大逆転！3月の非農業部門雇用者数は17.8万人増加、利下げ期待が徹底的に「消滅」

4月3日、米国労働統計局が3月の非農業部門雇用レポートを公表し、データは市場予想を完全に覆した。

コア指標：予想をことごとく圧倒

· 3月の非農業部門雇用者数：17.8万人、市場予想はわずか6万人で、2024年12月以来の最高水準
· 雇用率：4.4%から4.3%へ低下し、予想の4.4%を上回る
· 平均時給：前月比+0.2%、前年比+3.5%で、いずれも市場予想を下回り、賃金インフレ圧力は穏やか

修正の状況：1月は上方修正、2月は下方修正幅がより大きい

· 1月の新規雇用者数は12.6万人から16万人へ上方修正
· 2月の新規雇用者数は-9.2万人から-13.3万人へ下方修正
· 修正後の1月と2月の合計新規雇用者数は、修正前より0.7万人少ない

雇用の内訳：医療業界が過半を貢献

雇用の持ち直しは主に医療業界に牽引され、3月の医療・ヘルスケア業界で新たに7.6万人の雇用が生まれ、増加分のほぼ半分を占めた。これまで、カリフォルニア州およびハワイのケイザー・メディカル・グループの約3.1万人の従業員によるストライキは3月に決着し、医療雇用が大きく回復した。さらに、建設業は2.6万人の増加、運輸・倉庫業は2.1万人の増加。一方で連邦政府の雇用は、雇用者数が引き続き1.8万人減少した。

市場の即時反応

非農業の発表後、米ドル指数は短期的に大きく上昇し、最高値は100.1に到達した。米国債利回りも上昇し、10年物米国債利回りは4bp上昇して4.35%となった。米株はイエスの受難日（イースター）で休場となり、先物市場は一時的に上昇した後に反落し、S&P500先物は0.3%下落、ナスダック先物は0.4%下落した。暗号資産市場では、BTCが一時67,000ドルを突破した後、急速に66,850ドル前後へ下落し、短期的に圧力を受けた。

利下げ期待： 「年内2回」から「実質ゼロ」へ

データ発表後、芝商所FedWatchツールによれば、市場は2026年末までに米連邦準備制度（FRB）が金利を据え置く確率が約80%にまで上昇したという。トレーダーは今年残りの利下げ期待をほぼ織り込み済みで、むしろ年内に小幅な利上げが起こる可能性まで織り込み始めている。市場では、FRBが金利を3.75%-4%へ引き上げる確率は10.1%に上昇すると見込まれており、木曜日の0.2%から上昇した。

ジェフリーズのチーフエコノミストは、このデータはFRBの政策判断を変える可能性は低いと指摘した。なぜなら、このデータの多くは遅行性があり、エネルギー価格の上昇やイラン戦争に関連するリスクの影響をまだ反映していないからだ。

TJM Institutionalの金利ストラテジストは、FRBは「6月末まで、あるいはそれ以上に長い期間、金利を据え置く可能性が非常に高い」と述べた。

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