「昔は鉱石価格の一日の変動は千円程度だったが、今では毎日1万円以上の上昇が当たり前になり、皆慣れてしまった」と、年初から加速するタングステン価格の上昇について、産業チェーンの関係者は財聯社の記者に嘆いた。
財聯社の記者は、業界の複数の関係者からの取材を通じて、鉱産資源の供給縮小と下流の備蓄背景、さらに最近の主要産地での密掘り・乱掘の取り締まり強化による現物流通量の減少が刺激となり、タングステン価格が「急騰モード」に入っていることを把握した。
タングステン価格の急騰は、市場の下流企業にも一定の影響を及ぼしている。取材を通じて、タングステンの一部現物市場で契約違反に対する信頼危機が浮上し、価格の急騰に耐えられない下流の企業は一時的に「米がなくなる」窮状に陥っていることも明らかになった。
現在、高騰するタングステン価格は産業チェーンの下流に伝わりつつあり、厦門タングステン（600549.SH）、中タングステンハイテク（000657.SZ）、翔鹭タングステン（002842.SZ）、章源タングステン（002378.SZ）などの主要タングステン企業は、今年すでに複数回の価格引き上げ通知を出している。
鉱産資源の供給縮小と、「工業の歯」としての堅実な需要が背景にある中、業界では今後もタングステン価格は高水準で推移すると考えられているが、短期的に大きく価格が上昇したことにより、市場には次のような疑問も生じている。こうした急騰は短期的な需給不均衡によるものなのか、それとも構造的・トレンド的な「長期牛市」の前兆なのか、そしてこの動きはどれくらい続くのかだ。これを踏まえ、市場関係者は短期的には価格の急騰後の調整リスクにも注意を促している。
鉱産端の供給不足によるタングステン価格の年初跳ね上がり
Choiceのデータによると、2月12日時点で黒タングステン精鉱（品位≥65%）の平均価格は69万6000円/トンで、年初から約51.6%の上昇となっている。
黒タングステン精鉱（≥65%）の価格推移データ出典：Choice
タングステン価格の急騰に伴い、業界内に新たな動きも出ている。ある下流のタングステン企業関係者（仮名：張偉氏）は、財聯社の記者に対し、「価格があまりに早く上がりすぎて、現物市場に信頼危機が生じている。契約違反は今や一般的な現象となっており、その状況下では、顧客は確実に商品を手に入れるために超過注文をしている」と語った。
これについて、財聯社の記者は投資者の立場から厦門タングステンに取材し、下流の需要には大きな変動は見られないと聞き取った。「また、タングステン価格が一日ごとに変動するため、市場の全体的な需要状況に応じて調整を行っている」とも述べている。
注目すべきは、主要なタングステン企業の見積もり価格が、産業チェーンの価格動向の指標とされている点だ。翔鹭タングステンと章源タングステンを例にとると、2月上半期の黒タングステン精鉱（WO3≥55%）の長期指導価格/調達価格は、1月下半期と比べてそれぞれ24%、28%の上昇を示している。1月には、厦門タングステンの子会社である厦門虹鹭が、ほぼすべての細タングテン線の価格を引き上げている。
タングステン価格の上昇は、下流の工具メーカーにも圧力をもたらしている。ある産業チェーン関係者は、財聯社の記者に対し、「コスト削減できるところは削減する。例えば、以前は一つの刃で5千個の工件を切り出せた工具も、今では研磨して再利用できるため、使い切るまで使い続ける」と語った。
また、鉱山資源を持つ上流企業は、タングステン価格の上昇の恩恵を十分に享受している。現在、厦門タングステン、章源タングステン、翔鹭タングステンは、2025年度の業績予想増加を発表しており、その主な要因はタングステン原材料価格の継続的な上昇にある。
