資本市場の喧騒の中、株価の狂騒は企業の基本的な財務状況の実態を覆い隠すことがよくある。2月4日夜、ST京蓝（京蓝科技、SZ000711）は株式取引の異常な変動に関する公告を発表し、連続3取引日間の終値の乖離値の合計が15.97％を超えたことを示した。しかし、株価の「3連騰」の背後には、ST京蓝の基本的な財務状況には多くの課題が存在している。帳簿資金の不足、支配株主による業績補償金の未払い、2025年の予想赤字幅のさらなる拡大などだ。しかも、1か月余り前に、同社の支配株主は業績約束違反により深交所からの通報と黒竜江証監局からの是正命令を受けている。**会社の自己点検は「重大な変化なし」**深圳証券取引所の規定によると、ST京蓝の株式取引は2026年2月2日、2月3日、2月4日の連続3取引日間において、終値の乖離値の合計が15.97％を超えたため、異常な株価変動とみなされる。市場の動揺に直面し、ST京蓝の取締役会は調査後、迅速に「冷静剤」を打ち出した。公告では、最近の経営状況および内外の経営環境に大きな変化はないと明記している。調査の結果、支配株主および実質的な支配者は、株価の異常変動期間中に本会社の株式を売買していなかったことを確認した。また、同社および支配株主、実質的支配者には、開示すべき重要事項の未開示や、計画段階にある重要事項は存在しないとした。これにより、今回の株価の急騰は実質的な好材料の支えを欠いていることになる。『每日経済ニュース』の記者は、株価上昇の華やかな外衣を剥ぎ取ると、ST京蓝の経営現状は依然として「寒冬」にあることに気づいた。2025年の売上高は増加見込みだが、主な事業は戦略的な転換投資段階にあり、安定した収益はまだ形成されていない。2025年前三半期を振り返ると、ST京蓝の売上高は前年比310.85％増の3.32億元に達したものの、親会社純利益は1.05億元の赤字であり、前年同期より赤字幅は拡大している。さらに懸念されるのは、同社の業績は何年も赤字状態が続いており、2023年末に破産再生を完了した後、2024年度の純利益は-1.19億元となったことだ。ST京蓝の『2025年度業績予告』によると、2025年度の非経常的損益を除く純利益は-2.2億元から-1.5億元の範囲にあり、2024年度の赤字幅よりさらに拡大する見込みだ。これについて、ST京蓝は2月4日夜の公告で次のように述べている：2025年の売上高は増加見込みだが、主な事業は戦略的な転換投資段階にあり、安定した収益はまだ形成されていない。今後、黒字転換に成功するかどうかは、業界サイクルの変動、市場価格の変動、コスト管理の効果、資金調達能力の回復状況、新規事業の実現効果など、多くの不確定要素に左右される。**ST京蓝は資金泥沼に陥る**経営損失は「慢性病」と言える一方、支配株主の業績補償違反と流動性危機は差し迫った「急性病」だ。2023年の再編期間中、支配株主の雲南佳骏靶材科技有限公司（以下「雲南佳骏」）は、「軍令状」を立て、ST京蓝の2024年度の非経常的損益を除く純利益が3,000万元以上であることを約束した。しかし、現実は非常に厳しい。計算の結果、ST京蓝の2024年の実績は非経常的損益を除く純利益が-2,208.51万元となり、5,208.51万元の業績補償義務を直接引き起こした。2026年2月4日の公告時点で、ST京蓝は補償金600万元を受領しただけで、残りの4,608.51万元は未収となっている。この違約行為は監督当局の反応を招いた。深交所は雲南佳骏に対して通報批評を行い、黒竜江証監局は是正命令を出した。さらに追い打ちをかけるのは、新たな補償リスクの迫ることである。『每日経済ニュース』の記者は、業績予告によると、2025年の業績は『再編投資協議書』で約束された4,000万元以上の目標を大きく下回る見込みであり、新たな大規模な現金補償義務を引き起こす可能性があると指摘した。