上週市場有幾條暗流值得拆解，直接關係到接下來加密資產的走向。

先看科技與AI這塊。Oracle和Broadcom因為AI預期沒兌現而大跌，NVDA在考慮擴產H200芯片以應對中國客戶需求，ASML也不好受，整個芯片板塊承壓。背後反映的問題很清楚：市場開始對那些"講故事但交付慢"的AI標的進行懲罰。這不是說AI敘事死了，而是那種純情緒溢價在被逐步擠出。對加密來說，AI概念幣和算力幣在短期內更容易被砸，長期得看基本面能不能兌現。SpaceX的估值升到8000億美元，AI加太空依然是長期主線，但周期拉長了。

再看美國政策層面。特朗普簽署了行政令推進AI的聯邦監管統一，同時強調美聯儲獨立性（至少在表態上是這麼說的），H-1B訴訟也反映出政治和司法博弈在加劇。這些信號對加密意味著什麼？制度框架在穩定，科技投資的環境相對確定化了。但這不是直接利好比特幣或以太坊的消息，只是有助於美股避免系統性崩潰，進而讓加密不會被動踏空。

中國這塊容易被忽視，但其實挺重要。消息面上可能推出2000到5000億人民幣的芯片扶持計劃，M2增速雖然低於預期，但社融反而超預期了。阿里的Quark AI眼鏡需求超出預期。這說明中國在科技自主和內循環方向繼續加碼，全球的算力、芯片、AI供應鏈競爭確實在加劇。从長期看，這對算力基礎設施、AI相關的公鏈性能敘事是個支撐，但短期不會直接帶來加密流動性。

還有全球風險事件這一塊。澳大利亞的恐襲事件、歐洲股市下跌、房地產風險（萬科這邊也有動靜）以及新興市場的不穩定性，這些都是被動波動源。對加密的實際衝擊？不構成"利好"，但一旦進入極端情況，可能會觸發風險資產的同步回撤，這時候避險需求才會真正推高比特幣。

總的看，短期內加密市場更多還是跟著科技股的情緒走，長期底層邏輯在積累，但流動性真正釋放還需要更多催化劑。