Многомиллиардная империя Tether: от 140 тонн золота до $15 миллиардов ежегодной прибыли

Лидер в области стейблкоинов Tether тихо выстроил одну из самых сложных стратегий накопления активов в мире, используя свою позицию в цифровых платежах для создания масштабной финансовой империи. С 140 тоннами физического золота в резерве, почти 100 миллиардами долларов диверсифицированных активов и ежегодной прибылью в 15 миллиардов долларов, генерируемой всего лишь 200 сотрудниками, Tether стал непревзойденной арбитражной машиной, действующей на пересечении традиционных финансов и криптовалют.

Создание резервов золота масштаба Центрального банка

Вхождение Tether на рынок драгоценных металлов представляет собой фундаментальный сдвиг в том, как частные компании могут конкурировать с государственными фондами и операциями центральных банков. Компания накопила примерно 140 тонн физического золота, оцененного примерно в 23 миллиарда долларов по текущим ценам — этот запас ставит её в число топ-30 держателей золота в мире. Особенно важно, что это размещение превышает запасы нескольких стран, включая Грецию, Катар и Австралию.

Масштаб приобретений Tether впечатляет: только в 2025 году компания купила более 70 тонн золота, став одним из трёх крупнейших покупателя золота в мире в тот год. При текущем темпе закупок 1-2 тонны в неделю, покупательная способность Tether соперничает с крупными центральными банками и значительно превосходит большинство ETF на золото. Генеральный директор Паоло Ардойно публично заявил о намерениях «стать одним из крупнейших центральных банков по запасам золота в мире», что подкрепляется конкретной операционной мощностью. Стратегия закупок включает прямые покупки у швейцарских рафинадов и ведущих глобальных финансовых институтов, а резервы хранятся в сильно укреплённых бункерах эпохи холодной войны в Швейцарии, обеспечивая безопасность активов через многоуровневую защиту и системы конфиденциальности, славящиеся в Швейцарии.

Двигатель прибыли: как работает ежегодный доход в 15 миллиардов долларов

Основой экспансионистской стратегии Tether является её доминирующая позиция на рынке стейблкоинов. По состоянию на конец января 2026 года USDT — стейблкоин Tether, привязанный к доллару США — находился в обращении примерно на сумму 187 миллиардов долларов, занимая 49-50% мирового рынка стейблкоинов. Объём торгов показывает это доминирование: в 2025 году общий объём транзакций со стейблкоинами достиг 33 триллионов долларов, из которых USDT — 13,3 триллиона, что составляет более 33% всей активности со стейблкоинами.

Эта огромная капитализация приносит прибыль через несколько каналов. Основной источник дохода — процентные доходы по облигациям Казначейства США: Tether держит примерно 135 миллиардов долларов в казначейских облигациях, что делает её 17-м по величине держателем в мире, опережая такие страны, как Южная Корея. В условиях высоких процентных ставок доходность по казначейским облигациям прямо увеличивает прибыльность. Кроме того, Tether зарабатывает на спредах, стратегически распределяя активы с высокой ликвидностью и низким риском, что позволяет ей получать доходы от разницы в процентах при эффективном использовании капитала.

Чистая прибыль в 15 миллиардов долларов за 2025 год — на 2 миллиарда больше, чем в 2024 году (13 миллиардов), что свидетельствует о росте доходов. При всего лишь 200 сотрудниках прибыль на душу населения достигает впечатляющих 75 миллионов долларов в год — показатель, не имеющий аналогов среди традиционных финансовых институтов.

Доминирование в цифровых платежах: рыночная позиция USDT

Инфраструктура, поддерживающая рост Tether, выходит за рамки получения прибыли и достигает почти полного доминирования на рынке стейблкоинов. Пользовательская база USDT превысила 500 миллионов по всему миру, закрепляя её как основной средство обмена для конвертации криптовалют в фиат и для трансграничных расчетов. Этот эффект сети создает мощные защитные барьеры: пользователи предпочитают USDT из-за ликвидности, биржи приоритетно предлагают пары с USDT, а трейдеры используют USDT для управления волатильностью.

27 января 2026 года Tether запустила USAT — стейблкоин, регулируемый федеральным законодательством США, выпущенный Anchorage Digital Bank (первый в США регулируемый по закону стейблкоин), с Cantor Fitzgerald в роли хранителя резервов и основного дилера. Этот продукт, соответствующий нормативам, открывает путь к традиционной финансовой инфраструктуре. Стратегия Tether по USAT включает распространение через Rumble, с целью привлечь 100 миллионов пользователей в США за пять лет, а целевая оценка — 1 триллион долларов. В случае успеха USAT станет первым настоящим конкурентом USDC на внутреннем рынке США.

