンバッハとトビアスは、「金融政策の予想外の動きや、投資家の将来の政策路線に対する合意の減少は、実質的なボラティリティを押し上げるだろう」と述べている。 Markets Liveのストラテジスト、タティアナ・ダリヤは、ワッシュが「データ依存、フォワードガイダンス、または頻繁なFRBのコミュニケーション」に懐疑的であることが、市場のボラティリティを高める可能性があると指摘している。ただし、現時点では、ベーセントが米国財務長官に指名された後に見られたように、トランプが従来よりも伝統的な候補者を選んだことで、国債市場は一時的に安心感を得ている。 それにもかかわらず、ワッシュの下でのFRBが必ずしも国債市場のボラティリティ上昇を意味するわけではない。理由の一つは、トランプが以前検討した他の候補者と比べて、ワッシュはFRB理事間の調整を推進しやすい可能性があることだ。 資産運用規模900億ドル超のコーエン＆スティアーズのマルチアセットソリューション責任者、ジェフリー・パルマは、「ワッシュは、最近の候補者の中で、一定程度のコンセンサス再構築の可能性が最も高い人物かもしれない。彼はデータに反応し、柔軟性を持ち続ける可能性が高く、イデオロギーに偏りすぎないだろう」と述べている。
大摩：ウォッシュがFRBを掌握した場合、「少なくとも話す」ことが少なくなる可能性があり、これにより米国債市場の変動が激化する恐れがある。
モルガン・スタンレーは、ケビン・ワッシュが率いる米連邦準備制度理事会（FRB）が、中央銀行の対外コミュニケーションの縮小により米国債市場のボラティリティを高める可能性があると指摘している。同行のストラテジスト、マシュー・ホーンバッハとマーティン・トビアスは、1月30日のレポートで次のように述べている。「ワッシュは、市場がFRBに過度に依存するのを好まない。もし市場の見解が彼の判断と異なる場合、彼は必ずしも市場の見解を強化しようとはしないだろう。」
米国大統領トランプは先週、ワッシュを次期FRB議長に指名し、5月に任期が終了するパウエルの後任とした。ワッシュは2006年から2011年までFRB理事を務めた。モルガン・スタンレーの当時のFOMC会議記録のレビューによると、ワッシュは投資家が経済成長、インフレ、金融政策について自主的に判断を下すことを望んでいた。
過去1年で、米国債の利回りは経済成長、労働市場、インフレの変動に伴い絶対水準が変動したものの、市場の金利変動に対する反応は大幅に鈍化した。これは主に、FRBの政策路線の予測可能性と明確な対外コミュニケーションによるものだ。
現任のパウエルFRB議長は昨年10月に、「FRBが何をしているのか、なぜそうしているのかを一般の理解が深まることで、金融政策はより効果的になる」と述べた。FRBは先月、金利を据え置いた。トレーダーは、少なくとも7月まではFRBが基準貸出金利を再調整しないと見ている。
ワッシュの指名以降、トレーダーは主に彼のFRB資産負債表の規模と適切な政策金利水準に対する立場に注目している。モルガン・スタンレーによると、この元FRB理事は「より小さな資産負債表の規模」を好む傾向があり、これが長期国債の利回りを短期国債よりも高く押し上げ、米国債の利回り曲線を急峻化させると見られている。
しかし、モルガン・スタンレーによると、ワッシュの下でのFRBのコミュニケーション方式の変化や、それに伴う投資家の不確実性の高まりも重要な要素だ。これらの変化には、FRB当局者のメディアとの交流の減少、特にFOMC会議前の発言や点陣図の予測や経済予測要約の廃止などが含まれる可能性がある。ホーンバッハとトビアスは、「金融政策の予想外の動きや、投資家の将来の政策路線に対する合意の減少は、実質的なボラティリティを押し上げるだろう」と述べている。
Markets Liveのストラテジスト、タティアナ・ダリヤは、ワッシュが「データ依存、フォワードガイダンス、または頻繁なFRBのコミュニケーション」に懐疑的であることが、市場のボラティリティを高める可能性があると指摘している。ただし、現時点では、ベーセントが米国財務長官に指名された後に見られたように、トランプが従来よりも伝統的な候補者を選んだことで、国債市場は一時的に安心感を得ている。
それにもかかわらず、ワッシュの下でのFRBが必ずしも国債市場のボラティリティ上昇を意味するわけではない。理由の一つは、トランプが以前検討した他の候補者と比べて、ワッシュはFRB理事間の調整を推進しやすい可能性があることだ。
資産運用規模900億ドル超のコーエン＆スティアーズのマルチアセットソリューション責任者、ジェフリー・パルマは、「ワッシュは、最近の候補者の中で、一定程度のコンセンサス再構築の可能性が最も高い人物かもしれない。彼はデータに反応し、柔軟性を持ち続ける可能性が高く、イデオロギーに偏りすぎないだろう」と述べている。