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多くの人は依然としてRWAリスクを安全性の問題だと考えています。
しかし、実際に最も重要なのはそこではありません。どれだけ早く退出できるかということです。
市場が穏やかなときは、誰もそれを疑いません。すべてが予想値に近い価格で取引され、利回りは縮まり、流動性は常にあるように感じられます。出入りもスムーズで、資産間の違いはそれほど重要に見えません。
しかし、状況が不安定になると、これらは一瞬で変わります。
その瞬間、市場は資産の裏付けに関心を持たなくなります。唯一の問題は、「どれだけ早く現金に戻せるか」です。
その差がはっきりと見えてきます。
一部の資産はほぼ即時の償還を提供しますが、限定された参加者だけに限られています。ほかの資産はDEXで自由に取引できますが、完全に償還するまでに数週間かかることもあります。そして、安定して規制されたように見えるものの、閉鎖されたシステム内に閉じ込められ、出口ルートが限られているものもあります。
表面上は、これらすべてが同じカテゴリーに属しているように見えますが、圧力がかかると全く異なる振る舞いをします。
そのとき、価格付けが変化します。
何かの価値に基づいて取引されるのではなく、退出のしやすさに基づいて取引され始めるのです。流動性は低下し、アービトラージは効果が薄れ、償還までの時間が突然重要になってきます。
その結果、真のランキングが変わるのです