2024加密市场回顾与展望：BTC ETF获批 特朗普胜选 Solana崛起

1. 市场概览

1.1 加密货币市场基本面

2024年加密货币市场总市值从2.31万亿美元增长至3.33万亿美元，涨幅44.2%。这一增长得益于2024年上半年现货比特币ETF获批以及下半年特朗普以压倒性优势获胜带来的乐观情绪。比特币主导地位上升至56.8%，主要归功于比特币ETF资产管理规模翻倍，反映出机构投资者兴趣增强。

尽管2024年下半年推出了以太坊ETF，但其表现相对平淡。Solana表现亮眼，SOL价格上涨29.3%，生态系统净流入20亿美元。

DeFi市场份额进一步扩大，总锁仓价值(TVL)增长超过一倍。DEX/CEX交易量比例从9.37%提升至11.05%，年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base在DeFi TVL市场份额分别翻倍以上，达到7.17%和3%。

稳定币市值增长26.8%，超过2050亿美元。展望未来，XRP和SOL等机构偏好资产的ETF潜在获批将为市场带来正面催化作用。

1.2 宏观环境与政治

政治

2024年11月美国大选，特朗普再次当选总统，共和党赢得国会两院多数席位。特朗普的美国优先和孤立主义政策给国际局势带来不确定性。特朗普竞选时对加密货币市场政策友好，但能否真正推动仍需观察。

欧洲受俄乌战争影响，右翼政党话语权明显加强。欧洲在加密市场政策方面更多处于跟随状态，2024年底正式实施MiCA法案，明确了稳定币和加密货币主体的监管方案。

其他地区地缘政治

中东地区战火不断，以色列与哈马斯冲突进入收尾阶段。阿根廷米莱政府推行改革，降低了整体通胀率。南美多国推进立法使加密货币可以合法监管和流通。

经济

2024年全球GDP增速2.6%，通胀率2.5%。美国经济向平稳落地方向发展。欧元区受地缘战争影响，经济增长迟缓。中国面临消费萎靡、出口受阻等挑战。新兴市场国家受美元加息影响，部分国家本币贬值严重。

美国三大股指均大幅上涨，科技公司表现亮眼。日经指数创30年新高，得益于套息交易和出口优势。

2. 比特币

2.1 产品与协议设计

2024年下半年比特币有一些重要软件升级，如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略和闪电网络的BOLT12。这些升级可能影响各种应用场景。

关于比特币协议层设计的讨论持续进行，主要聚焦软分叉提案。讨论大致分为几个阵营:增加新操作码、LNHANCE方案以及"大脚本恢复运动"。讨论中尚未达成共识，主要围绕特定提案的局限性和潜在风险展开。

BitVM的实现仍在稳步推进，重点放在跨链桥的设计与实现上。一些基于BitVM的跨链桥测试版本已开始运行。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

可公开访问的闪电网络通道数量变化不大，总量维持在约5000 BTC。节点数量基本保持稳定，但通道数量持续减少。

闪电网络协议和应用生态持续发展。BOLT12已被众多客户端采用，支持静态支付方式。一些Layer 1网络正开发符合BOLT规范的Layer 2解决方案。

主要关注点仍在评估商业模型可行性。面向服务的项目,尤其是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目可能获得更多关注。未来发展取决于在闪电网络上发行稳定币。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐。一些项目自巅峰期后出现下滑，另一些持续增长。各Layer 2项目的TVL呈现明显交替趋势。

比特币第二层和BTCFi面临的挑战是多方面的,关键在于构建稳健生态系统以确保持久流动性。比特币存入L2解决方案的主要驱动因素是获得比特币计价的低风险回报机会。

比特币L2成功关键在于:1)确保资产安全;2)追求垂直整合战略。

2.4 链上资产

比特币链上资产通常分为元协议和CSV(客户端验证)两大类。总体上这些资产并未随比特币价格上涨而表现出明显增值,且活动性较低。

BRC20、Runes等元协议资产最近表现不佳。RGB最近仍在推广中,已有技术实现支持与闪电网络整合。Taproot Assets由Lightning Labs推出,可实现以更低费用铸造稳定币并在比特币上实现即时结算。

