Gate 研究院：ETH 強勁上揚，CROSS 領頭大漲逾 470%，中小型市值掀起輪動熱潮

加密行情速覽

根據 CoinGecko 數據，2025 年 7 月 8 日至 7 月 21 日，加密貨幣市場整體強勢上漲，市值顯著提升，主流幣別多以雙位數漲幅領先。BTC 強勢突破歷史新高，價格於上升走廊中穩定前進；ETH 同步維持強勢多頭格局，上漲動能不減，多方結構堅實。【1】

與此同時，美國眾議院於 7 月 17 日一致通過三項與加密貨幣高度相關的立法案，分別為《CLARITY Act》、《GENIUS Act》與《反 CBDC 監控國家法案》，進一步鞏固加密產業監管架構。其中，《GENIUS Act》已由總統簽署，正式生效，成為美國首部聯邦層級加密貨幣專法，規定穩定幣必須百分百儲備資產支持並接受年度審計，建立統一監管標準；另一方面，SEC 亦規劃推動代幣化資產豁免機制，鼓勵創新發展。

從過去兩週觀察，在政策利多和技術面多頭結構相呼應下，加密市場迎來顯著上升行情，不僅 BTC、ETH 等主流資產強勢突破，整體市值同步大幅攀升，資金信心重現。三項關鍵法案的通過生效，為穩定幣監管、資產分類與反 CBDC 立場提供清晰政策方向，有助於吸引更多機構與合規資本進入市場，推動 Web3 與金融創新深度整合。政策明朗化與市場結構強化雙重驅動下，加密市場正加速進入更健康、永續的發展階段。

一、本波漲跌幅數據總覽

本文針對市值前 500 名代幣進行分組統計，觀察各市值區間於 7 月 8 日至 7 月 21 日間之平均漲幅表現。

整體來看，加密市場呈現均衡且具結構性的上漲格局，市值前 500 強代幣的平均漲幅均落於 28%–32% 之間，顯示市場多頭動能已廣泛擴散，資金信心顯著回升。

其中，市值排名第 101–200 與 401–500 的代幣表現最突出，平均漲幅均超過 32%，反映資金積極於中後段標的尋找爆發潛力，並未侷限於大型資產。市值排名 1–100 及 201–300 的代幣漲幅穩健，約在 30%；而 301–400 的代幣則相對遜色，平均漲幅僅 29%，但仍維持上行趨勢。

本輪行情中，資金輪動分布更為均衡，主流及中小型資產普遍受惠，市場不再依賴單一題材炒作，而是朝向多元化方向發展。漲幅結構顯示，現階段市場正在從機構主導的主流行情，逐步向題材輪動與個人投資共存的新格局轉變，為後續行情延續奠定基礎。

備註：市值分布依據 CoinGecko 資料，市值前 500 強代幣按每 100 名分組（如 1–100、101–200 等），統計各組於 2025 年 7 月 8 日至 7 月 21 日間的價格漲跌幅，另計算每組之平均值，作為該市值區間的平均漲幅參考。整體平均漲幅（31.28%）為前 500 名代幣個別漲幅的算術平均值，未經加權。

圖一：整體平均漲幅為 31.28%，漲幅最顯著者為市值排名 101–200 代幣，平均漲幅近 33%

漲跌幅排行榜

過去兩週，加密市場整體上行，資金輪動活絡，結構性分化特徵鮮明，部分小市值、高波動性資產表現尤為亮眼。漲幅榜前十名多為 Meme、AI、公鏈或新興社群概念項目，具備高話題性和炒作潛質，是短線資金焦點。

進一步來看，漲幅榜前十名代幣漲幅皆突破 100%，多集中於 Meme、公鏈生態與實驗性專案。其中，CROSS 漲幅高達 476.45%，表現最為搶眼。CROSS 為專為遊戲打造的 EVM 相容公鏈，提供 SDK、DEX、橋接器與錢包等模組化基礎設施，支援 Web3 遊戲開發。原生代幣 CROSS 用於 Gas、治理及質押，採固定供應上限，近期已陸續上架多家交易所，並吸引熱度和資金流入。

CFX（+197.72%）、DIA（+162.52%）等亦有看好表現，分別受惠於 Layer 1 概念及預言機板塊回溫。M、SNEK、PENGU、WEMIX 等多屬社群主題及投機導向，成為市場博弈的高 Beta 代表。經典專案如 XTZ、BLACK 以及中型題材資產 PTGC，亦因資金輪動受到關注，漲幅均逾 100%。

