AI業界が資本不足に陥る可能性は遠い話に思えるかもしれません。Meta Platforms（META.O）は、来年度に最大1350億ドルの資本支出を計画しており、2025年の支出のほぼ倍、2024年のほぼ3倍に達します。マイクロソフト（MSFT.O）も投資を拡大し続けています。日本のソフトバンクは、Reutersの報道によると、OpenAIにさらに300億ドルを投入する可能性があり、ChatGPTの発明者はWall Street Journalによると、Amazon（AMZN.O）と約500億ドルの投資について話し合っています。ライバルのAnthropicは、資金調達目標を200億ドルに倍増させており、Financial Timesが報じています。
ドナルド・トランプが貿易戦争を始めてからほぼ10ヶ月が経ちました。アメリカ企業は関税の混乱にどう対処しているのか？それが私がMike Musheinesh、デトロイト・アクスルのCEOとともにThe Big Viewで探ったテーマです。サプライチェーン、製造業を国内に戻す見通し、そして米国政府を訴える決断について話しました。
Breakingviewsの今週：AI遅れ者の規模を測る
ロンドン、2月1日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！ドルは下落し、金は上昇しています。これに伴い、「アメリカ売り」トレードについての噂が広まっています。ブレイキングビューズでは、それを裏付ける証拠はあまり見受けられません。何か見落としていることがあれば、新しいタブを開いて教えてください。こちらに登録して、毎週末あなたのメールボックスにお届けします。
オープニングライン
「交渉の学術理論によれば、合理的な行為者はお互いを理解したときに交渉の場に臨む。しかし、ドナルド・トランプに接触すると、その理論は崩れやすい。」
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今週のブレイキングビューズから学んだ5つのこと
米国の地域銀行は、昨年国内クライアントから支払われた投資銀行手数料の23%を獲得しました。
現在、EUの商品の輸出のうちインド向けはわずか2%です。
米国の納税者は、今年昨年よりも1000億ドル多くの税金還付を受け取る見込みです。
チップ装置メーカーのASML（ASML.AS）の株式市場プレミアムは、同業他社より高い状態が続いています。
日本の自動車輸出は2008年以来3分の1に減少しています。
人工的な陳腐化
投資家や銀行家が集まると、しばしば誰かが皆が考えている疑問を投げかけます：どの人工知能企業が最初に資金難に陥るのか？テクノロジー企業がより大きなデータセンターを構築し、最先端のチップを大量に購入し、AI研究者を豪華な給与で引きつける中、金融業界は誰が追いつけなくなるのかを見極めようとしています。これはロブ・サイランとジョナサン・ギルフォードが呼ぶAI予算殺人ミステリーの舞台設定です。
AI業界が資本不足に陥る可能性は遠い話に思えるかもしれません。Meta Platforms（META.O）は、来年度に最大1350億ドルの資本支出を計画しており、2025年の支出のほぼ倍、2024年のほぼ3倍に達します。マイクロソフト（MSFT.O）も投資を拡大し続けています。日本のソフトバンクは、Reutersの報道によると、OpenAIにさらに300億ドルを投入する可能性があり、ChatGPTの発明者はWall Street Journalによると、Amazon（AMZN.O）と約500億ドルの投資について話し合っています。ライバルのAnthropicは、資金調達目標を200億ドルに倍増させており、Financial Timesが報じています。
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さらに、多くのこれらの企業の運命は絡み合っています。マイクロソフトはOpenAIの株主であり、サム・アルトマンが運営する会社は、同巨人の契約収益の45%、6,250億ドルの未収収益の一部を占めています。Nvidia（NVDA.O）は、AIモデルの訓練と運用に使われるほとんどのチップを供給し、複数の企業に投資しています。Karen Kwokは、ソフトバンク創業者の孫正義が主に一つのスタートアップに賭けている点で異例だと指摘します。
しかし、これらの投資規模は、現在の製品がもたらす収益をはるかに超えています。OpenAIの年間売上高は200億ドル超と印象的ですが、同社は依然として資金を失い続けています。Microsoft、Meta、Googleの親会社Alphabet（GOOGL.O）などは、既存のキャッシュフローからほとんどのAI投資を賄うことができます。しかし、新しいより優れた大規模言語モデルが既存のものを追い越し、Nvidiaのチップが急速に価値を失う中、どのようなリターンを得られるのかは不明です。
テクノロジー大手は、AIの生産性向上をいち早く認識しています。「以前は大規模なチームを必要としたプロジェクトが、今や非常に才能のある一人の人物によって達成され始めている」とMetaのマーク・ザッカーバーグはアナリストに語っています。より広範な企業の採用はまだまばらですが、もしこのブームが続くなら、苦戦する企業も出てきます。ソフトウェア大手のOracle（ORCL.N）は、AIデータセンターの積極的な構築により、昨年9月以来株価がほぼ半減しています。かつてカスタムAIの象徴だったSambaNovaは、50億ドルの評価額を持ち、チップメーカーのIntel（INTC.O）への16億ドルの売却が頓挫した後、新たな資金を求めています。Sebastian Pellejeroは、完璧に見えるベンチャーキャピタル投資さえも失敗することがあると指摘します。テック投資家は、多くのスタートアップに投資し、そのうち成功するのはごくわずかだと期待しています。金額ははるかに大きくなっていますが、ジャングルの法則は依然として適用されます。
今週のチャート
ドルの影響力は失われつつあるのか？少なくとも50年以上議論されてきたこの問いは、ドナルド・トランプの予測不可能で攻撃的な行動により再び浮上しています。ドルの価値は他の通貨に対して下落し、中央銀行の準備金に占める割合も縮小しています。しかし、Jon Sindreuが指摘するように、ドルの債券、ローン、外国為替取引におけるシェアは驚くほど安定しています。「ドルは我々の通貨だが、あなたの問題だ」と、米財務長官のジョン・コナリーは1971年に述べました。今もなお、それは真実です。
今週のポッドキャスト
ドナルド・トランプが貿易戦争を始めてからほぼ10ヶ月が経ちました。アメリカ企業は関税の混乱にどう対処しているのか？それが私がMike Musheinesh、デトロイト・アクスルのCEOとともにThe Big Viewで探ったテーマです。サプライチェーン、製造業を国内に戻す見通し、そして米国政府を訴える決断について話しました。
外交的緊張は、ヨーロッパ企業が米国に株式を上場するのを妨げていません。ギャンブル企業のFlutter Entertainmentや建築資材グループのCRHは、より高い株式評価を求めて米国に移行した企業の一例です。Liam Proudは、Aimee DonnellanとJonathan Guilfordとともに、米国市場の魅力と、他にどの企業が大西洋横断の旅をする可能性があるかについて議論しました。
最後の一撃
予測市場が勢いを増しています。KalshiやPolymarketのようなオンライン会場は、スポーツの試合から明日の天気まで、さまざまな出来事に対して見解を取ることを可能にし、人気を博しています。これにより、プロのトレーダーやNYSEの親会社Intercontinental Exchange（ICE.N）などの運営者の関心も高まっています。ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領の排除に成功した賭けに関心が集まる一方、予測市場は依然としてスポーツ重視です。しかし、Pranav Kiranが書くように、伝統的な取引所もこの動きに参加する可能性を否定できません。
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編集：Liam Proud；制作：Oliver Taslic