Приближается американский законопроект о криптовалютах, что такое DeFi? Почему он становится объектом регулирования

Конгресс США недавно принял важнейший законопроект о структуре криптовалютного рынка, который сейчас продвигается в Сенат. Появление этого законодательства ставит криптоиндустрию перед беспрецедентным поворотным моментом. В рамках этого регуляторного механизма DeFi (децентрализованные финансы) стал самым заметным фокусом внимания. Но многие инвесторы всё ещё задаются вопросом: что такое DeFi? Почему он так важен в этой регуляторной драме?

Проще говоря, DeFi — это финансовая система, построенная на блокчейн-технологиях, позволяющая пользователям напрямую заниматься займами, торговлей, инвестициями и другими финансовыми операциями без участия банков или брокеров. В отличие от традиционных финансовых посредников, ключевые преимущества DeFi — децентрализация, высокая прозрачность и отсутствие необходимости в разрешениях. Именно благодаря этим характеристикам DeFi долгое время находился в серой зоне законодательства — его не полностью разрешали, но и явно запрещали.

Как законопроект определяет DeFi: путь соответствия децентрализованных протоколов

Новый законопроект принял важное решение: он чётко разграничил полномочия регуляторов SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) и CFTC (Комиссия по товарным фьючерсам США). Биткоин и Ethereum были отнесены к категории “цифровых товаров”, подчинённых CFTC; стабильные монеты, NFT и мем-монеты — обрабатываются отдельно.

Что касается самих DeFi-протоколов, в законопроекте введена эпохальная льготная норма: если DeFi-протокол не взаимодействует напрямую с пользовательскими средствами, он может получить освобождение от ответственности. Это означает, что по-настоящему децентрализованные DeFi-проекты не обязаны нести регуляторную ответственность, как традиционные финансовые учреждения. Для обеспечения децентрализации в законопроекте перечислены 7 количественных критериев, которым проект должен соответствовать, чтобы его признали “достаточно децентрализованным”.

Это стало победой для разработчиков DeFi — правительство фактически открывает “укрытие” для инноваций. Но на практике, что считать “достаточной децентрализацией”, всё ещё вызывает споры; проектам придётся постоянно раскрывать информацию и операционные данные, пока их не признают официально.

Три ключевых изменения, кардинально меняющих рынок

Первое изменение: официальная защита права на самоуправление ключами. Закон чётко защищает право самостоятельно управлять приватными ключами, государство не сможет произвольно конфисковать или ограничить транзакции с криптоактивами. Это — победа, которую криптосообщество ждало много лет.

Второе изменение: открытие дверей институциональным инвестициям. Пенсионные фонды, страховые компании и управляющие активами, ранее сторонящиеся криптоактивов, теперь имеют законные основания для входа на рынок. Ожидается, что это привлечёт триллионы долларов новых инвестиций. Согласно последним ценам, биткоин стоит $73.47K, Ethereum — $2.17K, и институциональные покупки могут ещё сильнее подтолкнуть рост основных активов.

Третье изменение: доходность стабильных монет становится новой головной болью банков. Банки резко выступают против выплаты процентов держателям стабильных монет, так как это напрямую отвлекает депозиты из традиционных банков. Общий объём стабильных монет достиг 2,75 трлн долларов, и такой отток уже происходит. Кто сможет в рамках регуляции выпускать стабильные монеты и обеспечивать доходность — тот и получит будущий финансовый вход.

Риски и скрытые угрозы в деталях

Законопроект выглядит идеально, но у него есть очевидные риски:

Ограниченность регуляторных ресурсов. CFTC насчитывает всего 543 сотрудника, а ей предстоит контролировать огромный рынок криптовалютных спотовых сделок. Это означает, что в краткосрочной перспективе enforcement будет слабым, а в долгосрочной — возможна задержка в регулировании.

Неясность стандартов децентрализации. Перечисленные 7 количественных критериев выглядят научно обоснованными, но на практике остаются серые зоны. Когда проект можно считать по-настоящему децентрализованным? Кто будет окончательно решать? Эти вопросы могут стать предметом будущих споров.

Политическая неопределённость. В преддверии промежуточных выборов позиции двух партий по криптовалютам могут разойтись. Связи некоторых политиков с криптоиндустрией также могут повлиять на окончательную редакцию закона.

Битва за институциональные деньги и DeFi-экосистему

Интересно, что вход институциональных инвестиций и рост DeFi демонстрируют баланс. Крупные деньги, скорее всего, предпочтут инвестировать в более регуляторно ясные активы, такие как BTC и ETH, но также обратят внимание на те DeFi-протоколы, которые действительно соответствуют новым стандартам. Иными словами, DeFi не исчезнет из-за регулирования, а скорее — разделится: соответствующие стандартам протоколы привлекут больше капитала, а те, что не смогут — исчезнут.

Стратегии инвесторов

Исходя из этой новой ситуации, инвесторам рекомендуется:

**Приоритет: **Обратить внимание на биткоин и Ethereum, получившие поддержку федеральных законов. BTC по цене $73.47K, ETH — $2.17K, эти активы обладают более высокой степенью регуляторной безопасности.

**Осторожность: **Избегать мем-монет без практической ценности и централизованных DApp-токенов. Эти активы наиболее уязвимы к регуляторным мерам.

**Долгосрочные инвестиции: **Вкладывать в действительно соответствующие стандартам децентрализованные DeFi-протоколы и экосистему долларовых стабильных монет. Закон усилит доминирование долларовых стабильных монет, и тот, кто контролирует их выпуск и применение, получит ключ к будущему DeFi.

Перспективы рынка и будущее DeFi

Если законопроект окончательно примут, биткоин может прорвать отметку $75K, а институциональные инвестиции значительно снизят волатильность рынка; если же версия закона окажется слишком строгой или провалится, капитал уйдёт в такие юрисдикции, как Сингапур, Евросоюз и другие дружественные регуляции.

Но независимо от сценария, уже сформировался ясный тренд: криптоиндустрия выходит из серой зоны и вступает в эпоху регуляции. DeFi не исчезнет, а скорее — возродится в рамках чётких правил. Те протоколы, что действительно децентрализованы и имеют практическое применение, станут будущими лидерами.

Понимание сути этой регуляции — что её цель не убить DeFi, а определить, какой DeFi достоин легализации — позволит инвесторам уверенно пройти через новый этап перераспределения. В течение следующих 5 лет криптоактивы войдут в основное финансовое пространство. Правильный выбор сейчас — важнее, чем когда-либо.