加密帝國的隕落：FTX與三箭資本的法律角力

2023年6月23日，FTX破產清算團隊向法庭提交了一份重要文件，全面否定了三箭資本(3AC)高達15.3億美元的索賠要求，要求法官將其徹底駁回。這一舉動再次點燃了這場持續多年的爭端，兩個已經倒閉的加密巨頭再度在法庭上展開激烈交鋒，也爲加密史上最黑暗、最混亂的事件揭開了新的一頁。

要理解這場復雜的紛爭，我們需要先了解三位關鍵人物及其背後的故事。

首先是Sam Bankman-Fried (SBF)，FTX帝國的創始人。在2022年崩盤之前，他被視爲加密世界的救世主，備受媒體和政界追捧。然而，當他的帝國轟然倒塌，人們才發現這位"騎士"不過是一個被判處25年監禁的騙子。

其次是三箭資本的兩位創始人，Su Zhu和Kyle Davies。他們以激進的投資策略和巨額槓杆聞名，但當市場逆轉，他們的"神話"破滅，公司破產後兩人開始了全球逃亡。

最後是John J. Ray III，一位經驗豐富的破產專家。他曾處理過美國歷史上最大的欺詐案件之一——安然公司的破產清算。當他接手FTX的爛攤子時，即便是這位見多識廣的"清算之王"也被震驚了。

2022年，由Terra/LUNA崩盤引發的加密危機首先擊沉了三箭資本這艘槓杆巨輪，隨後幾個月，看似堅不可摧的FTX也突然內爆，暴露出一個驚人的騙局。

如今，在特拉華州的破產法庭上，這兩個已經倒閉的巨頭爲了一筆15.3億美元的債務展開激烈交鋒。三箭方面聲稱FTX在其倒閉前夕進行了不當清算，而FTX則堅稱自己的行爲完全合規。

要解開這個謎團，我們必須回到2022年那個動蕩的夏天，揭開那些被刻意隱藏的真相。

在法庭上，雙方律師各自講述了截然不同的版本。

FTX方面堅稱自己是一個恪盡職守的"平台守門人"。他們聲稱三箭資本作爲一個大客戶，在市場動蕩時帳戶嚴重虧損，違反了保證金規定。盡管多次催促，三箭不僅沒有追加保證金，反而從瀕臨崩潰的帳戶中提走了價值1800萬美元的以太坊。面對這種行爲，FTX表示自己的強制平倉完全符合協議規定，目的是保護平台和其他客戶的利益。

三箭資本的說法則完全不同。他們的清算人在接管公司時發現幾乎所有重要記錄都已丟失。在艱難獲取了FTX的原始交易數據後，他們驚訝地發現，在FTX聲稱進行平倉的短短兩天內，三箭帳戶中價值高達15.3億美元的資產幾乎被一掃而空。

這個發現徹底改變了事件的性質。三箭方面立即將索賠金額從1.2億增加到15.3億美元。雖然FTX強烈反對，但法官的一個關鍵裁決爲三箭的說法提供了支持：他認爲三箭之所以晚修改索賠，很大程度上是因爲FTX在提供關鍵數據時一再拖延。

要解開這個謎團，我們必須揭開SBF那層"白衣騎士"的僞裝，看看2022年6月FTX帝國內部究竟發生了什麼。

關鍵證詞來自SBF的前女友、Alameda Research的負責人Caroline Ellison。在SBF的刑事審判中，她作爲污點證人揭露了一個驚人的祕密：就在FTX以保證金不足爲由清算三箭資本的同一周，Alameda也因Terra崩盤遭受了巨大損失，面臨着數十億美元的資金缺口和貸款方的瘋狂催收。

