SignalPlus 宏觀分析特別版：漲十月

與往年一樣，市場在”漲十月”迎來了爆發式開局，BTC和股票飆升至新的歷史高點，美股受到又一項數十億美元的OpenAI/AMD交易的推動，而日股則在高市早苗意外贏得領導權（作爲財政鴿派）後大漲5%（日元匯率-2%）。

盡管因政府停擺導致資料靜默期，但股市漲勢在上周依然持續，由半導體（+4.4%）、生物科技（+10%）和耐用消費品（+3.6%）領漲。少數已公布的資料繼續顯示美國經濟強勁，經濟資料意外指數升至年內高點，遠超已降低的預期。市場普遍預期美國GDP將在第四季度觸底，然後在充足的系統流動性和有韌性的美國消費者支撐下，在2026年前顯著反彈。

上周最大的輸家是全球債券，由於美國、中國以及現在可能還有日本的激進財政支出計劃，我們看到了收益率上升帶來的新壓力，所有這些都發生在風險資產處於歷史高位、通脹壓力仍是每個人最關心的問題之際。法國突然出現的政治危機（勒科努總理辭職）加劇了債券市場的困境，但卻利好黃金，金價取得了自1980年代初以來最持續的一輪漲。

當前”法幣貶值”的主題仍在持續，M2流動性、貸款供應和其他信貸可獲得性的大多數指標都指向創紀錄的貨幣寬松水準，根據摩根大通的估計，這導致現金配置處於歷史最低水準。

散戶交易員再次從這輪漲勢中受益，他們一直是當前行情的主要參與者，佔個股交易量的12%以上，SPX期權交易量也再次逼近4月份的高點。似乎川普總統通過正面財富效應來”貨幣化”美國經濟的努力正在按預期發揮作用。

不甘示弱的是，BTC在ETF買盤復蘇的推動下，也反彈至新的歷史高點（12.6萬美元），美國投資者去年向BTC ETF流入了超過32億美元，成爲有史以來第二大的單周流入量。貝萊德的IBIT ETF未平倉合約也在周五升至創紀錄的498億美元，現在已成爲這家巨型資產管理公司最大的單一ETF收入來源，對於一個新推出的產品來說，這絕對是一個令人難以置信的壯舉。

BTC ETF現在持有超過147萬枚BTC（美國佔主導地位，約90%），其次是DATs，持有100萬枚（MSTR持有63萬枚），而礦工僅持有9.3萬枚。可以毫不誇張地說，華爾街對加密領域的接管已經完成，至少在驅動日常價格走勢方面是如此。

鑑於美國政府停擺，短期內沒有太多資料可期待，市場關注點預計將在10月下旬圍繞FOMC和”美股七巨頭”的財報升溫。期權市場定價反映出，SPX在年底前再漲10%的隱含概率爲5%，在目前這個節骨眼上，很難找到能夠反駁這一觀點的負面催化劑。

在加密貨幣領域，我們看到在最近的跳漲（ETF買盤）中幾乎沒有空頭被清算，這表明市場參與者倉位偏低，風險敞口極小。BTC隱含波動率仍然非常低（並且與ETH IV的差距創紀錄），偏度僅略微爲正，這表明在此期間阻力較小的路徑可能是向上，正如”漲十月”其名所示。

無論如何，股票市場的風險情緒在未來幾周仍將是關鍵驅動因素。祝你好運，並祝我們在這個地區的朋友們黃金周快樂！