最近、2023年10月の暗号通貨のフラッシュクラッシュについて考えていました。そして、それがこの市場におけるレバレッジについて私たちに本当に教えてくれたことは何か。

それで、何が起こったのかというと：たった1日で$19 十億以上が清算された。これは暗号通貨史上最大の清算イベントです。数日で価格は14％下落しました。劇的？そうですね。でも、実はこれほどの混乱を伴わずに10-12％の下落は以前にも見てきました。今回の違いはレバレッジにあったのです。

ほとんどの人は、永久先物が暗号取引をどれだけ支配しているかを過小評価していると思います。ビットコインの取引量のほぼ70％が先物から来ているのです。考えるとすごいことです。そして、これらの取引に利用できるレバレッジは？コインベースは10倍を提供し、一部の分散型プラットフォームでは40倍まで、米国外の取引所では100倍や500倍のレバレッジを提供しています。

なぜこれが重要なのか、説明しましょう。例えば、あなたがビットコインに$1,000を10倍のレバレッジで投資したとします。あなたは$10K のポジションをコントロールしています。ビットコインが5％上昇したら？あなたは$500 の利益を得ることになり、これはあなたの元本の50％に相当します。素晴らしいですね？でも逆に考えてみてください。ビットコインが5％下落したら？あなたは資金の半分を失います。10％下落したら？あなたは全てを失います。そして、100倍のレバレッジを使っている場合、わずか1％の動きで清算されてしまいます。

これがクラッシュ時に実際に起こったことです。皆がロングポジションを持ち、価格が上昇し続けると予想していました。ところが、センチメントが逆転し、価格が下落し始めると、これらのレバレッジポジションは取引所によって強制的に閉じられました。これがさらに価格を押し下げ、また多くの清算を引き起こしました。連鎖的な効果です。

この暗号フラッシュクラッシュは、この市場についての本当のことを明らかにしました：レバレッジはリスクの高い資産を潜在的に破滅的なものに変えてしまうのです。一部のトレーダーは、取引所の停止やストップロス注文の無効化を経験し、必要なときにそれらが使えなくなると報告しています。マーケットメイカーは撤退し、ステーブルコインはペッグを失い、システム全体が緊張状態に陥りました。

長期保有者にとっては、これらのことはあまり影響しません。ビットコインは長期的には依然として大きく上昇しており、機関投資家の採用も進んでいます。でも、レバレッジを使っている、あるいはレバレッジ付きの暗号商品を保有している場合は、このリスクを理解しておく必要があります。

最大の疑問は、これが一時的な出来事なのか、それとも暗号市場のシステム的な脆弱性の兆候なのかということです。いずれにせよ、永久先物とレバレッジは価格動向に大きな影響を与えており、直接使っていなくてもその影響は無視できません。投資家として常に注意しておく価値があります。