鉱産端の供給不足により、一部の下流企業は高価格のために「米がなくなる」窮地に立たされている。複数の産業チェーン関係者は、財聯社の記者に対し、「最近はタング鉱と廃料だけが約1か月程度流通しているだけで、他の环节はほぼ欠品状態だ」「多くの企業は在庫を積むつもりはなく、材料を仕入れながら販売している」と述べた。
密掘り・乱掘の取り締まり強化による流通量の減少
「供給側では、国内の主要産地で税票の厳格な取り締まりが行われていることが今年の価格上昇の一因だ」と、財聯社の記者は複数の産業関係者と交流し、昨年末以降、国内ではタング鉱の密掘り・乱掘行為に対する取り締まりが強化され、その結果、「市場に流通する原料の規模はおよそ3分の1から4分の1程度に減少した」と述べた。
長年タングステン産業に関わる関係者は、「国内のタング鉱の実供給量は年間約12万〜13万トンで、そのうち約2割は非公式のものであり、『非合法の鉱山は票を出せないため流通しない』と説明した。『規制内の鉱山の多くは大手グループが内部で消化しており、市場にはほとんど出てこない』とも付け加えた。
こうした見解は、厦門タングステンや章源タングステンの関係者の証言とも一致している。投資者の立場から両社に取材したところ、「企業の後工程の深加工需要は非常に大きく、現在のタング鉱の自給率は20%程度」「2024年の自給率は約20%で、残りは外部から調達している」との回答を得た。
これについて、SMMのタング・モリブデン分析師の李加会は、年初から江西などのタング鉱の主要産地で盗掘や灰色産業の取り締まりが強化され、小規模鉱山の操業停止が相次ぎ、国内のタング精鉱供給は逼迫していると指摘した。一方、下流のAPTなどの冶金工程では月内の備蓄需要が増加し、原料市場の需給矛盾が価格の急騰を促している。
財聯社のまとめによると、最近の江西などの主要産地では、密掘り・乱掘の取り締まりが強化されている。例えば、2025年12月に江西の浒坑タングステンが違法採掘の通報を奨励する公告を出し、今年1月には大余県が4件の盗掘事例を公表、鉄山垅タングステンは地元関係部門と連携して密掘り・盗掘の取り締まりを行った。
公開資料によると、中国のタングステン鉱山の採掘は継続的に規制と配額制度の下で管理されている。機関の統計によると、2025年度の第一弾のタングステン鉱の配額は前年同期比6.45%減少しており、長期的には配額の縮小傾向が続いている。データによると、国内の超過採掘によるタングステンの生産量は減少傾向にあり、2015年には超過採掘の占める割合は35.78%だったが、2024年には12.63%にまで低下している。
なお、希少な小金属であるタングステンは、長期的に供給と需要がほぼ均衡した状態にあり、鉱山側に動きがあれば市場価格に大きな影響を与えることに注意が必要だ。
価格伝導はスムーズだが段階的に弱まり、下流企業の耐性は分化
厦門タングステンの関係者は、財聯社の記者に対し、「タングステン金属は加工・製造の最終段階で欠かせない『硬貨』であり、工業用工具の消耗品としても重要だ。産業チェーン内でのコストはそれほど高くない」と述べた。現在のところ、鉱産端の価格上昇は基本的に下流にスムーズに伝わっているが、今後も価格が上昇し続けるかどうかは不透明だとも指摘している。
中タングステンハイテクの関係者も、「下流の硬質合金製品は種類が多く、価格調整の幅も異なる。特に、刃物類は今年に入り何度も値上げを行っており、その都度戦略も異なる」と語った。
翔鹭タングステンは1月末に業績予想を発表し、「2025年のタングステン金属原料価格は年間を通じて上昇を続け、供給と需要の状況は前年より改善された」と述べている。同社は、タングステン製品の価格交渉力が高まり、原材料の価格上昇が下流製品に伝わるのもスムーズになっているとみている。
