¿Está sobrevalorada la IA?

Katharine Wooller es una comentarista respetada en tecnologías de banca y servicios financieros de vanguardia.

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Mucho lamento y columnas se han dedicado en los últimos meses a reflexionar si la inversión desenfrenada en IA supera la realidad y sugerir que la IA tal vez sea una burbuja a punto de explotar.

Se hacen analogías con otros ciclos de inversión que han sido más hype que sustancia: los tulipanes de 1636 y la era de las punto com del nuevo milenio. Ciertamente, ha habido retornos enormes para quienes invirtieron temprano en los titanes de la IA: $1,000 USD invertidos en Nvidia antes de su IPO habrían llegado a valer en su pico $8.3 millones USD, lo cual los optimistas de la IA —de manera comprensible— consideran una tasa de retorno difícil de repetir en el sector.
 
A simple vista, la cantidad de dinero que se está invirtiendo en IA sugiere que hay demasiado impulso como para que sea solo una moda pasajera. Empresas tecnológicas gigantes, como Amazon, Meta, Microsoft, Alphabet, están invirtiendo mucho; el gasto en infraestructura de IA para 2025 en estas compañías será de aproximadamente $400 mil millones USD, uno de los ciclos de gasto más grandes de la historia. 
 
Se ha hablado mucho sobre cómo exactamente se está invirtiendo en el ciclo actual. Muchas empresas privadas de IA han logrado recaudar miles de millones en promesas vacías — sin un MVP, ni siquiera un producto real — solo una idea y mucha promoción.

También existe una interesante financiación circular con empresas de IA invirtiendo en inversiones mutuas y asociaciones; un diagrama de dónde fluye la inversión se parece mucho a un plato de espaguetis y seguir el rastro del dinero puede dar dolor de cabeza rápidamente. Esto crea un gran riesgo por la interdependencia, e incluso una revisión rápida de cómo la enorme cantidad de inversión genera ciclos de ingresos que pueden inflar artificialmente las valoraciones.

También surge la pregunta de quién está respaldando las valoraciones de IA, ya que algunas grandes empresas tecnológicas crean estructuras opacas para ocultar los gastos fuera del balance, lo que plantea la cuestión de quién asume el riesgo si algo sale mal.
 
Otra cuestión es la tasa de adopción de la IA. Sin duda, el panorama de proveedores es complejo y necesita una consolidación significativa; además, muchos proyectos permanecen en la etapa de prueba de concepto, y a menudo es difícil determinar el retorno de inversión. Sin embargo, en mi opinión, esto es típico de cualquier tecnología nueva, y se debe tener una visión más equilibrada del potencial de la IA, que en última instancia es lo que determina el ciclo de inversión: una apuesta considerada sobre dónde estará la tecnología en el corto y medio plazo.
 
Por supuesto, esto depende de que los clientes obtengan valor al implementar la tecnología. Pocas empresas del FTSE o NASDAQ carecen de una estrategia que incluya IA, y parece que ofrece una promesa significativa para reducir costos y riesgos en la mayoría de las industrias. De hecho, se postula que los servicios financieros son una de las industrias más propensas a ser disruptadas por la IA; una encuesta de Softcat en 2025 sobre líderes tecnológicos encontró que el 48% la priorizaba, y Gartner reportó un aumento del 88% en el gasto relacionado con la IA.  
 
No debemos subestimar la gran disrupción que ofrece la IA; es difícil argumentar que no sea un avance tecnológico genuino. ChatGPT (aunque no genera ganancias) es universalmente aceptado como una herramienta de productividad, desde estudiantes hasta CEOs, en prácticamente todas las industrias y funciones empresariales. Francamente, poder justificar incluso unos pocos % en ganancias de productividad, tendría un impacto en los resultados finales de la mayoría de las empresas y respaldaría las valoraciones actuales de la IA. Además, los avances en GPU, chips personalizados y eficiencia de modelos aseguran la viabilidad futura; sería un desastre si el uso teórico de la IA se viera obstaculizado por infraestructura insuficiente, invertir antes de que la demanda del mercado lo exija, en la cruda realidad, es algo positivo.
 
Reconozco que hay algunos obstáculos importantes para la adopción que dificultan el progreso. De particular importancia en nuestro sector, está el elefante en la habitación: la regulación —o la falta de ella—. A nivel mundial, todavía estamos en las primeras etapas de definir cómo, si es que se puede, aplicar reglas al uso de la IA.

Existe una cuestión más amplia de ética, y cómo aseguramos que la IA se utilice de manera responsable, con soluciones tecnológicas especializadas prometedoras para gobernanza y aseguramiento. Hay problemas significativos en ESG, y especialmente en el gran costo ambiental de la IA, tanto en el consumo energético como en la depreciación de infraestructura física. Mientras estos problemas existan, muchas empresas son reacias a liberar completamente el control sobre la IA; en cambio, adoptan un enfoque pragmático de “esperar y ver” y siguen la corriente de los primeros adoptantes. En mi trabajo apoyando la innovación en empresas de servicios financieros en 2000, veo mucha ansiedad entre las empresas que quieren ser ni las primeras ni las últimas en la carrera armamentística de la IA.
 
La tecnología, por su naturaleza, es cíclica y las tesis de inversión siempre son una “mejor suposición”. Hemos superado la crisis de los tulipanes de 1637 — afortunadamente, ahora contamos con un mercado casi ilimitado para la IA, que lamentablemente no existía para los inversores amateurs que compraron futuros en bulbos con poca o ninguna demanda.

Un ejemplo más reciente: los veteranos de las criptomonedas se ríen un poco cuando leemos que la IA está sobrecalentada — Bitcoin perdió el 80% de su valor en 2018, pasando de $19,783 a $3,200, antes de alcanzar un máximo histórico de $126,000 en 2025. La tecnología no perdió potencia, aunque las valoraciones se adelantaron a la realidad.

De hecho, si tuviera un libra por cada vez que escucho que las criptomonedas están muertas, me habría jubilado hace mucho; no puedo evitar pensar que lo mismo sucede con los detractores actuales de la IA. Aunque una corrección en las acciones tecnológicas de IA no sería mala, no significa que la tecnología haya fracasado ni que la demanda futura sea débil. La llegada de la computación cuántica probablemente impulsará la IA con un combustible de cohete, y de hecho, las acciones de las empresas tecnológicas que se beneficiarán de ello.