アポロ・アセット・マネジメントの株価反発、代替資産運用会社の大幅下落後

アポロ・グローバル・マネジメントの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：150.00ドル
• モーニングスター評価：★★★
• モーニングスター経済的堀評価：狭い
• モーニングスター不確実性評価：高い

アポロ・グローバル・マネジメントの収益についての私たちの見解

アポロ・グローバル・マネジメント APOは、12月末時点で7,090億ドルの手数料収益資産を保有し、前期比3.5%、前年比24.7%増加しました。手数料関連の収益は第4四半期に前年比24.5%増の6億9,000万ドルとなり、調整後純利益は13.2%増の15億ドルに達しました。

重要なポイント： アポロは引き続き安定した資金流入を生み出しています。その代替商品構成は、非伝統的な投資商品の需要増加の恩恵を受けています。

• アポロは第4四半期に資金調達活動から420億ドルを獲得しました。これは過去8暦四半期の四半期平均の470億ドルを下回っていますが、2025年通年では2320億ドルの新規資本を調達し、2024年の1540億ドルを上回りました。
• また、私たちの計算によると、第4四半期には380億ドルを展開し、過去2年間の四半期平均の280億ドルを上回っています。これにより、通年の展開額は1890億ドルとなり、2024年の1290億ドルを上回りました。
• 年末時点での未呼び出しコミットメントを除くドライパウダーは730億ドルで、そのうち570億ドルは将来の管理手数料の可能性を持つドライパウダーであり、その70%はプライベートクレジットにあります。

結論： 狭い堀評価のアポロに対して、私たちは公正価値推定額150ドルを再確認し、株式はやや過小評価されていると見ています。

• 財政、関税、金融政策、経済成長に関連した株式および信用市場の不確実性の高まりと、プライベートクレジット市場（最近では人工知能ブームとの関係も含む）への懸念が、多くの代替資産運用会社の株価に圧力をかけています。
• Ares（手数料収益資産の66%、基本管理料の65%）やBlue Owl（それぞれ53%、61%）など、他のプライベートクレジット重視の代替資産運用会社は、過去6か月間大きな打撃を受けました。アポロ（86%、72%）は、より大きなエクスポージャーにもかかわらず、保険事業における永続的資本の安定性が評価され、比較的堅調に推移しました。