FRBのバランスシート縮小はどのような影響をもたらすのか？

Investing.com - ご存知の通り、ドナルド・トランプ大統領が指名した次期連邦準備制度理事会（FRB）議長候補のケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）は、長い間中央銀行が保有する大量の債券に対して批判的な立場を取ってきました。

InvestingProによるFRBの政策決定の詳細分析

ウォーシュはFRBのバランスシートの縮小を求めており、多くの債券保有は最終的に米国経済全体の財務状況を歪める可能性があると考えています。

世界的な金融危機や新型コロナウイルスのパンデミックの間、FRBは大規模な資産負債表の拡大を通じて経済を支援しました。その後、FRBは2022年の最高9兆ドルから昨年末の6.6兆ドルまで資産負債表の規模を縮小しました。しかし、昨年12月に再び資産負債表の拡大を開始し、金融システム内に十分な流動性を確保し、金利を当局の目標範囲内で変動させることを目的としています。

アナリストは、現時点ではウォーシュがこのプロセスの終了を推進するかどうかは不明だと述べています。

米国銀行のアナリスト（マーク・カバナやケイティ・クレッグを含む）は、レポートの中で、「ウォーシュはFRBのバランスシート政策に対して頻繁に批判的だが、彼が‘改革推進者’よりも批評家になる方が容易だと疑っている」と記しています。

彼らはさらに、バランスシートの縮小にはウォーシュが負債を減らす必要があり、それは銀行の流動性指針や規制の変更を通じて実現できる可能性があると付け加えました。

しかし、「もしウォーシュがFRBのバランスシート縮小をあまりにも強硬に推し進めると、資金調達の変動や市場全体の動揺、金融条件の引き締まりを引き起こす可能性がある」と彼らは書いています。

「我々は、ウォーシュはより緩和的な金融条件を好む傾向があり、FRBのバランスシート縮小よりもそちらを選ぶ可能性が高いと疑っている。なぜなら、FRBの負債を減らすことは非常に難しいからだ」と述べています。

アナリストは、トランプ大統領は特に金融条件に関心を持ち、FRBの準備金よりもそちらに関心がある可能性が高いと指摘し、ウォーシュは「トランプ側に立つ可能性がある」と補足しています。

一方、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、資産負債表の縮小メカニズムは「難しい」とし、「変化は遅々として進まず、多くのトレードオフを考慮する必要があり、市場への影響は過小評価されている可能性がある」と述べています。

彼らは、FRBは証券の満期到来後に再投資を停止したり、二次市場で積極的に売却したりすることで保有量を減らす選択肢を持つと示唆しています。最初の戦略は「これまでに大部分の重労働を終えている」とし、「FRBがこの道を選ぶなら、今後もそうし続けるだろう」と記しています。

ウォーシュ本人は、バランスシートの縮小は特にFRBの目標範囲を管理するために使われているため、実現は難しいと述べています。

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