面對即將崩潰的局面，Caroline證實是SBF指示她打開一個"祕密後門"，從FTX的客戶資金中"借入"數十億美元來償還Alameda的債務。

這個證詞揭示了事件的真相：當FTX表面上在執行規則時，它的關聯公司Alameda正在祕密且非法地挪用FTX客戶的資金。

區塊鏈數據爲這一說法提供了佐證。據區塊鏈分析公司Nansen的報告，就在2022年6月三箭崩潰期間，Alameda向FTX的錢包地址發送了約40億美元的FTT代幣。FTT是FTX自己發行的平台幣，其價值完全依賴於FTX。這相當於用幾乎沒有真實價值的代幣換取FTX客戶的真實資產。

現在回看SBF當時的公開表態，簡直堪稱影帝級表演。他一邊在暗中挪用客戶資金，一邊對媒體表示願意做出一些"糟糕的交易"來穩定局勢、保護客戶。實際上，他不是在伸出援手，而是在掩蓋自己才是最大的窟窿。

將這些碎片拼湊起來，三箭創始人關於"被FTX獵殺"的說法就不再顯得牽強。對於2022年6月已經陷入絕境的FTX/Alameda來說，清算三箭這樣的大型高槓杆交易對手有兩個明顯動機：一是立即獲取急需的流動性來填補自己的窟窿；二是通過消除市場上一個巨大的風險源來穩定人心，掩蓋自己已經內傷的事實。

他們不是在執行規則，而是一個溺水者在拼命拉扯身邊的另一個人，只爲自己能多喘一口氣。

將這場糾紛置於更宏大的歷史背景中，我們會發現它實際上是2008年金融危機的翻版，是雷曼兄弟倒閉故事的重演。

兩場危機的根源都是一樣的：未能隔離客戶資產。

這是金融領域最基本的原則。無論是傳統銀行還是數字貨幣交易所，客戶的資金都應該是神圈不可侵犯的。然而，雷曼兄弟在破產後被發現嚴重違規使用客戶資金，而FTX的整個欺詐體系更是建立在將客戶資產與Alameda的自營資金混同使用的基礎之上。這種做法將客戶從資產所有者變成了平台的無擔保債權人。

兩場危機的結果也驚人地相似：一場漫長而混亂的清算過程。

雷曼兄弟的破產涉及數萬億美元的債權和遍布全球的子公司，其清算過程持續了多年。如今，FTX的清算人John Ray III面臨着同樣棘手的局面：不透明的公司結構、缺失的財務記錄、難以估值的數字資產，這些都讓清算工作舉步維艱。

歷史不會簡單重復，但它總是押着相似的韻腳。FTX與三箭的故事並非一個獨特的"加密"問題，而是一個關於金融傲慢、監管失靈與人性貪婪的經典故事，只是披上了一件名爲"Web3"的新外衣。

那麼，這場價值15億美元的"地獄帳本"糾紛的真相是什麼？

真相是，這根本不是一場關於"誰違約"的合同糾紛，而是一場赤裸裸的生存遊戲。三箭資本無疑是一個貪婪、魯莽、最終自食其果的"超級賭徒"，它的覆滅是咎由自取。但FTX也絕非一個無辜的、按規矩辦事的平台。它是一個自身已經病入膏肓，卻通過"獻祭"另一個對手來僞裝健康的"欺詐者"。

這是一個垂死的賭徒遇上了一個僞裝的騙子。在那個沒有規則、只有叢林法則的加密屠宰場裏，他們上演了最後一幕血腥的廝殺。

特拉華州法庭的最終判決或許會爲未來的加密破產案例定下一些規矩。但對於這個渴望顛覆傳統金融的年輕行業而言，歷史的判決早已寫下：當一個系統缺乏有力的監管、缺乏透明的記錄，當"無需信任"的口號最終淪爲對少數幾個"大佬"的盲目崇拜時，這裏就沒有英雄，只有不同面目的掠食者。

人性的貪婪與恐懼從未改變。FTX與三箭的這場"亡者之戰"，不過是華爾街百年來無數貪婪故事的一個"幣圈"翻版而已。