産業チェーンの関係者で、R.C情報の首席分析官を務める王栋は、タングステン価格の急騰に伴い、資金の占有量が急増したことなどの要因により、価格伝導の速度が加速し、基本的に「速攻で入って速攻で出る」動きになっていると語る。中間の硬質合金の分野では、今後一部の中小企業は淘汰される見込みだ。
李加会は、「現在のタングステン価格の下流への伝導は全体的にスムーズだが、段階的に弱まっている。原料からAPTや粉末段階への伝導は比較的速いが、高付加価値の硬質合金や高端工具などの頭部企業は、堅実な需要と高い交渉力により、コストをうまく転嫁できている。一方、低端の加工分野は耐性が弱く、伝導には阻害要因も多い」と指摘している。
注目すべきは、下流の需要の中で、硬質合金の占める割合は約6割で、そのうち約半分は工具分野に使われている点だ。
ある工具メーカーは、財聯社の記者に対し、「現在、下流の中高端製品の需要が増加しているのを実感しており、受注のスケジュールは1か月超から2〜3か月に延びている」と述べた。
また、統計によると、タングステン原料は工具の価値に占める割合が低く、工具のコストに占める比率も小さいため、原料価格の上昇が最終段階に与える影響は限定的だ。タングステン原料のコストは刃先の価格の約10〜15%を占め、そのうち80%は製造サービス料と工具メーカーの利益であり、廃旧工具は基本的にリサイクルされ、その価格は炭化タング粉の60〜70%程度だ。
需給矛盾の短期解消は難しく、後追いの調整に注意
こうした市場動向について、張偉は今後のタングステン価格について楽観的な見方を示した。彼は財聯社の記者に、「タングステンは『工業の歯』に不可欠な原材料であり、最終産品のコストに占める割合は高くない。顧客も高価格を受け入れる傾向が強い。鉱産端の供給は新規増産が少なく、国内には配額制限もあるため、海外の新鉱開発も遅れており、短期的な需給の矛盾は解消しにくい」と語った。
洛陽鉱業（603993.SH）の関係者も、「タングステン原料の長期供給は引き続き逼迫しており、国家による採掘鉱山の配額制限と相まって、鉱石価格を強力に支えている。伝統的な工業や高端製造業のタングステン需要は引き続き増加しており、新興分野の需要も今後さらに拡大すると予想される。これにより、タングステン価格は歴史的に高い水準を維持し続ける可能性が高い」と述べている。
李加会は、「短期的には、春節前の廃タングステン市場は休暇モードに入り、回収量や取引量が大きく減少し、冶金工場の原料逼迫が深刻化している。休暇明けには産業チェーンの備蓄需要が高まり、春節後の両会（全国人民代表大会・政治協商会議）を控え、鉱山の操業率は大きく増えない見込みだ。下流の再稼働と生産再開に伴う需給矛盾は引き続き続く可能性が高い。中長期的には、世界のタングステン鉱山の増産は限定的であり、国内の規制も厳しくなる一方、軍事や新エネルギーなどの分野での需要は増加を続けており、需給の逼迫がタングステン価格の中枢を堅調に維持させるだろう」と分析している。
「価格の上昇ペースが速すぎて、今年の第2四半期には到達すると予想していた水準をすでに超えてしまった。今後も短期的には上昇余地があると見ているが、この暴騰は高値で長続きしにくい。第2四半期初めには調整圧力がかかる可能性が高い」と王栋は述べた。
2026年の国内タングステン鉱山の配額予想について、王栋は、「近年、国内の一部長期採掘鉱山は配額を使い切れず、戦略資源としてのタングステンの重要性が高まる中、今年は全体の配額がさらに縮小する見込みだ」と予測している。高騰の要因により、鉱山の生産意欲も高まる可能性があり、一時的な供給逼迫の緩和も期待される。
今後の展望について、慎重な見方を示す関係者も、「今年のこの加速的な上昇ペースは、市場の感情を極端に押し上げてしまった。今後は調整局面に入る可能性が高い」と警鐘を鳴らしている。
（出典：財聯社）
88.95K 人気度
10.94K 人気度
13.26K 人気度
113.89K 人気度
124.86K 人気度
