今日、中央銀行は2月4日に8000億元の買断式逆回購操作を実施する予定であると予告した。多くの専門家は、これは過去4ヶ月ぶりの3ヶ月期買断式逆回購の初めての増額継続であり、今月の中央銀行がこの政策手段を通じて市場に中期的な流動性を注入していることを示していると述べている。「2月は依然として銀行の信用供給が集中する月であり、春節前の現金引き出し要因の影響も重なり、市場の流動性需要が増加している。」これに加え、2月の資金面は政府債券発行のペースの乱れにも直面している。業界の予測によると、2月には5000億円の6ヶ月期買断式逆回購と3000億円のMLF満期があり、中央銀行は一定規模の増額継続を行う見込みだ。しかし、一部の専門家は、1月15日に中央銀行が一連の構造性政策を導入した後、短期的には金融政策は観察期間にあると指摘している。同時に、2月4日の買断式逆回購の増額継続は、最近の預金準備率引き下げの必要性をさらに低減させている。### 3ヶ月買断式逆回購の初めての増額継続は春節の流動性需要に対応2月4日、中国人民銀行は固定数量、利率入札、多重価格中標方式で8000億元の買断式逆回購を実施し、期限は3ヶ月（91日）とする。2月には7000億円の3ヶ月期買断式逆回購が満期を迎える。これにより、中央銀行は2月4日に8000億元の買断式逆回購を行い、当月の3ヶ月期買断式逆回購の増額継続を意味し、その規模は1000億円となる。これは過去4ヶ月ぶりの3ヶ月期買断式逆回購の増額継続である。招聯（Zhaolian）の首席経済学者、上海金融・発展実験室の副主任董希淼は、財联社の記者に対し、「2月も依然として銀行の信用供給が集中する月であり、春節前の現金引き出し要因の影響も重なり、市場の流動性需要が増加している」と述べた。東方金誠（Orient Securities）の首席経済学者王青は、財联社の記者に対し、「重要な分野の大規模プロジェクトの資金需要を確保するために、2026年の地方政府債務限度額は既に前倒しで配分されている。これにより、春節長期休暇の到来にもかかわらず、一定規模の政府債券発行が続くことになる。また、2025年10月に新型政策性金融ツールの投下が完了した後、今年第1四半期には関連融資の大規模な投下が促進される」と述べている。「2月の資金面の主な乱れは春節と政府債券発行のペースにあると考えられる。1月の発行規模を基に推算すると、2月の政府債の純調達規模はわずかに2000億円増加し、春節の休暇により有効な営業日数が少なくなるため、発行のペースは比較的集中する可能性がある」と国金証券のリサーチレポートは指摘している。資金面の潜在的な引き締め要因に対応するため、中央銀行は今回の増額継続を通じて市場に中期的な流動性を注入し、年初の資金面への配慮を示している。中央銀行が今日発表した2026年1月の各種金融ツールによる流動性供給状況によると、1月には中期借入便利（MLF）が7000億元純供給され、常備借入便利（SLF）は-79億元の純吸収、その他の構造性金融政策ツールは641億元の純供給となった。公開市場業務では、1月に国債売買による純供給は1000億元、7日逆回購の純供給は1678億元、中央国庫現金管理は-600億元、その他の期限逆回購は1000億元の純供給となった。全体として、1月の中央銀行は多様な政策ツールを通じて市場に流動性を供給し、短期から長期までの期限をカバーしている。「中央銀行は買断式逆回購とMLF操作を通じて、連続して中短期の流動性を市場に注入し、市場の流動性を十分に維持し、年末年始の金融市場の安定運営を保障し、さらに市場の流動性の期限構造を改善している。例えば、1月23日には9000億元の1年期MLF操作を大規模に行い、市場に中期流動性を7000億元純供給した」と董希淼は指摘している。### 央行の大規模な流動性純供給は春節前の預金準備率引き下げに引き続き実現するか？「中央銀行は2026年の預金準備率引き下げと金利引き下げには一定の余地があると示しているが、重要なのはタイミングとペースであり、短期的な実施可能性は低下していると予測される。