夏の急反発（4月の関税を背景とした売り崩しの安値からの上昇）の後、Pinterest（PINS 17.34％）の最新の決算報告は再び株価を下げました。投資家を動揺させたのは何でしょうか？経営陣は重要なホリデー四半期の売上見通しを、市場予想を下回る内容で発表しました。
水曜日の株価大幅下落により、Pinterestの長くて期待外れだった5年間のリターンが再び注目されています。株は単に投資対象として適さないのでしょうか？
画像出典：Getty Images。
Pinterestは第3四半期の売上高を10億5000万ドルと報告し、前年同期比17％増加しました。これは一部にはアクティブユーザーの急増も寄与しています。ソーシャルメディア企業の月間アクティブユーザー数は6億人に達し、前年同期比12％増です。
収益性も向上しました。同社は一般に認められた会計原則（GAAP）に基づき、純利益は9200万ドル、調整後の営業利益（EBITDA）は3億600万ドルを記録し、フリーキャッシュフローは3億1800万ドルとなっています。これらは不確実でやや乱高下するデジタル広告環境の中で堅実な数字です。
しかし、見通しの部分で話は冷え込みました。最も重要な第4四半期について、経営陣は売上高を13億1300万ドルから13億3800万ドルの範囲と予測し、14％から16％の成長を示唆しました。これは健全な数字ですが、市場が期待していた水準にはわずかに届きませんでした。
もしこの決算に対する市場の反応が不当だと考えるなら、少し視点を持つことも必要です。
まず、Pinterestはソーシャルメディアやテクノロジー大手と同じ分野で競争しており、資源も豊富です。そのため、投資家はPinterestに対して急速な成長を求めています。これがなければ、市場はPinterestの資金力のある競合他社と競争するのは非常に難しいと懸念し始めるかもしれません。
次に、ホリデー四半期は通常、同社の最も忙しいシーズンです。したがって、投資家はこの重要な期間に最善を期待していた可能性があります。
最後に、保守的な見通しは、経営陣からの楽観的な見解だけであれば許容できたかもしれませんが、残念ながらそうではありませんでした。Pinterestの最高財務責任者（CFO）のジュリア・ドネリーは、同社の第3四半期の決算説明会で、米国とカナダの支出環境がやや軟化していることを指摘しました。
「第3四半期には、米国とカナダで広告費の抑制が見られました。米国の大手小売業者が関税関連のマージン圧力に対応しているためです」とドネリーは説明しました。ただし、彼女は一方で、国際市場では「加速する強さ」が見られるとも述べました。しかし、これだけでは投資家の米国とカナダの主要事業に対する懸念を払拭できませんでした。
私自身は、決算発表前からPinterestは魅力的な株とは思っていませんでしたが、それでも株価の大きな下落後も、今のところ買いを急ぐ気にはなりません。オンラインの製品発見は非常に競争の激しい分野であり、大手のオンラインマーケットプレイスもPinterestのモデルに直接的な脅威をもたらしています。彼らもまた、プラットフォームやアプリ上での発見を改善し続けるために絶え間ない努力を続けています。
Pinterestが広告収入の成長率に転換点を迎え、月間アクティブユーザー数が10億を超え、その持続力を示すまでは、私はこの株を見送るのも悪くないと考えています。
ただし、Pinterestが私の見方を覆す可能性もあります。同社にはいくつかのエキサイティングな取り組みもあります。例えば、同社の人工知能（AI）は積極的に働きかけるように訓練されています。
「ユーザーが次に何を気に入るかを予測し、帰ってきた瞬間にパーソナライズされた新しいフィードをキュレーションします」と、PinterestのCEOビル・レディは第3四半期の決算説明会で述べました。これは最終的に「ユーザーが尋ねることなく、彼らの商業的な旅を進めることを可能にし、エージェンティックな体験の約束を実現します」と付け加えました。
このAIの活用方法がコアな競争力となり、競争優位性を持つようになれば、私の株に対する見方も変わるかもしれません。ただし、資金に余裕のある競合他社がさらに積極的にAIに取り組み、Pinterestの勢いを奪う可能性も懸念しています。
確かに、株価は予想PER15倍と割安感はあります。実際、ファンダメンタルズに比べて安く見えるかもしれません。しかし、激しい競争環境の中で同社がどのように持ちこたえるかについての不確実性を考えると、私の見解では株価はまだ十分に割安とは言えません。
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Pinterestの株価は過去5年間ひどいパフォーマンスを見せてきました。ついに買い時ですか？