跌幅榜方面，整體修正幅度較小，最大跌幅為 PUMP（-20.18%），推測與 ICO 預售熱潮褪去及短線資金獲利了結有關，呈現預售結束後的典型賣壓釋放現象。其餘多落於 -3% 至 -18% 區間，顯示雖市場偏多，但部分資產因熱度降低、資金承接力不足或缺乏新題材支撐，仍面臨短期回跌壓力。SYRUP、VRSC、SQD、AIC 等跌幅相對居前，多為市值較小、話題性不足或早期漲幅透支的項目。

整體來說，本輪反彈由具高度話題性、易受交易所上架催化與技術潛能支持的專案主導。CROSS 近期於多家交易所上架，並宣布與 AI 遊戲生成平台 Verse8 達成獨家合作，因而備受矚目。此項合作讓用戶可以文字生成遊戲，並於 CROSS 網路上發行與交易相關代幣與 NFT，強化其遊戲基礎設施定位。市場資金明顯青睞有強敘事、社群活躍及真實應用前景的代幣，流動性弱或缺乏故事性的項目則持續被邊緣化，結構性輪動趨勢可望延續。【2】

圖二：遊戲公鏈項目 CROSS 表現最突出，受交易所上架與生態合作激勵，近兩週漲幅高達 476%

市值排名與漲跌幅關係

為進一步剖析本輪行情的結構特性，本文繪製市值前 500 名代幣的散點分布圖。橫軸為市值排名（越靠左市值越大），縱軸為 7 月 8 日至 7 月 21 日間的價格漲跌幅，採對數尺度，每個圓點代表一代幣（綠色為上漲，紅色為下跌）。

從分布來看，上漲代幣占比逾半，漲幅多集中在 30–80% 區間，顯示市場情緒雖已回穩，仍未進入全線反彈。漲幅前段多為中小型資產，尤其如 CROSS、DIA、BLACK、CFX、PENGU 等，在圖中明顯於高位，反映資金偏好追逐話題性、具備生態支持或交易所催化的高 Beta 專案。其中，CROSS 以 476% 漲幅傲視群雄，得利於近來密集上架各大交易所及與 AI 遊戲平台 Verse8 生態合作。

整體來說，中後段市值區間更為活躍，資金換手頻繁。相對下，跌幅榜多數項目因題材缺乏或熱度回落而面臨資金撤出。PUMP、SYRUP、VRSC、SQD 等均跌勢顯著，多屬中小型代幣、話題降溫或流動性有限者，容易在震盪市況下成為資金撤離對象。

圖三：市值前 500 強逾半數上漲，資金偏好主題明確且波動彈性高的中小型項目，CROSS 漲幅居首

Top 100 市值明星榜

本輪震盪期間，市值前 100 名代幣總體表現穩健，漲跌幅較為收斂，展現主流板塊資金防禦性配置傾向。剔除穩定幣及 LSD 代幣後，漲幅前五依序為：PENGU（+134.76%）、ENA（+95.72%）、CRV（+93.21%）、XLM（+93.17%）、HBAR（+75.21%）。

這些項目多具明顯題材驅動、社群動力或生態事件催化，展現出市場對「具敘事、活躍度高」資產的偏好。PENGU 作為 Solana 鏈 Meme 項目，持續受社群熱度推升；ENA 及 CRV 分別因穩定幣布局與 DeFi 升級題材而走強；XLM、HBAR 則專注傳統支付、公鏈聯盟等長線敘事，吸引資金關注。

相對下，市值前百亦有部分項目出現明顯下跌。跌幅前五為：PUMP（-20.18%）、PI（-1.97%）、WBT（-0.78%）、LEO（-0.66%）、FTN（+1.58%）（雖上漲但最弱）。其中 PUMP 跌幅最深，或因早期 ICO 預售熱潮消退而資金獲利了結，屬結構性回調代表。其他如 PI、WBT、LEO 等則走勢平緩，欠缺新題材刺激，市場聚焦度下滑。

市值前百代幣於震盪市展現高韌性，資金集中於有敘事支撐、生態催化或社群能量的主流資產，展現「穩中選強」配置思維。領漲標的多具話題熱度與中長期發展潛能，早期預期透支、缺乏新敘事者則面臨回調風險，整體行情仍維持結構性分化態勢，短期或將延續防禦型輪動格局。