年初の50%以上の急騰！「暴騰」の背後に信頼危機が現れる tungsten価格の転換点はいつ到来するのか？
「昔は鉱石価格の一日の変動は千円程度だったが、今では毎日1万円以上の上昇が当たり前になり、皆慣れてしまった」と、年初から加速するタングステン価格の上昇について、産業チェーンの関係者は財聯社の記者に嘆いた。
財聯社の記者は、業界の複数の関係者からの取材を通じて、鉱産資源の供給縮小と下流の備蓄背景、さらに最近の主要産地での密掘り・乱掘の取り締まり強化による現物流通量の減少が刺激となり、タングステン価格が「急騰モード」に入っていることを把握した。
タングステン価格の急騰は、市場の下流企業にも一定の影響を及ぼしている。取材を通じて、タングステンの一部現物市場で契約違反に対する信頼危機が浮上し、価格の急騰に耐えられない下流の企業は一時的に「米がなくなる」窮状に陥っていることも明らかになった。
現在、高騰するタングステン価格は産業チェーンの下流に伝わりつつあり、厦門タングステン（600549.SH）、中タングステンハイテク（000657.SZ）、翔鹭タングステン（002842.SZ）、章源タングステン（002378.SZ）などの主要タングステン企業は、今年すでに複数回の価格引き上げ通知を出している。
鉱産資源の供給縮小と、「工業の歯」としての堅実な需要が背景にある中、業界では今後もタングステン価格は高水準で推移すると考えられているが、短期的に大きく価格が上昇したことにより、市場には次のような疑問も生じている。こうした急騰は短期的な需給不均衡によるものなのか、それとも構造的・トレンド的な「長期牛市」の前兆なのか、そしてこの動きはどれくらい続くのかだ。これを踏まえ、市場関係者は短期的には価格の急騰後の調整リスクにも注意を促している。
鉱産端の供給不足によるタングステン価格の年初跳ね上がり
Choiceのデータによると、2月12日時点で黒タングステン精鉱（品位≥65%）の平均価格は69万6000円/トンで、年初から約51.6%の上昇となっている。
黒タングステン精鉱（≥65%）の価格推移データ出典：Choice
タングステン価格の急騰に伴い、業界内に新たな動きも出ている。ある下流のタングステン企業関係者（仮名：張偉氏）は、財聯社の記者に対し、「価格があまりに早く上がりすぎて、現物市場に信頼危機が生じている。契約違反は今や一般的な現象となっており、その状況下では、顧客は確実に商品を手に入れるために超過注文をしている」と語った。
これについて、財聯社の記者は投資者の立場から厦門タングステンに取材し、下流の需要には大きな変動は見られないと聞き取った。「また、タングステン価格が一日ごとに変動するため、市場の全体的な需要状況に応じて調整を行っている」とも述べている。
注目すべきは、主要なタングステン企業の見積もり価格が、産業チェーンの価格動向の指標とされている点だ。翔鹭タングステンと章源タングステンを例にとると、2月上半期の黒タングステン精鉱（WO3≥55%）の長期指導価格/調達価格は、1月下半期と比べてそれぞれ24%、28%の上昇を示している。1月には、厦門タングステンの子会社である厦門虹鹭が、ほぼすべての細タングテン線の価格を引き上げている。
タングステン価格の上昇は、下流の工具メーカーにも圧力をもたらしている。ある産業チェーン関係者は、財聯社の記者に対し、「コスト削減できるところは削減する。例えば、以前は一つの刃で5千個の工件を切り出せた工具も、今では研磨して再利用できるため、使い切るまで使い続ける」と語った。
また、鉱山資源を持つ上流企業は、タングステン価格の上昇の恩恵を十分に享受している。現在、厦門タングステン、章源タングステン、翔鹭タングステンは、2025年度の業績予想増加を発表しており、その主な要因はタングステン原材料価格の継続的な上昇にある。