違約よりも恐ろしいのは「資金不足」だ。2025年三季度末時点で、ST京蓝の帳簿資金はわずか912.63万元に過ぎない。公告では、同社は現在も戦略的な転換期にあり、複数の子会社が計画しているプロジェクトには資金投入が必要だと述べている。関連資金が計画通りに十分に投入されない場合、プロジェクトの遅延、子会社の拡張計画の遅れ、プロジェクトの実施進捗の予想外の遅れなどの問題が生じ、業績の成長や全体的な戦略転換の効果に悪影響を及ぼす可能性がある。また、ST京蓝は2025年12月に、鑫联科技またはその主要事業資産を上場会社に注入する計画を発表し、「亜鉛鋼固危廃資源化利用」分野への取り組みを通じて自助を図ろうとしたが、資金のハードルが最大の障壁となっている。同社の董事長馬黎陽は以前、「資金は発展規模と速度を決定する核心要素だ」と述べている。自己資金の不足と支配株主の資金回転の困難さを考えると、この大規模な資産注入計画の実現は不確実性に満ちている。さらに、支配株主の雲南佳骏の資金状況も懸念される。2026年1月28日現在、雲南佳骏は自己保有株式5.4億株を全て質押しており、これは保有株の100％にあたる。現時点で強制清算リスクはないものの、高い比率の質押は資金回転圧力の大きさを反映しており、市場の業績補償約束履行能力への疑念をさらに深めている。同時に、ST京蓝は中科鼎実環境工程有限公司の過去の業績補償未履行リスクにも直面している。元株主の殷晓东らが支払うべき1649.35万元の現金補償と株式返還は、いまだ実質的な進展を見ていない。公告では、「この部分の業績補償金および株式の円滑な回収には重大な不確定性があり、会社の財務状況や株主権益に悪影響を及ぼす可能性がある」と述べている。（出典：每日経済ニュース）
ST京蓝株価「三連騰」の背後：持株会社の株主が業績補償を約束せず、2025年には超過1.5億元の赤字を予想
資本市場の喧騒の中、株価の狂騒は企業の基本的な財務状況の実態を覆い隠すことがよくある。
2月4日夜、ST京蓝（京蓝科技、SZ000711）は株式取引の異常な変動に関する公告を発表し、連続3取引日間の終値の乖離値の合計が15.97％を超えたことを示した。
しかし、株価の「3連騰」の背後には、ST京蓝の基本的な財務状況には多くの課題が存在している。帳簿資金の不足、支配株主による業績補償金の未払い、2025年の予想赤字幅のさらなる拡大などだ。しかも、1か月余り前に、同社の支配株主は業績約束違反により深交所からの通報と黒竜江証監局からの是正命令を受けている。
会社の自己点検は「重大な変化なし」
深圳証券取引所の規定によると、ST京蓝の株式取引は2026年2月2日、2月3日、2月4日の連続3取引日間において、終値の乖離値の合計が15.97％を超えたため、異常な株価変動とみなされる。
市場の動揺に直面し、ST京蓝の取締役会は調査後、迅速に「冷静剤」を打ち出した。公告では、最近の経営状況および内外の経営環境に大きな変化はないと明記している。調査の結果、支配株主および実質的な支配者は、株価の異常変動期間中に本会社の株式を売買していなかったことを確認した。また、同社および支配株主、実質的支配者には、開示すべき重要事項の未開示や、計画段階にある重要事項は存在しないとした。
これにより、今回の株価の急騰は実質的な好材料の支えを欠いていることになる。
『每日経済ニュース』の記者は、株価上昇の華やかな外衣を剥ぎ取ると、ST京蓝の経営現状は依然として「寒冬」にあることに気づいた。2025年の売上高は増加見込みだが、主な事業は戦略的な転換投資段階にあり、安定した収益はまだ形成されていない。
2025年前三半期を振り返ると、ST京蓝の売上高は前年比310.85％増の3.32億元に達したものの、親会社純利益は1.05億元の赤字であり、前年同期より赤字幅は拡大している。