圖四：市值前 100 強漲幅領先多集中具話題、具生態催化板塊，資金傾向於配置反應靈敏的主流項目，部分先前熱門資產則現結構性回調

二、本輪放量表現解析

成交量成長觀察

在研析代幣價格表現外，本文進一步追蹤部分代幣於本輪行情下的成交量變化。以行情啟動前的成交量為基礎，統計至 7 月 21 日的成交量成長倍數，觀測市場熱度與交易活躍趨勢。

數據顯示，GAL 成交量成長幅度最為驚人，達 47.49 倍，雖市值排名僅第 467 名，價格仍上漲 27.25%，反映中小市值項目於資金博弈下具高度彈性。ETC 成交量成長 36.56 倍，價格反彈 48.37%，本波強勢漲勢與以太坊生態熱度升溫息息相關。依據 SoSoValue 資料，過去一週 ETH 現貨 ETF 淨流入達 21.8 億美元，貝萊德 ETHA 單週流入 17.6 億美元創歷史新高，顯見機構資金快速加碼 ETH。受此帶動，作為 ETH 歷史分叉鏈的 ETC 雖未納入 ETF，亦在市場高漲氣氛下，獲得資金輪動與題材聯想，成為本波亮點之一。【3】

TRX 與 OHM 分別錄得成交量成長 17.43 倍和 15.85 倍，但價格漲幅僅 9.20% 及 8.40%，反映雖有交易活躍度，惟價格上行動能有限，短線多以盤整為主。表現最搶眼的是 SUSHI，雖成交量僅成長 12.46 倍，價格卻反彈 67.63%，顯示 DeFi 板塊回暖下，具品牌及深度的老牌協議重新受市場關注。

就結構觀察，本波放量項目涵蓋主流公鏈、DeFi、平台幣及中小型項目，不再侷限於特定主題，說明市場從單一情緒驅動轉向分散化資金博弈。成交量快速增長雖不等同價格必然走高，卻多半代表市場關注度明顯升溫，是觀察短線行情的重要訊號。

圖五：GAL、ETC、SUSHI 等代幣成交量大幅放大，部分價格同步反彈，市場資金積極尋找高流動性與波動性的交易標的

成交量變化與價格連動性分析

延續成交量異動項目的分析，本文進一步將價格表現納入，繪製成交量成長倍率（Volume Increase Multiple）與價格變動幅度（Price Change %）之散點圖。橫軸為各代幣近兩週成交量成長倍數，縱軸為同期價格漲跌幅，採對數尺度呈現極端數據。

結果顯示，右上象限聚集了本輪「放量＋上漲」明顯項目，符合「量價共振」邏輯。SUSHI 成交量成長超過 12 倍，價格上漲 67.63%，於 DeFi 板塊資金回流帶動下表現出色。ETC（以太坊經典）成交量暴增 36.56 倍，價格漲幅 48.37%，受益於以太坊現貨 ETF 熱潮與市場情緒連動；GAL 放量 47.49 倍，漲幅 27.25%，雖市值偏小但短線資金搶進明顯。OSETH、OETH 等 ETH 質押衍生品同樣位於右上象限，受現貨 ETF 熱及質押生態活絡推升漲勢。

右下象限則分布「成交量大幅成長但價格未同步上漲」代幣，如 TRX、OHM 放量逾 15 倍但漲幅皆未超過 10%，顯示活躍交易但尚缺明確上升動能或資金壓力偏重。RLUSD 成交量成長明顯但價格維持平穩（約 0%），身為 Ripple 發行的穩定幣，近期因監管與市場布局動作頻頻，包括取得盧森堡執照、XRP ETF 於紐交所獲批等促使市場關注，成交量成長主因流動性部署與交易需求提升。

本輪行情量價共振仍為判斷資金動向關鍵。SUSHI、ETC、GAL 及 OSETH、OETH 等 ETH 質押代幣表現尤佳，說明市場偏好敘事明確、流動性佳的項目；TRX、OHM 則雖成交放量，漲幅有限，動能不足。RLUSD 以穩定幣價格平穩但在 Ripple 多重利好下仍亮眼放量，反映結構性行情下，資金傾向圍繞特定題材輪動，市場注意力集中於有事件催化及中短線投機價值的資產。