鉱産端の供給不足により、一部の下流企業は高価格のために「米がなくなる」窮地に立たされている。複数の産業チェーン関係者は、財聯社の記者に対し、「最近はタング鉱と廃料だけが約1か月程度流通しているだけで、他の环节はほぼ欠品状態だ」「多くの企業は在庫を積むつもりはなく、材料を仕入れながら販売している」と述べた。
密掘り・乱掘の取り締まり強化による流通量の減少
「供給側では、国内の主要産地で税票の厳格な取り締まりが行われていることが今年の価格上昇の一因だ」と、財聯社の記者は複数の産業関係者と交流し、昨年末以降、国内ではタング鉱の密掘り・乱掘行為に対する取り締まりが強化され、その結果、「市場に流通する原料の規模はおよそ3分の1から4分の1程度に減少した」と述べた。
長年タングステン産業に関わる関係者は、「国内のタング鉱の実供給量は年間約12万〜13万トンで、そのうち約2割は非公式のものであり、『非合法の鉱山は票を出せないため流通しない』と説明した。『規制内の鉱山の多くは大手グループが内部で消化しており、市場にはほとんど出てこない』とも付け加えた。
こうした見解は、厦門タングステンや章源タングステンの関係者の証言とも一致している。投資者の立場から両社に取材したところ、「企業の後工程の深加工需要は非常に大きく、現在のタング鉱の自給率は20%程度」「2024年の自給率は約20%で、残りは外部から調達している」との回答を得た。
これについて、SMMのタング・モリブデン分析師の李加会は、年初から江西などのタング鉱の主要産地で盗掘や灰色産業の取り締まりが強化され、小規模鉱山の操業停止が相次ぎ、国内のタング精鉱供給は逼迫していると指摘した。一方、下流のAPTなどの冶金工程では月内の備蓄需要が増加し、原料市場の需給矛盾が価格の急騰を促している。
財聯社のまとめによると、最近の江西などの主要産地では、密掘り・乱掘の取り締まりが強化されている。例えば、2025年12月に江西の浒坑タングステンが違法採掘の通報を奨励する公告を出し、今年1月には大余県が4件の盗掘事例を公表、鉄山垅タングステンは地元関係部門と連携して密掘り・盗掘の取り締まりを行った。
公開資料によると、中国のタングステン鉱山の採掘は継続的に規制と配額制度の下で管理されている。機関の統計によると、2025年度の第一弾のタングステン鉱の配額は前年同期比6.45%減少しており、長期的には配額の縮小傾向が続いている。データによると、国内の超過採掘によるタングステンの生産量は減少傾向にあり、2015年には超過採掘の占める割合は35.78%だったが、2024年には12.63%にまで低下している。
なお、希少な小金属であるタングステンは、長期的に供給と需要がほぼ均衡した状態にあり、鉱山側に動きがあれば市場価格に大きな影響を与えることに注意が必要だ。
価格伝導はスムーズだが段階的に弱まり、下流企業の耐性は分化
厦門タングステンの関係者は、財聯社の記者に対し、「タングステン金属は加工・製造の最終段階で欠かせない『硬貨』であり、工業用工具の消耗品としても重要だ。産業チェーン内でのコストはそれほど高くない」と述べた。現在のところ、鉱産端の価格上昇は基本的に下流にスムーズに伝わっているが、今後も価格が上昇し続けるかどうかは不透明だとも指摘している。
中タングステンハイテクの関係者も、「下流の硬質合金製品は種類が多く、価格調整の幅も異なる。特に、刃物類は今年に入り何度も値上げを行っており、その都度戦略も異なる」と語った。
翔鹭タングステンは1月末に業績予想を発表し、「2025年のタングステン金属原料価格は年間を通じて上昇を続け、供給と需要の状況は前年より改善された」と述べている。同社は、タングステン製品の価格交渉力が高まり、原材料の価格上昇が下流製品に伝わるのもスムーズになっているとみている。
