#国际油价重拾升势 高盛連発レポートで原油価格の強気を示し、高油価時代は長期的に維持される可能性

今年3月以降、国際原油価格は30%以上上昇し、世界経済の構造に深遠な影響を与えている。国際投資銀行のゴールドマン・サックスは最近、供給中断リスクの評価に基づき、原油価格の予測をさらに引き上げ、高油価状態が長期的に続くと見込んでいる。
ゴールドマン・サックスはレポートで、価格上昇の主な二つの核心的論理を指摘している：一つは、ホルムズ海峡の石油輸送量が6週間にわたり正常水準の5%にとどまり、その後1ヶ月かけて徐々に回復することを前提としたこと；
二つは、市場がすでに石油生産と残余生産能力の高度集中によるリスクを深く認識しており、この認識が戦略的石油備蓄の構造的増加や長期的な油価の構造的上昇を促進することだ。
北京時間3月25日、国際原油価格は大幅上昇後に調整し、狭いレンジで推移した。WTI原油の主要契約価格は88ドル/バレル付近、ブレント原油の主要契約価格は95ドル/バレル前後で、前日比で5%以上下落した。国内先物市場のエネルギー化学品も同時に調整し、液化ガス、燃料油、エチレングリコールなどが値下がりした。ただし、年初と比べてエネルギー化学品の価格水準は著しく上昇しており、ブレント原油と上海原油先物の年内累積上昇率は60%以上に達している。
ゴールドマン・サックスは、供給中断期間中、市場はリスクプレミアムを絶えず高めて予防的な需要縮小を促し、長期的な供給中断シナリオにおける不足リスクをヘッジすると見ている。予測によると、3月から4月にかけてブレント原油の平均価格は110ドル/バレルに達し、2025年の年間平均価格より62%高くなる見込みだ。原油価格の今後の動向について、ゴールドマン・サックスは高油価が長期的に維持されると判断している。
同機関は2026年の油価予測を引き上げ、ブレント原油の年間平均価格を85ドル/バレル、WTIを79ドル/バレルと予測。また、2026年第4四半期のブレントとWTIの油価予測もそれぞれ80ドル/バレル、75ドル/バレルに引き上げた。この引き上げの主な要因は、商業石油在庫への打撃拡大と、市場が有効な残余生産能力に対してリスク調整を行った後の長期的な油価の上昇にある。
2027年の展望として、ゴールドマン・サックスはブレントとWTIの年間平均価格がそれぞれ80ドル/バレル、75ドル/バレルの水準を維持すると予測している。油価の変動が経済に与える影響については、中国市場に焦点を当てて分析している。中国の石油輸入の約50%はホルムズ海峡を通じて行われているが、中国のエネルギー消費の60%は石炭に由来し、ほぼ自給自足している。さらに、十分な石油在庫と財政調整策により、経済成長に対する油価の敏感性は低減している。エネルギー価格の急騰は依然としてインフレを押し上げる要因となる。
ゴールドマン・サックスは、油気価格の上昇が中国のPPIの前年比下落を終わらせるのに寄与すると予測し、2026年のCPIとPPIのインフレ率予測をともに1%に引き上げた。これは、年初の予測の0.6%と-0.7%を上回る。輸出貿易に関しては、低所得の新興経済国は大規模な石油在庫や財政補助の不足により、高油価の影響を最も受けやすく、今後数四半期で中国のこれらの地域向け輸出が鈍化する可能性がある。
中期的には、エネルギー価格の変動は石油輸入国のエネルギー供給安全保障を促進し、中国の電気自動車、バッテリー、発電設備などの重要産業において、世界的な需要の高まりから恩恵を受ける見込みだ。