ちょうど1月のインフレ指標に対する市場の反応を捉えたところで、かなり興味深いですね。CPIは予想よりも弱く、0.3%という見通しに対して0.2%でした。トレーダーは確実に、FRB（連邦準備制度）が緩和する可能性を織り込み始めています。金利先物では、6月までに実現し得る利下げが約61ベーシスポイント分示されており、データが出る前の58ベーシスポイントから増えています。たった数ベーシスポイントの動きであっても、これは期待のうえでかなり目立つシフトです。文脈として、12月の数値は0.3%だったので、減速傾向がはっきり見て取れます。市場は基本的に、「このようにインフレが冷え続けるなら、FRBは数日前に考えられていたよりも早く利下げに踏み切れる余地が出てくるかもしれない」と言っているわけです。こうした小さなデータのサプライズが、金利見通しにどれくらい影響を与え得るのかを見ていくのは面白いですね。