@Phyrex_Niの議論ありがとうございます。アービトラージの例を挙げます：

ありがとうございます@Phyrex_Niの議論に基づき、アービトラージの例を挙げます。

1、現物ETFのIBITにおいて、ファンドの清算が発生し、多数の$IBITが売却され、割引価格で売られる。

2、（$IBITの株価）と（1株あたりの$IBITに含まれるBTCの純資産価値）に一定の乖離が生じた場合、アービトラージャーは割引された$IBITを買い、BTC現物/先物市場でBTCを売却してアービトラージを行う。

3、BTCを売却する際に、必ずしも流動性提供者やアービトラージャーがBTCを保有している必要はなく、BTC現物を借りて売却したり、U本位の先物契約で空売りしたりできる。アービトラージャーが十分なドルを持っていれば、十分な量のBTCを売ることが可能だ。

4、こうして$IBITの売却からBTCの売却への伝導が完了する。例えば、ファンドの清算により、総額95％の割引で約6万BTC相当の$IBITが売られ、すべてアービトラージャーに買い取られる。同時に、アービトラージャーはBTC現物/先物市場で6万BTCを売る。

5、アービトラージャーは$IBITの割引が回復するのを待ち、その後、$IBITを正常価格で売却し、同時に同量の空売りポジションを解消する。この過程では、$IBITのBTC引き出しは一切行われない。

6、もし$IBITの割引が長期間回復しない場合や、アービトラージャーが大量の$IBITを保有して流動性を圧迫しリスクが生じた場合、アービトラージャーは$IBITをBTCに引き換え、その後現物BTCを売却し、空売りポジションを解消する。

5はアービトラージャーの主な取引手法であり、6は特殊なケースである。例えば、ファンドが6万BTCを売却した場合、そのうち約5.4万BTCはヘッジされ、残りの約6,000BTCのみが現物引き出しを通じて処理される。