对于链上资产赛道,由于比特币链上DEX的体验和流动性支持不足,CEX对此类资产仍然重要。

2.5 BTCFi

BTCFi能为比特币持有者提供额外的比特币计价收益,总体锁仓价值有望增长。BTC资产所追求的收益类型已从L2转向质押、流动质押和流动再质押。

Babylon在经过数个阶段控制测试后吸引了大量以比特币计价的TVL。各类LST项目也相继涌现,以解锁流动性并推动DeFi活动。这些协议的组合性发展得更加成熟。

能够更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议,将更有机会获得成功。

3. 以太坊

2024年7月23日美国推出ETH ETF,但表现未能复制比特币ETF成功。ETH/BTC比例已从1月份的0.054下降至12月份的0.037。自Dencun升级以来,Layer 2上的燃气费大幅低于以太坊,导致更多资金流入Layer 2项目。

在2025年一个对加密友好的特朗普政府推动下,以太坊ETF在12月份迎来最佳表现。EVM依然是生态系统中最主导、最活跃的虚拟机。

3.1 L2s

自Dencun升级后,rollups的交易费用降低了90%以上,使得Base、OP Mainnet和Arbitrum等领先的Layer 2分别实现了35亿美元、21亿美元和17亿美元的净流入。Layer 2的每日交易笔数由518万笔增长至1686万笔,每日活跃地址数量从98.9万上升至218万。

Base显著的资金流入可归因于多个因素,包括流畅的消费者体验、与Coinbase的战略合作关系以及热门消费者应用的推出。每日活跃用户数量已从68,324人激增至160万人。

Arbitrum在TVL方面排名最大。Arbitrum Stylus的推出使开发者能够使用多种开发者友好的语言编写智能合约。

OP Superchain持续势头强劲,到年末基于OP-Stack的链总数已达56条,占所有L2/3链的43%,而Superchain的交易量则占所有L2交易量的超过56%。

3.2 再质押

2024年,质押的以太坊数量整体呈上升趋势,截至2024年11月10日达到了3450万枚的峰值;与此同时,收益率一路下滑,到年底降至3%。

再质押协议吸引了大量TVL,尽管在2024年下半年其增长动力有所减弱,TVL从511万ETH下降至年末的444万ETH。

Symbiotic的总锁仓价值(TVL)实现了大幅增长,从3.07亿美元激增至21.2亿美元,增长超过5倍。

3.3 以太坊未来路线图与EIP提案

2025年将成为以太坊发展历程中最重要的一年之一,因为它计划进行一次重大升级——Pectra。这一升级预计将在2025年第一季度完成。以下是几项关键EIP提案:

• EIP-7691:扩展Blobs目标容量,降低L2费用
• EIP-7702:实现EOA账户的智能合约功能
• EIP-7251:优化验证者管理,减少网络负载

以太坊的长期发展路线图目标是在2029年进行一次重大升级,引入零知识证明和后量子密码学等核心技术。

目前以太坊处于净通胀状态。未来需要在质押奖励的发行曲线上进行调整,同时吸引高吞吐量应用在其平台上运行。

其他基础设施

• 排序器:去中心化共享排序的概念旨在增强网络弹性并重新分配价值捕获。

• 数据可用性与模块化区块链:数据可用性赛道仍由以太坊Blobs、Celestia、Avail和EigenDA占有。对数据可用性解决方案的需求持续增长。

• 意图和链抽象:Chain Abstraction Coalition于去年成立,成员包括60多条区块链。Particle Network和Xion分别推出了Universal Accounts和Meta Accounts。

• AI代理与意图驱动的DeFi交易:随着大语言模型推理能力增强,该领域正在快速创新,为DeFi交易体验带来新突破。

4. Solana

2024年Solana价格增长约75%,SOL/ETH比率由0.04上升至0.06。依托其独特的SVM架构,Solana提供了更低的手续费和更高的吞吐量。稳定币市值增长超过三倍,达到51亿美元。

2024年Solana生态的关注点主要在DePIN、meme、PayFi等领域:

DePIN

Helium和Render Network等项目迁移至Solana网络。io.net作为2024年最具影响力的算力项目之一,其完全稀释估值已超过48亿美元。

Meme

Pump.fun取得巨大成功,多种memecoin在Solana上贡献了可观的交易量。GMGN.ai提供了更多直接功能,如Pump.fun线图服务、地址追踪等。

PayFi

PayFi整合了crypto payment的高效可编程、交易借贷等defi行为的低摩擦和可组合等web3特有的优势。Solana Pay可作为集成插件选项在Shopify支持的店面中使用。

展望未来

Firedancer激活将进一步提升网络性能和安全性。Solana插件提供了更高的细粒度、更大的灵活性和更强的可编程性。未来关注:

• Solana本身:SOL ETF可能推出,Firedancer客户端上线。
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