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Usual脫錨風波:USD0++修改贖回規則引發市場恐慌
深度剖析Usual:USD0++脫錨與循環貸爆倉背後的真相
近期,Usual發行的USD0++穩定幣脫錨引發市場熱議,也導致了用戶恐慌。該項目去年11月上架主流交易所後價格暴漲超10倍,其基於真實資產(RWA)的穩定幣發行機制與代幣模型,與上輪牛市的Luna、OlympusDAO等項目頗爲相似。加上有法國國會議員Pierre Person背書,Usual一度備受關注。
然而,近期的一系列事件將Usual拉下神壇。1月10日,Usual官方宣布修改USD0++的提前贖回規則,導致USD0++脫錨至0.9美元左右。截至1月15日,USD0++仍在0.9美元附近徘徊。
Usual的產品邏輯
Usual的產品體系主要包含4種代幣:穩定幣USD0、債券代幣USD0++、項目代幣USUAL以及治理代幣USUALx。其產品邏輯可分爲三層:
第一層:穩定幣USD0
USD0是一種等額抵押的穩定幣,使用RWA資產作抵押。目前大部分USD0由USYC鑄造,部分使用M作抵押。用戶可通過兩種方式鑄造USD0:
第二層:增強版國庫券USD0++
USD0++持有者可分享底層RWA資產的利息,以及每日新增USUAL代幣的45%。USD0可1:1質押鑄造USD0++,默認鎖倉4年。USD0++類似代幣化的4年期浮動利率債券。
第三層:項目代幣USUAL與USUALx
用戶可通過質押USD0++或從二級市場購買獲得USUAL。USUAL可1:1質押鑄造治理代幣USUALx。
脫錨事件分析
1月10日,Usual宣布修改USD0++贖回規則,給出兩種選擇:
這一修改引發市場恐慌,USD0++大幅拋售,導致脫錨。
背後的"陰謀論"
精準爆破循環貸:無條件贖回的87%托底價,恰好比Morpha借貸平台的86%清算線高一點。這可能是爲了爆掉Morpha上的USD0++/USDC循環貸倉位,解決挖礦套利問題。
低成本救市:有條件贖回機制旨在給USUAL代幣賦能,降低流通量,試圖扭轉下跌趨勢。
暴露的問題
盡管Usual此次事件暴露諸多問題,但也反映了行業的不斷進步。我們不應對整個行業喪失信心,而應該關注項目方和用戶的去中心化意識,以及資產安全問題。