夏の急反発（4月の関税を背景とした売り崩しの安値からの上昇）の後、Pinterest（PINS 17.34％）の最新の決算報告は再び株価を下げました。投資家を動揺させたのは何でしょうか？経営陣は重要なホリデー四半期の売上見通しを、市場予想を下回る内容で発表しました。
水曜日の株価大幅下落により、Pinterestの長くて期待外れだった5年間のリターンが再び注目されています。株は単に投資対象として適さないのでしょうか？
画像出典：Getty Images。
Pinterestの良かった点（そして間違っていた点）
Pinterestは第3四半期の売上高を10億5000万ドルと報告し、前年同期比17％増加しました。これは一部にはアクティブユーザーの急増も寄与しています。ソーシャルメディア企業の月間アクティブユーザー数は6億人に達し、前年同期比12％増です。
収益性も向上しました。同社は一般に認められた会計原則（GAAP）に基づき、純利益は9200万ドル、調整後の営業利益（EBITDA）は3億600万ドルを記録し、フリーキャッシュフローは3億1800万ドルとなっています。これらは不確実でやや乱高下するデジタル広告環境の中で堅実な数字です。
しかし、見通しの部分で話は冷え込みました。最も重要な第4四半期について、経営陣は売上高を13億1300万ドルから13億3800万ドルの範囲と予測し、14％から16％の成長を示唆しました。これは健全な数字ですが、市場が期待していた水準にはわずかに届きませんでした。
詳細と全体像
もしこの決算に対する市場の反応が不当だと考えるなら、少し視点を持つことも必要です。
まず、Pinterestはソーシャルメディアやテクノロジー大手と同じ分野で競争しており、資源も豊富です。そのため、投資家はPinterestに対して急速な成長を求めています。これがなければ、市場はPinterestの資金力のある競合他社と競争するのは非常に難しいと懸念し始めるかもしれません。
次に、ホリデー四半期は通常、同社の最も忙しいシーズンです。したがって、投資家はこの重要な期間に最善を期待していた可能性があります。
最後に、保守的な見通しは、経営陣からの楽観的な見解だけであれば許容できたかもしれませんが、残念ながらそうではありませんでした。Pinterestの最高財務責任者（CFO）のジュリア・ドネリーは、同社の第3四半期の決算説明会で、米国とカナダの支出環境がやや軟化していることを指摘しました。
「第3四半期には、米国とカナダで広告費の抑制が見られました。米国の大手小売業者が関税関連のマージン圧力に対応しているためです」とドネリーは説明しました。ただし、彼女は一方で、国際市場では「加速する強さ」が見られるとも述べました。しかし、これだけでは投資家の米国とカナダの主要事業に対する懸念を払拭できませんでした。
Pinterestは買いなのか？
私自身は、決算発表前からPinterestは魅力的な株とは思っていませんでしたが、それでも株価の大きな下落後も、今のところ買いを急ぐ気にはなりません。オンラインの製品発見は非常に競争の激しい分野であり、大手のオンラインマーケットプレイスもPinterestのモデルに直接的な脅威をもたらしています。彼らもまた、プラットフォームやアプリ上での発見を改善し続けるために絶え間ない努力を続けています。
Pinterestが広告収入の成長率に転換点を迎え、月間アクティブユーザー数が10億を超え、その持続力を示すまでは、私はこの株を見送るのも悪くないと考えています。
ただし、Pinterestが私の見方を覆す可能性もあります。同社にはいくつかのエキサイティングな取り組みもあります。例えば、同社の人工知能（AI）は積極的に働きかけるように訓練されています。
「ユーザーが次に何を気に入るかを予測し、帰ってきた瞬間にパーソナライズされた新しいフィードをキュレーションします」と、PinterestのCEOビル・レディは第3四半期の決算説明会で述べました。これは最終的に「ユーザーが尋ねることなく、彼らの商業的な旅を進めることを可能にし、エージェンティックな体験の約束を実現します」と付け加えました。
このAIの活用方法がコアな競争力となり、競争優位性を持つようになれば、私の株に対する見方も変わるかもしれません。ただし、資金に余裕のある競合他社がさらに積極的にAIに取り組み、Pinterestの勢いを奪う可能性も懸念しています。
確かに、株価は予想PER15倍と割安感はあります。実際、ファンダメンタルズに比べて安く見えるかもしれません。しかし、激しい競争環境の中で同社がどのように持ちこたえるかについての不確実性を考えると、私の見解では株価はまだ十分に割安とは言えません。