Война между стейблкоинами и банковской индустрией, скорее всего, не существует

Автор原文：Noah Levine

Перевод | Odaily 星球日报__ Wenser__

Редакторский комментарий: На протяжении долгого времени криптоиндустрия и традиционные банки в финансовом секторе находились в состоянии напряженного противостояния. Попытки принять и продвинуть закон о регулировании стабильных монет «GENIUS ACT» и закон о криптоструктуре «CLARITY ACT» сталкивались с препятствиями, что в значительной степени связано с их противоречивым статусом. Для традиционных банков они опасаются, что стабильные монеты могут отобрать часть их депозитов и массу клиентов, угрожая их рыночной позиции и выживанию; в то же время для криптоиндустрии поиск пути к гармоничному сосуществованию с традиционным банкингом и привлечение огромных ликвидных потоков традиционных финансовых рынков — это одна из немногих «спасательных соломинок».

Истина в том, что противостояние между ними, возможно, не существует. Как говорит Noah Levine, партнер a16z Crypto: «Как и когда-то существовала парадокс Джавона между банкоматами и банковскими кассирами, развитие криптоиндустрии может помочь традиционному банкингу найти новые пути развития.» Odaily 星球日报 публикует его развернутую статью для переосмысления этого противоречия с точки зрения предложения и спроса.

Парадокс Джавона, охвативший финансовую индустрию: Та машина, которая «забрала работу», в итоге создала больше рабочих мест

(По старой гипотезе) банковские кассиры должны были быть вытеснены банкоматами.

На самом деле? Банкоматы значительно снизили операционные расходы банков, и они открыли больше филиалов. За сорок лет количество банковских кассиров удвоилось.

В 1865 году Уильям Стэнли Джевонс обнаружил аналогичный закон в угольной экономике Великобритании — чем выше эффективность паровой машины, тем больше расходуется угля, потому что расширяются области применения угля. Этот феномен назван его именем. Сегодня он одновременно трансформирует финансовый сектор с обеих сторон спроса и предложения.

Сторона предложения: крах и восстановление инфраструктуры

Чтобы вести бизнес в США, Venmo требуется сотрудничество с пятью банками-партнерами, лицензии в 49 штатах и посредник, соединяющий более 12 000 финансовых учреждений — и всё это работает только внутри страны.

Каждый крупный рынок нуждается в собственной системе: кто-то использует государственные каналы PIX, UPI; кто-то — частные интернет-платформы, такие как M-Pesa или Alipay. В мире около 80 стран уже есть системы мгновенных платежей, но они почти не связаны между собой.

Проблема регионализации финтеха в том, что каждый рынок имеет свои платежные каналы, API банков и барьеры лицензирования.

Блокчейн с открытым реестром заменяет эту разрозненную мозаику, а самоуправляемые кошельки избавляют от необходимости искать банковских партнеров по каждому рынку. Поэтому компании вроде Sling Money, имея команду из 23 человек и 3 лицензии, создают глобальный платежный продукт — хотя он пока доступен примерно в 70 странах с валютными каналами. Генеральный директор Sling Майк Хадэк прямо говорит: «Стейблкоины превращают платежи из вопроса «предварительных средств и сверки» в вопрос «взаимной совместимости»».

За этим реформаторским движением стоят не только стартапы.

Stripe приобрела за 1,1 миллиарда долларов платформу выпуска стейблкоинов Bridge и кошельковый сервис Privy, после чего запустила в 101 стране банковские счета для стейблкоинов — значительно расширив свою географию по сравнению с 46 странами ранее. Стоит отметить, что инфраструктура Bridge поддерживает как виртуальные счета Sling, так и функционирует внутри экосистемы гиганта, обрабатывающего 1,4 триллиона долларов платежей в год.

К примеру, экспортёр из Найроби — это яркий пример этой инфраструктуры: она получает платежи от американских импортёров через виртуальный долларовый счет, использует стейблкоин для привязки к банковской карте и совершает покупки более чем в 150 миллионах торговых точек, а неиспользованный баланс зарабатывает 4–7% на кредитных протоколах.

Нет банка — нет банковского счета.

Три года назад это было лишь концептом в презентации; сегодня всё реализовано разными командами, и возможности их интеграции растут.

