ドルは月曜日に次第に弱まり、ネガティブな圧力が重なったことでその強さが低下し続けました。ドル指数（DXY）は1週間ぶりの安値に下落し、0.83％の下落で取引を終え、国際投資家の通貨への魅力に対する懸念が高まっています。主なきっかけは、ブルームバークの報道で、中国の規制当局が金融機関に対し米国債の保有比率を減らすよう示唆したと伝えたことです。この動きは、外貨建て資産に対する海外の需要が縮小している可能性への不安を再燃させ、通貨の準備通貨としての地位維持にとって重要な要素です。## 複数の逆風がドル指数を圧迫中国関連の懸念に加え、ドルは不利な材料の攻撃にさらされました。中国人民元は月曜日にドルに対して2年半ぶりの高値をつけ、米通貨のパフォーマンスをさらに下押ししました。国内では、国家経済会議のケビン・ハセット所長が、人口増加の鈍化と生産性向上により米国の雇用成長が予想より遅れているとのコメントを出し、新たな売り圧力を引き起こしました。これらの要因の積み重ねは、最近のドルの弱さをさらに悪化させています。先月末、トランプ大統領がドルの下落に対して一定の容認を示した発言は、下落を加速させ、ドルは4年ぶりの安値に落ち込みました。ドルの動向にとって懸念されるのは、連邦予算赤字の拡大、財政政策の緩和、政治的分裂の深刻化といった構造的な課題です。これらは海外投資家が米国市場から資本を引き揚げる動きを促進しています。スワップ市場では、3月17-18日の連邦公開市場委員会（FOMC）での0.25％の利下げ確率はわずか19％と見積もられ、2026年までの総削減幅は約0.50％と予測されており、ドルの魅力は他通貨に比べて引き続き低下しています。## 欧州通貨が信頼回復で地歩を固めるドルが縮小する一方で、ユーロは投資家の関心を集めました。EUR/USDは月曜日に1週間ぶりの高値をつけ、0.88％上昇して取引を終えました。これは、ドルの弱さを背景にした動きです。ユーロ圏の経済信頼感指数も好調で、2月のSentix投資家信頼感指数は7ヶ月ぶりの高値の4.2に上昇し、市場予想の0.0を大きく上回り、+6.0ポイントの上昇となりました。欧州中央銀行（ECB）のカジミール理事は、成長とインフレの見通しに関して「大きな逸脱がない限り」金利調整は行わないと示唆し、ユーロの支援を強化しました。現在のスワップ市場の価格は、3月19日の政策会合でECBが-25ベーシスポイントの利下げを行う確率をわずか2％と見積もっており、金利の安定が見込まれています。## 日本円が政治動向の中で反発月曜日にUSD/JPYは0.91％下落し、2週間ぶりの安値から急反発しました。円高のきっかけは、日本の財務大臣片山の市場関連コメントです。彼女は必要に応じて金融市場と連携し、米国財務長官ベッセントとのドル円の安定に関する継続的な協調を再確認しました。これらの発言は、円のショートカバーを促しました。円の最初の弱さは、日本の政治動向に起因しています。高市総理が日曜日の選挙後、衆議院465議席のうち3分の2の絶対多数を獲得し、景気刺激策を推進する強力な議席を得たことで、財政赤字拡大や通貨の弱体化を招く可能性があると見られました。しかし、経済指標は予想を下回る結果となり、円の強さを支えました。1月のエコウォッチャーズ展望調査は50.1とわずかに上昇したものの、予想の50.7には届きませんでした。12月の実質現金給与も前年比0.1％の縮小となり、期待された0.8％の成長を下回りました。これらの弱いデータは、政策支援にもかかわらず円の堅調を後押ししています。スワップ市場では、3月19日の日銀の会合での利上げ確率は27％と見積もられ、今後の金融引き締めの可能性も示唆しています。## 貴金属が安全資産として買われる月曜日、貴金属は安全資産への需要と通貨動向の好転により大きく上昇しました。4月のCOMEX金は+99.60ドル（+2.00％）、3月のCOMEX銀は+5.339ドル（+6.94％）と急騰しました。この上昇は、ドルの弱さ以外にも複数の要因によるものです。海外資本がドル資産を実物資産、特に貴金属に振り向けているとの懸念や、ブルームバークの中国規制当局の指針報道がこの動きを後押ししました。また、イラン、ウクライナ、中東、ベネズエラなどの地政学的な不確実性も、安全資産としての需要を維持しています。トランプ大統領の最近のコメントで通貨の弱体化を容認したことも、価値保存の手段として金属への投資を促進しています。政治的不安定さや米国の赤字拡大、政策の不確実性も、投資家がドルの保有を縮小し、貴金属を価値の保険として選好する動きを加速させています。中国人民銀行は1月に金の保有量を40,000オンス増やし、合計7,419万トロイオンスに達し、連続15ヶ月の増加を記録しました。流動性の状況も金属需要を後押ししています。連邦準備制度理事会は12月10日に月40億ドルの資金供給を発表し、インフレヘッジとしての貴金属の需要を支えています。ただし、ボラティリティも根強く、1月30日にトランプ大統領がFRB議長候補にケビン・ウォーシュを指名した際には、金属価格は史上最高値から急落し、多くのロングポジションが解消されました。最近の変動にもかかわらず、ファンドのポジションは堅調です。金ETFの買い持ちは1月28日に3.5年ぶりの高水準に達し、銀ETFは12月23日に3.5年ぶりのピークをつけた後、最近の売却活動により2.5ヶ月ぶりの低水準に下落しています。
ドルの魅力低下：海外投資家が撤退を始めるとき
