¿Hasta dónde podría caer la acción de Netflix?

Las acciones del líder en streaming Netflix (NFLX 3.42%) han tenido un comienzo difícil en 2026. Hasta ahora, la acción ha caído aproximadamente un 19% en lo que va del año y ha perdido más de un tercio de su valor en los últimos seis meses.

Curiosamente, sin embargo, el negocio subyacente está funcionando bastante bien, con su tasa de crecimiento de ingresos año tras año acelerándose durante tres trimestres consecutivos. La pregunta, sin embargo, es si el negocio subyacente puede estar a la altura de la valoración premium de la acción. Una forma de analizar el potencial de una acción es considerar cuidadosamente el caso bajista. ¿Hasta qué punto podría caer la acción si los inversores se vuelven más escépticos respecto al poder de fijación de precios a largo plazo en un mercado de streaming cada vez más competitivo?

Fuente de la imagen: Getty Images.

Un negocio de rápido crecimiento

Es difícil criticar el negocio de Netflix. Sus ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 17.6% interanual hasta 12.100 millones de dólares, acelerándose desde un crecimiento del 17.2% en el tercer trimestre y del 15.9% en el segundo. La compañía también dijo que superó los 325 millones de membresías pagadas durante el trimestre, capturando el alcance global de su marca.

Además, Netflix espera un impulso aún mayor. La dirección pronostica ingresos para el primer trimestre de 2026 de 12.200 millones de dólares, lo que implica un crecimiento interanual del 15.3%.

La rentabilidad también avanza en la dirección correcta, ya que el margen operativo de Netflix continúa expandiéndose. Su margen operativo para todo 2025 fue del 29.5%, frente al 26.7% en 2024. Aún más, Netflix guió para que su margen operativo en 2026 alcanzara el 31.5%.

Además, la generación de efectivo fue fuerte. El flujo de caja libre de Netflix, que representa el flujo de caja operativo menos las inversiones en capital, totalizó 9.500 millones de dólares en 2025, frente a 6.900 millones en 2024.

Y probablemente el motor de crecimiento más emocionante para Netflix en este momento es su negocio de publicidad. No solo está creciendo rápidamente, sino que también está ayudando a la compañía a volverse menos dependiente de los aumentos constantes en los precios de las suscripciones y el crecimiento de membresías.

En su carta a los accionistas del cuarto trimestre, la compañía dijo que los ingresos por publicidad aumentaron más del 150% en 2025, alcanzando más de 1.500 millones de dólares. La dirección también dijo que espera que los ingresos por publicidad “casi se dupliquen” en 2026.

Este negocio de publicidad, aún en sus primeras etapas pero cada vez más importante, es clave para el caso alcista, ya que puede elevar el ingreso promedio por membresía incluso si Netflix decide reducir su dependencia de los aumentos en los precios de las membresías en el futuro.

El caso bajista

¿Pero qué pasa con el caso bajista?

La mayor amenaza para el caso alcista de Netflix es la competencia cada vez más intensa de gigantes tecnológicos con amplios recursos como Apple (a través de Apple TV) y Alphabet (a través de YouTube), así como la transición en curso de las empresas tradicionales de medios de la televisión lineal al streaming. Netflix mismo describe el mercado del entretenimiento como “altamente competitivo”. Con el tiempo, un panorama de streaming más saturado puede limitar el poder de fijación de precios y aumentar la rotación de suscriptores, especialmente si los servicios competidores agrupan contenido con otras ofertas o ofrecen descuentos más agresivos.

Un mercado tan competitivo podría reflejarse eventualmente en los números como un crecimiento de ingresos más lento o márgenes de beneficio más estrechos.

Las estimaciones consensuadas de los analistas actualmente apuntan a unos 3.12 dólares de ganancias por acción en 2026. A aproximadamente 76 dólares por acción, eso equivale a unas 24 veces las ganancias futuras, una valoración bastante justa para un negocio que aún crece en ingresos a un ritmo de doble dígito. Sin embargo, deja muy poca margen de seguridad si los inversores empiezan a preocuparse de que el entorno competitivo a largo plazo se intensifique más rápido de lo esperado.

Entonces, si los inversores comienzan a preocuparse más por la durabilidad del poder de fijación de precios de Netflix en un entorno altamente competitivo, ¿hasta qué punto podría caer la acción? Creo que un mercado impulsado por el miedo podría valorar las acciones de Netflix a entre 18 y 20 veces las ganancias futuras. Una valoración así todavía contempla un crecimiento significativo de las ganancias con el tiempo, pero deja más espacio para las incertidumbres asociadas con una competencia intensa. El precio implícito de la acción en esta valoración sería de aproximadamente 56 a 62 dólares. Desde el precio actual de la acción, eso representaría una caída de aproximadamente 18% a 26%.

Expandir

NASDAQ: NFLX

Netflix

Cambio de hoy

(-3.42%) $-2.69

Precio actual

$75.98

Datos clave

Capitalización de mercado

$332B

Rango del día

$75.02 - $77.82

Rango de 52 semanas

$75.02 - $134.12

Volumen

1.3M

Promedio de volumen

47M

Margen bruto

48.59%

Esto no es una predicción. Es simplemente una forma teórica de traducir el riesgo de valoración en números claros.

La realidad es que este podría ser un riesgo a la baja aceptable para los accionistas de una compañía del calibre de Netflix. Sin embargo, también muestra cómo los inversores pueden replantear la valoración de una acción y reducirla si empiezan a preocuparse por un problema en particular.

El negocio de Netflix va bien, y el impulso en publicidad le da a la compañía una segunda vía para crecer. Pero también es justo que los inversores se pregunten qué tan sostenible es el poder de fijación de precios a largo plazo de Netflix si el streaming sigue volviéndose más saturado.

Por esa razón, no voy a comprar ahora. Puedo ver un caso para esperar a un precio que refleje más escepticismo. Aunque no hay garantía de que obtenga el precio que necesito para sentir que los riesgos están más adecuadamente incorporados en la acción, no me importa esperar con paciencia y asignar mi capital a otras oportunidades mientras tanto.