По данным Всемирного банка, около 1,3 миллиарда взрослых не имеют банковских счетов — не потому, что им не нужны финуслуги, а потому что их стоимость превышает доходы поставщиков. (Odaily 星球日报: то есть, себестоимость обслуживания одного человека значительно выше его дохода). Перевод 200 долларов в страны Сахары и Южной Африки может стоить до 8,45% — почти 17 долларов. Для семьи с доходом всего 150 долларов в месяц это значит, что за эти деньги можно обеспечить еду на неделю, оплатить обучение детей или купить лекарства.

Что произойдет, если стоимость переводов резко снизится?

Ответ уже известен: M-Pesa снизила стоимость мобильных платежей в Кении почти до нуля, повысив уровень финансовой инклюзии с 27% до 85%. МВФ обнаружил, что это — не нулевое сдвиговое изменение, а постепенный рост; в Индии UPI с почти нулевой комиссией за короткое время увеличил объем цифровых платежей с 18 миллионов до 228 миллиардов транзакций.

Это означает больше сервисов, более широкий рынок и более зрелые продукты — благодаря снижению входных барьеров.

Это и есть парадокс Джавона со стороны предложения.

Стоимость: регуляторные издержки и решение на базе совместных реестров

А что внутри банков?

В Северной Америке ежегодные расходы на соблюдение требований по борьбе с финансовыми преступлениями достигают 61 миллиард долларов.

Руководители высшего звена крупных банков тратят 42% времени на работу с регуляторами, а с 2016 по 2023 год расходы на соответствие выросли на 61%.

Иными словами, текущая ситуация такова: банки уже не просто «финансовые организации, соблюдающие регуляции», а — «регулируемые организации, предоставляющие финансовые услуги».

Эти расходы — в основном на восстановление или сохранение информации, которая изначально не должна была теряться.

Посетив аудит в банке, вы увидите, как аудиторы проверяют счета, сверяют остатки на счетах агентов, прослеживают сложные двусторонние отношения между посредническими банками, а также транзакции, которые невозможно полностью проследить с одной стороны.

(В блокчейн-индустрии) совместные реестры решают эту проблему напрямую.

Когда все участники (учетные записи) записывают свои операции в один реестр, необходимость в сверке исчезает — не потому, что требования к соблюдению снизились, а потому что вся информация уже там.

Платформа Kinexys от JPMorgan обрабатывает свыше 2 миллиардов долларов в день, с общим расчетом более 2 триллионов долларов с момента запуска. Ее ключевая задача — обеспечить внутрикорпоративные переводы для международных компаний, использующих услуги JPMorgan в более чем десяти странах. Традиционные банковские реестры работают раздельно и только пакетами, а Kinexys добавляет программируемость средств и позволяет проводить расчеты за секунды, высвобождая ранее заблокированные средства.

Сейчас JPMorgan запускает JPM Coin на платформе Canton Network, в проект уже вовлечены Goldman Sachs, DTCC, Broadridge и другие. Банки, возможно, предпочтут токенизацию депозитов, а не стейблкоины, но суть остается одинаковой: общая инфраструктура, ликвидирующая сверки.

Для спроса: снижение единых затрат на соблюдение регуляций позволяет обслуживать больше клиентов и расширять рынки по экономически оправданным ценам.

Пересечение: две силы, движущиеся в одном направлении

Для банковской индустрии внешние участники постоянно увеличиваются, поскольку старые барьеры входа рушатся; одновременно внутренние операционные издержки криптосистем и платформ тоже снижаются благодаря развитию инфраструктуры.

По мере того как регуляторные рамки, такие как GENIUS Act и MiCA, проясняют правила, эти две силы движутся к одному результату: больше людей смогут получать больше финансовых услуг по более низким ценам. (Odaily 星球日报: так называемая «финансовая инклюзия»).

В реальности облачные вычисления не уничтожили дата-центры, как предполагалось ранее, а сделали возможным вызов их через API-ключи. Аналогично, стабильные монеты делают то же самое для банков: эта зрелая система не исчезнет, а станет частью инфраструктуры, на которой строятся новые продукты.

Во времена паровой революции Джевонс заметил, что рост эффективности паровых машин и увеличение потребления угля — это «парадокс». На самом деле, это не парадокс, а закономерность: когда базовая услуга становится настолько дешевой, что ее единичная стоимость падает, рынок не сокращается, а расширяется, достигая тех, кто раньше был недоступен из-за высоких издержек.

На пороге 2026 года мы увидим, сколько людей скрыто за этим безграничным рынком.