意見：米国のプライベートクレジットリスクが高まる中、ブラックロックなどの大手機関は解約圧力に直面しており、ハイリスクな信用事件を引き起こす可能性がある

オダイリー・スター・デイリー報道によると、暗号KOLのPhyrex NiはXプラットフォームにて、最近アメリカのプライベートクレジットのリスクが徐々に顕在化していると述べ、その具体的な内容は以下の通りです。

1. ブラックロック傘下のHPSコーポレートレンディングファンド（規模約260億ドル）は、2026年第1四半期に約9.3％のファンドシェアの償還要求を受け、約12億ドルに相当します。もともとこの四半期の買戻し上限は5％でしたが、今回初めて流動性上限を超え、実際に償還可能な額は約6.2億ドルとなりました。

2. ブラックストーン傘下のBCREDは、同じ四半期に約7.9％のファンドシェアの償還要求を受け、約37億ドルに達しました。ブラックストーンは買戻し上限を5％から7％に引き上げ、約4億ドルの内部資金を投入しました。そのうち、1.5億ドル超は経営陣や上級社員からの出資です。

3. Blue Owl傘下のOBDC IIは、規模約16億ドルであり、償還圧力に直面しています。このファンドは、約14億ドルの資産を北米の年金基金や保険会社に売却し、従来の四半期5％の償還枠を最大約30％の返還スキームに変更しました。対象は約128社、27の業界にわたります。

4. Fitchの2月のデータによると、2025年第4四半期に追跡している永久型未上場BDCの平均償還率は4.5％NAVに上昇し、前四半期の1.6％から大きく増加しています。これは、資金の撤退圧力が個人投資家向けのプライベートクレジットチャネル全体に拡大していることを示しています。

5. 機関投資家は、クレジットETFの保護的なプットポジションを史上最高水準にまで引き上げており、基礎となる借り手の返済能力、帳簿上の評価の真実性、償還の実現可能性に対してヘッジを行っています。

6. 高金利の持続とFRBの緩やかな利下げにより、リファイナンスの難易度が上昇し、プライベートクレジットはより大きなデフォルトリスクと信用スプレッドの拡大に直面しています。

7. AIインフラも影響を受ける可能性があります。クレジット環境の引き締まりに伴い、データセンターやサーバー、ネットワークの資金調達コストが上昇し、拡張ペースが鈍化します。これにより、AI関連プロジェクトの資金調達圧力が増大します。S&Pグローバル・レーティングは、「AI推進のテクノロジー債発行、AIの評価リスク、非銀行系機関のレバレッジ上昇」を2026年の信用市場流動性の重要変数として位置付けています。

全体として、プライベートクレジットの流動性逼迫は複数の大規模ファンドで顕在化しており、もし高金利環境が続く場合、償還圧力やデフォルトリスクはさらに高まる可能性があります。