適切なタイミングを見極めながら判断を待つ必要がある」と民生銀行の首席エコノミスト温彬は財联社の記者に述べた。多くの専門家は、1月15日に中央銀行が一連の構造性政策を導入した後、短期的には金融政策は観察期間にあると指摘している。同時に、2月4日の買断式逆回購の増額継続は、最近の預金準備率引き下げの必要性をさらに低減させている。「2月15日頃に中央銀行は6ヶ月期買断式逆回購を実施し、同量または増額継続を見込んでいる。これにより、今月の買断式逆回購の純供給を実現する見込みだ。2月25日頃にはMLF操作も行われる予定で、こちらも同量または増額継続となるだろう」と董希淼は述べている。彼はさらに、「2026年の金融政策には二つの変化が見られる。一つは政策目標の表現の微調整で、社会全体の融資コストを従来の『安定的に低下』から『低位で推移』へと調整すること。二つは政策の思考の転換で、既存の政策の効率を高めることに重点を置き、単純な規模拡大を避けること」と述べている。「1月15日に中央銀行が一連の構造性政策を導入した後、短期的には金融政策は観察期間にある」と王青は指摘し、さらに、「2月3日の3ヶ月期買断式逆回購の増額継続も、最近の預金準備率引き下げの可能性をさらに低下させている」と付け加えた。王青は、今後中央銀行はMLFと買断式逆回購を総合的に運用し、市場に中期的な流動性を継続的に注入していくと予測している。2月には5000億円の6ヶ月期買断式逆回購と3000億円のMLF満期があり、中央銀行は一定規模の増額継続を行う見込みだ。温彬は、「預金準備率引き下げの観点から見ると、現在の中央銀行の金融供給手段は多く、買断式逆回購の効果も良好であり、最近の大規模な純供給と相まって、短期的な預金準備率引き下げの可能性は低下している。今後は国債の売買を柔軟に行い、他のツールと併用して流動性を十分に確保し、政府債の円滑な発行を支援する良好な金融環境を維持していく必要がある」と述べている。（出典：財联社）
8000億！中央銀行は3ヶ月物の買い切り逆買いを追加で3ヶ月間継続し、資金供給を安定させて春節を迎える。
今日、中央銀行は2月4日に8000億元の買断式逆回購操作を実施する予定であると予告した。
多くの専門家は、これは過去4ヶ月ぶりの3ヶ月期買断式逆回購の初めての増額継続であり、今月の中央銀行がこの政策手段を通じて市場に中期的な流動性を注入していることを示していると述べている。「2月は依然として銀行の信用供給が集中する月であり、春節前の現金引き出し要因の影響も重なり、市場の流動性需要が増加している。」
これに加え、2月の資金面は政府債券発行のペースの乱れにも直面している。業界の予測によると、2月には5000億円の6ヶ月期買断式逆回購と3000億円のMLF満期があり、中央銀行は一定規模の増額継続を行う見込みだ。
しかし、一部の専門家は、1月15日に中央銀行が一連の構造性政策を導入した後、短期的には金融政策は観察期間にあると指摘している。同時に、2月4日の買断式逆回購の増額継続は、最近の預金準備率引き下げの必要性をさらに低減させている。
3ヶ月買断式逆回購の初めての増額継続は春節の流動性需要に対応
2月4日、中国人民銀行は固定数量、利率入札、多重価格中標方式で8000億元の買断式逆回購を実施し、期限は3ヶ月（91日）とする。
2月には7000億円の3ヶ月期買断式逆回購が満期を迎える。これにより、中央銀行は2月4日に8000億元の買断式逆回購を行い、当月の3ヶ月期買断式逆回購の増額継続を意味し、その規模は1000億円となる。これは過去4ヶ月ぶりの3ヶ月期買断式逆回購の増額継続である。
招聯（Zhaolian）の首席経済学者、上海金融・発展実験室の副主任董希淼は、財联社の記者に対し、「2月も依然として銀行の信用供給が集中する月であり、春節前の現金引き出し要因の影響も重なり、市場の流動性需要が増加している」と述べた。
