米国株式市場の「バリュー・ローテーション」が警鐘を鳴らす？ウォール街：これは始まりに過ぎず、まるでインターネットバブル崩壊の初期段階のようだ！
投資家たちは、今後の動きに注意を払う必要がある。
### 主要なポイント
- バリュー株とグロース株のローテーションが進行中
- 市場の過熱感と調整の兆しが見られる
- 投資戦略の見直しが求められる時期かもしれない
この動きは、過去の市場のサイクルと類似しており、慎重な対応が必要だ。

米国のハイテク株は連続3か月の低迷に陥り、長期的にパフォーマンスが振るわなかったバリュー株が相対的に堅調に見える状況となっている。11月初旬から火曜日までに、ラッセル1000バリュー指数（RLV）は8.6％上昇し、グロース指数に比べて14ポイント高い。

**ウォール街では、関連するローテーションは始まったばかりと一般的に考えられており、大手テクノロジー企業主導の時代は終わりに近づいている可能性がある。**火曜日の市場動向もこの変化を裏付けており、ソフトウェア株の大暴落がテクノロジー株全体の売りを引き起こした（テクノロジー株はグロース指数で最大の比重を占めている）。これに対して、RLV指数は史上最高値を更新した。

しかし、**さらに悪いニュースもある：歴史的に、RLVが同じ期間にグロース指数を大きく上回ったのは、2022年のベアマーケットの暴落時と2001年のインターネットバブル崩壊の初期の2回だけだ。**また、このような著しい超過収益が出た後も、バリュー株はしばしばグロース株を上回り続ける傾向がある。

ローテーションは始まったばかり

実際、CFRAのアナリスト、サム・ストヴァルは数週間前に、「大型グロース株の取引はもはや時代遅れの感がある」と指摘した。それ以来、バリュー株はテクノロジー大手に対してパフォーマンスの優位性を持続的に拡大している。米国の富瑞金融グループの株式リサーチ部門シニアバイスプレジデント、アンドリュー・グリーンバウムは、このローテーションはまだ始まったばかりかもしれないと述べている。

「最近のバリュー株のグロース株に対する上昇はかなりのものだが、時間軸を長く取れば——米連邦準備制度の前回の利上げサイクルの開始時点だけにさかのぼっても——バリュー株にはまだ大きな超過収益の余地がある。」とグリーンバウムは付け加えた。

これは、バリュー株の復興が長い間準備されてきたためだ。過去10年以上、バリュー株のパフォーマンスは市場全体に比べて劣っていたが、特にテクノロジー株が牛市を牽引してきた。

ジェフリーズの最新レポートによると、過去3か月の上昇を経ても、バリュー株が再び優勢に立ったとしても、52週のロールオーバーの観点から見ると、バリューとグロースの相対的パフォーマンスは中立レベルに戻っている。長期的に見ると、「バリュー優位」局面は通常10％以上の超過収益をもたらす。

ジェフリーズのアナリストたちは、歴史データを整理した結果、**「バリュー優位」相場は、多くの場合、景気後退後の評価修復期や、景気拡大・GDP加速成長期に出現することが多いとわかった。**また、ウォール街のエコノミストたちは、規制緩和や関税政策の明確化に伴い、米国経済の成長は2026年に加速し、投資を刺激すると予測している。

バリュー/テクノロジー

富国銀行のグローバル株式戦略担当ディレクター、ダグ・ビースは、10月下旬以降、投資家は景気循環に連動した指数への資金流入を続けており、一方で大型グロース株からの資金流出が主な動きとなっていると指摘する。バリュー株への再評価は、S&P500指数が連続3年二桁成長を続け、多くのグロース株のバリュエーションバブルが進行している背景と重なる。

GMOの資産配分チームの投資戦略家、トミー・ガービーは、これにより二つの株式タイプの相対的評価に「ギャップ」が生まれ、バリュー株が「非常に魅力的」になっていると述べている。

グリーンバウムはまた、市場のさらなる利下げ期待や資本支出会計基準の変更が、理論的には景気や経済サイクルと密接に関連する企業に追い風をもたらすと指摘している。こうした企業は、より多くがバリュー株の分野に集中しており、グロース株よりも多い。

さらに、投資家がテクノロジー大手やAIセクターを完全に見限っているわけではなく、バリュー株の見通しは依然楽観的だ。グリーンバウムは、バリュー株の好調なパフォーマンスは必ずしもグロース株の犠牲を伴うものではないと考えている。これは、AI株が「通用しない」という意味ではなく、「相対的リターン」に関わる問題だ。

「もし新たな資金を配分する余地があるなら、AIの魅力は低下しているように見えるが、他のテーマはますます魅力的になっており、根本的にはすべて増加資金を争っている状態だ。」と彼は付け加えた。

（出典：財聯社）