ドルは月曜日に次第に弱まり、ネガティブな圧力が重なったことでその強さが低下し続けました。ドル指数（DXY）は1週間ぶりの安値に下落し、0.83％の下落で取引を終え、国際投資家の通貨への魅力に対する懸念が高まっています。主なきっかけは、ブルームバークの報道で、中国の規制当局が金融機関に対し米国債の保有比率を減らすよう示唆したと伝えたことです。この動きは、外貨建て資産に対する海外の需要が縮小している可能性への不安を再燃させ、通貨の準備通貨としての地位維持にとって重要な要素です。
複数の逆風がドル指数を圧迫
中国関連の懸念に加え、ドルは不利な材料の攻撃にさらされました。中国人民元は月曜日にドルに対して2年半ぶりの高値をつけ、米通貨のパフォーマンスをさらに下押ししました。国内では、国家経済会議のケビン・ハセット所長が、人口増加の鈍化と生産性向上により米国の雇用成長が予想より遅れているとのコメントを出し、新たな売り圧力を引き起こしました。
これらの要因の積み重ねは、最近のドルの弱さをさらに悪化させています。先月末、トランプ大統領がドルの下落に対して一定の容認を示した発言は、下落を加速させ、ドルは4年ぶりの安値に落ち込みました。ドルの動向にとって懸念されるのは、連邦予算赤字の拡大、財政政策の緩和、政治的分裂の深刻化といった構造的な課題です。これらは海外投資家が米国市場から資本を引き揚げる動きを促進しています。スワップ市場では、3月17-18日の連邦公開市場委員会（FOMC）での0.25％の利下げ確率はわずか19％と見積もられ、2026年までの総削減幅は約0.50％と予測されており、ドルの魅力は他通貨に比べて引き続き低下しています。
欧州通貨が信頼回復で地歩を固める
ドルが縮小する一方で、ユーロは投資家の関心を集めました。EUR/USDは月曜日に1週間ぶりの高値をつけ、0.88％上昇して取引を終えました。これは、ドルの弱さを背景にした動きです。ユーロ圏の経済信頼感指数も好調で、2月のSentix投資家信頼感指数は7ヶ月ぶりの高値の4.2に上昇し、市場予想の0.0を大きく上回り、+6.0ポイントの上昇となりました。
欧州中央銀行（ECB）のカジミール理事は、成長とインフレの見通しに関して「大きな逸脱がない限り」金利調整は行わないと示唆し、ユーロの支援を強化しました。現在のスワップ市場の価格は、3月19日の政策会合でECBが-25ベーシスポイントの利下げを行う確率をわずか2％と見積もっており、金利の安定が見込まれています。
日本円が政治動向の中で反発
月曜日にUSD/JPYは0.91％下落し、2週間ぶりの安値から急反発しました。円高のきっかけは、日本の財務大臣片山の市場関連コメントです。彼女は必要に応じて金融市場と連携し、米国財務長官ベッセントとのドル円の安定に関する継続的な協調を再確認しました。これらの発言は、円のショートカバーを促しました。
円の最初の弱さは、日本の政治動向に起因しています。高市総理が日曜日の選挙後、衆議院465議席のうち3分の2の絶対多数を獲得し、景気刺激策を推進する強力な議席を得たことで、財政赤字拡大や通貨の弱体化を招く可能性があると見られました。しかし、経済指標は予想を下回る結果となり、円の強さを支えました。1月のエコウォッチャーズ展望調査は50.1とわずかに上昇したものの、予想の50.7には届きませんでした。12月の実質現金給与も前年比0.1％の縮小となり、期待された0.8％の成長を下回りました。これらの弱いデータは、政策支援にもかかわらず円の堅調を後押ししています。
スワップ市場では、3月19日の日銀の会合での利上げ確率は27％と見積もられ、今後の金融引き締めの可能性も示唆しています。
貴金属が安全資産として買われる
月曜日、貴金属は安全資産への需要と通貨動向の好転により大きく上昇しました。4月のCOMEX金は+99.60ドル（+2.00％）、3月のCOMEX銀は+5.339ドル（+6.94％）と急騰しました。この上昇は、ドルの弱さ以外にも複数の要因によるものです。
海外資本がドル資産を実物資産、特に貴金属に振り向けているとの懸念や、ブルームバークの中国規制当局の指針報道がこの動きを後押ししました。また、イラン、ウクライナ、中東、ベネズエラなどの地政学的な不確実性も、安全資産としての需要を維持しています。トランプ大統領の最近のコメントで通貨の弱体化を容認したことも、価値保存の手段として金属への投資を促進しています。
政治的不安定さや米国の赤字拡大、政策の不確実性も、投資家がドルの保有を縮小し、貴金属を価値の保険として選好する動きを加速させています。中国人民銀行は1月に金の保有量を40,000オンス増やし、合計7,419万トロイオンスに達し、連続15ヶ月の増加を記録しました。
流動性の状況も金属需要を後押ししています。連邦準備制度理事会は12月10日に月40億ドルの資金供給を発表し、インフレヘッジとしての貴金属の需要を支えています。ただし、ボラティリティも根強く、1月30日にトランプ大統領がFRB議長候補にケビン・ウォーシュを指名した際には、金属価格は史上最高値から急落し、多くのロングポジションが解消されました。
最近の変動にもかかわらず、ファンドのポジションは堅調です。金ETFの買い持ちは1月28日に3.5年ぶりの高水準に達し、銀ETFは12月23日に3.5年ぶりのピークをつけた後、最近の売却活動により2.5ヶ月ぶりの低水準に下落しています。