東方金誠（Orient Securities）の首席経済学者王青は、財联社の記者に対し、「重要な分野の大規模プロジェクトの資金需要を確保するために、2026年の地方政府債務限度額は既に前倒しで配分されている。これにより、春節長期休暇の到来にもかかわらず、一定規模の政府債券発行が続くことになる。また、2025年10月に新型政策性金融ツールの投下が完了した後、今年第1四半期には関連融資の大規模な投下が促進される」と述べている。
「2月の資金面の主な乱れは春節と政府債券発行のペースにあると考えられる。1月の発行規模を基に推算すると、2月の政府債の純調達規模はわずかに2000億円増加し、春節の休暇により有効な営業日数が少なくなるため、発行のペースは比較的集中する可能性がある」と国金証券のリサーチレポートは指摘している。
資金面の潜在的な引き締め要因に対応するため、中央銀行は今回の増額継続を通じて市場に中期的な流動性を注入し、年初の資金面への配慮を示している。
中央銀行が今日発表した2026年1月の各種金融ツールによる流動性供給状況によると、1月には中期借入便利（MLF）が7000億元純供給され、常備借入便利（SLF）は-79億元の純吸収、その他の構造性金融政策ツールは641億元の純供給となった。公開市場業務では、1月に国債売買による純供給は1000億元、7日逆回購の純供給は1678億元、中央国庫現金管理は-600億元、その他の期限逆回購は1000億元の純供給となった。
全体として、1月の中央銀行は多様な政策ツールを通じて市場に流動性を供給し、短期から長期までの期限をカバーしている。「中央銀行は買断式逆回購とMLF操作を通じて、連続して中短期の流動性を市場に注入し、市場の流動性を十分に維持し、年末年始の金融市場の安定運営を保障し、さらに市場の流動性の期限構造を改善している。例えば、1月23日には9000億元の1年期MLF操作を大規模に行い、市場に中期流動性を7000億元純供給した」と董希淼は指摘している。
央行の大規模な流動性純供給は春節前の預金準備率引き下げに引き続き実現するか？
「中央銀行は2026年の預金準備率引き下げと金利引き下げには一定の余地があると示しているが、重要なのはタイミングとペースであり、短期的な実施可能性は低下していると予測される。適切なタイミングを見極めながら判断を待つ必要がある」と民生銀行の首席エコノミスト温彬は財联社の記者に述べた。
多くの専門家は、1月15日に中央銀行が一連の構造性政策を導入した後、短期的には金融政策は観察期間にあると指摘している。同時に、2月4日の買断式逆回購の増額継続は、最近の預金準備率引き下げの必要性をさらに低減させている。
「2月15日頃に中央銀行は6ヶ月期買断式逆回購を実施し、同量または増額継続を見込んでいる。これにより、今月の買断式逆回購の純供給を実現する見込みだ。2月25日頃にはMLF操作も行われる予定で、こちらも同量または増額継続となるだろう」と董希淼は述べている。
彼はさらに、「2026年の金融政策には二つの変化が見られる。一つは政策目標の表現の微調整で、社会全体の融資コストを従来の『安定的に低下』から『低位で推移』へと調整すること。二つは政策の思考の転換で、既存の政策の効率を高めることに重点を置き、単純な規模拡大を避けること」と述べている。
「1月15日に中央銀行が一連の構造性政策を導入した後、短期的には金融政策は観察期間にある」と王青は指摘し、さらに、「2月3日の3ヶ月期買断式逆回購の増額継続も、最近の預金準備率引き下げの可能性をさらに低下させている」と付け加えた。
王青は、今後中央銀行はMLFと買断式逆回購を総合的に運用し、市場に中期的な流動性を継続的に注入していくと予測している。2月には5000億円の6ヶ月期買断式逆回購と3000億円のMLF満期があり、中央銀行は一定規模の増額継続を行う見込みだ。
温彬は、「預金準備率引き下げの観点から見ると、現在の中央銀行の金融供給手段は多く、買断式逆回購の効果も良好であり、最近の大規模な純供給と相まって、短期的な預金準備率引き下げの可能性は低下している。今後は国債の売買を柔軟に行い、他のツールと併用して流動性を十分に確保し、政府債の円滑な発行を支援する良好な金融環境を維持していく必要がある」と述べている。
（出典：財联社）