圖六：SUSHI、ETC、GAL 等位於右上象限，屬本波資金集中追逐的典型放量上漲項目，展現量價共振特徵

量價聯動相關性分析

本文進一步從統計角度探討代幣成交量變動與價格表現間的關聯。為分析資金活躍度是否系統性影響價格波動，採用「成交量 / 市值」作為相對活躍度指標，計算其與價格漲跌幅之相關係數，以辨識當前市場中對資金更敏感的代幣，並揭示兩者聯動強度。

分析結果顯示，多數代幣相關係數落在 0.75 至 0.95 區間，顯示資金活躍度與價格變動有明顯正相關。氣泡顏色代表相關性高低（紅色高，藍色低），氣泡大小則反映市值，便於觀察不同規模資產之量價結構。圖左上方如 DIA、CFX、OM 相關係數最高，接近或超過 0.95，代表這類中小型資產於放量時價格漲跌更同步，為「高彈性量價聯動」型態，亦是短線資金熱點。

右側如 PROM、XCN、ETC 則相關性較低（約 0.75–0.80），氣泡較大，代表其市值高、資金參與廣泛，雖量價聯動相對弱但波動較溫和，行情亦更穩定，常為結構行情下之「流動性錨」。值得注意的是 ETC 氣泡最大，顯示其於本輪既具放量特徵，亦承載大量資金，與前述 ETH 現貨 ETF 熱潮帶動密切呼應。

綜合來看，多數代幣成交量與價格具高度聯動性，尤其 DIA、CFX、OM 等中小型資產於放量時波動彈性更高，對資金變化極為敏感；ETC 等大型資產則展現流動性高、波動穩定的特點。市場呈現「中小型高彈性、大型穩態」結構，體現資金於不同資產型態的配置偏好。

圖七：DIA、CFX、CKB 等量價聯動性最高，受資金波動影響顯著；ETC、SUSHI 等市值大聯動性較低，行情更平穩

總結而言，本波加密市場量價聯動特性日益突出，資金活躍度對價格波動的推動效應顯著。DIA、CFX、OM 等中小型資產於放量時波動彈性最強，具短線投機價值；ETC 等大市值資產則穩定性高、流動性強，往往成為結構行情中的流動性錨。資金輪動聚焦於「高活躍＋強敘事」型標的，結構分化格局短期仍將維持。

此外，本期亦有多個潛在空投專案陸續推進，涵蓋隱私運算、瀏覽器節點網絡、體育社群激勵與去中心化開發平台等熱門領域。用戶若能把握時機，有望於行情震盪期間提前卡位，獲取潛在代幣紅利。下文將簡要梳理當前值得關注的空投任務及參加方式。

空投熱門專案

本文整理 2025 年 7 月 8 日至 7 月 21 日期間值得關注的空投潛力項目，包括 Orochi Network（Web3 隱私運算暨預言機基礎設施）、Gradient Network（瀏覽器節點積分網絡）、OneFootball Club（結合體育與 Web3 社群平台）及 Fleek（去中心化網站開發平台）等早期活躍專案。這些平台多採瀏覽器外掛、社群任務、Galxe 任務及積分激勵方式，鼓勵用戶積極參與生態早期建設，所獲積分及成就未來可望換取代幣或作為空投分發依據。參與者可經註冊帳戶、綁定錢包與社群帳號、執行掛網與任務等累積參與證明。以下詳述各項目定位、活動重點及參與路徑，協助用戶布局 Web3 早期紅利。

Orochi Network

Orochi Network 是專注 Web3 隱私運算與預言機基礎設施的專案，核心組件「Prover」可驗證瀏覽器行為產生零知識證明，致力為鏈上應用提供可信執行環境。【4】

本次專案活動旨在激勵用戶參與 Prover 測試，透過網頁「挖礦」賺取原生代幣 $ON，未來可作為空投憑證。

參與方式：

1. 前往 Orochi 官網點選「PROVER」，以電子郵件建立專屬 ONID。
2. 登入後只要開啟網頁即可開始「挖礦」累積積分，可邀請好友提升挖礦速度。

Gradient Network

Gradient Network 為結合瀏覽器節點挖礦、社群互動及積分系統的 Web3 網路基礎設施專案。主打分布式用戶節點以實現去中心化驗證與資料處理。安裝瀏覽器外掛並保持上線即可累積 EXP 積分，未來有機會兌換代幣或獲得空投。【5】

