比特幣敘事崩潰：爲什麼盡管有ETF的炒作，比特幣的價格下跌是‘不可避免’的

加密市場市值在11月17日暴跌至3.15萬億美元，這一情況是由於全球市場動蕩加劇，市場對人工智能泡沫破裂的擔憂進一步加深，谷歌首席執行官桑達爾·皮查伊對此表示了擔憂。經濟學家特雷西·舒卡特認爲，由於BTC最近宏觀敘事的崩潰，這一下降是不可避免的。

比特幣的調整與清算級聯

在11月17日晚間，整個加密經濟經歷了一次急劇的下跌，其市值降至3.15萬億美元，全球市場也遭遇了拋售。此次拋售是由於對人工智能(AI)泡沫破裂的擔憂加劇，這種擔憂在谷歌母公司Alphabet的首席執行官桑達爾·皮查伊承認當前人工智能熱潮中存在某種“非理性”後愈演愈烈。

在接受BBC採訪時，皮查伊警告稱，如果人工智能泡沫破裂，“沒有公司會免受影響”，這一警告似乎引發了科技股的拋售。一些觀察者還指出，關於美國經濟增長的擔憂也是導致市場下跌的核心原因。

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在更廣泛的市場動蕩中，比特幣( BTC) 暴跌至$89,226，基本上抹去了自2025年初以來的所有漲幅。這一劇烈的修正使BTC的市值滑落至$1.8萬億。迅速的下跌導致槓杆頭寸遭到重創：在24小時內，超過$560 百萬的槓杆BTC頭寸被清算。總體而言，加密市場的拋售抹去了超過$1 十億的多頭和空頭頭寸，影響了超過185,000名交易者。

宏觀敘事的崩潰

隨着專家和預測市場的投注者對BTC在今年重新達到$125,000的樂觀情緒越來越低，Ninjatrader的高級經濟學家Tracy Shuchart認爲這一下滑是不可避免的。

在11月18日於X上發文，Shuchart認爲支撐BTC在126,000美元的宏觀故事“在短短幾周內崩潰”，使得這款頂級加密貨幣失去了支撐其價格的敘事。

Shuchart 確定了兩個關鍵的結構性因素，推動了持續的賣壓。首先，現貨 BTC 交易所交易基金 (ETFs)，最初因吸引機構資金而受到慶祝，但同時也創造了以前從未存在過的機構級別的賣出流動性。Shuchart 指出巨大的 ETF 資金外流，她將其歸因於“專業投資組合經理從一個基本理論剛剛消失的資產中進行的再平衡。”

其次，她指出，在 $40,000 和 $80,000 之間購買 BTC 的長期持有者正在拋售他們的持有以實現利潤並重新調整持倉。

“他們在30天內拋售了815,000 BTC。這些持有者之所以賣出，並不是因爲他們認爲BTC毫無價值。他們賣出是因爲他們預見到未來會有波動，並且他們的利潤在50%到150%之間。聰明的資金不會在下跌的時候繼續持有，而是選擇暫時退出，然後以相同的資本更低價回購，”Shuchart解釋道。

剩餘槓杆和市場清算

經濟學家認爲，價格跌破100,000美元支撐位引發了衍生品市場的大規模清算潮，加速了下跌。盡管未平倉合約從$94 億降至$68 億，Shuchart認爲系統中可能仍然存在過度槓杆。

因此，BTC可能會繼續下跌，直到剩餘的槓杆完全清除，價格達到長期持有者停止分發並再次開始積累的水平。

“真正的問題不是爲什麼會發生這種情況。真正的問題是哪個價格水平能夠真正清理市場，並吸引真正的買家而不是槓杆投機者。這仍在被發現中，”她總結道。

常見問題 💡

• 是什麼引發了全球拋售？ 對人工智能泡沫破裂的擔憂和美國經濟問題推動了11月17日的拋售。
• 加密市場在全球的反應如何？ 市值降至 $3.15T，比特幣暴跌至 $90K 和 $1B 的清算頭寸。
• 是什麼結構性因素導致BTC的下跌？ ETF資金流出和長期持有者的獲利了結增加了機構級別的賣壓。
• 全球投資者接下來會怎樣？ BTC可能會繼續下跌，直到槓杆清理完畢，真正的買家重新回歸進行積累。