さらに懸念されるのは、同社の業績は何年も赤字状態が続いており、2023年末に破産再生を完了した後、2024年度の純利益は-1.19億元となったことだ。
ST京蓝の『2025年度業績予告』によると、2025年度の非経常的損益を除く純利益は-2.2億元から-1.5億元の範囲にあり、2024年度の赤字幅よりさらに拡大する見込みだ。
これについて、ST京蓝は2月4日夜の公告で次のように述べている：2025年の売上高は増加見込みだが、主な事業は戦略的な転換投資段階にあり、安定した収益はまだ形成されていない。今後、黒字転換に成功するかどうかは、業界サイクルの変動、市場価格の変動、コスト管理の効果、資金調達能力の回復状況、新規事業の実現効果など、多くの不確定要素に左右される。
ST京蓝は資金泥沼に陥る
経営損失は「慢性病」と言える一方、支配株主の業績補償違反と流動性危機は差し迫った「急性病」だ。
2023年の再編期間中、支配株主の雲南佳骏靶材科技有限公司（以下「雲南佳骏」）は、「軍令状」を立て、ST京蓝の2024年度の非経常的損益を除く純利益が3,000万元以上であることを約束した。
しかし、現実は非常に厳しい。計算の結果、ST京蓝の2024年の実績は非経常的損益を除く純利益が-2,208.51万元となり、5,208.51万元の業績補償義務を直接引き起こした。
2026年2月4日の公告時点で、ST京蓝は補償金600万元を受領しただけで、残りの4,608.51万元は未収となっている。この違約行為は監督当局の反応を招いた。深交所は雲南佳骏に対して通報批評を行い、黒竜江証監局は是正命令を出した。
さらに追い打ちをかけるのは、新たな補償リスクの迫ることである。『每日経済ニュース』の記者は、業績予告によると、2025年の業績は『再編投資協議書』で約束された4,000万元以上の目標を大きく下回る見込みであり、新たな大規模な現金補償義務を引き起こす可能性があると指摘した。
違約よりも恐ろしいのは「資金不足」だ。2025年三季度末時点で、ST京蓝の帳簿資金はわずか912.63万元に過ぎない。
公告では、同社は現在も戦略的な転換期にあり、複数の子会社が計画しているプロジェクトには資金投入が必要だと述べている。関連資金が計画通りに十分に投入されない場合、プロジェクトの遅延、子会社の拡張計画の遅れ、プロジェクトの実施進捗の予想外の遅れなどの問題が生じ、業績の成長や全体的な戦略転換の効果に悪影響を及ぼす可能性がある。
また、ST京蓝は2025年12月に、鑫联科技またはその主要事業資産を上場会社に注入する計画を発表し、「亜鉛鋼固危廃資源化利用」分野への取り組みを通じて自助を図ろうとしたが、資金のハードルが最大の障壁となっている。
同社の董事長馬黎陽は以前、「資金は発展規模と速度を決定する核心要素だ」と述べている。自己資金の不足と支配株主の資金回転の困難さを考えると、この大規模な資産注入計画の実現は不確実性に満ちている。
さらに、支配株主の雲南佳骏の資金状況も懸念される。2026年1月28日現在、雲南佳骏は自己保有株式5.4億株を全て質押しており、これは保有株の100％にあたる。現時点で強制清算リスクはないものの、高い比率の質押は資金回転圧力の大きさを反映しており、市場の業績補償約束履行能力への疑念をさらに深めている。
同時に、ST京蓝は中科鼎実環境工程有限公司の過去の業績補償未履行リスクにも直面している。元株主の殷晓东らが支払うべき1649.35万元の現金補償と株式返還は、いまだ実質的な進展を見ていない。
公告では、「この部分の業績補償金および株式の円滑な回収には重大な不確定性があり、会社の財務状況や株主権益に悪影響を及ぼす可能性がある」と述べている。
（出典：每日経済ニュース）