Gradient 已於 6 月完成 1,000 萬美元融資，目前正值第一季（Season 1）激勵期間。

參與方式：

1. 前往 Gradient 官網註冊帳號。
2. 完成信箱註冊後，連結 X 帳號並追蹤官方帳號。
3. 安裝外掛程式後保持執行，即可自動「挖礦」累積 EXP 積分，並可透過其他任務取得額外獎勵。

OneFootball Club

OneFootball Club 是融合體育文化與 Web3 技術的去中心化社群激勵平台，致力打造球迷與 Web3 用戶之間的互動橋樑。平台以 BALLS（S2）為積分單位，透過完成社群任務、參與活動或邀請好友等方式累積積分。

OneFootball Club 由國際知名足球媒體 OneFootball 支持，擁有龐大用戶群與品牌效應，規劃發行原生代幣並推動球迷參與 Web3 生態。第二季（Season 2）活動已正式開跑，積分將作為後續空投發放重要依據。【6】

參與方式：

1. 前往 OneFootball 官方站，註冊帳號或使用錢包／郵箱／社群帳號登入。
2. 完成官方任務領取積分，例如追蹤官方 X 帳號得 300 BALLS、閱讀平台介紹文得 300 BALLS 等。

Fleek

Fleek 為專注 Web3 基礎設施的平台，提供去中心化網站託管、內容分發及開發工具，目標打造高效、用戶友善的去中心化網路開發環境。Fleek 已啟動積分獎勵計畫，用戶可透過完成指定任務、購買產品、推廣活動等方式獲得積分，未來將依積分比例分配原生代幣。【7】

本輪活動主要依託 Galxe 平台進行任務管理，內容涵蓋鏈上認證、社群互動及訂閱等，適合早期用戶優先卡位。

參與方式：

1. 前往 Galxe 平台，進入 Fleek 活動頁面，完成指定任務可獲得積分。
2. 如追蹤官方 X 帳號等指定操作亦可取得額外積分。

提醒
空投任務與參與規則可能隨時變動，用戶請持續關注上述項目官方資訊以獲取最新動態。參與前請務必審慎評估風險並做好功課，Gate 無法保證日後獎勵發放。

總結

回顧 2025 年 7 月 8 日至 7 月 21 日行情週期，加密市場量價聯動特性更加明顯，整體呈現結構輪動和主題驅動並進局面。市值前 500 強中，遊戲公鏈 CROSS 以 476% 漲幅最出色；GAL、SUSHI 等中小型標的放量上攻，短線資金偏好明顯；ETC 等大型資產則展現流動性錨定和波動穩健特性。

從成交量變化來看，GAL、ETC、SUSHI 等代幣均有明顯放量，部分甚至放量超過 10 倍，叠加價格走勢，形成典型「量價共振」型態，受市場關注。量價分布圖也顯示，落在右上象限的資產資金流入與價格反應最明確，反映出市場對於高流動性、主題性及事件催化標的有明顯偏好；例如 OSETH、OETH 等 ETH 質押類資產，也受現貨 ETF 熱潮與質押生態升溫同步帶動漲幅。

總覽來說，資金輪動持續聚焦於「高活躍度＋強敘事」標的，成交量變動仍是判讀短線行情及主題輪動的重要參考。中小型標的於此結構期展現更高彈性與交易機會，若後續市場獲政策利多與資金回流助力，預期結構輪動格局可望持續，為中線行情累積動能。

此外，本文追蹤之 Orochi Network、Gradient Network、OneFootball Club、Fleek 等項目橫跨隱私運算、瀏覽器節點、體育社群激勵與去中心化開發平台等熱門賽道，任務明確、參與途徑清晰，目前多處於測試或早期激勵階段，用戶可經註冊、社群綁定、安裝外掛與完成任務等方式累積積分，爭取未來空投或獎勵資格。持續參與有助搶占 Web3 早期紅利，也有機會取得項目代幣激勵。


參考資料：

1. CoinGecko, https://www.coingecko.com/
2. X, https://x.com/cross_protocol/status/1945041047010075097
3. Sosovalue, https://sosovalue.com/assets/etf/Total_Crypto_ETH_ETF_Fund_Flow?page=usETH
4. Orochi Network, https://onprover.orochi.network/
5. Gradient Network, https://app.gradient.network/dashboard
6. OneFootball Club, https://ofc.onefootball.com/s2/
7. Galxe, https://app.galxe.com/quest/fleek/?sort=Trending

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