Цзююань Цзюаньцзин: присвоен рейтинг «Покупать» компании Fenghua Gaoke

Цзюньчжун Цзунчжэн Сисян Гуаньси Гуаньси Ву Вэньцзи, Чэнь Тяньюй недавно провели исследование компании Фэнхуагу ГаоКэ и опубликовали аналитический отчет «Постоянный высокий спрос», присвоив компании рекомендацию «Покупать».

Фэнхуагу ГаоКэ (000636)

Ключевые моменты инвестирования

Драйвером высокотехнологичной трансформации является ИИ, создавая новый двигатель развития. Компания сформировала четыре основные рыночные сегменты: интеллектуальные устройства, промышленное управление, автомобильная электроника и бытовая техника, одновременно активно развивая новые области применения, такие как вычислительные мощности ИИ, экономика низкого полета, хранение энергии. За счет постоянных инвестиций в НИОКР и оптимизации продуктовой структуры доля высококлассных и специальных продуктов стабильно растет, ускоряя переход компании к высокотехнологичной трансформации. В настоящее время технологии ИИ приводят к всесторонним инновациям в электронной информационной индустрии: применение ИИ постепенно расширяется с программного обеспечения на устройства, что с одной стороны стимулирует рост спроса на электронные компоненты по всему миру, а с другой — увеличивает требования к вычислительным мощностям и энергопотреблению устройств, что способствует значительному росту количества установленных электронных компонентов, таких как MLCC, резисторы, индуктивности. Общий спрос в отрасли ожидается стабильным. Компания сосредоточена на ключевом сегменте вычислительных мощностей ИИ, ускоряет разработку продуктов, ориентируясь на рынок, и активно развивает новые точки роста, уже внедрив цепочку поставок для ведущих отечественных клиентов серверов ИИ и углубляя сотрудничество.

Прогресс в разработке продуктов идет стабильно, результаты расширения рынка очевидны. В области вычислительных мощностей ИИ компания быстро реагирует на потребности downstream, предлагая целевые серии продуктов: в области MLCC — полную линейку керамических конденсаторов IM, AE, AM, AS, обладающих низким эквивалентным последовательным сопротивлением, стабильностью питания в условиях средне- и высоковольтной среды и надежностью при температуре выше 105°C, широко используемых в многослойных модулях питания серверов ИИ; в области сплавных резисторов — серии MF, MI, MT, MG, MS, благодаря сверхнизкому сопротивлению, низкому температурному дрейфу и высокой плотности мощности, точно соответствуют тенденциям развития мощных, высокоточных и высокоэнергетичных инфраструктур ИИ, удовлетворяя потребности в высокопотребляемых, точных измерениях тока и высокоинтегрированных материнских плат; в области индуктивностей — новая серия TLVR с технологией горячего прессования, использующая передовые металлические магнитные материалы и платформу сверхвысокого давления, что делает их меньше по размеру, с более высокой пропускной способностью и меньшим сопротивлением постоянного тока по сравнению с традиционными индуктивностями, что соответствует тенденции развития серверов с высокой плотностью вычислений. В области автомобильной электроники основные продукты компании прошли сертификацию по стандартам AEC-Q200 и IATF16949, продукты для автомобильных систем уже проникли в электроприводы, BMS, OBC, системы управления автомобилем, выпущено более десятка серий автомобильных пассивных компонентов, материал и возможности поставки постоянно улучшаются, охватывая производителей автомобилей и Tier1, а также успешно расширяют цепочки поставок для зарубежных клиентов в Европе, Японии, Корее и других странах, продолжая глобальную стратегию.

Рекомендации по инвестициям

Мы ожидаем, что в 2025/2026/2027 годах компания достигнет дохода 5,8/6,9/7,9 миллиардов юаней, а чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составит 360/490/640 миллионов юаней, сохраняя рейтинг «Покупать».

Риски

Риски изменений в отрасли и на рынке; усиление конкуренции; рост затрат в цепочке поставок; риск недостижения ожидаемых ценовых повышений; задержки в высвобождении производственных мощностей; риск снижения спроса со стороны downstream.

Подробности последних прогнозов прибыли приведены ниже:

Данный материал подготовлен компанией Цзюньчжун Цзунчжэн на основе открытых источников, сгенерирован AI-алгоритмом (регистрационный номер 网信算备310104345710301240019), не является инвестиционной рекомендацией.