産業チェーンの関係者で、R.C情報の首席分析官を務める王栋は、タングステン価格の急騰に伴い、資金の占有量が急増したことなどの要因により、価格伝導の速度が加速し、基本的に「速攻で入って速攻で出る」動きになっていると語る。中間の硬質合金の分野では、今後一部の中小企業は淘汰される見込みだ。
李加会は、「現在のタングステン価格の下流への伝導は全体的にスムーズだが、段階的に弱まっている。原料からAPTや粉末段階への伝導は比較的速いが、高付加価値の硬質合金や高端工具などの頭部企業は、堅実な需要と高い交渉力により、コストをうまく転嫁できている。一方、低端の加工分野は耐性が弱く、伝導には阻害要因も多い」と指摘している。
注目すべきは、下流の需要の中で、硬質合金の占める割合は約6割で、そのうち約半分は工具分野に使われている点だ。
ある工具メーカーは、財聯社の記者に対し、「現在、下流の中高端製品の需要が増加しているのを実感しており、受注のスケジュールは1か月超から2〜3か月に延びている」と述べた。
また、統計によると、タングステン原料は工具の価値に占める割合が低く、工具のコストに占める比率も小さいため、原料価格の上昇が最終段階に与える影響は限定的だ。タングステン原料のコストは刃先の価格の約10〜15%を占め、そのうち80%は製造サービス料と工具メーカーの利益であり、廃旧工具は基本的にリサイクルされ、その価格は炭化タング粉の60〜70%程度だ。
需給矛盾の短期解消は難しく、後追いの調整に注意
こうした市場動向について、張偉は今後のタングステン価格について楽観的な見方を示した。彼は財聯社の記者に、「タングステンは『工業の歯』に不可欠な原材料であり、最終産品のコストに占める割合は高くない。顧客も高価格を受け入れる傾向が強い。鉱産端の供給は新規増産が少なく、国内には配額制限もあるため、海外の新鉱開発も遅れており、短期的な需給の矛盾は解消しにくい」と語った。
洛陽鉱業（603993.SH）の関係者も、「タングステン原料の長期供給は引き続き逼迫しており、国家による採掘鉱山の配額制限と相まって、鉱石価格を強力に支えている。伝統的な工業や高端製造業のタングステン需要は引き続き増加しており、新興分野の需要も今後さらに拡大すると予想される。これにより、タングステン価格は歴史的に高い水準を維持し続ける可能性が高い」と述べている。
李加会は、「短期的には、春節前の廃タングステン市場は休暇モードに入り、回収量や取引量が大きく減少し、冶金工場の原料逼迫が深刻化している。休暇明けには産業チェーンの備蓄需要が高まり、春節後の両会（全国人民代表大会・政治協商会議）を控え、鉱山の操業率は大きく増えない見込みだ。下流の再稼働と生産再開に伴う需給矛盾は引き続き続く可能性が高い。中長期的には、世界のタングステン鉱山の増産は限定的であり、国内の規制も厳しくなる一方、軍事や新エネルギーなどの分野での需要は増加を続けており、需給の逼迫がタングステン価格の中枢を堅調に維持させるだろう」と分析している。
「価格の上昇ペースが速すぎて、今年の第2四半期には到達すると予想していた水準をすでに超えてしまった。今後も短期的には上昇余地があると見ているが、この暴騰は高値で長続きしにくい。第2四半期初めには調整圧力がかかる可能性が高い」と王栋は述べた。
2026年の国内タングステン鉱山の配額予想について、王栋は、「近年、国内の一部長期採掘鉱山は配額を使い切れず、戦略資源としてのタングステンの重要性が高まる中、今年は全体の配額がさらに縮小する見込みだ」と予測している。高騰の要因により、鉱山の生産意欲も高まる可能性があり、一時的な供給逼迫の緩和も期待される。
今後の展望について、慎重な見方を示す関係者も、「今年のこの加速的な上昇ペースは、市場の感情を極端に押し上げてしまった。今後は調整局面に入る可能性が高い」と警鐘を鳴らしている。
（出典：財聯社）