左手に象、右手にドンドン：美団（メイトゥアン）が華東地域の地図を完成させ、即時小売の「三国志」ゲームで安定してトップの座を守る

一、何があった？

2026年2月5日、インスタント小売業界は画期的な出来事を迎えました。美団は正式に公告を出し、中国における叮咚買菜（DDL.N）の事業を買収することを発表しました。これは単なる資産の併合ではなく、フロントエンド倉庫モデルが「資金を大量に投入して規模を拡大する」段階から、「在庫の統合と効率性を重視する」段階への変革を示す重要な節目となるものです。

1. 取引の主要条件と構造の詳細：
今回の取引は、叮咚買菜の上場主体全体の私有化ではなく、その中核資産である中国国内事業の分離と買収を目的としています。

条項には「対象グループの純現金が1億5千万米ドルを下回らないこと」が明記されているため、美団が実際に支払う純企業価値（Enterprise Value）は約5億6700万米ドル（=7億1700万米ドルから1億5000万米ドルの純現金を差し引いた額）となります。叮咚買菜の過去12ヶ月間のEBITDAは約4億元（約8,000万米ドル）であり、これに基づく評価はEV/EBITDA倍率10倍に相当します。

2. 対象資産の質：叮咚買菜の収益性と財務の安定性
長年にわたる「フロントエンド倉庫の誤った提案」に対する疑念を経た後、叮咚買菜は買収前に財務データを通じてそのビジネスモデルの実現性を証明しました。

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これで全ての内容が完全に翻訳され、欠落部分も補われました。