Построение интегрированной промышленной стратегии

Помимо прямого накопления активов, Tether систематически приобретает позиции по всему цепочке поставок драгоценных металлов и криптовалют. В золотом секторе компания привлекла Винсента Домьена (бывшего руководителя глобальной торговли металлами в HSBC) и Мэтью О’Нила (руководителя по закупкам драгоценных металлов в EMEA) для создания сложных торговых операций. Tether строит «лучший в мире торговый зал по золоту», явно позиционируя себя для конкуренции с устоявшимися игроками, такими как JPMorgan и HSBC, за долю на рынке глобальной торговли драгоценными металлами.

На верхнем уровне Tether инвестирует в несколько канадских компаний по роялти на золото, включая Elemental Royalty, Metalla Royalty & Streaming, Versamet Royalties и Gold Royalty. Эти долевые позиции закрепляют будущие производственные мощности и договоры о разделе прибыли, обеспечивая долгосрочное снабжение и участие в росте цен на добычу. Параллельно Tether запустила Tether Gold (XAU₮) в 2020 году — токенизированный продукт, обеспеченный физическими резервами. К концу 2025 года запасы XAU₮ составили 16,2 тонны золота. Введение Scudo — единицы ценообразования, где один Scudo равен одной тысячной тройской унции — предназначено для повышения практической полезности золота как платежного средства. По данным CoinGecko, к концу января XAU₮ достиг рыночной стоимости в 2,7 миллиарда долларов, захватив 49,5% рынка токенизированного золота и удерживая доминирующую долю по сравнению с конкурентами.

Накопление биткоинов и инфраструктура майнинга

Параллельно с золотыми операциями Tether стала значительным институциональным держателем биткоинов. С 2023 года Tether выделяет до 15% ежемесячной чистой прибыли на усреднение стоимости покупки биткоинов, накопив более 96 000 монет по средней стоимости около 51 000 долларов — значительно ниже текущих цен. Это позиционирует Tether среди крупнейших институциональных держателей по объему.

Компания расширила присутствие в майнинговых операциях, создав майнинговые фермы и инвестируя в майнинговые компании, одновременно развивая продукты DAT (криптовалютные казначейства). Эти многоаспектные активы создают глубокую интеграцию в экосистему, позволяя Tether захватывать ценность по всему стеку инфраструктуры криптовалют и защищая прибыль от волатильности отдельного сегмента рынка.

Мультисекторное расширение: создание резервов за счет диверсификации

Модель распределения капитала Tether вышла далеко за рамки традиционных финансов. Недавние инвестиции ориентированы на инфраструктуру спутниковой связи, центры обработки данных с ИИ, сельскохозяйственные операции, телекоммуникационные сети и медиа-платформы. Эта стратегия диверсификации превращает Tether из эмитента стейблкоинов в конгломерат, получающий доходы из различных отраслей и циклов экономики.

Интегрируя экспозицию к товарам (золото), цифровым активам (биткоин, USDT), государственным ценным бумагам (казначейские облигации США), физической инфраструктуре (добыча, дата-центры) и новым технологиям (ИИ, спутники), Tether создал арбитражный механизм, охватывающий традиционные и децентрализованные финансовые системы. Каждый компонент генерирует независимые потоки доходов, одновременно укрепляя общий капитал.

Стратегическая оценка и рыночные последствия

Накопленные активы и операционная сложность Tether вызвали реакции, варьирующиеся от восхищения до скептицизма на финансовых рынках. Некоторые традиционные трейдеры сырья называют Tether «самой странной компанией», с которыми они сталкивались, что отражает уникальное положение компании вне рамок обычных институциональных структур.

Очевидно, что покупки золота Tether существенно повлияли на цены драгоценных металлов в последние недели — менее чем за месяц с начала 2026 года мировые цены на золото достигли исторических максимумов, а устойчивое накопление Tether значительно способствовало этому росту. Только покупательная способность компании — вложение миллиардов в обязательный капитал — изменила динамику рынка и привлекла внимание регуляторов и конкурентов, стремящихся вернуть долю рынка.

По мере продолжения роста цен на золото, накопленные резервы Tether становятся всё более значительными активами. Ставка компании на драгоценные металлы, в сочетании с доминированием в сегменте стейблкоинов, казначейскими активами, позициями в биткоине и диверсифицированными промышленными инвестициями, создала базу капитала и возможности для получения прибыли, которые позволяют Tether занимать место одного из самых сложных финансовых операторов в мире — статус, ранее доступный только центральным банкам и транснациональным финансовым институтам.